当下景气行业炒作共识是市场的重要共识，机构视角则为主题投资提供重要参考。上周机构研报覆盖超过200篇，我们更新下行业观点以及关联的ETF。

01 | 主要行业景气度分析

1.1 半导体/芯片行业

【景气评级】★★★★★ 高度景气

【研报数量】约35篇          【关键逻辑】          • AI驱动光模块加速迭代，800G/1.6T光模块迎来快速放量期，龙头产能售罄          • 硅光PIC重构利润格局，将产业价值向设计与工艺聚焦          • 国产算力芯片迎机遇，2026年出货量预计翻倍以上增长          • 存储芯片涨价持续，AI超级周期强劲驱动DRAM/HBM需求          • 先进封装技术突破，长电科技等企业营收创新高          

【关联ETF】 半导体ETF、芯片产业ETF、科创芯片ETF、电子ETF

1.2 AI算力/人工智能行业

【景气评级】★★★★★ 高度景气

【研报数量】约30篇          【关键逻辑】          • 超节点量产与模型提价共振，AI算力景气上行          • 国产大模型密集迭代，DeepSeek V4适配华为昇腾，推理速度提升35倍          • Anthropic、OpenAI等持续迭代，算力需求井喷          • 算力租赁供需趋紧，头部厂商议价能力提升          • 液冷需求激增，数据中心散热方案加速升级          

【关联ETF】 人工智能ETF、云计算ETF、科创信息ETF、5G通信ETF

1.3 新能源汽车/锂电行业

【景气评级】★★★★☆ 较高景气

【研报数量】约25篇          【关键逻辑】          • 锂电行业量价齐升，26年需求上修至2750GWh+，新一轮大周期启动          • 宁德时代Q1业绩超预期，净利润增49%，储能放量+成本传导顺畅          • 3月新能源渗透率突破50%，乘用车出口持续超预期          • 固态电池产业化进展显著，锂电设备景气回升          • 赣锋锂业首季净利转正，锂价大涨需求强劲          

【关联ETF】 新能源汽车ETF、电池ETF、创业板新能源ETF、碳中和ETF

1.4 电网/特高压行业

【景气评级】★★★★☆ 较高景气

【研报数量】约15篇          【关键逻辑】          • 国家电网Q1投资超1290亿元，同比增长37%，电网投资高增          • 特高压建设提速，柔直技术放量在即          • 电力设备板块强势反弹，周涨幅达7%，锂电储能共振          • 技改配网增速超150%，新型储能新增装机同增472%          

【关联ETF】 电网设备ETF、新能源ETF、电力ETF

1.5 人形机器人行业

【景气评级】★★★★☆ 较高景气

【研报数量】约20篇          【关键逻辑】          • 机器人马拉松开赛，国产供应链加速成熟          • 智元机器人发布AGIBOT WORLD2026数据集，产业化提速          • 波士顿动力Atlas量产计划曝光，2028年产能3万台          • 万台产线启用标志规模化突破，核心零部件国产替代加速          • 强脑科技发布高性能灵巧手，商用化进程加速          

【关联ETF】 机器人ETF、工业母机ETF

1.6 光通信/光模块行业

【景气评级】★★★★★ 高度景气

【研报数量】约18篇          【关键逻辑】          • Lumentum光通信产能即将在两季内售罄，需求旺盛          • AI算力驱动硅光市场爆发，供需紧张格局延续          • 800G/1.6T光模块快速放量，国产测试仪器厂商受益          • OCS全光互连成智算数据中心关键底座          

【关联ETF】 通信ETF、通信设备ETF、5G通信ETF

1.7 工程机械行业

【景气评级】★★★☆☆ 温和景气

【研报数量】约12篇          【关键逻辑】          • 3月挖机销量增26%达37402台，出口高增32%          • 行业新一轮上行周期启动，国内外需求共振          • 装载机、起重机等品类分化，出口保持高增速          • 政策持续利好叠加设备更新需求          

【关联ETF】 工程机械ETF、高端制造ETF

1.8 军工/国防行业

【景气评级】★★★★☆ 较高景气

【研报数量】约15篇          【关键逻辑】          • SpaceX星链业务2025年营收114亿美元，2026年预计突破200亿美元          • 军工补库/安全备货持续，战略金属投资机遇凸显          • 地缘风险下国防支出预期提升，军事通信/卫星互联网加速          • 商业航天进入快速发展期          

【关联ETF】 军工ETF、航空航天ETF、卫星ETF

1.9 化工/周期品行业

【景气评级】★★★☆☆ 结构性景气

【研报数量】约18篇          【关键逻辑】          • 电解铝景气上行，神火股份Q1净利增223%，铝价受供给约束看涨          • 醋酸价格创两年新高，地缘冲突推涨化工品          • 稀土管制升级，高端陶瓷/钨等战略资源迎来机遇          • 铜价预测上调，江西铜业盈利预期良好          • 中国巨石电子布涨价，一季报业绩超预期          

【关联ETF】 有色金属ETF、矿业ETF、大宗商品ETF、稀土ETF

1.10 医药/创新药行业

【景气评级】★★★☆☆ 政策催化型景气

【研报数量】约20篇          【关键逻辑】          • 创新药械迎政策催化，生物医药被列为新兴支柱产业          • ADC重塑肿瘤治疗格局，千亿市场蓄势待发          • 恒瑞医药创新药收入占比超五成，结构转型成功          • 创新器械出海提速，底层专利突破          • Q1业绩亮眼，KRAS抑制剂等突破          

【关联ETF】 创新药ETF、港股创新药ETF、医药ETF、恒生医药ETF

02 | 景气减弱行业

2.1 白酒行业

【景气评级】★★☆☆☆ 景气承压• 茅台2025年营收净利双降，主品销量增但吨价下跌          • 行业深度调整延续，Q1/Q2仍处出清筑底期          • 飞天茅台批价1650元，同比降24%，底部支撑待验证          • 库存周期回暖需等待Q3          

2.2 房地产行业

【景气评级】★★★☆☆ 底部震荡• 全国销售面积和销售额跌幅虽有收窄，但仍处负增长区间          • 房地产开发投资同比下降11.2%，到位资金降17.3%          • 一线城市房价环比转正，回暖信号初现          • 政策支持力度或加大，但持续性仍待观察          

2.3 生猪养殖行业

【景气评级】★★☆☆☆ 周期底部• 猪价跌破历史新低，8.7元/公斤创十余年新低          • 自繁自养头均亏损约450元，深度亏损持续          • 产能去化加速，周期底部特征明显          • 关注下半年猪价回升拐点          

2.4 消费电子行业

【景气评级】★★★☆☆ 分化明显• 蓝思科技首季亏损，Android手机订单疲弱          • 短期受汇兑损失及客户去库存影响          • 苹果iPhone销售仍有韧性，长期受益产品升级          • AI手机/PC渗透率提升带来结构性机会          

03 | 小而美细分行业机会

近期研报中还涌现出一些细分领域的投资机会值得关注：

• 【覆铜板】AI驱动产业链涨价潮，供需紧张格局延续至2027年

• 【射频连接器】富士达五大赛道布局，军工+通信需求共振

• 【环卫无人驾驶】2025年项目数量占比30%，中标金额超126亿元

• 【网络文学IP】改编市场规模突破3600亿元，AI+游戏催化

• 【高端古法黄金】老铺黄金一季度销售超预期，赛道延续高景气

• 【氢能/燃气轮机】杰瑞股份北美燃机订单爆发，受益于能源安全

• 【液冷散热】服务器液冷需求激增，宁波精达布局液冷拓展北美

• 【AIPC/AI眼镜】消费电子创新方向，渗透率快速提升

• 【红外探测】国科天成InSb技术路线差异化，军民两用空间广阔

04 | 总结

4.1 高景气赛道关注方向

基于近期机构研报分析，建议关注以下高景气方向：          ① AI算力产业链：国产算力芯片、光模块、液冷散热、数据中心          ② 新能源汽车链：锂电龙头、储能、固态电池、汽车智能化          ③ 电网设备：特高压、配网智能化、储能相关          ④ 人形机器人：核心零部件、整机制造商          ⑤ 军工航天：卫星互联网、商业航天、战略金属          

4.2 周期反转关注方向

① 生猪养殖：产能去化加速，关注下半年拐点          ② 乳制品：2025年深蹲出清，2026年周期反转预期          ③ 化工周期品：供给侧改革+地缘驱动，铝/铜/稀土机会          

5.3 关联ETF一览

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