核心观点：
1、光纤价格翻倍，供需紧张推动上行周期
瑞银指出，自2025年年中以来，光纤价格持续走高。以G652.D型光纤为例，其现货价格在2026年初已实现翻倍增长；而广泛应用于光纤无人机的G657.A2型光纤涨幅更为显著。
供给端方面，头部企业并无大规模扩产计划，预计2026年中国光纤供给增速将控制在10%以下。与此同时，需求端则由三大力量驱动：数据中心扩张、海外电信市场复苏、以及光纤无人机应用的快速崛起。
瑞银预计，2026年全球光纤需求将增长20%，其中数据中心和光纤无人机相关需求增速高达70%-80%，合计将占总需求的30%以上。
2、长飞光纤：受益于涨价与结构升级
作为全球领先的光纤预制棒、光纤及光缆供应商，长飞光纤在此轮上行周期中具备显著的产能调配灵活性。公司可将更多产能转向数据中心、光纤无人机等高增长、高毛利领域，进一步受益于价格与产品结构的双重提升。
瑞银预计，公司现有的电信合同（通常锁定一年期价格与数量）将在2026年下半年陆续到期。届时，运营商将更倾向于参考现货市场价进行续约定价，长飞光纤有望更充分地享受涨价红利。
3、业绩预期大幅上调，但估值已不便宜
基于更高的平均售价假设和需求预期，瑞银将长飞光纤2026-2027年的收入预测上调15%-18%，同期净利润预测更是大幅上调161%-187%，主要得益于价格上涨带来的利润率扩张。
不过，瑞银也指出，当前长飞A股股价对应2027年预测市盈率已达35倍，高于其历史平均的26倍，也高于全球同行约30倍的水平。尽管公司2026-2028年EPS复合增速预计高达34%，但瑞银认为，市场已将大部分业绩利好提前反映在股价中。
4、维持“中性”评级：上行空间有限，关注Q1业绩
瑞银将长飞光纤A股目标价由140元大幅上调至310元，对应2027年预测市盈率35倍，隐含H股约15%的折价。尽管如此，瑞银仍维持“中性”评级，认为当前股价已基本反映了上行周期的预期。
报告指出，下一个关键催化剂将是2026年第一季度业绩（预计4月底发布）。若业绩超预期，可能成为股价进一步上涨的触发点；否则，当前估值水平下，上行空间有限。
⚠️ 免责声明：本文仅为报告学习分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
👇 由于文件大小限制，无法在文章内直接分享PDF源文件。我已将这份完整的报告整理好，在公众号回复“研报”即可领取。
另外，更多一手调研会议纪要、海外投行研报数据和外媒资讯，欢迎扫码咨询。
