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【hcdx】金盘科技：业绩基本符合预期、未来AIDC驱动公司业绩强劲增
事件：公司发布2025年年报，公司2025年实现营业收入72.95亿元，同比+5.71%；实现归母净利润6.60亿元，同比+14.82%；实现扣非归母净利润6.10亿元，同比+10.70%；实现毛利率25.85%，同比+1.53pcts；实现净利率8.97%，同比+0.7pcts。
单季度来看，25Q4实现营业收入21.01亿元、同比-0.08%、环比+2.99%；实现归母净利润1.74亿元，同比+1.91%、环比-17.14%；实现毛利率25.3%，同比+0.74pcts；实现净利率8.17%，同比+0.08pcts。
收入拆分：数据中心收入同比+196%、其他板块稳健增长。公司25年电气设备系列收入62.73亿元，同比+4.68%，毛利率28.17%；储能收入6.21亿元，同比+18.64%，毛利率7.56%；数字化解决方案收入1.12亿元，同比-8.78%，毛利率32.01%。分下游看，数据中心实现销售收入13.37亿元，同比增长196.78%，成为驱动业绩增长的强劲引擎；风电领域销售收入同比增长39.63%，发电及供电领域增长16.83%。
订单（不含税口径）:25年新签订单88亿+，同比基本持平；其中海外31.55亿元（同比持平）、国内56亿+（同比持平）。数据中心不到25亿（包含年底的7亿大单），其中国内7亿。截至2025年12月31日，公司在手订单充足，在手订单72.07亿元，同比增长10.72%。
AIDC多点布局、大客户合作加速：一、SST：10kV-800V/2.4MW样机已推出，为目前市场上功率最大产品，专供AIDC，整套系统全部为公司自制（SiC芯片外采），预计26年上半年陆续送样；二、HVDC：已有小批量出货；三、UPS：已有小批量出货；四、AI数字工厂：与NV、维谛等合作，积极推进并拓展至其他领域，不排除其他合作可能。
其他板块：非晶带材产能一次性投产成功、储能技术优势持续增强。预计2033年全球非晶合金变压器市场规模达420亿元，公司非晶带材投产保障了原材料稳定供应、显著降低单位成本，预计进一步提升公司竞争力。储能方面，公司成功中标中广核年度框架集采1.5GWh，累计签订订单容量超1000MWh，公司掌握低压集中/组串式储能、中高压直挂储能、构网型储能等核心技术，具备完整的储能系统解决方案能力。
海外产能逐步投产、预计未来凭借产品交期&质量优势份额有望持续提升。墨西哥10亿产值、马来西亚工厂规划20-30亿产值、欧洲波兰工厂提新产能支撑，海外储备产能充裕。国内武汉、海南等基地产能逐步扩建。
投资建议:预计公司26/27年实现净利润8/12亿，26年对应PE46/30倍，建议重点关注。
【国金具身智能】重点推荐奥比中光：核心壁垒在算法与芯片，有望受益于宇树IPO受理
1.宇树IPO受理有望带动beta向上，公司相关产品用于宇树官方。宇树官网展示的Kinect Camera遥操作采用微软Azure Kinect DK深度相机，当前其已停产并将其核心iToF技术授权于奥比，当前奥比生产的Femto Bolt相机是微软官方推荐的Azure Kinect DK替代选择。
2.#业绩具备极高弹性，预计全年业绩翻倍以上增长（3e+）。
3.#扫描仪份额持续提升，ASP有望持续增加。据招聘信息显示公司新品较多，ASP有望大幅提升。
4.公司本质上是算法赋能产品公司，历史估值PS底部为20倍PS，预计今年公司收入16-20亿元，当前PS已低于20倍，已有较高性价比。
我们预计公司长期有望达千亿市值，近期受益于机器人+3D打印+割草机+海外新业务拓展均有边际变化，初步看600亿。
玫瑰更多细节欢迎交流：国金具身智能陈传红/冉婷
【天风电新】金雷股份25年报交流要点-0320
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1、Q4主要业务盈利环比变化不大，利润影响因素：
①收入下降是由于Q4出口海外的风机装配业务由总额法调整为净额法+风电季节性确收，经调整实际Q4收入在6亿+；②子公司金雷重装税率由25%改为15%，冲减递延所得税资产并增加所得税费用3000多万；③年终奖计提+持有理财产品公允价值变动。
2、出货量：
锻件主轴、铸件主轴、自由锻件：25年分别出货11万吨、8.5万吨、4.4万吨；预计26年分别出货8-10万吨、14万吨+、7万吨。
26Q1：铸件轴价格和发货量均同比高增，25Q4铸件轴部分由于价格未确定，会在Q1确认；自由锻件发货量同比增幅较大；风电锻件同比有所下滑。
3、谈价：基本Q1确定，风电价格和去年比持平。
今年铸件轴的连体轴承座需求高增，供给偏紧，渗透率从70%增至95%，重量同铸件主轴基本1:1，每兆瓦铸件需求量增长。
4、欧洲：26年开始欧洲海风需求明确提升，在和西门子和维斯塔斯谈27财年（26年开始供应）海风铸件供货协议；
西门子25年铸件份额已达25%，今年还会有提升（前期锻件在西门子份额高达70%）；
维斯塔斯铸件协议即将谈完，要求是26年下半年供货（前期锻件在维斯塔斯份额50%）；
当前海外收入中锻件占比较高，毛利率低，海风铸件产品明显高于锻件。
5、自由锻件：增长较多是船舶和水电，做发电机主轴。去年1.5万吨锻压机投产后，26年大锻件产品占比预计近30%，较小锻件价格提升20%+。
6、滑动轴承：主轴滑动轴承签订样机合同进入生产阶段；齿轮箱滑动轴承28年8万台产能投放，开始规模化交付，单价在1万元/台左右。
❗❗内部资料，请勿外传
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欢迎交流：孙潇雅/杨志芳
【万泽股份】继续推荐！稀缺的高壁垒环节、低估值标的！【建投电新】
1、公司卡位燃机扩产瓶颈环节—-热端部件，海外燃机今明年一直到28年持续会有新产能释放，后续西门子、三菱的进一步扩产具备确定性。
考虑叶片环节高壁垒属性，历经几十年发展top2依然长期把守70%以上份额。#叶片毫无疑问是OEM产能释放和扩产的核心受益环节。
2、#近期我们调研看到国内订单导入导入向好，燃机环节基于产能定价的逻辑未发生改变。
国内企业新签订单+急单价格走高、海外航发计划启动国内供应商、国内叶片企业启动扩产加速计划都是需求相好的事实证明。
3、考虑公司长期热端部件50E产值对应10E利润，叠加主业3E，目前13E业绩预期仅16xPE，不论纵向对比国内/海外叶片30/40xPE，还是横向看整机30xPE，是#目前燃机链极为稀缺的高壁垒、低估值标的，目标市值360-389E，继续推荐！
源杰科技大涨股价破千！重视CPO光源核心标的华灿光电
核心推荐逻辑：AI算力驱动CPO产业链全面爆发，源杰科技强势涨停打响行情信号，华灿光电凭借MicroLED光芯片+英伟达供应链卡位，迎来估值与业绩双重修复机遇。
1、赛道共振爆发：光芯片行情启动，CPO方向确定性凸显
AI算力需求持续爆发，CPO作为下一代数据中心核心技术路线加速落地。源杰科技20CM涨停，充分验证高速光芯片与CPO产业链高景气，板块情绪与估值中枢全面上移，上游光源环节迎来重要机遇窗口。
2、技术卡位稀缺：MicroLED光源龙头，深度绑定海外巨头
华灿光电是国内稀缺的MicroLED光芯片标的，建成全球首条6英寸量产线，良率突破90%。公司为国内唯一进入英伟达CPO光源供应链评估名单并完成送样验证的企业，产品精准匹配下一代“宽而慢”并行光互连架构，在低功耗、高集成度上具备显著优势，国产替代空间广阔。
投资建议：
短期看，源杰科技涨停带动CPO板块情绪升温，华灿光电作为核心光源标的弹性突出；中期看，AI算力建设持续加码，CPO产业化进程提速；长期看，MicroLED技术路线确立，公司客户验证与量产落地打开成长空间。建议高度重视这家被市场低估的CPO上游核心企业。
风险提示：客户验证进度不及预期、行业技术路线变更、市场竞争加剧。
建议关注#燕东微！
三要素：空间/卡位/边际
➡当前市值650亿，中长期看1800亿，有空间足够！
1️⃣看眼下，具备硅光代工工艺和产线，当前卓胜微(+20%)和Tower(+17%)正在演绎！
2️⃣看长期，具有先进制程收并购逻辑，去年华虹打了样！
➡股价抬升靠边际，当前看FAB大赛道，小市值边际多！
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����GHDZ孙华圳
【财通家电孙谦团队】安克创新情况更新20260320
太阳今日午盘储能板块大涨4.92%，安克创新大涨9.23%。AI算力爆发带来电力需求激增，数据中心"吞电"效应凸显；欧洲基准天然气价格在近六个交易日内从31.96欧元/兆瓦时飙升至59.57欧元，涨幅高达86.4%。高昂的化石能源成本迫使消费者加速转向“光伏+储能”的替代方案，储能作为削峰填谷、保障能源安全的关键基础设施，价值凸显。
太阳同时海外市场欧洲户储补贴（匈牙利、英国等）持续落地，叠加高气价刺激，中国储能企业2025年海外订单近284GWh，欧洲以61.82GWh位居第一。3月为传统备货旺季，产业链排产数据环比提升，景气度传导至中游制造环节。在"AI电力缺口+地缘能源危机+传统旺季备货”的共振下，储能行业景气度进入上行快车道。
安克创新依托在消费电子领域积累的品牌势能及技术复用能力，公司自2023年推出Anker SOLIX阳台光储系列产品后快速崛起，2024年储能业务营收突破30亿元（同比+184%），首次登顶全球阳台储能销额榜首。其核心优势体现在三方面：
➡技术端构建全栈自研能力，首创"一簇一优化、一包一管理"架构，集成BMS/EMS/PCS等关键技术，并通过AI算法实现动态电价套利与能源协同调度；
➡市场端精准卡位阳台光储细分赛道，以即插即用、1000欧元级高性价比方案破解传统户储"慢贵难"痛点，在德国市场以55%销量份额建立先发壁垒；
➡运营端依托跨境电商渠道优势与品牌溢价能力，实现产品迭代速度领先同业三个月，2025年Solarbank 3 Pro首日销售额达去年同期的5倍。
当前公司储能业务毛利率显著高于传统充电业务，预计将成为公司的第二增长曲线的核心支撑。长期看，其在能源智能化（L3级全屋调度）与全球化渠道的协同布局，有望在5000亿美元光储市场中持续受益。
近期我们外发了公司的深度报告，欢迎领取报告底稿和模型~
→财通家电|安克创新：深耕全球市场，浅海差异化战略打开成长空间
☎财通家电孙谦/于雪娇/汤昕
【中泰电新】海博思创：国内反转+海外1-10放量，弹性非常大
系统集成出货逐季增长且海外占比提升
盈利能力强且后续有望继续提高：基于技术优势带来溢价以及产品持续迭代降本，公司国内储能系统盈利较强，Q2单Wh盈利3分+，后续随着高毛利海外市场占比提升（毛利率30%+），以及规模效应持续凸显，盈利能力预期进一步提升
大储需求超预期、涨价预期下公司盈利弹性非常大
需求端国内独立储能需求爆发、海外景气持续升温：国内新能源139号文强化峰谷电价差，储能作用凸显，同时独立储能可参与电力市场交易，且多省份陆续出台容量电价机制，国内储能收益率预期提升，盈利反转带动国内需求向上；海外美国预期抢装；欧洲基于新能源占比高以及收益机制完善今年需求有望翻倍；澳洲投资回报高且项目储备快速增长；此外拉美、中东非、东南亚、印度等市场需求也逐步兑现高增
公司作为大储系统最纯的龙头，盈利弹性极大：在不考虑涨价预期下，公司26年业绩有望在25亿左右，向上空间仍非常大；若后续国内价格每Wh上涨1分，边际增厚利润5-6亿，业绩弹性20-25%，弹性也非常大
投资建议：大储需求景气超预期，上游环节供给或偏紧，存在涨价预期，公司作为储能集成龙头，在量价层面均具备较大幅度上修空间，继续重点推荐
风险提示：需求不及预期、竞争加剧等
【中泰电新｜曾彪团队】曾彪
【GX军工】连接器供应商格局重塑，航天电器有望跻身三供
1）#224G连接器竞争格局初现，航天电器成为重要增量。112G时代，华丰（约45%）、庆虹（30%）、立讯（20%+）三分天下。224G时代，华丰、庆虹已率先通过验证并批量供货；航天电器测试进展迅速，已获测试报告并进入小批量阶段，规模化供货预计Q2末启动，有望成为第三家供应商，份额预计可达20%以上；
2）#224G连接器市场规模测算：2026年近90亿元，2027年有望突破160亿元。2026年，按70万张950卡核算：75%为八卡/16卡形态（40万套×1.3万/套=52亿），25%为超节点形态（18万套×2万/套=36亿），合计88亿元。2027年950/960出货超120万张，按同比例测算，连接器需求约100万套，考虑年降后市场规模有望突破160亿元；
3）#利润空间超30亿元，224G连接器毛利率达35%。按净利率20%以上测算：2026年88亿市场规模→全行业利润空间约17.6亿；2027年160亿市场规模→全行业利润空间超32亿。航天电器按20%份额计算，对应利润空间分别为2026年约3.5亿元、2027年超6亿元，充分享受量价齐升红利。
海目星：太空光伏设备核心受益，25Q4业绩反转可期
1️⃣#深度绑定光伏龙头、核心受益太空算力。行业首创TOPCon激光硼掺杂技术，市占率超70%，与天合、晶科成立合资公司，率先卡位太空光伏设备供应商。
2️⃣#25Q4业绩反转可期、确认业绩拐点。公司上修25年新签订单量至90-100e，同比70%+，其中锂电占比80%+，26年新签保持30%+增长，主业景气度高。公司马上出业绩预告，#25Q4为业绩拐点即将确认。
3️⃣#算力设备星辰大海、固态设备增长显著。与北美大厂合作布局算力设备，多方向并进，进展迅速，空间大。固态设备同时布局“氧化物+锂金属负极”与“硫化物+硅碳负极”双技术路线，26年订单有望翻倍。
公司近期催化较多，欢迎交流
重点推荐唯科科技：
主业26年3.5亿利润，30x pe完全可支撑现有估值，MPO插芯康普测试通过，已送至北美CSP送测使用寿命，短期看1倍以上空间，中期看3倍以上空间
【中金机械】强瑞技术重点提示翻倍空间市值
总结：1）业绩超预期，4亿利润拖底，120e市值底；2）液冷绑定AVC预期差极大，50e市值；3）工业富联服务器组装线份额超预期，2.4e利润空间或对应100e市值；4）半导体零部件华为xkl一供，50e市值。加总目标市值320e，空间128%。
持续推荐【杭电股份】，A股G657占比最高的公司，
弹性大公司全资子公司富春江光电1500万芯公里产能（满产后1800万芯公里），光棒产能自有，当前90%产品为G657，如果按100元/芯公里的单价算，单芯公里净利润预计在60元以上，对应净利润9e，实际上现在G657报价已经超过140元，还处于上涨过程中，建议重视。此外，【石英股份】也建议关注，公司的石英套管已经在客户侧已有应用，此前高纯度石英套管全球仅德国贺利氏一家能做。
【雅创电子】巨大预期差的存储标的
空间测算：①存储分销100亿+其它芯片分销20亿=120亿，保守给予1xps②自研芯片6亿收入，保守给予10xps＃合计120亿+60亿＝180亿市值
强call【涨价3倍】后【估值9X】的钨行业绝对底部军工票【甘化科工】
子公司沈阳含能主营钨预制破片，公司已收到下游客户涨价3倍的订单。25年2亿营收，2000万利润，26年有望达到6亿营收。考虑到公司低价存货接近2年，增加的4亿营收实际上全部将转化为利润，今年有望达成4亿利润。预计在沈阳含能的带动下，公司26Q1将出现翻倍以上增长，26年全年主业预计1亿利润，加总5亿利润，当前市值对应仅9X估值，即使保守估计修复到20X情况下，目标市值100亿，目前翻倍以上空间。
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