爱玛科技603529深度研报

爱玛科技

1. 爱玛科技基本情况概述

1.1 公司发展历程

爱玛科技自成立以来，经历了显著的扩张和发展。公司成立于1999年，由张剑和段华在天津创立，最初从事自行车生意。2004年，公司转型为电动自行车，2021年在上交所主板上市[1]。2003年公司更名为天津泰美车业有限公司，并在2004年正式进军电动车行业，2008年推行“专营专卖”模式，迅速开拓市场[2]。2009年，公司完成股份制改造并开启4S终端模式，位于河南商丘的生产基地也正式启动[2]。2015年，公司出口国际市场，获得欧盟认证，迈向全球化[2]。2024年，公司加速全球化布局，印尼工厂正式投产，产品销往50余个国家[2]。这些发展使爱玛科技在行业内逐渐站稳脚跟，并成为行业的领军者。

爱玛科技在电动自行车领域占据重要市场地位，品牌影响力显著。公司通过持续的市场扩张和创新，保持了稳定的市场占有率。2021年至2023年，爱玛电动自行车的销量分别为501.9万辆、723.7万辆和760.3万辆，显示出增长态势[3]。2023年，公司两轮车市占率达到了18.7%，位居行业第二[4]。爱玛科技通过高端子品牌“零际”的推进计划，计划在第二至三季度布局线下实体店，提升品牌高端化[5]。公司在电动自行车品牌影响力方面，通过全系产品技术升级和签署行业自律公约，应对外部行业调整[5]。这些努力使爱玛科技在电动自行车市场中保持了强大的竞争力。

在电动摩托车领域，爱玛科技持续保持行业领先地位。2024年，公司在中国电动自行车行业中继续保持领先地位，获得Chnbrand发布的中国品牌力指数（C-BPI）电动自行车行业品牌排行榜第一名[6]。公司明确表示其核心竞争力在于“行业领先的品牌影响力”[7]。2024年，公司实现收入216.06亿元，同比增长2.7%[8]。尽管电动摩托车收入略有下滑，但公司通过科技创新和渠道优化，推动了业绩的显著增长。在电动两轮车和电动三轮车领域的持续创新，进一步提升了公司高附加值车型的占比。这些因素使爱玛科技在电动摩托车市场中保持了竞争优势。

爱玛科技在电动三轮车市场中展现出强劲的增长态势。公司通过优化产品结构和市场拓展，实现了收入与盈利的双增长。2024年，公司电动三轮车业务表现靓丽，销售55.5万辆，同比增长28.9%。爱玛科技的电动三轮车分为休闲、货运和篷车三种类型，其中休闲三轮因其时尚的外观和多元的车型，满足了消费者多场景的出行需求，动销情况增幅最快[9]。公司作为知名品牌，具备较高的品牌影响力和市场认可度，这为其电动三轮车产品加分不少。在农村地区的休闲电动三轮车市场潜力巨大，显示出公司在电动三轮车领域的品牌影响力和市场潜力。

爱玛科技在国际市场的表现积极，战略布局不断完善。2024年上半年，公司国际业务收入达到12,047.69万元，同比增长40.69%[10]。公司在东南亚建立了首座电动车生产基地，并在龙目岛开设了首家旗舰店，积极拓展国际市场[11]。通过本土化策略和渠道拓展计划，公司积极拓展国际市场[12]。在欧美市场，爱玛与多个合作方协作，全力打造产品竞争力。公司计划深化重点海外市场的本地化布局，优化海外研发与制造体系，结合展会、社交媒体等方式提升全球品牌影响力，稳步推进国际化战略布局[13]。这些举措表明爱玛科技在国际市场的战略布局和市场拓展取得了积极进展。

1.2 股权结构分析

爱玛科技的股权结构呈现高度集中态势，主要股东张剑持股比例显著。截至2024年9月30日，爱玛科技的股权结构显示出控股股东张剑的持股比例高达68.31%，位居第一大股东位置，其持有的5.93亿股为流通A股，市值达167.66亿元[14]。其次，陵水鼎爱创业投资合伙企业和香港中央结算有限公司分别持有3.11%和2.26%的股份，位列第二和第三大流通股东。爱玛科技的股东户数为2.17万，较上期增加10.02%，人均流通股为38914股，较上期减少9.10%，显示出股东结构的动态变化[14]。这种高度集中的股权结构为公司的战略决策提供了稳定的基础，同时也可能在一定程度上限制了外部投资者的参与度。

爱玛科技的股权集中度提升，高管团队专业化为公司治理提供支持。截至2025年9月30日，爱玛科技的股权集中度为94.76%，显示出公司股权结构的持续集中。这种集中度的变化反映了公司股权结构的动态调整，可能与公司战略发展和市场变化有关[2]。公司高管团队的产业经验丰富，创始人张剑担任董事长兼总经理，其他高管在采购、供应链、财务和事业部管理等领域拥有丰富的从业经历[2]。股权结构的集中和高管团队的专业背景为公司的持续发展提供了有力支持，同时也可能影响公司的治理结构和决策机制。

爱玛科技的股权激励计划动态调整，助力管理层和员工利益绑定。爱玛科技在2024年和2025年进行了多次股权激励计划的调整，以适应市场变化和公司战略需求[15]。2024年激励计划的第一个解除限售期因未成就而回购注销部分限制性股票，导致“爱玛转债”的转股价格在2025年7月8日调整为38.32元/股[15]。2025年激励计划首次授予限制性股票的登记完成，进一步调整转股价格至38.08元/股（2025年7月30日），随后因2025年半年度权益分派，转股价格再次调整为37.45元/股（2025年9月11日）[15]。此外，2025年12月30日，公司董事会审议通过了关于调整2024年限制性股票激励计划回购价格的议案，将回购价格由11.15元/股调整为10.52元/股，并回购注销了1,235,000股限制性股票[15]。这些动态管理的股权激励计划不仅增强了管理层和员工的归属感，也进一步推动了公司的发展和战略实施。

1.3 管理层与治理结构

张剑的领导力推动爱玛科技的持续发展。爱玛科技的董事长张剑，出生于1989年，自公司成立以来便担任领导角色，带领爱玛科技成功上市，目前公司市值接近300亿元[16]。张剑持有公司68.78%的股份，期末参考市值达162亿元，并与妻子段华共同创立爱玛科技[16]。张剑在电动车行业具有较高的影响力，曾出现在知豆汽车新品发布会上[16]。尽管面临法律调查，张剑的领导依然对公司的经营产生重大影响[17]。爱玛科技的总经理张剑在2024年的薪酬为133万元，显示出其在公司中的重要地位[18]。副总经理段华、高辉等高管的年薪曾超过300万元，进一步证明了管理层的高薪酬和公司对核心人才的重视。

爱玛科技的治理结构有待完善。爱玛科技的治理结构在一定程度上符合相关法律法规的要求，但投资者对于公司上市四年未建立现代化治理架构的质疑依然存在[17]。公司治理的特点包括完善的组织架构和规范的治理体系，股东大会、董事会、监事会及经营管理层之间的权责分明，运作规范[19][17]。在人才培养和发展机制方面，公司秉承“尊重人、成就人、幸福人”的人才管理理念，建立以人才发展和人力资本增值为核心的人力资源管理体系，包括高素质、多层次的人才梯队建设和职业晋升通道，具有吸引力的薪酬激励体系[17]。然而，投资者建议公司建立“外部董事占多数+职业经理人主政+ESOP激励”的现代企业制度，以提高治理水平和市场竞争力[17]。尽管公司在治理结构上取得了一定进展，但仍需在现代化治理架构的建立和职业经理人团队的引入方面进行改进。

1.4 主要产品与服务

爱玛科技在电动两轮车市场中占据重要地位，市场占有率稳步提升。爱玛科技的产品体系涵盖了电动两轮车（包括电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车）和电动三轮车，提供多样化的出行解决方案[20][21]。2021年至2023年，爱玛电动两轮车的市场占有率分别为16.8%、17.5%和18.7%，显示出稳中有升的趋势[3]。尽管电动摩托车销量有所下滑，但电动自行车销量呈现增长态势，2023年销量达到760.3万辆，毛利率为16.6%[22]。爱玛科技在电动两轮车市场的表现突出，品牌影响力和市场地位持续提升，2024年获得中国品牌力指数（C-BPI）电动自行车行业品牌排行榜第一名[6][4]。

爱玛科技在电动自行车和电动轻便摩托车领域表现强劲，电动摩托车市场取得显著进展。爱玛科技在电动自行车市场中表现突出，2021年至2023年销量分别为501.9万辆、723.7万辆和760.3万辆，市场占有率稳步提升。电动轻便摩托车市场中，爱玛科技的市场占有率从2021年的16.8%上升到2023年的18.7%。在电动摩托车市场，爱玛科技计划推出高端品牌“零际”，并通过线上发布和线下实体店布局，推动高端化战略[5][23]。此外，爱玛科技在电动自行车和电动轻便摩托车市场的毛利率逐年提升，显示出其在产品定价和市场竞争力方面的表现。

爱玛科技在电动三轮车市场布局迅速，未来发展方向明确。爱玛科技近年来开始发力三轮车市场，斥巨资增加产能，计划投资约30亿元建设爱玛科技集团丰县产业园项目，用于扩大电动三轮车产品产能[24]。2024年电动三轮车收入增长36.1%，达到19.5亿元，成为公司业绩增速最快的品类。未来，爱玛科技将继续推进产能扩张，深化海外市场布局，提升国际市场份额，并通过高端化战略和钠离子电池的量产应用，提升长期竞争力。电动三轮车市场预计将持续高速增长，爱玛科技在这一领域的布局将为其未来发展提供重要支持。

1.5 行业地位与竞争优势

爱玛科技在电动两轮车行业的市场地位稳固，市场份额持续提升。在电动两轮车领域，爱玛科技凭借其强大的市场表现，占据了行业领先地位。2024年，公司实现收入216.06亿元，同比增长2.7%，归母净利润19.88亿元，同比增长5.7%[8]。电动两轮车（电动自行车+电动两轮摩托车）业务稳健增长，2024年营收占比达85.5%，销售990.5万辆，同比减少3.7%[8]。爱玛科技在2006年至2025年第一季度的电动两轮车总销量超过9000万台，显示出其在全球市场的广泛影响力[25]。这一表现不仅反映了公司在电动两轮车行业的持续竞争力，也为其市场份额的提升奠定了基础。

爱玛科技的竞争优势主要体现在产品创新、供应链管理和技术创新上。公司通过重构产品结构，推出女性时尚、高端旗舰、复古潮流、乡镇大众以及国际市场等战略新品，实现产品梯度优化，提升市场覆盖率[8]。在供应链管理方面，爱玛科技通过智能制造与供应链高效协同的综合运营能力，确保了其高端车型的研发和供应链管理的成效[26]。此外，爱玛科技的核心竞争力之一是其基于用户需求精准洞察和持续投入的产品创新与技术研发能力[7]。这种持续的产品创新和技术创新，使得爱玛科技在电动两轮车行业中保持了较强的竞争优势。

爱玛科技的品牌影响力在行业中占据重要地位，用户口碑良好。爱玛科技在电动两轮车行业中具有较高的品牌知名度和美誉度。公司通过“时尚爱玛，自在出行”的品牌定位，聚焦用户出行痛点，推动科技创新，实现全产业链的深度掌握[27]。爱玛科技在电动两轮车行业的用户口碑主要体现在其产品性能和售后服务上，通过自主研发的多项核心技术，显著提升了产品的续航里程和电池使用寿命。这些措施不仅提升了用户满意度，也增强了爱玛科技在市场中的竞争力。

爱玛科技的品牌价值在行业中有显著提升，市场地位稳固。爱玛科技的品牌价值主要体现在用户满意度、品牌形象、产品品质、品牌活动、技术创新和市场地位等方面。公司通过线上线下一体化的营销体系，构建了行业领先的品牌影响力和市场认知度[28][20]。在品牌美誉度方面，爱玛科技表现出色，2023年研发费用达5.89亿，研发团队超千人，累计拥有1900余项专利，涵盖三电系统及智能化等核心技术。这些成就不仅提升了爱玛科技的品牌形象，也为其在市场竞争中奠定了坚实的基础。爱玛科技的品牌价值和市场地位在行业中表现突出，为其未来的持续发展提供了有力支持。

2. 电动两轮车行业分析

2.1 行业概览

电动两轮车行业规模持续扩大，全球市场快速增长。2024年，全球电动两轮车市场规模达到5,730万辆，预计2020-2024年的复合年增长率为4.2%[29][30]。中国2023年销量达5,880万辆，2024年出口额预计超400亿元，新国标推动行业向高端化、智能化转型[30]。东南亚“油改电”政策下，2023年电动摩托车销量达30万辆，渗透率约10%，成为核心增量市场[30]。共享电单车快速普及，2022年国内投放量达495万辆，以大数据与IoT实现智能调度，为行业注入新增长动力。行业技术创新与市场扩张并行，数字化、智能化成为核心竞争力，亚马逊云科技等技术平台提供全面支撑。

雅迪和爱玛双寡头格局稳固，市场集中度持续提升。中国电动两轮车行业形成高度集中的双寡头格局，雅迪与爱玛合计市占率接近50%[21]。雅迪控股在2023年预计市场份额将提升至33%，公司通过产品设计能力的提升和冠能奢想Q9及冠能摩登等产品的推出，吸引了女性顾客的青睐，进一步巩固了市场地位[31][32]。爱玛科技在2024年业绩出现显著下滑，收入约为282.24亿元，较2023年减少18.8%[33]。雅迪在产品智能化方面取得了显著进展，与思必驰达成深度战略合作，推出冠能6代，全面升级雅迪智行系统[32]。爱玛科技产品主要出口至东南亚国家，包括菲律宾、泰国、马来西亚、老挝等[34]。

政策与技术驱动行业增长，市场面临多重挑战。电动两轮车行业在全球绿色出行浪潮中快速增长，2020年至2030年年复合增长率达10.5%，预计2030年市场规模突破1186.57亿美元，届时全球30%的二轮车将实现电动化[29][30]。新国标政策对车辆的安全性能、数据合规、智能化水平等提出了更高要求，消费者需求从基础的代步功能向智能控车、安全监控、增值服务等多元化方向升级[35]。监管趋严将加速行业整合，推动行业格局优化，龙头企业继续扩产，资本开支水平远超同业[36]。技术进步，如小牛电动与高通技术公司的合作，标志着电动两轮车行业迈入智能化新阶段[37]。市场仍面临政策变化、市场竞争加剧等多重挑战，但智能化、高端化趋势明显。

2.2 行业政策环境

电动两轮车行业政策背景及发展历程显著推动行业进步。自2019年以来，电动两轮车行业经历了“新国标”实施的重大变革，这不仅提高了行业准入门槛，还引发了存量替换浪潮[38]。这一时期，电动两轮车企业通过设计创新、智能化升级和品牌建设来提升产品溢价能力，积极开拓海外市场和后市场服务[38]。2022年后，行业进入智能化升级阶段，全品类电动车凭借产业链优势集体出海，成为“中国智造”名片[38]。宏观环境分析显示，政治层面的“双碳”战略顶层驱动，法规标准与规范的“新国标”政策，以及地方政策支持为电动两轮车创造了替代空间，推动了行业的发展[38]。

电动两轮车行业政策对行业发展及竞争格局产生深远影响。政策对电动两轮车行业的支持和规范，推动了行业的合规升级和市场集中度的提升[39]。《电动自行车行业规范条件》的颁布促进行业健康发展，中小厂商的盈利能力受到冲击，加速了市场的集中度向头部企业集中[40]。行业政策推动以旧换新，加速了非合规产品的出清，集中度向龙头集中[40]。政策对行业企业的技术和认证门槛提出了更高要求，导致中小企业难以构建相应能力，从而削弱其竞争力[20]。这些政策的实施加速了落后产能的出清，推动行业集中度提升，对爱玛科技等头部企业形成利好[20]。

电动两轮车行业政策对爱玛科技的影响显著。爱玛科技在2025年电动两轮车行业中展现出显著的市场地位，根据奥维云网的数据，爱玛在国内两轮电动车市场的份额达到20%以上，与雅迪共同占据了近半的市场份额[41]。爱玛科技在行业大变局中保持了营利双增的业绩，显示出较强的战略定力[41]。2026年，爱玛计划迈入体系化、国际化、现代化、智能化的新阶段，目标成为“全球智能与可持续轻出行的美学风向标[41]。爱玛科技通过重构产品结构，推出战略新品，提升市场覆盖率[8]。公司推行“单品旗舰”策略，围绕核心品类打造标杆产品[8]。2024年，公司电动两轮车销售990.5万辆，单车ASP为1842.5元，同比增长1.7%[8]。这些政策推动爱玛科技在技术升级和合规性方面保持竞争优势，进一步巩固其行业领导地位[20]。

2.3 行业竞争格局

行业集中度持续提升，双寡头格局巩固。电动两轮车行业在中国市场已形成高度集中的双寡头格局，雅迪与爱玛合计市占率接近50%，行业集中度持续提升[21]。根据艾瑞咨询和沙利文的数据，电动两轮车行业CR5（市场份额前五名企业的集中度）从2016年的29.6%提升至2021年的73.4%，2022年为68.0%，预计2023年将进一步提升[42]。2024年中国市场CR3低于30%，大长江以12%份额领跑[21]。新国标严监管加速供给出清，2023年电动两轮车新注册相关企业数量同比减少66.4%，进一步推动行业集中度提升[42]。行业未来发展方向为智能化、高端化和个性化，以提升产品竞争力和品牌形象[43]。

头部企业市场份额显著，竞争地位稳固。星恒电源在电动两轮车市场的份额显著，与雅迪、爱玛、台铃等头部电动车品牌深度合作，市场占比优势明显[44]。星恒电源与小牛、九号等新势力品牌合作紧密，产品覆盖广泛[44]。国内电动两轮车市场，星恒电源的占有率超过60%[44]。亿纬锂能作为锂电池平台型企业，凭借深耕锂电产品的核心技术与制造优势迅速崭露头角[45]。亿纬锂能坚定贯彻锂电安全理念，致力于打造“车规级安全”电动两轮车电池包[45]。宁德时代作为全球领先的动力电池系统提供商，品牌定位体现在技术与规模优势、市场布局、财务表现、产品结构和概念板块[46]。宁德时代通过“全球本地化”战略，确保产能的本地化和供应链的稳定性[47]。

竞争策略助力行业整合，市场格局优化。爱玛科技凭借强大的研发创新能力、完善的精益成本控制和可靠的质量管理体系、全域营销网络和良好的品牌口碑等竞争优势，持续保持行业领先地位[48]。台铃集团从“广撒网”的规模扩张转向“精细化”的价值增长，聚焦市场、用户、场景的三维细分，以应对行业集中度的提升[49]。雅迪控股采取了“钠电换道”和“出海抢滩”的策略，投入资源开发钠离子电池，并计划于2025年推出钠离子电池电动车[50]。这些竞争策略不仅稳固了头部企业的市场地位，也推动了行业的整合与竞争格局的优化。

2.4 行业发展趋势

电动两轮车行业市场规模持续扩张，爱玛科技市场份额稳固。电动两轮车行业在2024年全球市场规模已达1254.6亿元，预计未来六年CAGR为5.9%，到2031年市场规模将接近1871.3亿元[51]。中国电动两轮车市场规模在2024年达到5730万辆，按年复合增长率4.2%增长[52]。行业整体呈现稳定增长态势，政策支持和消费升级是主要驱动力。爱玛科技作为行业头部企业，凭借智能化和高端化产品，市场份额稳固，2026年2月以28.4%的市场份额位居第一，同比提升7.8个百分点[53]。未来，随着新国标和智能化政策的推动，爱玛科技有望在行业竞争中继续保持领先地位。

政策导向加速行业规范化，爱玛科技受益显著。电动两轮车行业在2025年迎来高质量发展转型期，政策导向包括新国标全面落地、以旧换新补贴政策等[54]。新国标强化了产品的安全性和环保标准，加速了中小品牌的出清[55]。爱玛科技通过智能化和高端化产品，积极应对政策导向，提升市场竞争力。以旧换新政策刺激消费集中释放，上半年内销达3232.5万台，同比激增29.5%[55]。爱玛科技在政策导向下，通过智能化和高端化产品，巩固了市场地位，实现了市场份额的提升。

技术发展趋势推动行业创新，爱玛科技加速智能化升级。电动两轮车行业正从价格混战转向技术比拼，智能化渗透率提升，电动自行车占比超过90%[56]。爱玛科技在智能化方面取得显著进展，2026年推出的全系电动自行车及电摩类产品均搭载基础智能，中智能和重智能则根据消费者需求匹配升级[2]。此外，爱玛科技在电池技术方面持续推进铅酸电池和锂电池的应用技术研发，提升充电安全性与电池寿命[57]。通过智能化和技术创新，爱玛科技在行业竞争中保持领先地位，市场表现优异。

3. 爱玛科技核心业务分析

3.1 电动自行车业务

爱玛科技在电动自行车市场展现出强劲的增长势头，行业地位稳固。2024年，公司电动自行车业务收入稳健增长，实现营收130.37亿元，同比增长1.5%，显示出其在行业的显著地位[23][58]。公司通过科技创新和渠道优化策略，进一步巩固了市场地位。电动三轮车业务表现尤为突出，2024年收入增长36.1%，达到19.52亿元，成为新的增长点[8]。爱玛科技凭借强大的品牌力和渠道网络，持续在电动自行车领域保持领先地位，受益于行业周期向上及产品结构优化[59]。未来，随着新国标政策的推进及以旧换新政策的实施，公司有望继续享受行业红利，进一步提升市场份额。

爱玛科技在电动自行车业务上的收入与利润表现稳定，盈利能力持续提升。2024年，公司电动自行车业务实现营收130.37亿元，毛利率为19.53%，尽管受到市场竞争和消费者骑行偏好变化的影响，但整体表现稳健[58]。2025年第一季度，公司实现营业收入62.3亿元，同比增长25.8%，归母净利润为6亿元，同比增长25.1%。公司通过优化产品结构和新兴市场拓展，实现了整体营业收入和归母净利润的稳步增长。在全球经济复苏乏力的背景下，爱玛科技通过技术创新和市场策略调整，保持了高质量的业绩增长[60]。未来，随着电动自行车业务的持续创新和市场拓展，公司有望进一步提升盈利能力。

爱玛科技在电动自行车业务的市场策略和渠道布局上持续发力，推动业务增长。公司在2024年推出的新国标电动自行车强制搭载通信模块，实现数据回传与加工，智能普惠成为行业基础门槛[22]。2026年，公司计划推出全系电动自行车及电摩类产品，基础智能为标配，中智能和重智能将根据消费者需求进行匹配升级[22]。在渠道布局上，爱玛科技采取广覆盖、高效率、智能化赋能的策略，通过线上线下深度融合，持续提升渠道运营力、终端竞争力和用户体验[61][62]。公司计划在2026年依托爱玛渠道开设独立品牌门店，聚焦年轻化、个性化用户需求[61]。此外，公司还投资约30亿元建设爱玛科技集团丰县产业园项目，采用中央厨房模式降低物流成本，进一步扩大电动三轮车产品产能[62]。通过这些策略和布局，爱玛科技在电动自行车市场中的竞争力将进一步增强，推动业务持续增长。

3.2 电动轻便摩托车业务

爱玛科技在电动轻便摩托车市场中占据重要地位，产品多样性增强市场竞争力。爱玛科技作为电动二轮车行业的领导者，其市场定位为高端电动二轮车制造商，专注于城市绿色出行解决方案[63][20]。公司通过持续的技术创新，特别是在动力系统和智能化方面的突破，进一步提升了品牌影响力和市场份额[63]。爱玛科技的产品多样化策略，涵盖了电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车等多种车型，满足了不同消费者的需求[20]。电动轻便摩托车作为公司产品线的重要组成部分，最高限速为50km/h，搭载更高功率电机，需要持有摩托车驾照才能驾驶，这使得爱玛科技在满足对速度和动力有更高要求的消费者需求方面具有显著优势[20]。

电动轻便摩托车业务收入有所下滑，市场竞争加剧影响市场份额。爱玛科技在2024年实现营业收入216.06亿元，同比+2.71%；其中，电动轻便摩托车（电摩）业务收入为52.14亿元，同比-10.20%[64][3]。尽管电摩销量为236.93万辆，同比-11.81%，但毛利率提升至17.22%，显示出公司在成本管控和产品结构优化方面的成效[64]。电动轻便摩托车在公司收入结构中占比为24.0%（52.1/216.1），显示出该业务在总收入中的重要性[65]。然而，2023年电动轻便摩托车业务收入下滑至58.1亿元，同比下滑18.7%，市场份额也从2021年的32.8%下降至2023年的24.7%。市场竞争加剧和行业整体下滑是收入下滑的主要原因，尽管如此，公司通过提升毛利率和销量来应对市场挑战。

3.3 电动摩托车业务

爱玛科技在电动摩托车市场表现稳健，行业地位稳固。作为电动二轮车行业的龙头企业，爱玛科技在电动摩托车业务方面表现出积极的市场策略和技术创新。公司通过高端化战略的推进，高端子品牌“零际”计划在第二至三季度进行线上发布，并布局线下实体店[5]。爱玛科技在电动三轮车业务上取得显著增长，2024年收入同比增长36.07%，并加速产能布局以满足市场需求[5]。在国际市场拓展方面，爱玛科技重点深化印尼、越南等市场的本地化运营，尽管2025年上半年海外收入同比下降24.99%，营收占比仅为0.69%[5]。这些策略和措施表明，爱玛科技在电动摩托车业务的市场策略上，注重高端化、技术升级和市场拓展，以应对行业变化和市场需求。

爱玛科技的收入和利润持续增长，毛利率提升显著。公司在2024年实现营业收入216.06亿元，同比增长2.71%，其中电动摩托车（电摩）业务收入为52.14亿元，同比下降10.20%[64][23]。电摩销量为236.93万辆，同比下降11.81%[64][23]。尽管电摩业务表现不佳，但2025年第一季度公司实现营业收入62.3亿元，同比增长25.8%；实现归母净利润6亿元，同比增长25.1%[23]。2024年公司销售毛利率为17.8%，同比提升1.3个百分点，其中电动三轮车销售毛利率为22.4%，同比增加4.2个百分点。这些数据表明，公司在成本管控和产品结构优化方面取得了显著成效，提升了市场竞争力。

爱玛科技的未来发展方向明确，市场策略持续优化。公司计划通过高端化战略、新国标适应、市场区域拓展、技术升级与创新、以及海外市场拓展等策略来提升市场竞争力。高端化战略的推进包括高端子品牌“零际”的发布，以及通过技术升级和创新应用来提升市场竞争力。此外，公司正加速产能布局以应对需求，并重点深化印尼、越南等市场的本地化运营，尽管2025年上半年海外收入同比下降24.99%，营收占比仅为0.69%，成效待观察。这些策略和措施表明，爱玛科技在电动摩托车业务的市场策略上，注重高端化、技术升级和市场拓展，以应对行业变化和市场需求。

3.4 电动三轮车业务

爱玛科技电动三轮车业务以休闲与实用并重的产品定位，满足多样化市场需求。爱玛科技自2004年以来专注于电动两轮车市场，近年来积极拓展电动三轮车业务。其电动三轮车产品包括休闲、篷车和货运三类，广泛适用于家庭代步、社区出行及物流运输[20][66]。休闲三轮车以其时尚外观和舒适操控深受家庭用户喜爱，篷车三轮车则通过全封闭和半封闭设计提升了驾驶舒适性[20][66]。货运三轮车则在城乡物流中发挥重要作用，以其大载重和高耐用性著称[66]。这种产品多样性使爱玛科技能够覆盖更广泛的市场需求，满足不同消费者群体的需求。

电动三轮车业务成为爱玛科技新的增长引擎，未来增长潜力巨大。2024年，爱玛科技电动三轮车收入同比增长36.1%至19.52亿元，显示出强劲的增长势头[67][23]。公司通过优化产品结构和提升产品力，使其在行业中的竞争力不断增强[3]。未来，爱玛科技计划通过产能扩张和产品迭代，提升市场份额。根据公司规划，到2026年底至2027年初，其徐州、兰州、丽水等基地将全面投产，总设计年产能为300万辆，这将进一步推动电动三轮车业务的未来增长[8][68]。随着市场需求的持续增长和产品力的提升，爱玛科技在电动三轮车市场的地位将进一步巩固。

电动三轮车供应链管理与生产效率提升显著，助力业务快速发展。爱玛科技在电动三轮车供应链管理方面采用智能仓储管理系统（WMS），实现物料全过程可视化追踪，提升了库存周转率[2]。在生产方面，公司具备总装、注塑等工艺，同时具备电机、车架等核心部件的生产能力[2]。2024年新增多条自动化产线，并引入工业4.0技术和焊接机器人，提升了生产效率和响应速度[2]。这些措施不仅推动了企业收入规模的扩大，也为其电动三轮车业务的快速增长奠定了坚实基础。

爱玛科技通过多元化市场推广策略，巩固电动三轮车业务市场地位。公司通过产能扩张、产品迭代和市场拓展等策略，加速电动三轮车业务的增长[61][5]。产能扩张方面，公司在2024年投资建设丰县产业园，预计2026年投产[61]。产品迭代方面，公司采用老款产品改进与全新设计相结合的策略，以快速响应市场变化[61]。市场拓展方面，公司计划在2025年基础上实现销量快速增长，并拓展国际市场，特别是美国的价值市场[61]。这些策略不仅巩固了爱玛科技在电动三轮车市场的竞争优势，也为其未来的持续增长提供了保障。

4. 爱玛科技财务分析

4.1 营业收入与利润情况

爱玛科技在2024年实现营业收入和利润的稳定增长，未来表现预计将持续增强。公司在2024年实现了216.06亿元的营业收入，同比增长2.71%，显示出稳定的增长态势[58]。2025年上半年，公司营业收入进一步增长至210.93亿元，同比增长20.78%，归母净利润也达到19.07亿元，同比增长22.78%[69]。这些数据表明，公司通过优化收入结构和提高运营效率，成功实现了营收和利润的双增长。展望未来，公司预计2025-2027年的营业收入增长率分别为27.03%、18.24%和15.66%，显示出强劲的扩张势头。这些预测基于公司在市场拓展、产品创新和供应链优化方面的持续努力，预计将在未来几年内推动公司业绩的进一步提升。

爱玛科技的营业收入和利润增长主要受到销量和平均售价的推动。近年来，爱玛科技通过提升产品平均售价和扩大市场份额来推动收入增长。公司销量在2025年上半年达到646万辆，市场份额占比20%，这一成就直接反映了公司市场拓展的成功。此外，爱玛科技的平均售价（ASP）稳步提升，得益于三电系统升级及产品智能化渗透的持续推动[70]。公司通过提升产品竞争力和优化产品组合，成功实现了较高的毛利率和净利率，进一步推动了利润的增长。这些因素共同作用，使得公司在激烈的市场竞争中保持了盈利能力的稳步提升。

爱玛科技的未来营业收入和利润预计将保持强劲增长，市场预期乐观。根据多家机构的预测，公司2025年营业收入预计为259.01亿元，同比增长19.88%，净利润预计为23.76亿元，同比增长19.53%[71]。这些预测基于公司在市场拓展、技术创新和供应链优化方面的持续努力，预计将在未来几年内推动公司业绩的进一步提升。爱玛科技在电动两轮车行业中的领先地位和持续的研发投入，为其未来的增长提供了坚实的基础。这些预测数据反映了市场对爱玛科技未来财务表现的普遍预期，显示出公司在行业中的强大竞争力和增长潜力。

4.2 成本控制与盈利能力

爱玛科技通过多维度的成本控制措施提升了市场竞争力。公司在原材料采购方面，通过构建自研自产能力、投资入股供应商、锁定价格和采购量等手段，有效应对了原材料价格波动[72][73]。在生产制造环节，爱玛科技采用智能制造和数字化管理，优化了供应链协同效率，实现了生产效率的提升[2][20]。物流运输方面，公司通过优化供应链体系和智联物流体系，显著降低了物流成本[74]。这些措施不仅提升了爱玛科技的成本控制能力，还增强了其在市场竞争中的优势。

竞争加剧背景下，爱玛科技的成本控制策略有效提升了盈利能力。在2024年上半年，爱玛科技的毛利率显著提升至17.83%，同比增加1.32个百分点，反映出公司在成本控制和产品结构优化方面的成效[75]。此外，公司在2023年前三季度实现了营业总收入174.56亿元，同比增长1.32%，净利润15.65亿元，同比增长13.87%[76]。尽管期间费用率有所上升，公司的净利润率仍从去年同期的7.98%提升至8.97%[76]。这些数据表明，爱玛科技在市场竞争加剧的背景下，通过有效的成本控制策略，成功提升了盈利能力。

爱玛科技在市场竞争中展现出较强的市场竞争力和战略定力。2025年，电动两轮车市场竞争格局发生显著变化，行业集中度提升，市场份额向合规头部品牌集中[41]。爱玛科技在2025年前三季度实现营利双增，显示出较强的市场竞争力和战略定力[41]。公司董事长张剑在2026年经销商大会上表示，爱玛将进入体系化、国际化、现代化、智能化的新阶段[41]。这些战略举措将进一步巩固爱玛科技在市场竞争中的地位，为其未来的持续增长奠定坚实基础。

4.3 现金流与资本结构

爱玛科技的现金流量表显示出经营活动现金流的显著波动，投资活动现金流持续为负。2023年，爱玛科技的经营活动产生的现金流量净额为18.64亿元，较2022年的50.51亿元大幅下降，表明公司在运营活动中的现金流入有所减少。然而，2024年这一数值回升至31.66亿元，显示出公司在这一领域的现金流状况有所改善。进入2025年，公司经营活动现金流量净额进一步增长至55.69亿元，显示出公司在经营活动中的现金流入能力显著提升。投资活动方面，2023年和2024年分别录得-19.1亿元和-67.83亿元的现金流出，反映出公司在资本支出和长期投资上的持续投入。2025年上半年，投资活动现金流量净额为-14.26亿元，较上年同期有所改善，表明公司在投资活动中的现金流出减少[77]。筹资活动方面，2023年和2024年分别录得-9.78亿元和-42.72亿元的现金流出，反映出公司在筹资活动中的现金流出增加。整体来看，爱玛科技的现金流量表显示出公司在经营活动中的现金流状况有所改善，但在投资和筹资活动中的现金流出仍需关注。

爱玛科技的资本结构显示资产负债率保持中等水平，短期偿债能力有所波动。2023年末，爱玛科技的资产负债率为60.89%，较2022年的63.54%有所下降，表明公司在资产和负债之间的比例关系有所改善。流动比率在2023年末为0.95，与2022年的1.01相比有所下降，显示出公司在流动资产与流动负债之间的关系有所恶化。速动比率在2023年末为0.71，与2022年的0.62相比有所上升，表明公司在短期内的偿债能力有所提升。2024年末，流动比率和速动比率分别下降至0.86和0.59，显示出公司在短期偿债能力方面面临一定的压力。整体来看，爱玛科技的资本结构显示出公司在资产负债率和短期偿债能力方面的中等水平，需进一步关注流动比率和速动比率的变化。

爱玛科技的财务健康状况和偿债能力在近年来有所改善，但仍有提升空间。2023年，爱玛科技的经营活动现金流量净额为18.64亿元，尽管低于2022年的50.51亿元，但显示出公司在经营活动中的现金流状况有所改善。投资活动现金流量净额为-19.1亿元，表明公司在投资活动中的现金流出有所增加。2024年，公司经营活动现金流量净额回升至31.66亿元，表明公司在经营活动中的现金流入有所增加。筹资活动现金流量净额为-9.78亿元，反映出公司在筹资活动中的现金流出有所增加。2025年上半年，投资活动现金流量净额为-14.26亿元，较上年同期有所改善，表明公司在投资活动中的现金流出减少[77]。整体来看，爱玛科技的财务健康状况和偿债能力在近年来有所改善，但仍需关注现金流的波动和资本结构的优化。

4.4 财务健康度分析

爱玛科技的财务健康度指标在不同年份有所波动，显示出其在资产管理方面的效率变化。爱玛科技的流动比率在2021年至2025年期间分别为0.67、1.01、0.95、0.86、0.98、1.02和0.97，速动比率则为0.55、0.62、0.71、0.59、0.66、0.62和0.59[78]。这些数据表明，爱玛科技的流动资产相对于流动负债的覆盖能力在不同年份有所变化，整体上保持在较为健康的范围内[78]。爱玛科技的营运能力指标显示，其应收账款周转天数分别为8天、8天和7天，存货周转天数分别为13天、15天和14天，总资产周转率分别为0.83次、0.54次和0.26次[78]。总资产周转率的下降可能表明其资产使用效率有所降低。

爱玛科技的盈利能力在2024年有所提升，但整体盈利能力仍面临挑战。爱玛科技在2024年上半年的毛利率为17.83%，同比提升1.32个百分点，净利率为9.49%，较去年同期的9.23%略有提升。虽然公司的毛利率和净利率在2024年有所提升，但净资产收益率（ROE）大幅下降18.95%至25.92%，资产收益率（ROA）也同比下降16.51%至9.81%[79]。这些数据反映出公司在盈利能力方面面临严峻挑战，股东回报率显著降低，资产利用效率也有所下降。

爱玛科技的现金流状况在2024年有所改善，但投资和筹资活动现金流变化显著。爱玛科技在2024年前三季度的经营活动现金流量净额为3,874,380,409.77元，较2023年同期增长14.08%，显示出公司在经营活动中的财务健康状况和现金流管理能力的提升[80]。投资活动现金流出为3,292,421,107.60元，主要为投资支付的现金，而筹资活动现金流量净额为负值，显示出公司在投资活动和筹资活动中的现金流变化[73]。这些数据表明，爱玛科技在筹资和投资活动中的现金流管理面临挑战，需要进一步优化现金流结构。

5. 爱玛科技核心竞争力分析

5.1 产品创新与技术优势

爱玛科技在电动两轮车领域的产品创新与技术创新显著。公司在2025年推出了高端子品牌“SCOOX零际”的首款车型“陆地飞艇”X7，该车型通过科技、智能和潮流为核心基因，打破了传统两轮车的设计与性能边界[81]。在技术创新方面，爱玛科技积累了丰富的经验，在电机研发方面，自研自制电机的应用数量已超过400万台[73]。在电池技术方面，公司积极研发电动两轮车用蓄电池，并取得显著进展[73]。通过优化三电系统参数和自研控制器算法，公司提升了动力系统的效率，改善了续航、操控性和骑行安全性[82][28]。此外，公司开发了多种驾驶模式和智能功能，如HDC陡坡缓降、坡道辅助等，以提升骑行舒适性和安全性[28]。爱玛科技建立了统一的车联网平台AIMA OS，并开发了“爱玛出行”鸿蒙原生应用APP，成为行业首批接入HarmonyOS NEXT的厂商[83][84]。这些创新和技术创新不仅提升了产品的市场竞争力，也为其在电动两轮车市场的持续发展奠定了坚实基础。

爱玛科技在电动两轮车领域的技术优势和核心竞争力明显。公司在电动两轮车技术领域具备显著优势，主要体现在电机、电池和智能化技术方面[84][85]。自研自制电机的应用数量超过400万台，显示出强大的电机研发和生产能力[85]。在电池技术方面，公司积极推进电动两轮车用蓄电池的研发，取得了显著进展。通过优化三电系统参数和自研控制器算法，公司持续提升动力系统的效率，改善续航、操控性和骑行安全性。此外，公司开发了多种驾驶模式和智能功能，如HDC陡坡缓降、坡道辅助等，以提升骑行舒适性和安全性。在智能化方面，爱玛科技建立了统一的车联网平台AIMA OS，并开发了“爱玛出行”鸿蒙原生应用APP，成为行业首批接入HarmonyOS NEXT的厂商。这些技术优势不仅提升了产品的市场竞争力，也为其在电动两轮车市场的持续发展奠定了坚实基础。

爱玛科技在电动两轮车领域的技术储备和未来发展方向明确。公司在电机、电池、三电系统、智能驾驶模式、车联网平台和智能头盔等方面取得了显著进展。自研自制电机的应用数量超过400万台，成为业内少数掌握电机自研自制能力的整车厂。在电池领域，公司积极推进电动两轮车用蓄电池技术的研发，并取得较大进展。通过优化三电系统参数和自研控制器算法，公司持续提升动力系统的效率，改善续航、操控性和骑行安全性。此外，公司开发了多种驾驶模式和智能功能，如HDC陡坡缓降、坡道辅助等，以提升骑行舒适性和安全性。公司在智能化方面积极探索高精度传感器和AI算法的应用，以实现防盗、事故检测和紧急救援等功能。这些技术储备不仅提升了爱玛科技产品的竞争力，也为公司在电动两轮车市场的持续发展奠定了坚实基础。

5.2 品牌影响力与市场认可

爱玛科技的品牌定位聚焦于高端电动二轮车市场，通过技术创新提升市场竞争力。作为高端电动二轮车制造商，爱玛科技以技术创新为核心竞争力，致力于为消费者提供高性能、高品质的产品[63]。其市场定位明确，聚焦于城市绿色出行解决方案，这一策略使其在中高端市场中建立了稳固的地位[63]。爱玛科技通过参展美国CES国际消费电子展并召开2024年全球发布会，推出面向北美市场的E-bike新品（Santa Monica、剑齿虎等），增强品牌在欧美市场的曝光度[20]。此外，公司持续拓展MISS女性主题店、YOUNG酷车品类店、超级空间站旗舰店，增强品牌线下触点，打造集时尚出行与消费体验于一体的终端场景[20]。这些措施共同助力爱玛科技在全球市场的影响力提升。

爱玛科技在市场占有率方面表现稳定，电动自行车业务为其主要增长点。在2021年至2023年，爱玛电动两轮车（包括电动自行车和电动摩托车）的市占率分别为16.8%、17.5%和18.7%[3]。尽管电动摩托车的销量有所下滑，但电动自行车的销量持续增长，推动了爱玛科技整体市场占有率的提升。此外，爱玛科技在电动三轮车领域的表现也值得关注，2023年实现收入14.4亿元，同比+79.9%，占营业收入6.8%，同比+3.0pp[3]。整体来看，爱玛科技在巩固其电动两轮车核心业务的同时，通过电动三轮车等其他业务的结构性优化，进一步提升了市场竞争力和市场份额。

爱玛科技在品牌价值和市场认可度方面表现出色，用户满意度行业领先。爱玛科技在品牌价值和市场认可度方面表现出色，2023年公司研发费用达到5.89亿元，研发团队超过1000人，累计拥有超过1900项专利[28]。公司通过“时尚化、科技化、年轻化”的品牌形象构建，以及“像设计服装一样设计电动车”的理念，成功将“时尚”刻入品牌基因[28]。在用户满意度方面，爱玛科技多次荣膺中国顾客满意度测评（CCSI）榜首，用户满意度常年保持行业第一[86]。此外，爱玛科技还参与起草了行业服务自律规范《电动自行车售后服务规范》、主导起草了《电动自行车售后服务时效规范》，引领行业服务规范发展[86]。这些努力不仅提升了爱玛的品牌价值，也巩固了其在市场中的领先地位。

5.3 供应链管理与成本控制

爱玛科技在供应链管理策略上的优化显著提升了其行业地位。公司通过供应链优化和与供应商的长期战略合作，确保了原材料的稳定供应，并通过投资入股关键零部件供应商来保障供应安全[26][87]。此外，公司实施数智化建设，提高生产效率，从而对冲原材料波动带来的成本控制压力[26][20]。在生产技术升级方面，爱玛科技引进了先进的生产技术和设备，提高生产自动化程度，降低人工成本和生产损耗[26][87]。这些措施不仅提升了公司的供应链管理能力，也增强了其在行业中的生产制造能力，使爱玛科技在行业竞争中处于领先地位[26][20]。

爱玛科技在供应链管理方面展现出显著的成本控制优势。公司通过供应链平台的升级优化和生产技术的升级，成功地将成本控制在合理水平。在原材料采购策略上，爱玛科技采取与供应商的战略合作和投资入股关键零部件供应商的方式，确保供应安全[87]。通过数智化建设，公司提高了生产效率，增强了成本控制能力。这些措施不仅提升了爱玛科技的运营效率，也为其在行业中的持续增长提供了有力支持[87]。

爱玛科技的成本控制策略在行业中表现出显著成效。公司通过供应链管理优化和生产自动化提升，有效控制了成本，并提高了运营效率[79]。在生产成本控制策略上，爱玛科技通过优化供应链管理、引进先进生产技术和设备，提高生产自动化程度，降低人工成本和生产损耗。这些措施使公司在成本控制方面取得了显著成效，推动了净利润的稳步增长。

爱玛科技在成本控制方面的综合优势显著。公司通过供应链管理优化，确保原材料的稳定供应，并通过投资入股关键零部件供应商来保障供应安全[88]。在生产技术升级方面，爱玛科技引进了先进的生产技术和设备，提高生产自动化程度，降低人工成本和生产损耗。这些措施不仅提升了公司的供应链管理能力，也增强了其在行业中的生产制造能力，使爱玛科技在行业竞争中处于领先地位[88]。

5.4 市场渠道与销售网络

爱玛科技在电动两轮车市场中，通过线下和线上渠道的双重布局，构建了广泛的销售网络。公司采取厂商价值一体化策略，吸引优质经销商，形成以区/县为单位的扁平化营销渠道，实现广覆盖和高效率[73]。在线上渠道方面，爱玛科技入驻多个电商平台，如天猫、京东、抖音等，通过数智化赋能平台提供便捷的购物体验[89][90]。此外，公司通过品牌营销活动，将爱玛品牌与年轻消费群体的需求、价值观和生活方式相结合，增强品牌与消费者的连接[91]。在近年来的渠道布局和销售网络建设中，公司构建了广覆盖、高效率、智能化赋能的销售与服务体系，通过线上线下深度融合，持续提升渠道运营力、终端竞争力和用户体验。公司推出“万店千台”计划，目标2026-2027年大幅提升年销超1000台的门店数量，实现量质双升。2024年4月，公司投资约30亿元建设爱玛科技集团丰县产业园项目，用于进一步扩大公司电动三轮车产品产能，该基地预计将于2026年第三季度开始投产。

不同地区销售网络的建设情况也显示出爱玛科技在渠道布局上的策略。公司通过线上线下深度融合，构建了广覆盖、高效率、智能化赋能的销售与服务体系，持续提升渠道运营力、终端竞争力和用户体验。线下渠道方面，公司坚持厂商价值一体化，吸引优质经销商与公司建立长期战略合作关系，形成以区/县为单位的扁平化营销渠道，覆盖全国。线上渠道方面，公司加强线上线下数据联动与协同机制建设，通过电商平台、社交媒体、内容营销等方式精准触达用户，实现线上品牌曝光、用户购买决策与线下终端交付的高效转化。公司推行“万店千台”计划，目标2026-2027年大幅提升年销超1000台的门店数量，实现量质双升。公司通过智能化工具强化门店管理，提升门店管理效率，推动渠道精细化运营与市场精准渗透。线上渠道的建设不仅提升了全渠道营销效率，还增强了品牌市场影响力。

爱玛科技在不同渠道的销售网络建设中，通过智能化赋能实现全面覆盖。爱玛科技通过线上线下深度融合，构建了广覆盖、高效率、智能化赋能的销售与服务体系，持续提升渠道运营力、终端竞争力和用户体验。在门店拓展方面，公司强调门店增长与销量业绩相匹配，并推出“万店千台”计划，目标2026-2027年大幅提升年销超1000台的门店数量，实现量质双升。线下，公司坚持厂商价值一体化，吸引优质经销商与公司建立长期战略合作关系，形成以区/县为单位的扁平化营销渠道，覆盖全国。线上，公司通过电商平台、社交媒体、内容营销等方式精准触达用户，实现线上品牌曝光、用户购买决策与线下终端交付的高效转化。智能化工具的应用不仅提升了门店管理效率，还推动了渠道精细化运营与市场精准渗透。通过线上线下数据联动与协同机制建设，公司持续提升全渠道营销效率与品牌市场影响力。

6. 投资建议

爱玛科技在电动两轮车市场中占据显著地位，竞争优势明显。公司在2024年实现营收216.06亿元，同比增长2.71%，净利润19.88亿元，同比增长5.68%[67][92]。凭借强大的市场策略和产品创新，爱玛科技在电动两轮车行业中脱颖而出，成功超越雅迪，成为新的电动两轮车“一哥”。公司通过重构产品结构，推出女性时尚、高端旗舰、复古潮流、乡镇大众以及国际市场等战略新品，实现产品梯度优化，提升市场覆盖率[8][23]。电动两轮车的毛利率为17.8%，同比提升1.3个百分点，盈利能力增强。在产能布局方面，截至2024年，公司产能达到1980万辆，分布在天津、无锡、商丘、东莞、台州黄岩、重庆、广西贵港、丽水等地，确保产品能够及时、便捷地供应到全国各地，进一步巩固了其在电动两轮车市场的领先地位和竞争优势[20]。

爱玛科技在电动两轮车市场的增长潜力巨大，销量稳步提升。2024年，公司电动两轮车销量为605万辆，同比增长19.7%，其中2025年第二季度销量为319万辆，同比增长19.3%[93]。电动两轮车的销量在2021年至2023年期间呈现增长态势，电动自行车销量从2021年的501.9万辆增长至2023年的760.3万辆，年复合增长率为22.3%[3][73]。公司通过完善的产品矩阵和多样化设计，精准覆盖不同用户群体，形成了广覆盖、高效率的销售渠道体系，进一步巩固了其在电动两轮车市场的领先地位和竞争优势[83]。

电动三轮车业务成为爱玛科技新的增长点，未来增长前景广阔。2024年，爱玛科技的电动三轮车业务实现营收19.52亿元，同比增长36.1%，销量为54.99万辆，同比增长28.87%。电动三轮车毛利率为22.44%，显著高于电动两轮车等其他产品，显示出其在市场中的强劲竞争力。公司通过推出多个战略新品，重构产品结构，精准匹配市场需求，进一步增强了产品的盈利能力。未来，随着城市化进程和多样化出行需求的增加，电动三轮车的品类更加细分，应用场景广泛，市场前景看好。

电动摩托车市场表现稳健，未来增长潜力可期。爱玛科技在电动摩托车市场的表现稳健，尽管2024年整体销量有所下降，但公司通过技术创新和产品优化，不断提升市场竞争力。电动三轮车的毛利率为22.44%，显著高于全年的17.76%，显示出其在市场中的强劲竞争力[64][25]。公司通过产品结构优化和成本管控，提升了整体盈利能力，2024年毛利率为17.82%，同比提升1.31个百分点。未来，随着市场对电动摩托车需求的进一步释放，公司有望在该市场中实现更大的增长。

爱玛科技在行业中占据领先地位，竞争优势显著。公司在电动两轮车和电动三轮车市场中均表现出色，电动两轮车业务收入占比85.5%，销量为990.5万辆，同比增长1.5%[94]。电动三轮车业务收入达到19.5亿元，同比增长36.1%，成为公司收入增长的重要驱动力。整体来看，爱玛科技在行业中占据领先地位，竞争优势显著，未来有望继续保持市场领先地位。

7. 风险提示

1. 行业政策调整风险，电动两轮车行业受环保政策及消费补贴政策影响较大，若国家出台更严格的排放标准或减少财政补贴，可能对市场需求产生抑制作用。

2. 原材料价格波动风险，公司生产成本中钢材、锂电池等大宗商品占比高，若原材料价格大幅上涨，将直接影响产品毛利率。

3. 市场竞争加剧风险，行业头部企业持续加大研发投入与渠道布局，可能导致市场份额争夺加剧，对公司市场份额形成挤压。

4. 供应链稳定性风险，电动摩托车业务对核心零部件供应依赖度较高，若出现供应链中断或成本上升，可能影响产品交付能力。

5. 技术迭代风险，新能源两轮车领域技术更新迅速，若公司研发投入不足或产品创新滞后，可能削弱市场竞争力。

参考资料：

1.金融界，爱玛电动车创始人张剑，出事了，2024-10-12

2.孟昕-太平洋，爱玛科技（603529）：两轮车紧抓“她经济”布局女性客群，三轮车业务有望贡献新增量，2025-07-31

3.郑连声-西南证券，爱玛科技（603529）：电动两轮车领先者，成长路径清晰可期，2025-02-20

4.新浪财经，爱玛科技：电动两轮车领先者 成长路径清晰可期，2025-02-21

5.经济观察网，爱玛科技高端品牌“零际”将发布，新国标实施推高单车成本，2026-03-06

6.爱玛科技，爱玛科技：爱玛科技集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告，2025-06-26

7.同花顺财经，爱玛科技：核心竞争力主要体现在基于用户需求精准洞察和持续投入的产品创新与技术研发能力，2026-03-16

8.姜文镪-信达证券，爱玛科技（603529）：产品力提升，核心受益政策增量，2025-04-16

9.同花顺财经，突发！A股电动两轮车龙头，实控人被立案调查，2024-10-10

10.中财网，爱玛科技(603529):爱玛科技关于2024年半年度业绩说明会召开情况，2024-08-26

11.全景网，爱玛科技：持续推进海外本土化战略，2024-10-17

12.证券日报网，爱玛科技：公司构建了广覆盖、高效率、智能化赋能的销售与服务体系，2026-03-16

13.同花顺财经，爱玛科技：在欧美，公司参展CES国际消费电子展，并面向北美市场推出多款E-bike新品，同时在欧洲、拉美、中东等市场逐步完善分销代理体系，并开展产品本地化适配，2025-10-23

14.搜狐，爱玛科技涨2.17%，成交额2187.81万元，主力资金净流出89.04万元，2025-01-10

15.爱玛科技，爱玛科技：爱玛科技关于部分限制性股票回购注销完成调整“爱玛转债”转股价格的公告，2026-03-16

16.微信公众平台，河南前首富被带走调查，高中学历的女儿要接班爱玛？，2024-10-13

17.爱玛科技:公司拥有完善的组织架构和规范的治理体系，2025-07-16

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18.爱玛科技辟谣大幅减员,副总经理高辉、段华年薪曾超300万元

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19.爱玛科技集团股份有限公司 总经理工作细则

http://dataclouds.cninfo.com.cn/shgonggao/hsomarket/2025/20251230/cde6e72bd44d429086adef8f67fa686d.PDF

20.爱玛科技，爱玛科技：爱玛科技2024年年度报告，2025-04-16

21.微信公众平台，【JH-11467】空间、格局及竞争优势探究—两轮车、全地形车及低速四轮车赛道对比（36页），2026-03-23

22.同花顺财经，爱玛科技：2026年推出的全系电动自行车及电摩类产品均搭载基础智能，2026-03-16

23.同花顺财经，行业竞争激烈下净利润大增25%，爱玛科技做对了什么，2025-04-30

24.微信公众平台，爱玛电动车创始人张剑，出事了，2024-10-14

25.网易，爱玛电动车，重回铁王座？，2025-08-06

26.新浪财经，高端智能趋势不变！ 爱玛科技前三季度净利增13.87%，持续加大研发投入，2023-11-06

27.新浪财经，爱玛跻身符合《电动自行车行业规范条件》企业名单，2024-09-25

28.新浪网，两轮电动车行业再迎拐点，爱玛如何以三大引擎“极速突围”？，2024-12-18

29.IPO研究|受益于绿色出行政策等,中国电动两轮车市场规模有望达8280...

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30.搜狐科技，电动化、智能化、全球化——电动两轮车创新实践手册-亚马逊云科技，2026-03-16

31.陈晓霞-第一上海证券，雅迪控股（01585）：上半年市场份额持续提升，电池及零部件外供、海外扩张成第二成长曲线，2023-09-04

32.毕先磊-德邦证券，雅迪控股（01585）：政策+市场驱动行业加速集中，全球龙头持续成长，2024-07-04

33.CSDN博客，雅迪控股2024年营收、利润双双下滑：销量大减，继续大手笔分红，2026-03-20

34.搜狐新闻，雅迪控股（01585.HK）：3月17日南向资金增持30.2万股，2026-03-18

35.搜狐新闻，新国标政策下电动两轮车智能化之路，中小车厂更适合借力第三方，2026-03-11

36.证券之星，电动两轮车行业：监管趋严带来存量替换需求，龙头优势稳固，2024-09-30

37.品玩，小牛电动携手高通，推动电动两轮车计算与智能化能力升级，2026-03-18

38.微信公众平台，电动车行业：从“政策哺育”到“市场自强”，智能化与全球化驱动，产业开启第二增长曲线，2025-09-25

39.mp.weixin.qq.com，开源晨会0517丨中国品牌和IP的出海之路；电动两轮车：2024年政策大年催化行业，2024-05-17

40.finance.sina.com.cn，开源证券：看好两轮车板块业绩、行情发酵在即，2024-05-17

41.2025年电动两轮车发展图鉴:马太效应凸显,爱玛们蓄势突围，2026-01-08

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42.微信公众平台，电动两轮车：行业回归产品维度高质量竞争，建议关注前瞻布局优质企业——开源可选消费，2024-03-20

43.同花顺财经，中国电动两轮车行业洗牌步入深水期，消费议价走强倒逼产品智能化轻量化升级，2026-01-03

44.星恒电源:全球轻型车锂电龙头-有驾

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45.微信公众平台，Omni全能电池首发！亿纬锂能再创轻型动力锂电安全新高度，领跑“新强标”锂电新时代！，2024-10-25

46.新浪网，宁德时代取得电池装置相关专利，电池装置实现电池单体电连与电信号传输，2026-03-14

47.华通证券国际，宁德时代（03750）：产能利用提升，生产旺盛且份额稳定，2025-11-11

48.爱玛科技:公司将继续聚焦用户需求,实施差异化竞争，2026-03-16

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49.台铃2026市场战略升级,引领行业走向“价值竞争”时代，2026-01-04

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50.中金在线，雅迪控股：2024年电动自行车销量锐减两成 净利润“腰斩”，2025-03-26

51.格隆汇，全球电动两轮车研究报告：市场规模、头部企业竞争及产业链分析，2025-12-03

52.中国电动轻型交通工具行业增长驱动力与发展趋势

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53.百家号，电动两轮车市场洗牌 爱玛2月反超雅迪成第一，2026-03-11

54.2025年两轮电动车十大事件,新规倒逼行业重构,市场进入深度洗牌，2025-12-31

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55.春风动力，春风动力：春风动力2024年年度报告，2025-04-16

56.中国网汽车，两轮电动车行业已从“卷电机”转向“卷算力”，2026-03-20

57.同花顺财经，爱玛科技：在电池方面，公司持续推进铅酸电池、锂电池等的应用技术研发，2026-01-13

58.孟昕-太平洋，爱玛科技（603529）：2024Q4业绩快速增长，电动三轮车营收涨幅较明显，2025-04-17

59.证券之星，> 估值分析 > 爱玛科技(603529)，2026-03-18

60.同花顺财经，爱玛科技2024年报：多维变革驱动高质量发展 全球化布局打开增长空间，2025-04-21

61.同花顺财经，基金调研丨中庚基金调研爱玛科技，2026-03-16

62.微信公众平台，【JH-9291】爱玛科技：电动两轮车龙头企业，高端化与全球化并举（53页），2025-05-13

63.CSDN博客，爱玛科技全方位构筑电动二轮车核心优势，2026-03-02

64.郑连声-西南证券，爱玛科技（603529）：2024年报点评：产品结构优化，盈利能力持续提升，2025-04-16

65.新浪财经，爱玛科技(603529)：24年业绩符合预期 单车ASP及毛利率稳步提升，2025-04-17

66.爱玛科技，爱玛科技：爱玛科技2024年年度报告摘要，2025-04-16

67.徐林锋-华西证券，爱玛科技（603529）：2024业绩符合预期，看好公司长期发展，2025-04-15

68.雪球，爱玛科技未来5年产量预测（2026-2030），2026-03-04

69.百家号，爱玛科技涨2.01%，成交额8797.56万元，主力资金净流入1021.51万元，2026-03-17

70.同花顺财经，爱玛科技深度：产品&渠道优化推动量价齐升，两轮电动车龙头开启新成长周期，2025-07-31

71.查股网，爱玛科技(603529)盈利预测，2026-03-11

72.爱玛科技，爱玛科技：爱玛科技2023年年度报告，2024-04-16

73.爱玛科技，爱玛科技：爱玛科技2024年半年度报告，2024-08-23

74.爱玛科技，爱玛科技：爱玛科技2025年半年度报告，2025-08-23

75.新浪财经，爱玛科技(603529)Q2业绩同比高增长，毛利率同比提升显著，2024-08-28

76.每经网，高端智能趋势不变！ 爱玛科技前三季度净利增13.87%，持续加大研发投入，2023-11-06

77.搜狐，爱玛科技：2025年上半年净利润12.13亿元 同比增长27.56% 拟10派6.28元，2025-08-22

78.爱玛科技(603529)历年财务指标——亿牛网

https://eniu.com/gu/sh603529/cwzb

79.同花顺财经，爱玛科技财报透视：现金流下降超60%，ROE大幅缩水近19%，2024-04-22

80.爱玛科技，爱玛科技：爱玛科技2024年第三季度报告，2024-10-26

81.同花顺财经，爱玛科技：爱玛将在高端子品牌业务方面坚定投入、稳步推进，2026-03-16

82.爱玛科技:电动两轮车寡头格局稳固,“低估值+高增长”具备配置价值，2025-09-04

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83.爱玛科技2024年报:多维变革驱动高质量发展 全球化布局打开增长空间，2025-04-21

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84.证券之星，爱玛科技2024年半年度董事会经营评述，2024-08-22

85.新浪财经，爱玛科技：领航先锋 再续华章，2025-01-09

86.中财网，[中报]爱玛科技(603529):爱玛科技2024年半年度报告，2024-08-22

87.和讯股票，高端智能趋势不变！ 爱玛科技前三季度净利增13.87%，持续加大研发投入，2023-11-07

88.每经网，高端智能趋势不变！ 爱玛科技前三季度净利增13.87%，持续加大研发投入，2023-11-06

89.爱玛科技，爱玛科技：爱玛科技2026年2-3月投资者关系活动记录表，2026-03-16

90.爱玛科技:公司构建了广覆盖、高效率、智能化赋能的销售与服务体系，2026-03-16

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1859821944581720825&wfr=spider

91.同花顺财经，爱玛科技：公司构建了广覆盖、高效率、智能化赋能的销售与服务体系，2026-03-16

92.净赚19.88亿,爱玛,超越雅迪，2025-04-12

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93.ZAKER新闻，东吴证券：给予爱玛科技买入评级_ZAKER新闻，2025-08-26

94.同花顺财经，两轮车不好卖，爱玛科技“押宝”电三轮，2025-04-16