研报精选 | 2026年4月17日
核心看点
🔥 PPI历史性转正：3月PPI同比+0.5%，终结41个月负增长，A股或进入牛市下半场 🔥 一季度GDP超预期：同比增长5.0%，实现"双5%"开门红 🔥 AACR年会催化：超100家中国药企携400项成果亮相，创新药迎多重利好 🔥 AI算力涨价：光纤制造价格同比+76.1%，算力产业链景气持续 🔥 猪价周期拐点将近：猪粮比价跌破预警线，产能去化有望加速
一、宏观：预期差机会显现
1.1 PPI转正——牛市下半场信号 📈
原油-石化产业链价格上涨（石油开采环比+15.8%） 有色金属持续涨价（有色矿采同比+36.4%） AI算力相关产品结构性涨价（光纤制造+76.1%、存储设备+21.1%）
1.2 一季度GDP实现"双5%" 🏆
规模以上工业增加值同比+6.1% 工业企业利润1-2月同比+15.2% 出口同比+11.9%，进口同比+19.6% 进口增速 > 出口增速，主动开放效应显现
二、行业：四大方向值得关注
2.1 创新药：AACR年会催化
ADC药物成焦点：92款产品入选，恒瑞SHR-A1811将启动与DS-8201头对头试验 BD出海高景气：2025年交易总额1356亿美元创新高，平均首付款从5200万跃升至1.72亿美元 国际化提速：中国在研创新药4751个，全球第一，占比33.7%
2.2 农林牧渔：猪价周期拐点将近 🐷
行业自繁自养头均亏损超400元 仔猪价格走弱，养殖端现金流压力加剧 产能去化有望加速，周期拐点将近
2.3 纺织服装：3月社零增7% 👗
三、个股：预期差标的精选
🥇 重点关注
股票 | 评级 | 核心逻辑 | 推荐理由 |
舍得酒业 | 买入 | Q1营收降幅收窄，T68高增亮眼，重回增长曲线 | 预期差·业绩超预期 |
百隆东方 | 买入 | 期末库存40亿，棉价上行直接受益，利润弹性大 | 预期差·周期 |
恒瑞医药 | 买入 | ADC药物启动头对头试验，创新药国际化加速 | 信息差·技术 |
恒力石化 | 推荐 | 盈利底部夯实，PTA-聚酯产业链景气改善 | 预期差·估值 |
🥈 业绩稳健
股票 | 评级 | 核心逻辑 | 推荐理由 |
洪城环境 | 买入 | 2025业绩稳健，高分红持续，防御价值 | 高股息·稳健 |
金禾实业 | 买入 | 2025业绩符合预期，甜味剂龙头，成本优势显著 | 龙头·成长 |
东方钽业 | 买入 | 定增项目落地，产能扩张支撑增长 | 产能扩张 |
电投能源 | 买入 | 派息率54%，高股息属性凸显 | 高股息 |
投资策略
主线一：PPI上行周期
上游资源：油气、铜铝（直接受益价格上涨） 中游制造：石化、化工（供需改善+成本传导） 顺周期板块：钢铁、建材（盈利修复）
主线二：AI算力产业链
算力涨价：光纤、存储设备、电子材料 需求支撑：算力投资持续扩张
主线三：创新药
ADC龙头：恒瑞、荣昌、康方 CXO产业链：CDMO、临床CRO
主线四：高股息策略
公用事业：洪城环境（高分红、现金流稳定） 能源化工：电投能源（高股息54%） 消费龙头：金禾实业（成本优势、行业集中度提升）
📊 数据跟踪
宏观指标
指标 | 数值 | 环比/同比 | 趋势 |
Q1 GDP | 5.0% | 同比+0.0% | ⬆️ 稳定 |
3月 PPI | 0.5% | 同比+0.5% | ⬆️ 转正 |
工业增加值 | 6.1% | 同比+6.1% | ⬆️ 改善 |
进口增速 | 19.6% | 同比+19.6% | ⬆️ 高增 |
行业景气度
行业 | 核心指标 | 趋势 |
算力产业链 | 光纤价格+76.1% | ⬆️ 高景气 |
猪价 | 8.82元/公斤 | ⬇️ 见底 |
创新药 | AACR年会催化 | ⬆️ 催化期 |
纺织服装 | 3月社零+7% | ⬆️ 改善 |
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