今日雪球热股榜第3名：昆仑万维（300418.SZ）｜AI全栈布局龙头｜海外收入占比93%
一、公司概况
昆仑万维（股票代码：300418.SZ）是中国领先的AI科技公司，从互联网出海先行者全面转型"All in AGI与AIGC"，已构建"算力—大模型—平台—应用"全栈AI生态。公司业务覆盖全球100多个国家和地区，海外收入占比超93%，月活跃用户近4亿。旗下AI产品矩阵包括天工大模型Skywork、AI短剧平台DramaWave、AI音乐平台Mureka、AI社交产品Linky及全球知名浏览器Opera。
二、2025年三季报：业绩拐点确认
2025年Q3是昆仑万维的关键拐点——单季实现营收20.72亿元，同比增长56.16%，归母净利润1.9亿元，同比大增180.13%，环比扭亏为盈，整体毛利率高达67%。2025年前三季度累计营收58.05亿元，同比增长51.63%。虽然全年仍预计亏损13.5-19.5亿元（主要因AI研发高投入），但Q3盈利拐点标志着公司已从"投入期"逐步迈向"收获期"。
三、2026中关村论坛：三大AI模型重磅发布
2026年3月27日，昆仑万维在中关村论坛发布三大多模态AI模型及"2026 AGI战略"：
① Matrix-Game 3.0（游戏大模型）：从Demo升级为工业级世界模型系统，支持720P/40FPS实时生成，具备长时序记忆能力，实现物理仿真驱动的实时交互世界生成。
② SkyReels V4（视频大模型）：采用原生音画一体双流MMDiT架构，在Artificial Analysis文生视频（含音频）赛道全球排名第一，突破音画同步、精准控制等核心技术。
③ Mureka V9（音乐大模型）：引入Mureka Studio工作站概念，支持结构化音乐编辑，人声与乐器双项性能登顶全球榜单，AI生成单曲成本从10万元降至1元以内。
四、"3+1"生态架构：AI平台经济战略
周亚辉发布"3+1"生态架构：3大AI原生平台（DramaWave短剧、Mureka音乐、猫森学园教育）+ 1个超级智能体操作系统Skywork Super Agents。目标赋能"一人公司"全栈生产力，2028年建成AI原生平台经济体。商业模式采用双层设计：B端API调用收费 + C端内容订阅/广告收入。
五、AI应用商业化：多点开花
| AI产品 | 商业化进展 |
|---|---|
| DramaWave短剧 | 年化流水2.4亿美元，月活超1000万，海外短剧收入榜第三 |
| Mureka AI音乐 | 年化流水1200万美元，2024年11月首次实现扣减营销费用后毛利为正 |
| Linky AI社交 | 累计下载超2000万次，单月收入突破100万美元 |
| Opera浏览器 | 接入大模型AI总结功能，全球用户超3亿，收入稳健增长 |
DramaWave已投入超5亿美元布局，2026年再掷千万美元加码。短剧拍摄后6小时内即可完成18种语言的翻译、配音及字幕制作，AI效率优势显著。
六、全球化基因：海外造血支撑国内研发
昆仑万维是中国互联网出海标杆企业，前三季度海外收入54.1亿元，同比增长58%，占总营收93.3%。在20多国设办公室，海外员工约1200人，研发中心延伸至波兰等地。公司以海外业务现金流反哺国内大模型研发，维持全球领先模型需月投入约1亿元，过去三年年均亏损12-15亿元，但Q3盈利拐点已现。
七、估值分析与市场观点
当前股价约53元，7家机构预测2025年EPS为-0.65元，亏损同比收窄约50%。东吴证券等机构给予"买入"评级，目标价区间50-60元。随着2026年AI平台经济战略落地、DramaWave和Mureka商业化加速，市场预期公司有望在2026年实现盈亏平衡。中航证券将其定位为"全球AI生态平台构建者"，处于从投入向收获过渡的关键阶段。投资者需重点关注AI商业化进程与全年扭亏进度。
八、风险提示
① AI行业竞争加剧，技术迭代速度快；② 研发投入持续高企，短期仍面临亏损压力；③ 海外政策与合规风险；④ AI应用商业化落地不及预期；⑤ 股价波动较大，估值体系尚未稳定。
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
牛股研究 | 数据来源：雪球、东方财富、新浪财经、中新网 | 2026年4月2日
欢迎回复"666"添加小编微信入牛股研究群，获取更多研究分享信息
