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【天风电子】智立方：Lumentum扩产上游核心设备，光芯片中后道刚需明确
#事件催化-英伟达40亿重注光互连：Lumentum/Coherent双龙头扩产启动
事件：2026年3月2日英伟达正式官宣，向Lumentum、Coherent各战略投资20亿美元，同时签订长期大额采购协议，全力锁定AI数据中心高端EML、硅光芯片供应，两大全球光芯片龙头正式进入大规模产能扩张周期。
AI算力升级驱动800G/1.6T光模块、CPO光互连需求爆发，直接带动光芯片制造环节产能缺口持续放大，其中排巴、摆盘、AOI检测等光芯片中后道核心工艺设备，为扩产必需的刚性配套装备，行业整体设备需求进入快速上行通道。
#客户生态深度绑定Lumentum供应链：制程与需求天然适配
公司核心客户群体与Lumentum产业链高度协同，覆盖其核心外协代工阵营与同赛道光芯片厂商，设备适配性经过产业充分验证。
全球光电子头部代工厂Fabrinet、收购Lumentum原Oclaro产线的剑桥科技，均是Lumentum核心制造与封测外协方，三者制程标准、设备规格高度同源。这两家公司均是智立方的核心客户。
源杰科技、长光华芯等国内高速光芯片龙头，与Lumentum同处EML/DFB高端激光器赛道，中后道工序、工艺需求完全重合。公司设备已批量应用于上述核心客户产线，即深度受益于行业趋势,也赋予公司直接对接Lumentum扩产设备需求的产业禀赋。
#技术赛道高度重合：充分受益Lumentum扩产红利
公司专注光芯片中后道核心装备，排巴、摆盘、AOI检测设备精度与稳定性业内领先，全面兼容EML与硅光两大主流技术路线，与Lumentum本轮扩产的产品方向、制程要求高度匹配。作为国内光芯片中后道设备核心供应商，公司将直接受益于Lumentum产能扩张带来的上游设备需求释放，赛道契合度明确。未来合作空间较大。
看好公司在光芯片设备赛道的核心卡位，以及AI光互连扩产周期带来的持续成长空间。
天风电子团队李双亮/冯浩凡
【华泰消费|美护】巨子生物业绩会交流要点速递
26年营收展望：重回增长。26H1环比25H2预计明显增长，26H2增长还会延续；26年各季度增速有望逐渐加速；
近期表现：26M1-2增长优于外部爬虫数据；26Q1达成情况不错。
#可复美：
1）胶原修护系列：胶原棒逐渐好转，远期天花板20亿不变；全年胶原水乳CP套组预计5kw增量；
2）焦点系列：3月20日推出焦点面霜2.0，预期26年同比增速超20%；Q2（4月中旬）将推出焦点系列全新S+级精华新品，预期上市8个月内销售额不低于胶原棒首年，3~5年内成长为10亿级单品；
3）秩序系列：3月中下旬将推出全新S+单品，针对痤疮性皮肤使用全新原研原料，预期上市12个月内达亿元销售体量，3~5年有望冲击5亿级规模。
#可丽金：
26年胶原大膜王3.0迭代，计划推出更多重点新品。
1）专业院线：继续扩大医院覆盖，可预26年千家医院规模；
2）OTC：动态保持覆盖13~15万家左右，同步拓展可预品牌入驻万家以上；
3）线下直营门店：26年计划新增约20家，总门店数达50家左右；可复美品牌体验店同步入驻丝芙兰、中免等高端渠道；
4）线上电商：26年将加大自运营体系投入。
#医美：
首款产品代理商合作，有完备go-to-market运营规划；后续还有4个械三管线，针对不同适应症。
更多交流详情欢迎联系~
樊俊豪/孙丹阳
【申万计算机】索辰科技世界物理模型发布会重点
1、发布世界物理模型。融合“空间智能”和“物理AI”，生成复杂几何数字空间的同时，内嵌力学、电磁等物理场底层逻辑，最终输出具备严密物理属性的可计算实体。
2、发布物理AI多场景商业化应用。目前已经在低空平台（低空飞行安全、低空“非合作”目标探测）、机器人巡检、海洋工程、电磁环境、结构试验台等场景完成商业化落地。
3、合成数据已经应用于在具身智能。通过预训练物理AI模型和SimReady资产组件，生成精细力控场景的高保真数据，供人形机器人补齐训练数据，提供物理训练场。
4、AI提升传统设计制造效率。实现“意图即建模”，通过自然语言构建物理模型，虚实闭环训练加速设计方案迭代。
5、与海光签署合作协议。目前产品已全面适配国产芯片，与海光合作搭建软硬一体的物理AI生态。
太阳黄仁勋CES GTC均强调“物理AI时代”正在开启，机器人将能够理解并思考。我们此前强调26年是物理AI落地的重要元年，也是机器人大脑真正思考的起点！
玫瑰物理AI已经成为AI的新一代趋势，英伟达、谷歌都作为重要战略，进入商业化落地的集中阶段，重视重要趋势的重大变化。索辰真正实现了生成式物理AI的落地。在长期趋势下，建议重视具备物理求解能力核心壁垒的优秀公司！
联系人：崔航
【开源中小盘】：硅基OLED行业龙头-视涯科技
��公司今日（3月25日）于科创板上市，首日涨幅102.82%
礼物公司是全球硅基OLED微显示领域龙头，率先实现12英寸硅基OLED产线大规模量产，打破了国际巨头索尼等对行业高端市场的垄断。#出货量和市占率方面，2024年视涯科技在全球XR设备硅基OLED出货量中市占率达35.2%，排名全球第二、国内第一（仅次于索尼），是全球唯二实现百万级出货的厂商之一。#客户方面，视涯科技已成为全球一线品牌的战略供应商，核心客户包括字节跳动、影石创新、雷鸟、联想等XR和消费电子行业头部企业，#目前还与某全球XR领域龙头客户签署协议，锁定2026年起每年数百万片大额订单。展望未来，随着全球XR、AI智能终端及新型显示市场的持续爆发，视涯科技有望凭借持续创新和头部客户深度绑定，实现出货量再创新高，全面巩固和提升其全球硅基OLED微显示行业的领先地位。
��欢迎联系开源中小盘周佳/赵晨旭或对口销售
ZX制造】科森科技：特斯拉唯一确定性光伏辅材供应商！
#特斯拉光伏取得重要大单进展、2027年有望增收数十亿。公司为特斯拉地面光伏底座传统供应商，年供货额在1000万美金左右，特斯拉计划3年内投建近100GW光伏产能，公司近期有望斩获巨额订单，2027年计划投建50GW产能，公司最新签约底座、支架和型材，单GW价值量接近建设成本的1/10，估算在2000万美金以上，因此2027年总光伏订单收入有望接近100亿元人民币！重大预期差！
#机器人结构件一供地位确认、北美投建第二工厂。V3机器人结构件一供地位书面确认，单机料号40-50个，单机ASP1100美金以上，目前已完成达拉斯工厂3K个/周产能建设，正在投建第二工厂，年内将爬坡至6K个/周的产能，一供地位确认，且二季度初V3已确立发布，公司成立子公司US XSY核心配套特斯拉各项业务，XSY三个字母与马斯克旗下多家公司和车型契合。
#投资建议：公司机器人和光伏业务尚未充分定价，2027-28年机器人业务收入有望达到10亿元以上，光伏业务收入有望达到100亿元以上，分别贡献100亿以上的估值，叠加主业及其他业务贡献，我们认为公司今年市值有望达到300亿元！当前板块已充分回调，我们重点按手推荐！
【中金机械】博众精工交流要点更新（看翻倍空间）
我们在近期拜访了公司，公司AI业务存在【重大预期差】！把握现阶段配置机会，看翻倍空间。
1、发力光模块封装整线自动化。①收购标的—中南鸿思（光模块用耦合机，毛利率达70%+）为国家级小巨人，2026-2028年净利润目标剑指3000/4000/5000万。②贴片机/固晶机/耦合全系列均有头部大客户，1Q26新签订单已突破1亿元。③依托本部+中南鸿思，打通光模块封装自动化全链路，2026将消费电子整线能力迁移复制至光模块市场。【2028E看2e利润，100e市值增益】
2、AI服务器组装线L6-L11全介入。①公司1Q26小批量验证订单已至8kw，从L6到L11，UPH值越来越低，公司PCB大板/高速连接器卡扣/tray level结构件/Server Rack组装技术领先。②按（整机集成+制造）占AI服务器成本5%；组装线占比（整机集成+制造）30%；自动化率50%。假设2028E全球AI服务器产值2200e美元（IDC口径），我们测算2026-2028合计新增需求16.5e美金。（⚠️目前行业第三方市场测算完全空白，我们仅提供思路）【博众拿60%份额，未来三年合计17e利润/年均给40xPE=200e市值增益】
3、主营：扎实的订单增长、扎实的净利润率水平、扎实的龙头客户（不再赘述）。2026E为10e利润/2027E yoy增速30%+。【300e市值】
我们再次强调，1+2市场发力的本质，是博众精工【自动化底蕴】的自然延伸。核心是综合的整体解决方案能力，考验公司供应链、设计、项目管理关键品质无短板。博众精工对产品工艺的理解能力——包括工艺分解、适合自动化生产的科学方式，能引领客户修改设计、来料包装方式等，这是做单机设备的自动化公司不具备的。
☎️郭威秀
【国泰海通基础化工团队】广信股份：对硝价格继续提涨2000元/吨，邻硝价格提涨1500元/吨
根据百川资讯，3月25日，对硝基氯化苯价格13000元/吨，今年涨幅189%，邻硝基氯化苯价格11000元/吨，今年涨幅17.6%。场内一主流工厂停车检修，其余工厂开工正常，市场整体供应偏紧，企业多交付前期订单；对硝基氯化苯终端染料需求良好，场内交投氛围偏暖运行；上游纯苯价格上涨，成本端支撑稳好。
【哈森股份涨停点评】3D打印产业拐点将至，重视稀缺卡位公司【DBJX】
烟花#近期市场震荡，我们认为需要聚焦于具备核心成长逻辑的标的，近期哈森股份跟随市场调整，但反弹也会更强。#作为粉末和设备新供应商，建议重点关注。
玫瑰#（1）3D打印粉末与MIM粉实现重大突破，百亿级弹性初显。公司从鞋包主业拓展转型3D打印产业，#其钛粉参数明显优于产业水平（球化率、含氧量等处于高水平），通过设备自研等方式实现成本的降维打击，目前客户测试顺利，#26年将进入扩产放量阶段，该业务将实现蜕变。#mim粉盈利更强，综合盈利能力有望超预期。
玫瑰#（2）3D打印设备：公司擅长设计等环节，主攻代工业务，与中国3D打印第一人，颜永年教授团队合作，随着3D打印在消费电子、特种行业等的应用，公司设备业务未来可期。对标国内头部设备公司（hsgk等），公司目标暂无该业务市值体现。
玫瑰#（3）3c结构件进入国际头部公司。公司金属结构件业务包括手机中框、平板电脑底壳、智能手表等，目前已经进入A客户，拓展国内H、xm等。同时公司哈森工业的自动化设备也是A客户一级供应商。
玫瑰#主业经营改善+战略转型拐点，建议重点关注。公司此前主业为中高档皮鞋，为行业龙头公司，受行业业绩下滑，亏损，多年努力下开始改善，线上盈利有望加强，26年主业改善确定性强。
太阳#新兴业务端布局3D打印粉末、MIM粉、3D打印设备、半导体设备等，粉末和设备业务进入拐点时刻，#短期目标100亿市值，中长期目标350亿+，#目前仅40亿左右，空间巨大，建议重点关注。
DBJX
【中信通信】国产算力首推华丰科技20260325
华丰科技——国产算力的绝对中军，AI互联的核心龙头。华丰卡位不仅是HW的高速线模组最最最核心的供应商，同时也突破了包含阿里、字节、超聚变、浪潮、曙光等国内几乎所有云厂和所有超节点设备商，是集合技术、专利、产能、良率、客户的国内AI互联龙头。
太阳①HW催化：预计950系列性能、出货量将超预期！950系列超节点，对高价值量高速线模组要求极高，对应关系为单卡950需配套近1.5万元的线模组，950+910C对应的线模组市场超百亿，利润率高，是HW系采购里对性能要求最高的产品之一（地位类似NV采购正交背板）！
太阳目前950线模组预计华丰份额超60%，庆虹超30%。目前市场有传言提到xxxx已抢了20%份额，目前高速线模组才刚刚送样，怎么可能已经定好了新玩家的份额？
（建议各位领导亲自验证华丰、中航、HW、立讯等多方面渠道信息，不要盲目下结论）
（不妨用光模块逻辑来理解：比如Meta的核心供应商是XC、XYS、coherent，但需求太大了，所以可以外溢到五供，比如让JQ来送样，慢慢审厂。进了就皆大欢喜，没进也不用气馁，毕竟这环节也挺难的）
高速线模组的批量交付有三大难题：1）先进的高速背板连接器；2）线缆和高速背板连接器深度结合；3）良率提升和稳定性测试。早在2019年，华丰就打破莫仕、安费诺的垄断，率先突破30G、56G背板连接器，解决HW燃眉之急。2025年率先跑通高速线模组大规模产线，业绩已经证明实力！
太阳②云厂和超节点：华丰已几乎突破国内所有云厂、所有超节点设备商，逐步从单一客户定制连接器，走向平台型AI互联公司，预计今年阿里相关订单起量较快。
太阳当前公司定增已于3.12获批，后续会锁价，资金到位随即继续大扩产。公司的产能提升很快，期待后续新产品、新客户，长期空间看千亿！
【中信电子】#星宸科技重申推荐，坚定看好公司Q1业绩高增/Q2继续环增+布局LPU打开新增曲线
玫瑰#业绩期临近，我们预计公司#Q1业绩亮眼同比有望数倍增长，且#Q2有望继续向上。26开年以来存储涨价缺货行情加速演绎，公司产品销售景气度持续抬升+顺价顺利，我们预计公司26Q1有望同比实现数倍增长（欢迎领导交流预期），且Q2继续向上趋势明确！#全年业绩有望进一步上修！
玫瑰#公司多轮加码投资元川微战略布局LPU。公司当前持股比例6.61%，后续有望持续增加持股比例。元川微是国内LPU架构的先行者（“中国版Groq”），是国内首家专注于AI实时推理算力芯片的初创企业，有望与公司在机器人大脑、智驾等端侧领域实现紧密协同。
欢迎联系中信电子徐涛/夏胤磊/叶达
【中信通信】光材料上游天通股份（确定性方向+绝对份额），GTC大会后光通信遭错杀，重点关注抄底机遇！
反而英伟达给予2027年较高的增长展望，美股盘中也是大涨，这就是最好的证明！光通信下跌的原因，我们认为一方面是GTC大会后部分资金选择兑现；另外一方面，此前由于台媒等的过渡渲染，导致市场对于CPO在GTC大会前预期过高，#这对于可插拔模块甚至是利好。但是光通信板块出现了普遍性+无差别的下跌，#我们认为这是明显的错杀！。我们认为长期的技术发展路线没有变化，光学方案在AI网络渗透率的提升依然是大趋势，强烈建议关注抄底机遇！
福建议关注错杀的板块：
#薄膜铌酸锂：被错杀最严重的板块，3.2T光模块目前确定性主流方案，预计2027年就会有订单，同时在Scale up（CPO/NPO）+Scale across（DCI）也有应用空间，想象空间较大，同时；#核心推荐天通股份（确定性方向+绝对份额）
【致尚科技】更新260325：
去年最底部调研致尚科技，底部上涨3倍，领涨板块，近期有所调整。
根据最新沟通情况：
⃣cpo业务加速推进，量产规划很超预期，下半年起2w条/月目标未变；
⃣mpo扩产正常推进，ocs交换机超预期，公司也会受益，目前市场0预期；
⃣游戏机业务/dpu并购正常推进，业绩贡献可能超预期。
所有传闻都是误解！详情欢迎私戳。
【东吴电子陈海进】佰维存储：原厂锁价供给，百亿合同保障晶圆供应
��事件：公司与某存储原厂签订日常经营性采购合同，总承诺采购金额为15亿美元，采购期为24个月（26Q2至28Q1），采购价格为锁定单价。
观点重申
��存储：Q1业绩超预期，晶圆端供给保障持续性
1⃣根据合同相关约定，公司每12个月内对该产品的采购量，占25年公司NAND Flash采购总量的11%和销售总量的18.01%，占比均较小。
2⃣此前公司1-2月业绩高增，行业高景气+涨价传导。公司Q4末79亿存货，加上本次百亿采购订单，能够有效支撑26年业绩释放。此外，公司为AI眼镜核心供应商，高端存储加速导入国产手机头部机型，产品价值量与盈利能力同步提升。
红包存储拆解与先进封装进展，欢迎电话交流～
风险提示：存储价格波动、需求不及预期、行业竞争加剧
��欢迎联系东吴电子：陈海进/谢文嘉
【国投机械】AI发电设备系列11：#泰豪科技北美市场再获重磅突破，看好公司燃机、柴发、天然气发电机组出海共振
1.#北美柴发机组正式公告框架合同、利润弹性有望逐步释放。据公司官微，公司与北美客户正式签订柴发机组框架合同。据我们交流，公司本批订单对应600台设备、售价500万元/台，按10%净利率看，#本批订单今年将贡献增量收入3亿元。明后年公司还将继续交付1200台订单，通过多元化机头供应商，后续利润率有望继续提升。
2.#燃气发电机进展快于预期、后市场空间大。燃气发电机具备部署灵活、冗余度高的优势，核心供应商具备美国认证资质，进展快于预期，#今年下半年有望落地50台、按利润100万元/台看、有望贡献增量利润5000万元。同时，燃气发电机维修频率更高，后市场价值量更大。
3.#客户锁定燃机产能诉求强、公司成撬配套持续推进。东气20台自主燃机将于3年内交付，成撬单套价值量继续提升，后市场将由公司与东气共同负责，另与北美客户一同推进杭汽轮验证，有望边验证边锁产能和订单，利润率更高。
玫瑰本周我们与公司领导做详细沟通，欢迎交流！
抱拳国投机械朱宇航/欧阳天奕
SST进入验证期，核心元器件先行——推荐薄膜电容全球龙头【法拉电子】
SST产业催化密集，行业进入验证关键期，台达、伊顿等相继推出SST样机，后续四方、伊戈尔、阳光等均有发布。公司薄膜电容已导入800V HVDC供应链，并与台达、阳光等SST核心客户深度对接，率先卡位稀缺环节。
SST中应用大量半导体器件，其中SiC器件开关频率高达20-100kHz，产生巨大纹波电流和电压尖峰。只有薄膜电容能同时满足：高压（800V-10kV）+大容量（μF-mF）+低损耗+长寿命（10万小时）。
#价值量&市场空间
类比新能源光储等工况场景，地面光伏逆变器薄膜电容价值量为500万元/GW，考虑数据中心高要求，叠加SST工况更复杂，预计DC-Link环节价值量为5000万元/GW，10倍提升，同时考虑谐振电容、输出滤波、高频去耦等环节，预计整体价值量为1亿元/GW（对应0.1元/w）。
法拉电子全球薄膜电容市占率超20%，在光储逆变器细分领域更高达70%+，客户涵盖阳光电源、华为、SMA等头部企业。不同于日系厂商（松下、Nichicon）的保守产能策略，法拉在国内几无同等量级对手。SST等新技术对电容响应速度要求极高，公司凭借垂直一体化产能和快速打样能力，有望率先卡位。
假设2030年全球100GW算力需求，2N冗余，25%的SST渗透率，对应50GW，对应薄膜电容应用50亿市场。法拉一供70%份额，对应35亿收入，30%净利率，对应10亿利润。同时考虑800v HVDC、以及新能源微网场景等SST应用，远期有望再造一个法拉。
【XB机械】五洲新春：
近期公司机器人业务进展顺利，和国内外多家T tier1紧密对接，国内机器人业务已批量供货XP、ZJ等国内头部主机厂/大模型厂商。20260325
#公司作为人形机器人板块的龙头之一，有望核心受益于后续T V3发布、产能爬坡开始等事件催化。
继续call光模块/CPO/OCS核心铲子股：罗博特科（0325）
爆竹光模块设备：光模块设备核心为耦合和贴装，过去由于单通道50/100G原因普通使用低精度（3um）的3C设备，1.6T以上光模块（单通道200G+）对精度要求在亚微米甚至纳米级别，罗博特科子公司ficontec是目前全球唯一能做到5nm精度公司。据产业消息，中际泰国工厂（Terahop）已经购买罗博特科#自动化耦合设备，原因在于精度以及国外产业工人熟练度问题。
爆竹CPO：台积电和NV已经大量下单设备（耦合和测试），年中交付。具体价值量和数量可私聊。有领导对罗博特科市值空间怎么拍有疑惑，这里说一个简单粗暴标准：泰瑞达公布为台积电NV提供CPO双面晶圆测试以后，市值增加了#1500亿元，而该方案的光测试部分由罗博特科独供，也就是公司#仅CPO设备市值可看千亿。
爆竹OCS：谷歌OCS供应商之一瑞士灏讯（huber suhner)采购公司#8条整线设备，目前已交付2条。cohr也有购买耦合设备用于OCS生产。
爆竹其他爆点：独供激光通信设备，客户如#SpaceX,之江实验室；量子设备，客户曦智，#长光华芯等；无创血糖设备，客户苹果三星；#新型存储通信方案，客户如三星等。
建议领导重视全球最稀缺最低估的光模块，CPO和OCS铲子股罗博特科！欢迎交流!
领导好，汇报一下【商络电子】：
逻辑如下：
代理存储品牌有兆易创新，合肥长鑫，铠侠，ISSI等国内外知名品牌，其中公司是兆易创新国内第一大代理，是合肥长鑫前三大代理等，与兆易，长鑫合作关系紧密。
预计26年存储收入占公司整体收入比例将过半
公司是国内分销商头部企业，国内被动元器件(阻容感晶振等）绝对领先，通过自身代理品牌外延➕25年收购周立功，目前已经成为国内外知名存储芯片&模组，功率器件，模拟芯片，CPU，MCU，被动元器件，传感器，连接器等全品类电子产品分销商
客户资源丰富:覆盖下游各行业头部客户，如台达，浪潮，新华三，华勤，锐捷，小米，拓竹，影石，博世，吉利，奇瑞等
受益于AI行业高景气度，存储芯片&模组需求高增和涨价，mlcc需求高增和涨价(公司代理品牌有TDK,Kemet,三星,国巨等），公司自2025Q4业绩迎来迅猛增长，26-27年有望延续业绩高增态势
其他业务布局可期
估值:25年公司收入90亿，3.15亿利润(已预告），仅25Q4利润1.6亿，25年全年业绩同比增长达344.92%。
2026年截止目前，仅存储业务在手订单已经过150亿（增长中），26Q1有望同环比继续高增（预计2-3亿利润）。
公司整体业务(包含收购标的周立功业务，各控股子公司并表)全年利润有望达12-15亿，给20倍，240-300亿，中值270亿，目前市值仅120亿，看1.25倍涨幅。若看27年，有望看2倍以上空间。
公司自上市以来，极少数接受买卖方调研，几乎没有出来主动交流过，在二级存在感极低，但在电子分销行业地位，存储业务核心度，都可称为是一匹严重被低估的黑马。
当前位置，强烈推荐！
详情欢迎您指导交流，XBDZ。
【申万计算机】浪潮信息：超节点+国产芯片拉动，利润率提升预计Q1体现
#稀缺性/算力核心标的
在字节/阿里/腾讯的服务器市占率达到45%/50%/25%，直接体现CSP厂商资本开支预期进展。
海外超节点服务器净利率5%（工业富联），浪潮26年预计在海外出超节点服务器乐观，拉动整体净利率大幅提升（目前净利率1.5%左右），B300出货时间点会成为重要催化。
国产服务器在超节点趋势下格局优化，利润率可以改善；目前在寒武纪、平头哥等芯片的出货优势突出。
#业绩高增、空间大
预计26年收入2400亿，估计利润40亿元以上（目前市场更乐观预期达到50亿元以上，主要是海外超节点弹性）。
算力投入提升，海外利润率验证，将形成重要催化【预计Q1就开始体现】
欢迎联系：黄忠煌/崔航
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备用号~~不定期更新，行业深度纪要，感兴趣的可以留个关注！
