今天解读的这份研报是山西证券最新行业年度策略，核心结论清晰有力：2026年坚定看好AI全产业链，国产算力加速替代，B端AI应用即将全面爆发。

一、2025回顾：板块先扬后抑，AI是核心主线

2025年计算机板块全年涨幅23%，跑赢沪深300，整体呈现三大特征：

年初DeepSeek R1引爆AI主题行情；

年中风险偏好回升，算力+应用普涨；

下半年应用端业绩兑现偏弱，走势弱于算力侧。

基本面持续向好：

前三季度营收9289亿元，同比+9%；

归母净利润231亿元，同比+33%；

基金持仓处于近10年低位，未来回升空间大。

二、AI算力：需求高景气，国产芯片全面突围

1. 需求端：大厂资本开支持续攀升

互联网大厂是AI算力最大买家，2025年资本开支高增，2026年训练+推理双景气，开支有望再创新高。

叠加中美科技博弈，AI芯片国产化被迫提速、主动加速。

2. 供给端：性能/生态/产能三维突破

性能：华为昇腾旗舰对标H100，寒武纪、海光、昆仑芯快速追赶；

生态：兼容CUDA+自研双路线，逐步打破英伟达生态壁垒；

产能：中芯国际扩产+Chiplet方案+厂商自建产能，国产芯片快速放量。

Trendforce预测：2026年国产AI芯片在国内高端市场份额将达70%，海外芯片仅剩30%。

三、AI应用：C端大厂垄断，B端2026年爆发

1. C端：格局已定，互联网大厂主导

智能助手/聊天机器人最成熟，多模态（图像/视频）成新方向；

字节、阿里、腾讯占据流量头部，豆包、夸克、元宝稳居前列。

2. B端：爆发元年，看好高壁垒垂直场景

2026年是B端AI应用关键一年，核心逻辑：

产业从“拼模型”转向“拼落地”；

模型迭代+成本下降，算力ROI显著提升；

简单场景（客服、知识库）已规模化，复杂垂域（工业、医疗）更具长期价值。

政策加持：八部门发布“人工智能+制造”意见，工业AI全面提速，2027年目标明确。

四、投资主线：算力+应用双轮驱动

1. 算力链（首推国产第一梯队）

推荐：海光信息

关注：寒武纪、摩尔线程、沐曦、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、华勤技术

2. 应用链（短期高频场景，长期垂直壁垒）

办公/营销/客服：推荐金山办公，关注泛微、福昕、万兴、彩讯、迈富时；

工业/医疗等高壁垒：推荐中控技术，关注鼎捷、汉得、索辰、赛意、金蝶、联影医疗。

五、风险提示

AI应用商业化落地不及预期；

互联网大厂国产芯片采购不及预期；

芯片研发进度低于预期；

行业竞争加剧挤压利润。

2026年，AI从“讲故事”进入“兑现价值”阶段。

国产算力自主可控加速，B端应用迎来爆发，计算机板块有望迎来业绩与估值双击。

把握算力底座，掘金垂直应用，这一轮AI红利，不容错过。

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本文内容来源：山西证券

数据来源：

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