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本篇核心内容索引：航发动力、spacex、科瑞技术、机器人、硕贝德、杰瑞股份、东山精密、燃气轮机、江顺科技、键凯科技、医药、涛涛车业、游戏、唯科科技
【天风汽车】航发动力再Call：燃机业务的再定价-0401
航发燃机公众号官宣5台“太行7”燃机订单，应用于马来石油开发项目，为国产燃机首次应用于极端海洋工况。当前位置看，航发动力燃机业务具备明显预期差。
1、如何理解航发动力和燃机公司的关系？
①#航发动力是国内航改燃核心机唯一供应商，供货【机头】+【热端部件】给航发燃机，后者为燃机集成商。
②当前航改燃产品主要为太行7/25（7MW/25MW），#航发动力产品价值量占整机比约70-80%，以太行7为例，航发动力单台ASP约5KW。
2、重视公司在产能/客户进展上的预期差。
①缺电背景下，航改燃在稳定性/交付周期角度看是最优解，#公司在产能储备/订单节奏上具备较大预期差。
②目前海外航改燃玩家排产锁单基本到2029年后，#产能是最大的竞争力。当前公司航改燃核心机产能约1GW，#储备核心机产能约3-4GW。
③目前公司已经收到多个海外客户询价，#目前已经与东南亚客户A、北美客户B/C达成初步合作框架。
3、投资建议
前期走势偏弱核心是市场风格调整和订单可见度不足，伴随着燃机订单落地，公司有望迎来估值修复，市值测算如下：
① 发动机主业：26年营收约600亿，对标中航沈飞、中航成飞等，2xPS对应1200亿市值。
② 航改燃业务：中期维度产能3-4GW对应营收200-250亿，20%净利率、30xPE对应1500亿市值。
③ 商飞：按30年300架飞机计算，对应发动机需求约900台，单价6KW、10%净利率、20xPE对应1200亿市值。（VS. 海外塞峰、罗罗出货量分别为2000台/600台，市值均在万亿人民币）
合计主业1200亿+航改燃1500亿+商飞1200亿=3900亿目标市值、当前位置看200%空间。
SPX跟踪️【天风电新】
纳斯达克发布新规，SpaceX有望上市后一个月内被纳入100指数-03313月31日，纳斯达克完成100指数的规则调整，批准引入“快速纳入”机制，旨在解决新上市大型企业纳入指数滞后的问题。过去，上述公司需等待数月才能通过再平衡加入纳斯达克100指数，导致被动基金跟踪滞后。而5月1日起，新规则允许新上市公司最快只需15个交易日就能跻身纳斯达克100指数，只需提前5个交易日公告。此次调整旨在为后续SpaceX等大规模IPO做准备。据报道，SpaceX计划6月前将以1.75万亿美元的估值募集750+亿美元资金，很可能是历史上规模最大的IPO。若按市场预期的估值上市，公司规模将轻松进入指数前列。新规则意味着在IPO后一个月内，SpaceX就有望纳入100指数，形成长期的被动资金流入，改善流动性，并且能拓宽国际融资渠道。SpaceX通过IPO筹集的资金将用于太空数据中心、卫星互联网、可回收火箭等项目，朝＞100GW/年的太空算力部署目标迈进。【太空光伏】板块重点看五个票：迈为、奥特维、晶科、福斯特、聚和1）先找设备的底迈为（700亿，近期半导体订单上修）、奥特维（200亿）2）再看新一轮弹性，主辅材可持续性更强，福斯特（主业上修，CPI薄膜弹性大）、聚和材料（Musk专门提光刻掩膜，关注潜在Blank Mask供应机会）、晶科能源（地面王炸）。
【招商机械】持续t荐科瑞技术
[烟花]科瑞的光模块设备可直接对标罗博特科，包括耦合、共晶、AOI检测等工序，合计价值量占比为设备总投资的60-80%，NV给予高度认可，客户【Lumentum】已经进入放量阶段，【Finisar】放量在即，国内绑定【H】，均合作多年，其他【国产客户】也在对接中。25年光模块设备在手订单1.5e（上市公司中体量最大），26年预计3-4e，有望超预期，且利润率能达到20%。
[烟花]科瑞的核心能力在于定制非标自动化设备，契合光产品客户需求。公司与海外客户合作多年，在非标自动化定制方面积累了深厚经验，可能比客户更了解客户需求，能够快速交付高性价比的设备，L、F、H、A等客户都是看中了这一点。公司开发新客户后，会在早期就参与客户的研发，提前锁定量产订单，持续加深客户关系。
[烟花]主业3c＋新能源基本盘稳定；半导体绑定XKL，供应光源组件零部件和堆叠设备，26年翻倍以上增长。随着新业务放量，整体净利率有望回到10%以上。公司25年业绩反转，预计25年、26年利润为2.8e、3.5e，对应26年PE约30x，未来2-3年成长性好，估值较低，重点t荐。
??招商机械 郭倩倩/朱艺晴
【国金计算机&科技】特斯拉 Optimus 量产将近，板块底部坚定看好
#特斯拉OptimusV3发布将近_预热催化在路上。第三代特斯拉人形机器人即将亮相，从第一性原理出发，进行重新设计，通过观察人类行为即可学习新技能，预计年产百万台。马斯克接受访谈称，“Optimus是我投入精力最多的项目，也将是人类历史上最伟大的产品。目前第三版设计已经定型，具备三大核心优势：人类级别的手部灵巧度、AI大脑以及#大规模量产能力。”
#特斯拉Optimus迎量产元年_马斯克指引27年投产千万台产能_行业空间10倍打开。马斯克在特斯拉2025年股东大会上表示，“首先在加州弗里蒙特工厂建立年产100万台的生产线（计划于 2026 年投产），随后在德州工厂建设年产 1000 万台的第二条生产线（计划于 2027 年投产）”，行业空间十倍打开。
#模型大小脑侧_能力加速迭代泛化曙光渐现_机器人有望变得有用。泛化是机器人区别于自动化机器设备的本质区别，也是解锁上述商业化场景的钥匙。
1）一段式学习系统取得阶段性突破。26年初，Figure AI发布Helix 02，新增运动直觉S0系统，能够在整个房间范围内实现“灵巧、长时程的自主行为”；同期，特斯拉选择将Optimus与无人驾驶共享一套闭环仿真世界模型，并希望将Grok大模型作为Optimus机器人集群的高级调度中枢。
2）大脑侧模型的预训练已跨越ScalingLaw门槛。25年11月，北美创企Generalist AI发布GEN-0，首次验证了激活具身智能的参数门槛大约在7B。
3）小脑侧，25年9月底北美创企Skild AI发布通用小脑，在相对于传统单一模型训练量提升500倍的情况下，意外训练得到了能够跨本体实现运动控制的通用小脑能力，展现出快速泛化适应能力。
#建议关注：
——北美客户核心供应商：斯菱智驱、田中精机、科森科技、福赛科技、新泉股份、三花智控、恒立液压、泛亚微透、北特科技、金力永磁等。
——具身智能AI大脑和世界模型，建议关注协创数据、索辰科技、群核科技、智微智能等。
#风险提示：
北美人形机器人量产节奏不及预期的风险；通用机器人Day1 L4路线缺乏商业化基础的风险；仿真合成数据质量不及预期的风险；模型及软件解决方案三方公司长期产业链话语权较低的风险。
联系人：郑元昊/孙恺祈/刘高畅
【硕贝德】光模块液冷、busbar液冷量产在即
①光模块液冷：1.6T光模块液冷，预计asp平摊下来200左右，目前泰科项目已经清晰。一期订单估算对应1.6T光模块液冷订单量20亿级别，硕贝德预计30%份额，Q2开启交付。26年中是0-10的爆发开始，27年预计市场过100亿，硕贝德是绝对龙头。
②busbar液冷：泰科的意向订单规模50亿，预计硕贝德拿大份额，年底或明年开启交付。
③卫通天线：与国家队星网、垣信，吉利对接，为地面接收终端侧产品，已经收到小批量产订单。
#结论：# 公司2025年利润6468万元，#同比增长超200%，为业绩拐点之年。2026年光模块液冷有望开启0-10爆发期，公司1.6T#光模块液冷有望近10亿级别开启订单交付。带动公司营收及利润更上一层楼，后续匹配公司股权激励。
华安机械
🌟【中金机械｜杰瑞股份】再次斩获第六笔3亿美金北美数据中心大单，本周已有两笔重磅订单落地
1️⃣杰瑞股份4月1日公告，公司全资子公司GenSystems PowerSolutions LLC（以下简称“GPS”）与美国某客户签署了燃气轮机发电机组销售合同，台同金额为3.01亿美元(约合20.8亿元)。本合同是自2025年11月以来，公司与美国客户签署的第六份燃气轮机发电机组销售合同，交易对手方为公司近期在美合作的第五家客户。
2️⃣燃气轮机供应链储备充分：早前已经和西门子能源签订燃气轮机战略合作协议，近期又与贝克休斯签署NovaLT燃气轮机全球战略合作和规模订单协议；近期与川崎重工在燃气轮机方面进行战略合作，并在10月份已经完成川崎燃气轮机的批量采购布局。我们预计北美燃气轮机高景气下杰瑞股份有望率先受益。
3️⃣累计斩获北美数据中心超11亿美元订单：前面5个订单包括1）11月27日合同金额超1亿美元；2）12月2日与北美客户签署超亿美元发电机组销售合同；3）1月14日合同金额为1.06亿美元；4）2月2日合同金额达1.815亿美元。5）3月30日合同金额为3.408亿美元。目前6个订单共覆盖累计北美5个客户。
4️⃣订单27-28年交付排期明确，业绩确定性显著增强：1）1月1.06亿美元订单，约定合同生效后13个月内交付，即2026年底前后交付；2）2月1.815亿美元订单，约定30个月内交付，排期延伸至27-28年；3）3月3.408亿美元订单，计划于 2027 年年末前完成交付；4）4月3.01亿美元订单，预计交付节点亦不晚于 2027 年年末。
以上信息均来自公开信息与已发布报告
☎欢迎联系：刘中玉/丁健/鲁烁
杰瑞股份
1、数据中心，3.014亿美金，260+MW，延续涨价趋势，全部是发电机组
2、2027年开始交付，2027年底交完，证明机头储备充足
3、新客户，第五个客户，商机多挑选客户，不是绝对的科技头部
4、之前规划28年做到钻完井规模，问题已经不大，27年要交付的就50+亿了
5、目前所有订单都来自数据中心，但希望以后的客户能向其他领域拓展
6、签单的所有合同机头资源都是已经确定的
7、目前燃机接单已经超出之前燃机订单指引
8、GEV的轻燃之前交期是29年，现在已经到31年了，杰瑞保持比竞对领先作为竞争优势
东山精密：PCB与光模块双轮驱动AI基建
【东吴电子陈海进】东山精密：光模块与高端PCB双轮驱动AI基建新龙头
东山精密凭借深厚的并购整合基因与成功运作经验，近三十年来通过多次关键收购实现战略跃迁。
⭕公司收购MFLEX奠定全球FPC龙头地位，收购Multek补强硬板能力，2025年进一步收购索尔思光电切入高速光通信赛道，从传统电子制造成功转型为AI算力基础设施核心供应商，构建起''AI服务器PCB+高速光模块''双技术支点，客户覆盖全球主流云服务商与头部终端品牌，确立了从零部件配套向高附加值核心器件供应的关键转型路径。
在PCB领域，公司已形成''柔性+刚性''双轮驱动的产业格局。
⭕FPC业务深度绑定全球头部消费电子客户，充分受益于终端影像升级与端侧AI部署带来的单机价值量提升，同时在折叠屏、AR/VR等新兴场景持续拓展创新应用。硬板业务方面，Multek具备高多层PCB量产能力，精准把握AI服务器高多层化升级带来的结构性机遇，消费级与数据中心双赛道共振，为公司提供稳健的业绩支撑与增长动能。
索尔思光电凭借EML光芯片自研能力的稀缺性，已成为AI算力时代公司第二增长曲线的核心引擎。
⭕区别于纯模块封装厂商，索尔思实现了从光芯片设计到模块集成的全链条布局，在800G批量交付基础上加速1.6T产品商用，其自研芯片能力不仅保障了供应链稳定性，更通过芯片-模块协同设计实现成本与良率优化，盈利能力显著优于行业平均水平。随着与母公司在精密制造等技术领域的协同深化，光模块业务将为公司贡献显著业绩弹性。
PCB+光模块双轮驱动尽享AI算力浪潮，深厚收并购基因带来索尔思高成长与业绩兑现确定性，重点推荐东山精密。
风险提示：技术迭代和新品开发不及预期，行业竞争加剧，产能扩张不及预期
欢迎联系：东吴电子 陈海进/解承堯
【中信军工刘意】燃气轮机行业更新（No.98）20260401
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⭕️3月31日，中国航发燃机与瀚辰精英正式签署战略采购协议，瀚辰精英将采购5台"太行7"燃气轮机，作为马来西亚国家石油公司Sepat的FPSO核心动力设备。#标志着国产燃机首次叩开高端FPSO市场的大门❗️
⭕️航发燃机当前已形成“太行7”、“太行15”、“太行25”、“太行110”等重燃、中小燃多谱系产品。我们认为，随着海外燃机产能紧张进一步加剧，#国产燃机在国内替代及海外出海均有望实现巨大突破。
⭕️航发动力是航发燃机最核心配套企业。#航发动力430主要从事燃气轮机燃气发生器这一最核心部件（价值量占60%），技术成熟度较高。我们认为，航发燃机国产替代及出海均有利于航发动力在燃机业务取得较大增长。
⭕️中国动力、东方电气、上海电气等整机出海机会同样值得重视。1️⃣中国动力，具备从10-50MW多谱系燃机整机能力，且已与北方大国签订长协合作协议；目前与航发动力一同参与字节东南亚数据中心招标。2️⃣东方电气，G50出海北美订单签约在即，中亚哈萨克斯坦等国订单需求旺盛，我们认为“一带一路”国家有望成为国内燃机落地较大市场。3️⃣上海电气，国内唯二有望出口重燃的企业，370MW燃机正在谈东南亚订单。
⭕️推荐：
1、整机：航发动力、中国动力、东方电气。
2、零部件：万泽股份、应流股份、航宇科技。
3、原材料：赛恩斯、图南股份。
4、EPC：杰瑞股份、海联讯、泰豪科技。
🔥为何江顺科技持续领涨商业航天？逻辑很简单，自上而下的最优选 [偷笑] 【国金机械】
[玫瑰] 火箭→发动机→3D打印→DED
[礼物] # 自上而下看好火箭：
火箭链边际变化将在4-6月份最大，力箭二号成功只是开始，天龙三(4.3号发)的成功预示着民营企业运载能力质的提升，蓝箭的可回收将是情绪的高潮。
[礼物] # 火箭端看好发动机(通胀明确)
一台发动机价值量500w左右，一个火箭发动机成本占比50%以上，参考Space X的星舰33个发动机，我国未来发动机数量提升必然趋势。
[礼物] # 发动机看好3D打印(渗透率提升)
3D天然优势（降本、降重、一体化）渗透率提升亦是必然。
[礼物] # 3D打印看好DED技术
参考NASA的打印方案，海外火箭DED技术路线趋势明确，DED方案多种材料打印，效率高（刚刚发布DED深度，欢迎交流）。
[礼物] # 重视call江顺科技（卡位DED路线稀缺标的），看好成为二波火箭龙头！
[玫瑰] 报告链接：3D打印专题：重视DED技术在商业航天成长潜力【国金机械】[玫瑰] 联系人：满在朋/倪赵义/李嘉伦/刘民喆
【开源医药】键凯科技：医药上游“卖铲人”，2026年业绩高增确定性强！（二）
[烟花]海外客户快速放量，新品研发上市可期
药品端：UCB的Zilucoplan 获批上市后商业化放量曲线稳健，25年实现跨越式增长，26年增长势头不减，Dapirolizumab pegol 稳步推进进入确证性后期；器械端：收入稳中有进，下游覆盖全球医械龙头，应用广泛，涵盖术中止血、放疗隔离及组织填充等。
[礼物]自研平台硕果颇丰，多项“期权”在手静待兑现
1️⃣多项新药商业化在即：海内外客户多款创新药进入FDA实质性审查，26年上市在望，助力业绩实现跨越式增长。
2️⃣自研管线BD在望：聚乙二醇伊立替康的小细胞肺癌适应症临床数据优异，III期临床入组顺利，BD在望❗️；脑胶质瘤、伴脑转移的三阴乳腺癌II期临床稳步推进。
3️⃣卡位mRNA上游：公司从单纯PEG销售向转为CRO服务及递送系统解决方案。公司与康希诺生物合作开发的三组分脂质纳米颗粒递送系统（ISL-3C-LNP）突破了传统四组分LNP的全球专利壁垒，已授权磐如生物，静待后续客户群持续突破。
4️⃣对外投资布局：国内医疗器械端PEG使用比例提升空间较大，公司前瞻投资多家创新器械和小核酸公司，陪伴客户成长。
[太阳]盈利预测：预计公司2025-2027年收入3.16/4.28/5.75亿（yoy+39.1%/35.3%/34.5%），归母净利润分别为0.63/0.89/1.25亿元(112.5%/40.1%/40.4%)，当前股价对应P/E分别为87.1/62.2/44.3倍。
[抱拳]联系人：余汝意/石启正
【东北大健康】坚定看好2026年医药板块配置机会
⭐1.配置时点为何“此时此刻”？
近期资金波动较大，大幅调整后，部分公司已调整接近25年3月，优质公司被明显低估!
[咖啡]BD出海创高位：2025年国内创新药license-out达164–166项，披露首付款约63–69亿美元、潜在总对价约1419–1500亿美元，多源统计相互印证，显示海外龙头对中国资产的认可度显著抬升，成为持续现金来源与估值锚。
[咖啡]政策“新三件套”持续加码：
医保+商保“双目录”并行落地，创新药支付端改善、商业化空间打开；中央经济工作会议提出优化集采、深化支付方式改革，边际环境友好。
长护险由试点走向全面推行（“第六险”）：政府报告明确推行长期护理保险，支付端扩容将长期利多康复医疗、家用器械、药店与居家照护生态，预计形成数千亿级新支付增量的制度性红利（政策导向层面）。
[咖啡]产业信号：ASCO/AACR等重磅数据季临近，BD从“量的积累”转向“质量兑现”，投资焦点正在从“签约”切换到“数据与落地”。
⭐2. 怎么买？——“出海/数据/支付”三主线与精选组合
[玫瑰]主线一：创新药（出海+数据）
[烟花]二代IO（PD-1/VEGF双抗为核心）：重视AK112（康方）等关键三期/OS数据读出；关注已授权或深度合作、具全球化执行力的龙头，康方生物、信达生物、三生制药等兑现度与弹性兼具。
[烟花]ADC（多靶点并进，重视全球III期与联合）：行业管线全球化高景气，科伦博泰、百利天恒、石药集团具备平台深度与大品种潜力，关注跨国合作加速与三期关键读出。
[烟花]小核酸（技术突破与数据催化并行）：前沿生物、福元医药、必贝特位于市场关注度提升的技术主线，叠加海外映射提升预期。
[烟花]Pharma、仿转创平台（商业化兑现与管线协同）：恒瑞医药、百济神州短中期看商业化成绩单与研发读数，信立泰等受益“集采缓和+管线推进”带来的估值修复与业绩稳步性。
[玫瑰]主线二：产业链（订单+资本回流）
[烟花]CXO/科研服务：降息周期与国内R&D回暖共振，海内外融资恢复、新订单与在手储备支撑基本面修复；重点看一体化龙头与差异化平台的估值切换与订单兑现（如药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成）。
[玫瑰]主线三：非药（支付+创新+出海）
[烟花]医疗器械出海+创新：估值持续低位，集采影响边际放缓、海外拓展成主线，关注迈瑞医疗、联影医疗等高端设备/影像龙头的招采情况与出海新兴市场渗透。高端影像#奕瑞科技/海泰新光，手术机器人+高端植介入#微创系微创机器人/心脉医疗/微创脑科学/微电生理/
业绩高增，景气度向上#佰仁医疗/沛嘉医疗/归创通桥/心玮医疗/赛诺医疗/惠泰医疗等，骨科手术机器人 #爱康医疗/威高骨科/春立医疗/天智航等，出海产业链:美好医疗/山外山/时代天使，26H1风险出清后的:南微医学/新产业(汇率影响减小)。
[烟花]中药：院外困境反转+院内基药催化：库存去化、药材回落与药店经营修复，配合基药目录调整推动入院放量；关注华润三九、东阿阿胶、云南白药等价值修复与现金流稳健组合，同时配方颗粒/经典名方中长期空间明确。
[烟花]连锁药店多元化：益丰药房、大参林（行业出清中“强者恒强”，费用管控与结构优化带动利润率提升）；老百姓（品牌与资质优势）；一心堂（通过医养中心/子公司布局集中养老、社区日托与居家服务，探索承接长护险）、健之佳（区域龙头深耕，积极探索多元业态）、漱玉平民（业绩弹性）。（催化：并购重启、门店调改、门诊统筹覆盖扩展）
[烟花]长护险驱动的康复与居家照护：长期护理保险制度化将把潜在需求转化为可支付需求，康复器械与服务龙头有望受益，关注翔宇医疗等在康复设备/院外照护的布局与渗透扩张。鱼跃医疗：家用器械龙头，护理床、轮椅等老年用品矩阵完善，业绩底盘扎实，最受益居家照护场景扩容。可孚医疗：去年Q1低基数下，有望超预期，养老护理物资全覆盖，部分城市已试点长护险支付护理耗材，弹性可期。
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相关公司只做列举，不构成投资建议。联系人：东北医疗大健康叶菁/文将儒/古翰羲
❗️【天风电新】涛涛车业点评-0401
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今日因公司大涨，不少博弈资金来问一季报，现就基本面和更新如下：
1、我们预计一季度高尔夫球车出货1.2万台，同比翻倍+，环比基本持平，说明景气度真的好。
但考虑汇兑等压力，我们给予26Q1 1.7-1.8亿利润盈利预测，若成本管控优秀，或有一定概率超预期。
2、但我们认为今天上涨跟业绩无关，核心还是要看长：
一、出海的可选消费被市场交易成了战争受损品种，前期跌幅大。#而对消费者来说，涛涛的电动高尔夫球车某种意义是消费降级，更是在北美对高价二手车的平替。
今天的暴力反弹则是对战争降级的反应，跟业绩无关。
二、大方向：还是北美20万辆天花板不仅可信度高还能被打破，中部放量+球场放量都是前瞻信号。
同时，在市场都不看机器人之后，看好其机器人在北美的稀缺布局，当前时点重点推荐，另外俩春风、隆鑫也是。
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欢迎交流：孙潇雅
游戏，除了超跌反弹，我们还有什么期待？
底部特征明确（主流公司PE约13x，吉比特三七跌成了高股息，恺英老板等产业资本增持，主动权益持仓历史低位，出了利好不涨）和风偏回升，其他向上的支撑？
一、基本面角度
1）巨人、华通凭长线运营核心产品有望26Q1强化市场信心（25年的预期在26年高兑现）。
2）26年增速不行？利润端：国内苹果海外谷歌降分成，切实利好上游CP，或增加利润，或自主支配投入研发、买量和长线运营以支撑更高流水。
收入端，关注极低预期情况下，25H2版号供给多-26年新品多，3月开始新游戏测试及定档，关注新品超预期的可能性：（25.6之前市场对25年预期也很低）。
最近已小有惊喜：腾讯《洛克王国:世界》捉宠游戏，大DAU以皮肤变现，上线次日畅销榜登顶，三七互娱《LastAsylum》2月以来起量，3月不断新高，《Puzzles&Survival》3.23新赛季第三方流水激增，创历史新高。
二、估值角度
【关于AI颠覆】
AI赋能而非颠覆。AI颠覆软件/传媒/互联网的叙事从北美开始，蔓延到A股港股，真得适用于中国吗？真的适用于场景较北美saas更复杂、运营更重、粘性更高的中国互联网和游戏吗？杀估值逻辑真的适用起点估值（15x）远低于北美软件的互联网和游戏吗？
AI对游戏赋能远大于颠覆：游戏是强体验性产品，工作流极其复杂+游戏厂商沉淀丰富数字资产（IP、代码、美术等等）+少子化背景下娱乐付费需求是增量市场，AI对游戏是供给创造新需求的机会。
长青游戏提升在消费类资产中的吸引力。市场也在找消费的结构性机会、服务性消费、出海、高分红、年轻人/老年人等等。游戏一定是其中非常有活力的部分，尤其是【长青游戏拉长生命周期】有望提升业绩稳定性。
推荐：
A股：高确定性【巨人网络、世纪华通】、【三七互娱】（26-27有望走出新产品周期，高分红）、【恺英网络】（高管低位增持）、关注完美世界（4月开启新品周期）。
港股：腾讯控股（4月王者世界，混元3）、哔哩哔哩（广告出色，《百将牌》预期很低）、心动公司（taptap受益于新品大年。心动小镇长青运营。）、网易（27年初有望入通）。
【广发机械】唯科科技重点推荐：卡位龙头MT插芯，主业稳健空间大
近期唯科在MPO的变化逐步被认知，我们把核心逻辑梳理如下：
# MPO需求爆发直接引发供给变化。AI数据中心带来高密布线刚需，行业高增长。MPO格局目前康宁40%、康普20%+，SENKO 20%。康宁为保供和多家代工厂绑定，康普目前在国内积极寻找供应商，#但由于MPO中MT插芯要求高、合格供应商极度稀缺。
# 唯科是如何切入MPO的？ 唯科与康普合作近20年，24年底对接MPO需求，并于25年批量供货MPO散件。MT插芯需要具备微米级精度注塑能力+极严生产环境控制能力，唯科凭借国际一流模具+注塑能力形成高壁垒+高粘性。
# MPO能给唯科带多少增量？ 公司25年已开始供应散件，ASP约30元。目前插芯测试推进顺利，双头16芯插芯预计ASP约70元，且高壁垒带来更高利润率。后续向代工拓展ASP可达300元。
# 投资思考：主业稳定、MPO是高弹性期权。主业预计26年3.6亿元，未来2-3年稳定20%增速。MPO高弹性+主业稳健，安全边际高，重点推荐。
