投研笔记室:研报分享--最近行情分析我感觉不太大。针对刚刚老师们问的比较多的问题做个回复： 1）#小范围问了几家量化私募，量化小微盘持仓没有很明显的调整。这次环境和过往微盘调仓有一定差异，24年那会儿是市场风格的显著切换，以及每季度末和节前有部分时间点日历效应影响，量化会有风格调整。但这次没有什么迹象需要量化私募明显收紧风格约束，不然容易出现24年初那样微盘砸完了拉回去的时候，超额回撤了又回不去的问题。一般这种回撤，感觉大多数都表述扛过去就好了。 3）#24年初那波微盘危机确实是量化搞的，但那会儿有特殊性。因为那会儿DMA这种4倍杠杆产品非常多，雪球导致基差拉大后，DMA强平导致了被动砸盘，不是量化私募自己主动砸盘的。目前市场杠杆资金相对较少，强平风险不大。 4）#主流量化仓位在100%左右，不会显著降仓或上杠杆。因为量化做的是截面策略比较个股强弱为主，多数不做收益率的预测。做的是指数增强，很多指增产品carry是按指数以上的超额收益收的。所以如果上杠杆或降仓位，容易对标不住指数，所以通常满仓位赚超额就行了。超额是管理人的事儿，但买指数买错了亏了，这是投资人的事儿，管理人没必要做仓位调整。
