一、企业概况
武汉长进光子技术股份有限公司（简称“长进光子”）成立于2012年，前身为武汉长进激光技术有限公司，2022年整体变更为股份有限公司，注册地址位于湖北省武汉市东湖新技术开发区。作为国内领先的特种光纤厂商，长进光子具备高性能、多品类特种光纤研发与产业化能力，核心产品为掺稀土光纤，涵盖掺镱光纤、掺铒光纤、掺铒镱光纤、掺铥光纤及功能增强型掺稀土光纤等，是激光产业链上游核心光学材料，广泛应用于先进制造、光通信、测量传感、国防军工、医疗健康、科学研究等多个领域。公司成功实现科技成果产业化落地，有力推动了我国特种光纤的技术自主可控及国产化进程，获得国家级专精特新“小巨人”企业、湖北省制造业单项冠军企业等多项荣誉，相关科技成果达到国内领先水平。
二、股权结构
截至招股说明书签署日，长进光子共有股东24名，其中，持有公司5%以上（含）股份或表决权的股东包括长合芯、杰普特、力合泓鑫及其一致行动人珠海紫荆、刘长波、嘉兴沃土、中移基金。
控股股东长合芯直接持有公司34.42%的股权，其执行事务合伙人为李进延，出资结构中李进延占比50.44%，为核心出资人。实际控制人李进延通过长合芯、致远一号与致远二号间接持有公司17.95%的股权，且能够通过上述三家合伙企业控制公司35.84%的表决权；同时，李进延与公司董事、总经理刘长波签署《一致行动协议》，合计控制公司43.12%的表决权，对公司股东（大）会及董事会决策具有控制力和影响力。
三、业务情况
（一）主要业务
公司主营业务专注于特种光纤的研发、生产和销售，核心产品为掺稀土光纤，是光纤激光器、光纤放大器、光纤激光雷达的核心元器件。其中，掺镱光纤主要应用于先进制造领域，掺铒光纤聚焦光通信领域，掺铒镱光纤主打测量传感领域，掺铥光纤及功能增强型掺稀土光纤则面向医疗健康、国防军工等特种场景。报告期内，掺稀土光纤收入占主营业务收入比例均超过85%，是公司主要的收入来源。
公司突破了关键技术壁垒，掌握了掺杂组分及波导结构设计、预制棒制备及拉丝、光学及机械性能指标测试等行业关键技术，截至2025年12月31日，已取得37项发明专利，核心技术产品及服务收入占营业收入比例均超过98%，技术优势显著。
（二）主要客户及供应商
报告期内，公司客户集中度较高，主要系下游光纤激光器市场集中度较高所致。2023-2025年，公司向前五大客户合计销售收入占当期营业收入的比例分别为82.26%、73.19%、66.20%，虽呈下降趋势，但仍处于较高水平。
公司主要客户包括锐科激光、创鑫激光、杰普特、客户A、光迅科技、德科立、海创光电等行业知名企业，客户群体覆盖先进制造、光通信、测量传感、国防军工等多个领域。其中，锐科激光、创鑫激光、杰普特合计国内市场销售份额超过50%，均为公司前五大客户，合作关系稳定。
公司主要供应商较为稳定，报告期内主要原材料采购包括石英管材、光纤涂料、稀土及化学品三大类，2025年采购金额分别为2,543.45万元、1,950.85万元、478.92万元，占总采购金额比例分别为47.93%、36.77%、9.03%。
石英管材的主要供应商包括长飞石英、苏州盛吉和安徽盛基，其中苏州盛吉和安徽盛基为境外厂商的授权代理商；光纤涂料的主要供应商为湖北吉佳力、舒权贸易和国产厂商武汉镱得飞，其中湖北吉佳力为进口服务商，舒权贸易为境外厂商的境内销售公司；稀土及化学品的主要供应商为国产厂商湖南稀土院。
报告期内，公司持续推进原材料国产化替代，但石英管材、光纤涂料仍有一定比例依赖进口，2025年进口石英管材、光纤涂料金额占同类型原材料采购金额的比例分别约为62%、97%。
四、财务分析
（一）资产负债情况
报告期内，公司资产规模持续增长，2023-2025年，资产总额分别为43,819.24万元、52,779.66万元、88,474.94万元，年均复合增长率达42.37%；归属于母公司所有者权益分别为35,185.16万元、42,962.84万元、62,743.33万元，年均复合增长率达33.21%，资产规模与净资产规模均实现快速扩张。
公司资产负债率（合并）分别为19.70%、18.60%、29.08%，整体处于较低水平，2025年资产负债率有所上升主要系业务规模扩大导致经营性负债增加所致，但仍远低于行业平均水平，偿债能力较强。公司资产结构合理，流动资产占比较高，主要由货币资金、应收账款、存货构成，资产流动性良好，能够满足日常生产经营及研发投入的资金需求。
截至2025年12月31日，公司应收账款余额为11,719.51万元，随着业务规模扩大呈增长趋势；存货余额为5,294.30万元，主要由原材料与库存商品构成，库存商品占比44.35%。应收账款及存货余额较高可能占用公司营运资金，若应收账款回收不及时或存货出现积压滞销，可能对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响。
（二）盈利情况
报告期内，公司经营业绩保持快速增长态势，2023-2025年，营业收入分别为14,455.64万元、19,165.54万元、24,682.76万元，年均复合增长率达30.67%；净利润分别为5,465.65万元、7,575.59万元、9,564.04万元，年均复合增长率达32.41%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5,186.08万元、7,181.92万元、8,680.96万元，年均复合增长率达29.38%，盈利能力持续增强。
公司主营业务毛利率分别为69.31%、69.13%、65.06%，整体处于较高水平，主要得益于公司核心技术优势、产品高附加值及行业竞争格局。2025年毛利率有所下滑，主要系行业竞争加剧及客户年度降价导致产品单价下降所致。若未来市场竞争进一步加剧，公司未能有效实现降本增效或推出高附加值新产品，可能面临毛利率持续下滑的风险。
研发投入方面，公司持续加大研发力度，2023-2025年研发投入分别为2,179.23万元、2,819.95万元、3,444.03万元，累计研发投入8,443.21万元，占最近三年累计营业收入的比例为14.48%；研发投入占营业收入的比例分别为15.08%、14.71%、13.95%，保持在较高水平，为公司技术创新及产品迭代提供了有力保障。
（三）现金流量情况
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4,574.14万元、7,926.14万元、10,095.34万元，持续为正且稳步增长，与净利润规模基本匹配，经营现金流状况良好，体现了公司盈利的现金获取能力较强。
投资活动产生的现金流量净额均为负数，主要系公司购置固定资产、建设生产基地及研发中心等资本性支出所致；筹资活动产生的现金流量净额则根据增资情况呈现波动，2025年因中移基金等新增股东增资，筹资活动现金流入显著增加。整体来看，公司现金流量结构合理，能够支撑日常经营及长期发展需求。
（四）2026年业绩预计
2026年1-3月，公司预计实现营业收入5,200.00万元至5,500.00万元，同比增长16.25%至22.96%；预计实现归属于母公司所有者净利润1,556.00万元至1,640.00万元，同比增长2.49%至8.02%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1,456.00万元至1,540.00万元，同比增长4.22%至10.23%。业绩增长主要受益于下游先进制造、光通信行业需求持续释放，核心产品销量增长；净利润增速低于营业收入增速，主要受春节假期有效工作时间缩短、客户采购节奏调整等因素影响。
五、行业情况
（一）行业概况
特种光纤行业是光电子产业的重要组成部分，特种光纤作为激光产业链上游核心光学材料，对先进制造、光通信、国防军工等下游战略性新兴产业发展具有重要支撑作用。公司主要产品掺稀土光纤是特种光纤的核心子类，其技术水平直接影响下游光纤激光器、光纤放大器等产品的性能，在产业链中处于关键地位。
市场规模持续增长随着新智造、新基建等新质生产力的推进，特种光纤市场需求保持快速增长态势。根据头豹研究院报告，2024年全球特种光纤市场规模为23亿美元，预计2028年将达到34.2亿美元；2024年国内特种光纤市场规模为84亿元，预计2028年将攀升至130.6亿元。其中，掺稀土光纤作为核心细分品类，2024年全球市场规模为15.5亿美元，国内市场规模为48.2亿元，预计2028年分别增长至22亿美元、77.2亿元，市场空间广阔。
（二）行业竞争格局
全球特种光纤市场呈现国际厂商主导、国产厂商奋起直追的竞争格局。国际领先企业包括美国Nufern公司、nLIGHT公司、OFS公司及英国Fibercore公司等。
国内特种光纤产业起步较晚，但近年来发展迅速，部分企业在细分领域已形成突破。国内主要参与者包括长进光子、武汉睿芯（锐科激光子公司）、长飞光坊（长飞光纤子公司）、烽火通信等。
（三）行业发展趋势
特种光纤行业技术迭代速度较快，呈现出高功率、高带宽、特种功能化等发展趋势。在先进制造领域，掺镱光纤向更高功率、更高光束质量、更长寿命方向发展；在光通信领域，掺铒光纤向高带宽、低噪声、多波段一体化方向演进；在国防军工及测量传感领域，保偏、抗辐照、人眼安全等特种功能光纤成为研发热点。
六、企业分析
（一）企业优势
► 技术优势显著
公司突破了关键技术壁垒，形成了自主可控的核心技术体系，掌握掺杂组分及波导结构设计、预制棒制备及拉丝等关键技术，截至2025年12月31日拥有37项发明专利。核心产品性能与国外先进水平同步，部分产品指标优于国际厂商，成功实现美国出口管制产品的国产化，2025年解决出口管制问题涉及的产品销售收入达9,017.00万元，占营业收入的36.53%。
► 人才团队优质
形成了以创始人李进延教授为核心、包括12名博士在内的高素质人才队伍，核心技术人员均拥有十余年特种光纤行业经验，多人入选“3551光谷人才计划”。李进延教授在特种光纤领域拥有二十余年研究经验，曾获国家科技进步奖二等奖，行业声望较高，为公司技术发展方向提供重要指导。
► 客户资源稳定
与锐科激光、创鑫激光、杰普特、客户A、光迅科技等行业龙头企业建立了紧密的合作关系，客户群体覆盖先进制造、光通信、国防军工、测量传感等多个领域。优质客户资源不仅为公司提供了稳定的订单来源，还助力公司提前感知行业趋势，快速响应市场需求。
► 量产能力突出
掌握从光纤设计、预制棒制备及拉丝到光纤测试、可靠性验证的完整量产制造工艺与设备，具备高品质、高批次一致性的特种光纤批量生产能力。报告期内，公司产能利用率始终保持在95%以上，产销规模持续扩大，能够快速响应客户订单需求。
► 政策支持利好
公司所处行业属于国家重点支持的战略性新兴产业，多部门先后出台《国家数据基础设施建设指引》《“十四五”信息通信行业发展规划》《制造业可靠性提升实施意见》等一系列政策，为公司发展提供了良好的政策环境。
（二）企业不足及风险
► 产品结构相对单一
报告期内，公司收入主要来源于掺稀土光纤，占主营业务收入比例均超过85%，其中掺镱光纤和掺铒光纤为主要收入来源，产品结构相对集中。与国际领先厂商丰富的产品矩阵相比，公司产品品类仍有拓展空间，可能影响下游客户对公司技术水平及供应能力的全面评价。
► 客户集中度较高风险
报告期内，公司客户集中度较高，前五大客户销售收入占比均超过65%。若主要客户因宏观经济形势、行业政策、经营策略调整等因素减少采购，或提升自供比例、转向其他供应商采购，将对公司销售收入产生重大不利影响。
► 技术储备仍有差距
与Nufern、nLIGHT、OFS等国际领先厂商相比，公司发展时间较短，技术储备仍存在不足。国际厂商不仅横向丰富特种光纤产品品类，还纵向扩展至模块、器件等下游应用环节，而公司目前主要聚焦于特种光纤本身，在产业链延伸方面存在短板。
► 原材料进口依赖
报告期内，公司石英管材、光纤涂料等关键原材料仍有一定比例依赖进口，2025年进口石英管材、光纤涂料金额占同类型原材料采购金额的比例分别约为62%、97%。国内厂商在原材料纯度、综合性能及批次一致性等关键指标上与国外领先企业仍存在差距，短期内实现全面替代的难度较大，可能面临供应链安全风险。
► 市场竞争加剧
随着特种光纤市场需求增长，行业吸引了众多国内外企业加入竞争。国际厂商凭借技术、品牌、客户资源等优势，加大在国内市场的投入；国内新进入者不断涌现，市场竞争进一步加剧。若公司不能持续提升技术水平、拓展产品品类、优化客户结构，可能面临市场份额流失、盈利能力下降的风险。
► 技术迭代风险
特种光纤行业技术迭代速度较快，下游客户对产品性能的要求不断提升。若公司在关键技术上未能持续创新，未能及时掌握新技术、开发新产品，无法满足下游客户对新一代产品的需求，将导致公司在市场竞争中处于劣势，面临经营业绩下滑的风险。
► 贸易环境不确定性
公司部分关键原材料依赖进口，近年来全球贸易环境日趋复杂，地缘政治不确定性加剧，境外厂商所在国家可能出台更严格的出口管制或贸易限制政策，导致公司原材料供应受限，影响正常生产经营。
► 毛利率下滑风险
受行业竞争加剧、客户年度降价等因素影响，公司主要产品单价呈下降趋势。若公司未能通过技术创新、工艺优化、规模效应等方式有效降低生产成本，或未能推出高附加值新产品缓解降价压力，将面临毛利率持续下滑的风险，进而影响公司盈利能力。
