内容整理自网络，未经核实，仅供学习交流，不代表作者观点。
如有需要删除，直接后台留言，看到后会立即删除！
#国城矿业点评：钼锂双驱、或为当下有色股最佳选择20260324
1）业绩点评：25年年报已出，全年扣非亏损核心在于钛白粉，测算年亏损近3亿元；公司钛白粉业务Q4仅亏现金流，后续对公司业绩拖累较小。
2）锂：锂矿扩证如期推进，石油危机下就是白色石油机会。仅按15w锂价，26/27/28年碳酸锂权益利润分别为6/16/56亿元。
3）钼：量增和价格均有弹性。按现价26/27/28年钼矿权益利润分别为16/18/20亿元。
✓量：仍有40％少数股权在体外，年内或可完成注入。
✓价：钨的平替；油价上涨受益品种。今年或突破历史前高。
4）仅现价27年12x，15-20x或为合理PE。按现价终局利润仅5x，给予10x即翻倍空间！
【国金电新】海星股份：铝电极箔龙头，aidc的细分高景气赛道
#需求超预期：海外aidc对铝电容器需求激增，并向着超低ESR（<8mΩ）、高频响应、高耐压迭代，对于铝电极箔的需求提升，也对腐蚀性能提出更高要求。电极箔传统市场由国产主导，ai相关需求从日、台逐步外溢，公司从去年q4开始月度订单激增，且仍在持续超预期。
#技术溢价：ai需求对电极箔的电容性能从0.9向0.93及以上迭代，技术壁垒提升带来更强技术溢价，毛利率水平显著优于传统业务，且指标越高，溢价越高，公司可以实现0.93水平，并持续提高0.95 0.97的命中率，溢价有望持续提高。
#潜在提价：做出符合ai要求的产品需要产线改造，公司当前月度供应能力不及公司新增月度需求的一半，考虑到改造和扩产仍需要时间，存在供需错配导致的提价预期。
投资建议：公司25年业绩预期2.2亿，今年充分ai领域需求提升，ai用电极箔有望收入占比快速提升，目标市值初步看120亿。
我们发布有两篇跟踪笔记（2月6日、3月2日调研），路演和进门财经已持续提示机会，欢迎联系
联系人：姚遥/胡媛媛/陆文杰
【华福大科技&海外】深科达更新：珍惜市场回调机遇，被市场错误定价，坚定看好0324
北美大客户需求：
磁头AOI检测设备60-80台，单价100w左右；
更高精度（0.1微米）的磁头和激光器贴合设备单价200-300w，需求100-150台。
磁片搬运传输设备单价百万，需求60台左右；
芯片分选设备单价100-200万，需求60-80台；
自动化辅助设备单价百万左右，需求60-70台。
受益于国产算力需求提升，分选机和探针台订单跟随下游封测厂扩产节奏持续放量，公司依靠部分零部件的自供，可以做到较好的成本管控，毛利率45%-50%，主力产品分选机已供货长电科技、通富微电等头部封测厂，海外订单占比稳步提升。
公司眼镜贴合设备合作头部代工厂，AR显示眼镜若出货量提升将带来订单弹性。2025年订单快速放量，客户包括歌尔股份等，下半年带显示的AI眼镜开始放量（雷鸟、rokid、meta等都会发布），镜片贴合设备市场空间广阔
联系人：骆奕扬
【长江电新】晶科科技更新：资金充裕度高，外延布局规划清晰
1、储能领域，公司定位长期运营服务商，2026年规划转让6GWh，部分买家已经确定，包括新能源投资平台的央企、中资金租、险资等公司。
2、算电协同领域，公司此前和腾讯、阿里的数据中心合作过风光储充一体化的微电网和低碳能源管理解决方案，在数十MW规模体量；此外公司也已经开始绑定数据中心，做绿电直连项目的申报，目前有2个项目在申报过程中，其中一个是大厂的数据中心；同时亦规划投资AIDC，正在与宁夏中卫进一步磋商。
3、太空光伏领域，后续不排除公司在商业航天的发射侧、低轨卫星、太空算力等领域有进一步的规划。
4、晶科科技资金充裕度高，在手货币资金54亿元，负债率仅61.7%，2025年公司国补发放金额预计接近13亿，电站发电每年稳定贡献10亿+现金流，保障后续外延潜力。
【华盛锂电】电解液添加剂迎来上行周期，龙头价值重估
#公司：电解液添加剂龙头、盈利拐点已现
公司2003进军电解液添加剂行业，成为国内锂电池电解液添加剂VC与FEC规模化量产的开创者，是全球电解液添加剂VC龙头。业绩层面，公司经历了2022~2024年连续三年的价格承压与业绩下滑，进入2025年，随着锂电池下游景气度回升，供需格局改善，产品价格获得支撑，公司2025年实现扭亏，单25Q4扣非净利润中值0.5亿元，公司盈利拐点已现
#行业：电解液添加剂需求爆发、供需反转推动价格跳涨
锂电池下游迎来上行
周期，我们预计2026年全球VC出货有望达到10万吨以上，同比+39%，2030年有望达到25万吨。2023~2026年期间，VC的供需格局持
续改善，我们测算行业开工率分别为60%/71%/87%/96%，叠加2025年11月12日VC厂商山东亘元宣布设备停产检修，VC价格跳涨并持续维持高位，标志着VC供需格局反转并进入上行周期
#公司优势：充分受益VC价格修复、布局新的成长曲线
盈利弹性方面，以2026年1月的VC价格16.5万元/吨，以及原材料EC价格0.55万元/吨计算，假设公司2026年VC出货2.5万吨，则VC在2026年将实现26.4亿元
净利润。公司还积极布局新型负极材料，包括硅基负极、再生石墨负极，以及全固态电池用高纯原材料硫化锂，进一步打开成长空间
我们预计公司25/26/27年归母净利润为0.15/14.3/20.4亿元，26/27年对应PE 11x/8x，我们参考可比公司给予公司26年20xPE，对应目标价280亿元，首次覆盖，给予“买入”评级
咖啡欢迎交流，中信证券电池与能源管理团队~
20260324#远东股份
1.之前送的rubin板子：优化橡胶条冷板23号已送，目前已经再次进厂开测
2.材料直接对接nv台湾液冷总部：配合技术部门的新一代液态合金冷板上周末已送样NV液冷技术部门
1.安捷诺（Aginode全球通信与数据解决方案提供商），市场地位top1级别，对于公司光纤非常看好，明确表示后续计划引入微软和xAI数据中心
2.安捷诺全球CEO带队今天（24号）正在公司考察，全方位深度合作，主要探讨26年扩产后锁定产能等深度合作事项
【天风医药】英科医疗：上游原材料价格持续提升，一次性手套提价幅度动态提升
#丁二烯价格持续上涨，丁腈胶乳多厂家封盘
3月23日，丁二烯山东市场送到价约18000元/吨，价格较上周+19%，较上月+71%。丁腈胶乳厂家多数封盘，暂无报价。
#地缘冲突以来手套内销持续上调销售价格。3月23日，分别上调丁腈手套、PVC手套等产品内销价格。地缘冲突以来已上调丁腈手套价格约60元/箱（接近9美元/箱），PVC手套价格约13元/箱（接近2美元/箱）。
目前外销丁腈手套价格提升7-9美元/箱，PVC手套价格预计提升2.5-3美元/箱。后续随着原材料价格/供给端情况动态调整手套销售价格。
更多联系：天风医药杨松/丁瑞仪
潍柴动力&中国重汽近况更新
玫瑰行业情况：1-2月，重卡累计销售17.9万，同比+17%。其中出口6w，同比+30%。内销同比+10%。分燃料看，柴油/天然气/EV分别为43%/25%/32%，以25年全年为基数，则分别-3%/0%/+3%。
玫瑰出口：中国重汽1-2月3万辆，同比+40%。预计3月订单量创新高，但考虑2-3个月的交货周期，预计3-4月交付量在1.6万左右，同比+30~40%。全球各地区需求均有很好的增长，中东需求也不错，可能是一些需求海运转陆运。公司与斯太尔签署了代工协议，在奥地利进行组装，预计今年进军欧洲。
玫瑰油气价上涨对卡车的影响应该怎么理解？
①总量：“油气价不应该理解为成本项的增加导致的行业风险，应该理解成宏观的总量风险”。在货运环节，油气价上涨的成本相对容易传导，这是一个很透明的成本项，货主方在定价过程中也会考虑。07-08年，油气价暴涨，但行业销量仍然明显上涨，因为当时经济确实不错。但如果说油价上涨导致了滞涨和衰退，那大家一起完蛋。
②结构：电的渗透率会继续提升，短途场景中的应用还会增加，长途有待观察。由于有俄罗斯等地区管道气的额外供应，LNG上涨幅度可能会略小于柴油。因此天然气可能平稳，油会进一步下跌。
玫瑰天然气发电机海外龙头情况：
卡特2月接单2gw，3月1.4gw。颜巴赫2月接单1.5gw。整体的排产周期大概都到了28-29年。战争后，美国本土气价只上涨了5%，幅度很小，这是因为美国是富气国家。2000-2008年，天然气价格上涨4倍，但美国天然气消费量基本持平，这是由于美国的能源结构已经发生了显著变化，天然气贡献了40%的电力。
玫瑰投资建议：
战争以来，同业公司中，美国的卡特、康明斯、BE大概回调10%，欧洲的瓦锡兰、西门子能源回调15%，潍柴重汽回调20%，看起来和每个市场的beta关联度更高。当前位置，潍柴14PE，4.6%股息率。中国重汽11PE，6%股息率。渐渐开始进入击球区间，建议关注后续走势。
欢迎交流！中信汽车
重点提示·【航天电器】530前或有显著alpha
~结论：HW柜内连接扩围供方放量可期+剑君领先内装景气释放在即；首推航天电器（赔率更高，股价有弹性），亦要重视中航光电的团队战斗力与产品竞争力，存在预期差（胜率更高，基本面底部确认）
战略翻多军的背景知识参考如下：
1.高超音速武器凭借速度快、突防能力强、射程远的特点，成为现代区域拒止能力的关键支撑。它能大幅压缩对手反应时间，有效突破现有防空反导体系，在远距离精准打击关键目标，提升对特定区域的控制与威慑力，同时也成为打破区域拒止封锁的重要手段，深刻改变着现代区域军事对抗的格局；
2.美伊冲突使美国战略重心与兵力向中东倾斜，亚太美军干预能力阶段性下降、盟友对华更趋务实，为中国周边安全与统一进程创造阶段性有利外部环境。统一的核心主动权始终在自身，外部变局只是战略缓冲与准备窗口，而非决定性因素。
3.军事斗争准备，是维护国家主权、安全和发展利益的底线支撑。加快军事物质基础资本开支，为稳定周边、争取战略主动提供坚实保障；既为和平发展创造安全环境，也能在突发事态出现时果断应对、有效控局，确保国家核心利益不受损害，为实现祖国统一筑牢实力基础。
关键产业信息可跟踪可验证：
1.军贸：
2.火箭军：
3.商业航天：
4.HW推动224Gg高速铜连接：
四方面皆有靠谱渠道，可提供可定制第三方验证服务以及研究支持，详情敬请联系长江军工组，王贺嘉/王清等
【杰瑞股份】对于汇兑的几点说明及观点汇报：
汇兑方面，25Q4预计亏损1e+，25年全年亏损大几kw~1e；26Q1预计亏损1e+。具体细节请看图。
——汇兑是所有出口链企业自25Q4以来普遍面临的问题。做该梳理，是为了更清楚、可溯源的展现汇兑的真实情况，并更清晰地聚焦公司汇兑外的经营表现。
太阳为何看好本次冲突后利好杰瑞：
1）高油价下的上游资本开支上修，利好油服压裂设备
2）中东油气设施重建需求，利好上游开采与天然气基建
3）沙特&阿联酋天然气大开发需求非常明确，填补卡塔尔进口需求缺口，抢占28年之后卡塔尔出口市场，利好天然气基建
4）美国油服&基建玩家在中东份额收缩，杰瑞凭借#业绩背书、设计与服务响应、一体化能力带来的成本效率优势，有望承接份额
结合26/27年盈利预测38/58亿元，当前估值仅25x/17x，建议重点关注！
中国巨石持续推荐：特种布持续突破，业绩与估值双升
周期平滑+技术突破，估值理应看到20倍。（之前15X中枢是因为周期波动+对公司的刻板印象，但是这两点已经发生质的变化）
管理层思路变化，力求平滑行业周期，电子布、粗纱的高盈利持续性增强。公司作为行业的龙头，具备绝对的控价能力。
T布进度证明研发与创新实力。公司LowCTE产品研发与验证进度反而快于低介电一代产品，证明公司具备强研发与创新能力，而非仅仅依靠成本与规模巩固竞争力。
业绩维持60亿预期。
电子布景气度持续。丰田织布机织特种布与织普通布的产量效率差3.5倍，而盈利能力差6倍以上，蕴含普通布仍有1元左右提价空间，对应巨石电子布潜在看到3元单米净利。
粗纱供需格局越来越好。资本开支周期的自然结束、行业投资方向转向电子布、金属的相对高位推高了投资门槛，会促使行业供给增速越来越低。油价持续高位，油化工的诸多产品如PP/PE/ABS/PA/PBT/PPS/LCP等诸多产品具备替代效应，玻纤需求或好于预期。
出口预期持续增强。欧洲天然气涨超1倍，中欧玻纤产业成本差距进一步扩大。英国4月1日起取消33项风电组件进口关税。低基数下，中国玻纤出口有望逆势反弹。
综合以上，我们维持2026年2元电子布单米净利*12亿米销量；1200块粗纱单吨净利*330万吨销量，合计64亿以上利润预期。（电子布单米净利为时点年化，后续还有提涨空间。）
特种布仍有300亿期权空间。
T布研发顺利叠加年内量产，巨石特种布需重视。公司一代、二代、T布、Q布同步推进；难度更高、研发实力要求更强的T布进度反而领先于一代布，证明巨石研发实力；验证进度因保密要求不好介绍，但年底前实现特种布规模化生产，进度大超预期。市场始终未充分给予巨石特种布空间，当前进度需高度重视。
从业绩、估值、特种布；内部管理思路、研发与技术能力，甚至是外部扰动因素看，巨石当前的市值处于严重低估状态，我们坚定看好中国巨石、维持1500亿市值目标。无论从风险规避、还是超跌反弹寻求弹性的角度看，中国巨石都是此刻的优秀选择，请一定重视！
看好Q布，看好菲利华
产业趋势：Low-Dk2代的Df在万分之12-14，Low-CTE的热膨胀系数在2.5-3.2ppm/°C，石英布的Df极限在万分之2，热膨胀系数在0.3–0.6ppm/°C，是当前工程性能与成本结合的最佳解决方案。
格局方面：公司2017年开始布局，是国内最早做石英电子布的企业。目前“砂、棒、纤维、织布”四个环节全自主可控，全球唯一，客户覆盖全球头部CCL企业，产品性能稳定在万分之5.5；下一代产品也已经给客户送样，最大概率成为全球龙头。
【长江军工】王清
强CALL同力天启：英伟达、Emerald AI美国六大电力巨头共推"算电协同”【浙商化工杨占魁】
礼物据智通财经，英伟达与Emerald AI正联合美国电力公司AES发电、Invenergy、新纪元能源等共同推进新一代AI工厂建设。新一代AI工厂将采用英伟达Vera Rubin DSXAI工厂参考设计，该设计包含DSXFlex软件库，#可实现AI工厂与电网服务的高效对接。不仅能够更快接入电网，还将作为灵活的能源资产，为电网提供支撑。
礼物同力天启紧抓“算电协同”，逐步向平台型公司发展
25年3月#与庆阳市（全国八大算力枢纽节点之一）政府签署战略协议，规划建设2GWh储能装备生产线及1GWh磷酸铁锂储能电站。
25年7月#同甘肃移动签订战略合作协议，重点开发“通信基础设施新能源化”项目；
25年4月#同杭州鑫蜂维网络公司签订战略合作协议，共同推进算力中心储能、新兴零碳智算园区与人工智能算力技术创新业务的深度协同。
此外，公司正积极#同国内外各个互联网公司进行合作洽谈，#争取更多算电协同项目落地。
强CALL三祥新材：铪金属涨价持续，固态电池星辰大海【杨占魁】
铪金属涨价持续，锆铪分离项目打开长期想象空间
据StrategicMetalsInvest，截至2026年3月18日，铪金属报价已超12222美元/千克（折合人民币约8433万元/吨），相较于2025年年初增长180%，持续创历史新高。
2026年2月8日，公司锆铪分离半工业化产线圆满完成为期14天的全流程、全天候连续生产验证，预计投产在即。
据阿格斯，鉴于燃气轮机、存储芯片、商业航天、核电站领域的铪需求已远超当前供应能力，预计铪金属将出现结构性短缺格局。
布局固态电池、机器人领域，未来成长可期
含锆复合氯化物作为新能源固态电解质，表现出了良好的电化学性能，具有可靠的安全性和低成本优势。目前公司锆基氯化物材料制备工艺小试开发线已建设完成，已向下游固态电池工厂实现小批量供货。
参股公司宁德汇智镁铝积极把握一体化镁铝合金轻量化产品在低空飞行器、机器人、船舶、轨道交通等领域的发展机遇。截至25H1，公司与宁德时代、万顺集团等企业合作投资建设的轻量化镁铝合金一体化压铸项目已顺利投产。
【长江电新】运达股份：25年风机交付较快增长，加速开拓海外有望打开成长空间
1、今日，公司发布2025年年报，2025年实现营业收入294亿元，同比增长32%；归母净利约3.4亿元，同比下降27%；单季度看，公司25Q4实现营业收入约109亿元，同比增长32%，归母净利约0.9亿元，同比下降55%。
2、收入端，公司营收同比较快增长，预计主要因风机出货增长较快。拆分业务看，1）风机业务：25年出货约18GW，同比增长56%，实现收入约264亿元，同比增长46%；2）发电业务：25年实现收入约3.8亿元，同比增长22%%；3）电站业务：公司预计全年暂无电站转让；4）新能源EPC业务：25年实现收入约14.5亿元，同比增长20%；5）其他：25年实现收入11.3亿元，同比增长4%。
单季度看，公司25Q4风机出货约7.2GW，同比增长50%以上，Q4预计暂无风电站转让。
3、盈利端，公司25年毛利率约7.6%，同比下降1.4pct，预计主要因风机交付价格下降。拆分业务看，1）风机业务：25年毛利率约6.4%，同比下降0,4pct；2）新能源EPC业务：25年毛利率约9.7%，同比增长2.8pct；3）发电业务：25年毛利率46%，同比下降7.4pct；4）其他业务：25年毛利率约18%，同比下降7.6pct。费用方面，公司期间费用约7%，同比有所下降。同时，公司减值冲回约1.9亿元，最终归母净利同比下降。
单季度看，公司毛利率约4.99%，同比有所下降，预计主要因风机价格下降。
4、展望后续，25年风机中标价格已回暖企稳，公司有望随风机涨价订单交付，实现风机盈利修复。同时，公司加速开拓海外，有望打开中长期成长空间。预计公司26年归母净利约8亿元，对应PE约19倍，继续重点推荐。
具体情况欢迎联系交流
联瑞新材：
M9材料加速渗透，把握ASP提升10倍龙头，坚定看500亿+利润非线性释放，坚定看500e+产能正处极速爬坡期，27年出货有望超3000吨，单吨40万，有望贡献6e+利润，原有业务5e左右利润，叠加三星长鑫HBM等封测业务期权，坚定看500亿以上
江淮汽车：
近期股价回调，我们观察到市场流传mpv发布时间延后的声音，但结合我们此前与公司的口径和产业链的交叉验证，mpv8月30日量产的时间节点没有变化。当前位置已不足1000亿，性价比凸显。持续强烈看好！
【中信通信】重视汇绿生态，物料最足的二线光！
据行业信息，日本Granopt对法拉第旋光片产线进行停炉减产。美国Coherent，日本GRANOPT两家公司占全球总供给90%。汇绿是coherent最核心合作伙伴，目前了解到coherent不太对外大量卖隔离器，但会保供汇绿的需求，汇绿是光模块里少有的不担心隔离器短缺的公司！汇绿的物料：DSP、硅光芯片、CW、隔离器等都不缺，业绩确定性高，订单大，坚定看好！空间看600-800亿！
如果觉得内容还不错，可以分享给身边的朋友！
备用号~~不定期更新，行业深度纪要，感兴趣的可以留个关注！
