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本篇核心内容索引：电广传媒、国产AI、金沃股份、中兴通讯、新致软件、创新药、happyhorse、四方达、瑞松科技、斯菱智驱、工程机械
【电广传媒】： 勿聚焦智谱单一标的，#PixVerseC轮参股 为核心催化，全赛道布局具备强α逻辑，建议重点跟踪！
核心催化：公司通过控股55%的达晨财智，间接持有爱诗科技6%股权（PixVerse为其核心资产）。PixVerse近期推出全球首个影视行业大模型，文生/图生视频商业化落地进度领先，既卡位AIGC多模态核心赛道，享受股权增值弹性，又能赋能公司文旅、广告主业，实现投运协同。
公司本质为#“传媒+科技创投”双属性平台，大模型+机器人双赛道精准卡位，构成长期成长逻辑。
大模型领域：#达晨财智持股智谱AI约14%，为A股智谱关联度最高标的，叠加云从科技等细分龙头布局，形成完善AI矩阵；
机器人领域：达晨实现全产业链布局（零部件-整机-场景应用），覆盖人形机器人、文旅服务机器人等，抢占具身智能风口，同步赋能自身文旅场景降本增效。
估值层面：当前PB仅1.57倍，显著低于行业均值，核心资产价值未充分定价，重估空间明确；叠加#PixVerse落地加速、智谱商业化兑现，短催化+长成长兼备
【中银TMT】国产AI加速放量，超节点引领产业链机遇
[太阳]#国产AI加速放量。根据IDC数据，2025年中国AI加速卡出货量约400万张，其中英伟达占55%，国产AI厂商占41%，国产AI厂商依次为华为20%、阿里平头哥7%、百度昆仑芯3%、寒武纪3%、海光信息2%。英伟达新AI加速卡获批前，国产AI加速卡有望持续替代英伟达市场份额。
[太阳]#昇腾950PR量产在即。根据路透社报道，华为昇腾950PR测试顺利并已获字节、阿里等批量订单，预计5月量产，年出货量达75万颗。CSP厂商可基于昇腾自研超节点产品，华为亦提供8、64、384、8192卡互联的解决方案。
[太阳]#国产AI闭环催化需求。OpenClaw等Agentic AI应用进一步催化Tokens需求。Deepseek V4发布在即，预计将深度适配国产AI芯片。国产AI瓶颈在于供给而非需求。我们预计2026年昇腾出货量上看120万颗，YoY+50%，并同步拉动上游先进制造、先进封装等相关供应链。
[太阳]建议关注：
【AI芯片】寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份。
【制造】中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、芯碁微装、长川科技、伟测科技。
【光通信】长光华芯、东山精密、源杰科技、长飞光纤、亨通光电、光迅科技、华工科技。
【PCB和材料】奥士康、方正科技、深南电路、沪电股份、南亚新材、华正新材、生益科技。
【电源和散热】杰华特、晶丰明源、江海股份、海星股份、泰嘉股份、欧陆通、曙光数创、申菱环境、英维克、思泉新材、鸿富瀚。
【连接器】中航光电、华丰科技、瑞可达。
【服务器组装】华勤技术、浪潮信息。
更多信息欢迎联系中银TMT团队。
【ZYDX💯】金沃股份大涨点评
➡美伊停火两周
💯停火两周，市场风险偏好提升，利好所有科技板块。
💯Optimus V3发布临近，预热频频。
➡主业反转
💯主营轴承套圈，客户是舍弗勒等轴承八大家。
💯前期募资布局上游热管理和锻件。# 练内力导致短期财务承压。
💯25Q2锻件投产后，公司毛利率迅速止跌回升，25Q4热处理投产，预期毛利率将再次提升。
💯25年归母0.49亿，YOY 87%。
💯26E~27E归母1.1~1.8亿。
➡丝杠
💯公司核心技术是锻件+热管理+磨削，与丝杠高度同源。
💯配套杭州XJ开发，提供螺母、滚柱、主丝杠等关键零部件，目前丝杠设备已到位。
💯共同泰国建厂，# 和XJ一起受到泰国副总理接。
➡绝缘套圈
💯自主研发技术，防止电腐蚀，延长轴承寿命。
💯已获得JL汽车定点。
💯成本不及海外陶瓷滚子绝缘轴承的50%。
💯第一条产线于25Q3建成，年产200万套。
➡乐观估值：300亿
💯主业反转：估值40~50亿
💯绝缘套圈：估值50~100亿
💯丝杠卡位：估值100~200亿
➡极端悲观：50亿
💯不考虑任何机器人估值，
💯壳估值30亿，
💯绝缘套圈估值20亿。
➡总结
💯金沃属于下有底，向上弹性极大的机器人票。
💯如果绝缘套圈顺利，不依赖机器人也能涨。
💯# T链核心票中市值最小弹性最大
【ZTTX】中兴通讯51.2T交换芯片送测，底部位置强call赔率极高，看翻倍空间
[太阳] 产业链进展：中兴通讯51.2T交换芯片 下周一 送测阿里，同时送测昆仑芯等。
[玫瑰] 芯片效果：单Die，TSMC可流片，内部测试良好，反真结果不错，各大开放协议均通过。
[玫瑰] 生态支持：支持白盒，不绑定自有交换机，大厂采购后供锐捷网络、新华三等。
[玫瑰] CSP预期：阿里强绑定，已拿到阿里超节点，同步配套自有51.2T交换芯片概率极大。昆仑芯长期绑定，基本确认进入昆仑芯体系。字节这边已有加单服务器，后续送字节有优势。腾讯后续会送测，大客户销售部门在突破。
[太阳] 结论：
1）2026年是交换大年，盛科通信逼近1000亿，迈向1500亿市值；菲菱科思历史新高；紫光股份近期走势强势。中兴通讯交换芯片全面开放对标盛科，公司当前市值完全未计入交换芯片，看中兴微锚定1000-1500亿，还低估。
2）主业方面，2025.12.31日前已裁员3000人，按照每人50万年包（base、bonus、各类费用等），增厚利润垫15亿。
欢迎联系交流 ZT yl
【国泰海通计算机】新致软件：定增申请获证监会批复，AI Agent产品进入加速推广期
[玫瑰]定增申请获证监会批复。4月8日，公司发布公告，定增已获得证监会同意注册批复文件。该定增事项由公司于2024年10月发布预案。
[玫瑰]公司多款Agent产品已落地，并进入加速推广期。公司以“新致新知人工智能平台”为基础，推出各行业AI Agent，在金融领域，推出营销展业、产品解读、产品核验、智能核保、理赔助手和对练培训等应用；面向企业服务领域，落地了司法类案检索和汽车“营销智能工牌”等创新应用。此外，公司还基于华为昇腾芯片及海光深算芯片分别推出一体机，并已实现了超过百台的订单落地。
[玫瑰]业绩端，公司已发布2025年业绩快报，2025年实现营收21.17亿元，同比+6.09%；归母净利润-1.20亿元，24年同期为809万元；扣非归母利润为-1.36亿元，24年同期为-411万元。利润下滑主要受AI等新兴业务投入和股份支付费用影响。
杨林/杨蒙/魏宗/宋亮/朱瑶/张盛海/吕浦源/钟明翰/刘天雅
【临床数据业绩共振，创新药产业链持续走强】
近期创新药板块上涨趋势强劲，大市值公司如翰森、康方、石药和科伦博泰等5日涨跌幅均达到10%左右，一方面如前所述年初至今板块利好持续积蓄，资金面逐步转乐观；另一方面财报电话会各大公司相继表明信心，国产创新药竞争力再次受到关注，叠加未来ASCO等医学大会的预期发酵，板块持续升温。
☀️短期我们仍维持此前板块震荡上行趋势的判断，主要基于龙头标的相较前期高点已有相对充分回调，资金面利空因素逐步企稳，而基本面从25年的BD驱动转向大品种关键临床POC数据驱动，会有博弈因素但整体趋势向好。中期维度看26-27年处于重点项目已出海、商业化未开始的相对空窗期，强逻辑β型机会暂不明晰，但我们对未来国产新药全球商业化的中长期大β充满信心，建议现阶段逐步加仓。
⚡️CXO板块则主要由业绩驱动，同样呈现起底回升趋势。CDMO板块中药明康德业绩表现稳健，减重小分子相关订单有超预期的可能；凯莱英和康龙化成业绩表现良好，订单回暖。国内CRO端如昭衍新药业绩表现优异，较多公司新签订单增速显著提升，验证此前关于26年创新药产业链景气周期向上、订单盈利共振的判断，持续看好全年CXO板块的投资机会。
🎁建议关注确定性高、BD预期扰动相对小的标的：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚、华兰股份等。
CXO建议关注药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药、益诺思、普蕊斯等。
【创新药】迎来数据密集催化窗口，抓住底部布局机会
[太阳]近期创新药企业年报逐渐披露完全，整体创新药销售放量高增长，26年销售指引增速乐观。年初以来产业层面超预期兑现。接下来4-6月进入核心数据披露窗口期，包括但不限于康方生物AK112 H6、科伦博泰SKB264三期数据、恒瑞医药、百利天恒、信达生物等。
[太阳]产业层面的核心逻辑：中国创新药研发实力提升带来的国际化，这一轮产业周期的阶段性成果是要看到中国研发的创新药在欧美上市(全球三期成功)进而带来以美金为主的收入利润贡献，甚至是诞生中国的MNC。这一核心逻辑将贯穿整个创新药行情。26年年初以来，国内产业对外授权总包超过500亿美金(25年全年1350亿美金)。
[太阳]我们的研发优势：中国创新药产业在过去十几年的积累下，已经在创新药研发从分子发现到早期概念验证形成了非常高效的成熟体系，并且还在不断拓展边界。行业内研发效率相比2020年提升5-10倍且还在提速，整个体系快速迭代的背景下，FIC、新的modality将会不断涌现。
[太阳]建议重点关注公司：1)：创新药产品、研发体系和品牌均在国际化：百利天恒、信达生物，2)在研项目国际化且可能是大品种：恒瑞医药、翰森制药、科伦博泰、映恩生物、三生制药、康方生物、海思科、泽璟等，3)在研管线可能国际化的：信立泰、新诺威/石药，中国生物制药等。
国联民生机械【重点推荐开勒股份，高度重视】收购光通信上游器件公司，全面布局OCS领域再落一子
[庆祝]公司公告拟通过增资及现金收购部分股东股权方式，取得威泰思光电不低于51%的股权（控股）。
[庆祝]威泰思重点布局光通信无源器件领域。公司核心客户为海外客户C，为其供应OCS核心元件，如棱镜lens array、PBS、隔离器、YVO4晶体等。
[庆祝]OCS下游潜力足。从BOM表（整机3万美元）来看，光学元件组合大约15-20%，单台价值量大约5000美元（对应腾景），谷歌2026年OCS交换机需求量约1.5万台。Coherent将2030年全球OCS市场预期从20亿美元上修至40亿美元。
[庆祝]公司去年底参股孛璞，是国内少有的实现从OCS芯片到全光交换机全链路布局的公司。其已经攻克大口径OCS，对标海外nEye和iPronics。已经发布8x8和16x16的光交换产品线，2026年将推出64x64的OCS硅光交换芯片，目标打造区域内领先的OCS产业领头人。威泰思可和孛璞形成协作，共同开拓OCS广阔市场空间。
[庆祝]公司年初参股深蕾科技，深蕾是博通Broadcom在大中华区最大的分销商，可获得DSP芯片供应。高端DSP市场呈现博通、marvell双寡头格局，1.6T光模块高度依赖高速DSP，DSP供给紧缺+拉长交货周期，有DSP才能进行对应扩产，是”卡脖子环节“。
[庆祝]公司通过孛璞（OCS解决方案）-深蕾（DSP）-威泰思（OCS元件）三次落子，系统布局OCS及光模块行业，打造光通信新一级。按照威泰思光电300亿元市值+传统主业30亿元市值+其他投资（DSP、OCS整机、高端镀膜设备、MLCC）打包40亿市值，合计看370亿元市值目标，对应现在6倍空间。
【中信传媒】HappyHorse登顶视频模型榜首，性能与成本优势赋能AI影视
🚀HappyHorse登顶Artificial Analysis榜单第一，核心性能全面领先。未知开发者来源的视频模型 HappyHorse 于4月7日登上 Artificial Analysis 基准测试榜首，超越 Seedance 2.0。在无音频文本生视频、图生视频赛道分别取得 1333/1392 分，显著高于 Seedance 2.0 的 1273/1355；在含音频文本生视频赛道亦达到 1205 分，跻身行业前列。综合公开测评，模型在画面质量、运动表现、一致性及人物细节刻画等维度均具备明显优势，并支持音视频同步生成，能力边界进一步拓展。
💰推理效率与价格双降，商业化性价比显著提升。性能之外，HappyHorse在推理效率与成本端形成更强竞争力：单卡H100条件下，5秒256p视频约2秒生成、5秒1080p约38.4秒生成，吞吐能力突出；价格端折算约0.06–0.09美元/秒，较Seedance 2.0 API约1元/秒水平下降近50%。在内容生产环节，可实现“更快生成+更低成本+更高产能”的组合，显著优化制作效率与试错成本，有望加速B端应用渗透。
🎬模型能力持续迭代，AI影视进入“供给扩容+效率提升”阶段。随着AI视频在画质、一致性与生成效率上的持续突破，AI影视行业有望持续受益。
投资建议：产业链层面，IP方有望受益于内容改编效率提升与供给释放，建议关注# 阅文集团、# 中文在线、# 掌阅科技等；
内容制作方受益于成本下降与产出加速，建议关注# 中文在线、# 华策影视、# 欢瑞世纪等；
投流方建议关注# 易点天下、# 蓝色光标等；
平台方在流量分发与投放效率优化下具备较大弹性，建议关注# 芒果超媒等。
详询：中信证券传媒组 叶敏婷 18710126889 / 蔡瀚毅 / 林圳杭
黑马模型HappyHorse霸榜，多模态竞争迎新变量【申万电商零售社服】
最新的权威第三方评测网站Artificial Analysis榜单显示，一款名为HappyHorse-1.0的神秘AI视频模型超越字节Seedance 2.0和快手可灵登顶榜一，引发市场广泛讨论。有消息称该模型背后开发者大概率来自阿里，若最终消息属实，则将是对于阿里此前遭受质疑的多模态模型能力的强势回应，为阿里云长期竞争力做了有力背书。
阿里云近况更新：云业务营收连续9个季度提速，利润率空间指引至20%，B端C端持续同步发力，打造以通义千问为核心的大模型矩阵与Agent生态，驱动企业级与消费级场景渗透，同时官宣提价释放量价齐升信号，AI业务价值进一步强化。近期超预期新版模型连发，在多模态、编程、文生图等AI核心赛道实现突破，验证公司全球领先的模型性能与研发能力。
我们预计公司26-28财年实现经调整净利润790/1095/1492亿元，给予26财年淘天集团10xPE，对应估值19427亿元，云10xPS估值，对应估值15868亿元，合计集团整体估值38779亿元，对应目标价233美元/股，较当前上行空间95%。
欢迎联系：赵令伊/张蕴达
【国联民生计算机】阿里云Q1同比增长40%超预期，匿名多模态模型登顶，全面看好云计算产业链
阿里今日Preview指引阿里云Q1 yoy+40%，与此同时匿名模型Happy Horse登上多模态榜首，印证强力的算力需求，今日云产业链全线大涨
宏景科技+16%
网宿科技+13%
优刻得+13%
协创数据+12%
首都在线+12%
金山云+10%
润泽股份+9%
东阳光+7%
我们在1月24日发布深度报告，首次提出Token需求“通胀“概念，全市场首个预测云计算产业链涨价逻辑，持续推荐相关标的：
1）云计算：阿里巴巴、金山云、优刻得、宏景科技、协创数据、东阳光、深信服、首都在线、顺网科技、网宿科技、青云科技、大位科技等；
2）大模型：智谱、MiniMax。
风险提示：行业竞争加剧风险，供应链风险，技术迭代风险
欢迎联系民生计算机吕伟/杨立天/白青瑞
[红包]四方达预期差较大，重点推荐- AI硬件新赛道集大成者: PCD钻针&热沉片进展可期！【财通机械佘炜超团队】
[太阳]我们建议投资者重点关注金刚石赛道，AI时代芯片散热+超硬材料钻孔两大新增市场，市场空间300-500亿元。继沃尔德之后，我们重磅推荐四方达，两块新业务进展的预期差巨大，建议重视！
＃金刚石热沉片：
1.海外大客户:当前最新批次送样已过海关(清明节期间)，此前的的样品检测均表现良好，后续海外客户检测完这次后乐观看积极进展
2.其他国内新客户送样验证结果良好，后续订单可期，预计二季度催化密集。
＃其他应用潜力：均散热一体、光模块、激光器件、功率器件、小尺寸直贴芯片散热等
＃PCD钻针：
1.客户推进积极，公司内部有完善的测试机器和板材，可按客户需求快速响应。
2.目前与几家PCB大厂接触积极，已出结果优秀，且正在计划给新客户送样，预期差极大
[庆祝]四方达26年业绩预计1.5+e，同比+67%，主业高增且受益石油开采，给予40x价值60-70e，钻石散热和金刚石钻针分别给予100e估值，合计市值270亿，看3倍空间。在PCD钻针和金刚石热沉片领域均进展迅速、客户接触和订单节奏存在预期差，期待后续更多客户进展情况，重点推荐！
浙商机械 邱世梁丨王华君【瑞松科技】深度：AI驱动MPO需求高景气 ，期待公司第二成长曲线打开
# 1、瑞松科技：以机器人+机器视觉+工业软件为基，向光通信、3C、半导体迈进。股权激励已发，期待新领域突破放量，2026年实现业绩拐点。
# 2、光通信：AI驱动MPO光连接爆发，公司设备通过龙头验证、布局领先
1）行业趋势：AI驱动数据中心向800G/1.6T等升级，AI高密度互联推动MPO光纤跳线量+价齐升。
2）成长增速：2025年全球MPO光纤连接器市场为10.4亿美元，预计2035年达58.4亿美元，2026-35年CAGR=18.8%。
3）技术迭代：由于MPO连接器通常涉及12 芯、24 芯甚至更高芯数的光纤束，需要先进的模具、高精度加工设备、更高自动化，同时还需严格的检测工序，推升光纤跳线设备需求提升。
4）瑞松科技：2025年收购松下互联高精高速并联机器人资产，推出高精高速六轴并联机器人。已成功通过某国际连接器龙头企业12芯和16芯光纤装配方案验证，突破光通信超精密装配作业技术瓶颈，替代人工操作、大幅提高良率。
# 3、智能制造： 覆盖六大领域方向，多增长极抵御汽车行业周期波动，老业务有望触底拐点向上。
风险提示：技术更新及研发不及预期风险、市场竞争加剧风险。
欢迎索取深度报告、近期更新欢迎交流
浙商机械 邱世梁/王华君18610723118/李思扬15116271889
[太阳][太阳]【长江电新】斯菱智驱：量产在即，继续强call T链最确定的谐波厂商！
#确定性——产品协议敲定，海外扩产进行中。公司目前产品聚焦谐波以及一体化轴承，产品相关事项已经敲定，谐波+配套轴承绝对龙头毋庸置疑；同时泰国基地如火如荼进行中，董事长近期再去泰国工厂推进产能建设，第一家海外减速器产能迈出实质性步伐，百万台产能目标未变，全力推进中。
#弹性——谐波+轴承ASP非常可观。目前新版本optimus自由度有所增加，旋转执行器数量增加至20个+，谐波产品ASP可观；此外，轴承产品取得实质性进展，ASP进一步提升70%+，利润弹性进一步提高！
主业稳健增长，后续主业在产品智能化迭代以及产能扩建下有望保持高速增长，目标市值1000e+，继续强烈推荐！！
[玫瑰]详细细节欢迎私信沟通~
【申万机械】工程机械板块大涨点评：高景气低估值，抄底首选-0408
#短期股价超跌，估值极具性价比。2月25日以来，工程机械（申万）指数下跌20%，超过本轮上行周期最大回撤17.55%（25年3月11日-4月7日，美国关税制裁）；个股跌幅更多，其中三一下跌22%、徐工下跌21%、中联下跌19%、恒立下跌26%；最差的预期已经反应较为充分，当前估值具备极高性价比，26年板块业绩普遍增长20-30%，主机厂估值已经跌到15倍以内（三一15X、徐工14X、中联12X、山推11X、柳工9X）；
#26年是内外共振的一年。国内最大的边际变化是地产即将见底，更新周期有望持续3-4年；海外矿山开采、城镇化建设需求是可持续的，国产份额提升的确定性很强。工程机械每一轮上行周期都在4年左右，并且都会伴随估值扩张，现在周期才刚开始；
#珍惜配置窗口，长期持有是最佳策略。一季报汇兑影响已经充分反应在股价当中，3月工程机械销量继续超预期，长周期向上趋势没有改变，相信周期的力量。#重点公司：主机厂中联重科（H+A）、三一重工（H+A）、徐工机械、山推股份、柳工；零部件首选恒立液压，其他关注艾迪精密、福事特、唯万密封等
