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#【风电】正站在出海大周期的新起点；重视风电尤其【欧洲海风】的价值重估
#海关总署第一次对外披露风电出口数据，我们觉得这是一个非常重要的信号和趋势，未来是不是有可能大家提的就不是新三样，有可能加上风电成为新四样了？
我们全市场最早旗帜鲜明提出，#风电的出海行情有望由欧洲海风点燃；同步再与东南亚海风、亚非拉陆风共振；一轮浩浩荡荡的风电出海势不可挡，尤其在各国能源独立诉求加快背景下节奏力度有望超预期
#投资维度上，欧洲海风产业链最先兑现业绩，#重视风机零部件里面敞口最大的【振江股份】；80%左右利润来自于欧洲风电，客户粘性和卡位等市场认知可能还够充分，预期差大
此外，#持续重视其他欧洲卡位好敞口大的龙头:大金/东缆/金雷/明阳等
细节欢迎交流
风险提示:需求不及预期等
中泰电新曾彪/吴鹏/郭琳
【国投证券化工】安全生产事故发生，H酸价格或加速上行0319
据新华社，3月19日11时49分，内蒙古利元科技有限公司硝化车间发生爆炸事故，经初步核实有2人失联、3人受伤，具体情况仍在核查中。当地应急、消防救援、公安等部门已第一时间到达现场进行应急处置。
由于H酸生产过程中废水难以处理且涉及高危磺化、硝化反应，长期以来行业环保及安全生产压力较大，较多中小型落后产能陆续淘汰。2025年以来，部分企业执行检修计划、H酸大厂内蒙古乌海市亚东精细化工厂发生火灾事故，叠加中央第二生态环境保护督察组督察内蒙古自治区发现乌海市大气污染防治工作不力，问题多发，或持续加剧H酸供给压力。
以史为鉴，2019Q1响水事件发生时H酸价格曾达8万元/吨。据闰土股份投关记录，当前H酸有效产能已不足6万吨，存在10%以上的缺口，前期青海大柴旦两大H酸厂商停车检修，有效产能或削减约30%，本次内蒙古利元再发生安全生产事件，额外影响0.45万吨/年供应。在供应大幅紧缩预期下，H酸价格或有望追寻前期8万元/吨阶段性高点。
#建议关注：#锦鸡股份（H酸产能1.3万吨）、#吉华集团（H酸产能2万吨）、#浙江龙盛（H酸产能2万吨）
风险提示：环保督察力度不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、安全生产风险
☎欢迎联系国投证券化工王华炳、王友舜及对口销售
【招商电新】继续推荐户储板块
1、欧洲光储产品开始出现断货。受中东局势影响，欧气维持高位，推动电价上涨。一季度欧洲逆变器、电池涨价趋势明显，目前据相关经销商反馈光储产品（户用、工商业）现货断货严重。
2、不考虑地缘冲突，户储也是3年以来的大周期。22年及今年两次能源危机，让终端更深刻认识到欧洲电力系统的脆弱性，对于光储产品投资会迎来新一轮高潮。
3、目前，英国已经在加快“温暖家园计划”。德国2027年可再生能源法正在讨论中，可能会取消25kw以下光伏全额上网，变相【强制配储】。不单单提升新增户储渗透率，更重要的是给存量光伏带来近千亿配储需求。
重点关注：
➡艾罗能源：公司是户储领先企业，欧洲收入占比7成。第二曲线工商储今年表现亮眼，积极布局的第三曲线大储，或将提前迎来突破。
➡正泰电源：海外逆变器领先企业，欧洲储能获得突破，产业反馈公司海外数据中心逆变器业务有突破
➡固德威：户储领先企业，渠道积累与技术耕耘深。Q3受澳洲需求推动，经营拐点已现。
➡德业股份：户储领先企业，新兴市场的布局已形成差异化竞争优势。制造综合竞争优势强，会持续受益于各市场户储需求爆发。
➡阳光电源：公司是全球光储龙头企业。过去几年重点发力的储能业务，已经连续多年实现高速增长，储能具备全球竞争力。
其余关注：锦浪科技、首航新能、科士达、派能科技、合康新能等。
欢迎交流，联系人：蒋国峰
【持续、坚定推荐算力通胀链条】（@华泰计算机
1月底2月初以来，国内云厂就蠢蠢欲动想涨价，但鉴于国内此前比较激烈的竞争环境，所以都在观望国内两大巨头（阿里、字节）的行动，现在阿里云、百度云全部带头涨价了，其他云厂商基本都会很快跟上涨价的步伐了
3月18日，阿里云官网发布公告，阿里云AI算力和存储产品最高涨价34%。其中，平头哥真武810E等算力卡产品上涨5%-34%，文件存储产品CPFS(智算版)上涨30%。此轮涨价因全球AI需求爆发、供应链涨价，另一个重要原因是“Token调用量暴涨”。阿里云的MaaS业务百炼在今年1-3月创下了历史最高增速。
3月18日，百度智能云今日发布AI算力、存储等产品调价公告。受全球人工智能应用快速发展影响，算力需求持续攀升。核心硬件及相关基础设施成本出现显著上涨。为保障平台长期稳定运行与服务质量，对部分产品价格进行结构性优化。其中，AI算力相关产品服务：上调约5%-30%；并行文件存储等上调约30%。上述价格自2026年4月18日00:00(北京时间)起执行。
#1月下旬以来，我们多次电话会、报告、微信推荐，持续、坚定看好全年算力通胀链条！并指出算力通胀持续向下游传导：GPU--存储--先进制程--CPU---云服务--IDC。
#配置建议：中期仓位优先配置上游环节，#短期看好云服务的边际变化。
#标的：
1）算力通胀环节：GPU、存储、互联、CPU、AI Infra（金山云、网宿科技、优刻得、首都在线、青云科技、深信服等）、算力租赁（宏景科技、协创数据等）、IDC（大位科技、润泽科技、东阳光等）
2）模型厂商：智谱\Minimax
#核心逻辑：算力需求指数级增长vs供给侧线性增长
三重因素驱动Token需求指数级增长：
1️⃣AI coding能力的极速提升和加速渗透
2️⃣Agent数量快速爆发✖️Agent工作时长持续延长，“龙虾”的火爆即是最好的例证
3️⃣多模态大模型能力的大幅提升带来的视频图像生成需求，对token的消耗量远远大于文本
【广发机械】半导体设备跟踪推荐：三星罢工或加剧存储紧张，华为昇腾将发布新品
#三星罢工或将加剧存储紧缺。三星电子工会3月18日发布消息，从本月9日起进行的投票结果显示，集体斗争行动议案以93.1%的赞成率获得通过，若无重大变化，三星电子工会成员将于5月21日至6月7日全面罢工；罢工一旦实施，将导致平泽厂区约一半产能受到影响，该厂区主要承担着全球大量DRAM与HBM的供应任务。
#华为昇腾将发布新品。3月20日将在深圳举办人工智能伙伴峰会，届时将有“昇腾硬件伙伴基于Atlas350整机产品发布”、“2026昇腾AI应用场景解决方案发布”等活动，昇腾950或将推出；未来还有DeepSeek V4发布等，国产算力催化较多，昇腾链关注长川科技、强一股份等。
#相关设备。测试机关注长川科技（受益于爱德万禁运，存储测试机放量）、精智达（DRAM高速FT测试机国内领先，HBM CP测试机持续突破）、强一股份（自产MEMS探针，探针卡受益于国产算力与存储扩产）、精测电子（存储大客户不断突破，接连获得存储订单）、矽电股份（探针台在两存验证，年内有望验证通过）等，其他关注华峰测控（受益模拟景气）以及存储敞口较高的迈为股份、微导纳米、金海通等。
【西部通信】IDC&算租板块观点更新
近期我们在产业链验证到，今年国内token需求旺盛，叠加云计算、存储涨价等因素，建议重视IDC、算租投资机会。
IDC
第二轮招标结果陆续出炉，短期叠加业绩发布、AI应用迭代，股价有望迎来进一步催化。
后续关注：
1、大厂招投标：后续大厂大规模招标（偏中长期交付）的可能性，特别关注在西北有储备、客户关系良好的公司。
2、能耗指标发放：影响企业终局空间，关注发放规模及对象。
3、出海：26年P约有1GW需求在海外，关注IDC产业链出海机会。
建议关注：大位科技、润泽科技、万国数据、世纪互联、豫能控股（收购合盈数据）
算租：
我们在产业链验证到，
1、大厂对B卡的招标节奏好于预期，预计下半年将进入GB整机柜的招标；
2、对原材料涨价的接受度好于预期（算租企业可将成本压力完全传导给大厂、订单规模增长）；
3、交付的算力卡升级迭代、组网难度提升、利润水平提升，预计B卡交付后将进一步改善净利率；
4、融资渠道更为通畅且融资成本有下降趋势；
5、26年或为算租企业出海元年，25年算租公司主要在海外资金、渠道等方面布局，26年下半年有望看到海外项目落地（高端卡）。
同时我们认为二级市场对算租商业模式的认知和定价，相较去年有明显改善：
一方面，订单落地、大厂持续、滚动的招标让市场对算租商业模式的认可度提高；
另一方面，经过25年一年的招标-交付，中小企业逐渐出清，行业格局明显好转，大浪淘沙下留下的公司的渠道、资金和交付能力较强。
建议关注：协创科技、宏景科技、中贝通信
油运周期周谈—VLCC集中度提升重塑运价机制
我们在上周油运周期周谈中分析霍尔木兹海峡通行能力恢复的可能场景，类似昨天预期或持续演绎，短期调整供应链方式带来运距拉长，一旦通行能力部分恢复，补库需求亦有望成为周期上行的催化剂。本周周期周谈话题为供给端驱动：
(1)Sinokor运力快速扩张带来的集中度提升成为本轮周期VLCC供给端前所未有的革命性变化，料通过和MSC、Trafrigura形成类联盟，开创在油轮市场部分时段“停航挺价”的先例。相对于集装箱和干散货市场，VLCC市场规模相对较小，“类联盟”趋势&“停航挺价”等对运价机制重塑亦更为显著和持久。
(2)复盘历史，TodayMakesTomorrow（TMT）2002-08年干散货运力规模扩张7倍，而受益中国基建大周期，BDI指数从2002年的882点最高升至11793点，周期繁荣期运力大幅扩张放大Beta、并最终传导至利润端。
(3)同时关注霍尔木兹海峡通行能力边际变化，短期调整供应链方式带来运距拉长，一旦局势缓和，补库需求亦有望成为周期上行的催化剂。2026年油运龙头利润有望创新高的预期，继续推荐招商轮船、中远海能(H+A)、招商南油。
主要观点更新
总体来看，美伊持久战对新能源短期，中期都形成利好，风光储车都不错
全球资金入驻港股一定会要买中国的核心资产-新能源龙头公司。宁德时代，中国对日本稀土禁售影响日本汽车出口，叠加油价高企，电动车出口爆发，26年1-2月电动车出口数据同比翻倍，全年有望突破500万辆，出口成为锂电高增最大引擎。宁德持有大量碳酸锂长单，整体成本低于市场价，基本面强劲。阳光电源作为板块龙头，若港股发行预计也会有溢价，对A股利好。
锦浪德业户储：户储终端已经出现复苏，逐步会往厂家传导。锦浪公司是老牌户储逆变器龙头，上一轮产品布局上空缺爆发的户储系统，但是渠道积淀深厚，从26Q1推出系统，在英国预订单已经爆单，5000台预订单就是2.5亿利润，是最近alpha变化最大的的户储公司之一。另外德业股份伊拉克订单大增、艾罗能源、固德威、禾迈股份、森特等都值得关注。
大金重工天顺风能：海风投资预计进一步加快，从欧洲到中国，最近量化交易影响上涨节奏，建议保持战略定力，买海风就是买港口，尤其是深水港口，大金天顺海力的港口资源，欧洲需求值得期待。其他关注新强联、金风科技、明阳智能、镇江等。
变压器和AIDC：AI景气度还是在加强，包括特变电工、正泰电器电源、明阳电气、四方股份、金盘科技、思源电气、神马电力等。
商业航天与太空光伏：大趋势，迈为股份、西测测试、晶科能源、st金刚、拉普拉斯、普利特等
其他：金属板块金固、索通；光纤板块中天亨通远东；港美股：万咖、津上、鹰普、中国三江化工、国富量子、珩湾科技、北大青鸟环宇、vicor等。
【西南电新】算电协同趋势明确，卡位优势决定成长性
玫瑰国内token需求爆发，云服务涨价。数据中心基建投资将超预期增长！#此轮AIDC投资大部分都将配置绿电供应。将大幅度提升源网荷储投资。相关卡位优势公司空间巨大。
玫瑰对于绿色算力源网荷储业务的空间计算：50mw数据中心，利润3000-5000w元/年，国内数据中心新增体量假设10GW/年，对应利润空间60-100亿元/年（每年叠加），初期估值考虑50pe，#板块公司总市值将达到5000亿。空间巨大！
太阳我们认为拥有电网优势及相关数据中心集群地优势的企业将成为此轮主要源网荷储的投资主体。推荐【涪陵电力】【郴电国际】建议关注【韶能股份】【南网科技】
太阳详细情况欢迎交流
【招商电新】卡塔尔能源LNG设施遭受重创，
当地时间3.18-19日，卡塔尔能源Ras Laffan工业园受到导弹袭击，起火并引起广泛设备损毁。
1、Ras Laffan有卡塔尔95%LNG产能，占全球LNG产能近两成。因霍尔木兹海峡封锁，Ras Laffan工业园此前已宣布停产。此次导弹袭击带来的设备损伤，将极大推迟复产，给全球能源供给带来超预期冲击。
2、欧洲天然气供需紧张进一步加剧。俄罗斯还表示将深入研究提前停止对欧盟市场供应天然气。当前欧洲天然气储存水平处于过去6年较低水平，2-3周后将进入欧洲传统备库周期，供需紧张态势将进一步加剧，加配光储或成为欧洲居民必选项。
3、长周期的趋势>短期高频指标。一季度欧
洲光储产品涨价趋势明显，热门产品（户用、工商业）现货断货严重。后续还有英国、波兰及德国等政策的潜在催化，从1-2年维度来看，户储板块都会延续超高景气，趋势比单季度的业绩与单月的排产更加重要！拭目以待户储行业性的强劲经营反馈！
重点关注：艾罗能源、正泰电源、德业股份、阳光电源、固德威
其余关注：锦浪科技、首航新能、科士达、派能科技、合康新能等。
欢迎交流，联系人：蒋国峰
【东财化工】南帕尔斯天然气田遇袭事件点评
#3月18日，伊朗南帕尔斯和阿萨卢耶部分石油化工设施遭美国和以色列袭击。该设施供给伊朗约75%的天然气。受此影响，全球天然气供给或将进一步受到影响。
#伊朗甲醇生产设施主要分布在波斯湾沿岸的阿萨鲁耶、布什尔等地。其中，伊朗的甲醇设施大部分集中在阿萨鲁耶工业园区，主要依托南帕斯气田廉价的天然气资源。此次遭袭或将进一步影响全球甲醇供应。
#1、原油输出下降带来的成本支撑、LPG/石脑油等裂解原料不足导致的日韩乙烯装置不抗力及海湾地区本身乙烯输出的下滑，#共同推动原油、轻烃（LPG/石脑油）、乙烯、丙烯价格上行，重点关注油价上行受益的#中国海油，原料保供风险较低的替代工艺煤制烯烃#宝丰能源。
#2、乙烯供应收缩、价格上行从供给和成本端支撑乙烯法PVC价格上行，国内电石法PVC受益，关注#中泰化学、新疆天业、北元集团等。
#3、海湾地区甲醇产能较多，仅伊朗占比全球接近10%，中国进口自中东占比较高，海峡通行受限下，关注国内#煤制甲醇标的：华鲁恒升、华谊集团、江苏索普等。
风险提示：霍尔木兹海峡长久期封锁带来的石油、石化原料不足；油价高企所引发的“滞”的风险。
观点欢迎详询东财化工团队，张志扬/梅宇鑫/马小萱/汪智谦
【华创化工孙维容团队】硅烷偶联剂：主流牌号提价20%，行业利润弹性大，建议重点关注！
#事件：硅烷偶联剂主流牌号提价20%。据百川盈孚，3月18日硅烷偶联剂主流牌号价格KH550/560价格由2.5/3.0万元/吨提价至3.0/3.6万元，提价20%。近日国内多家龙头发布调价函，宣布对全系产品进行调价，一价一议、实时报价。
玫瑰#周期底部明确，上涨弹性大。硅烷偶联剂主要用于无机与有机材料界面耦合及聚合材料交联，占下游成本低，具备强成本传导能力。2022年原材料上涨周期中，硅烷价格弹性显著，KH-550/560/570价格分别高达8.5/10.0/5.0万元/吨。23年以来受原材料回落及新增产能影响，行业进入底部阶段，主流品种价格在1.5-3万长期磨底，上市企业利润均在历年底部，上涨弹性大。
玫瑰#原材料价格上行驱动周期反弹，价格修复价差预计扩大。历史上游涨价周期中，硅烷产品价格及盈利能力通常同步上行。近期部分原材料价格已出现上涨：截至2026年3月19日，氯丙烯山东均价约1.2万元/吨，同比上涨46%；乙醇约5650元/吨。同比+9.5%，但主要原材料硅粉价格仍处低位(占比高)，我们预计硅烷偶联剂价格上涨后行业价差扩大。此外，随着硅产业链供给侧优化推进，硅粉价格中枢有望上移，驱动硅烷价格及盈利加速修复。
玫瑰#行业集中度持续提升，出口持续增长。SAGSI数据显示，行业企业数量已由100多家减少至40多家，且25年加速退出。2024年中国功能性硅烷产量40.14万吨，同比增长8.5%，占全球72.7%；国内需求27.25万吨，同比增长9.3%，市场规模约165亿元，出口约13万吨，叠加中东局势影响，欧洲/日韩硅烷产能加速退出，中国全球市占率预计加速提升。
玫瑰#相关上市公司：
宏柏新材、江瀚新材、晨光新材、三孚股份、新亚强。
蛋糕我们深度跟踪公司，欢迎联系我们深度交流。
联系人：孙维容/李妍
【华创化工孙维容团队】日本石脑油供应短缺，超6成乙烯产能减产停产，美伊冲突或加速日本化工老旧产能出清，#中国煤化工战略价值凸显
玫瑰事件：根据公开报道，2026年3月以来，受石脑油短缺和供应不确定性影响，三井化学、三菱化学、东曹、出光兴产、丸善石油化学、ENEOS等日本化工企业乙烯装置陆续宣布减产、停产及取消石脑油进口招标，我们测算对应产能合计约394万吨，占日本总产能的64%。
玫瑰日本约95%的石油供应依赖中东，60%石脑油供应依赖进口，其中70%的进口来自中东。Asia business daily预计日本目前石脑油储备仅可以维持20天。
玫瑰日本自泡沫经济崩溃后化工产能过剩。2025年日本乙烯产能620万吨，其中50%以上已运行超过50年。2024年，日本乙烯装置开工率跌破80%，日企后续计划将产能收缩整合至440-450万吨。美伊冲突或加速日本化工老旧产能淘汰出清。
玫瑰重点关注煤制烯烃、煤制甲醇、电石法PVC等产品，相关标的：
烯烃：宝丰能源、卫星化学(气头，原料来自美国)
pvc：中泰化学、新疆天业、北元集团、君正集团、新金路
pva：皖维高新、双欣材料
尿素：华鲁恒升、心连心、云图控股
其他煤化工产品：华谊集团、鲁西化工、广汇能源、金牛化工、兖矿能源
蛋糕我们深度跟踪公司，有完善的产业资源，欢迎联系我们路演交流。
联系人：孙维容、李妍
煤价中枢今年上行已成共识，若海外供给扰动持续催化，中枢或可看至800-850
印尼煤事件扰动下，电厂逢低买入，淡季不淡已成事实，且进入4-5月后，迎峰度夏前旺季采购可能形成新的驱动，届时若库存不高，结合昨晚中东问题的持续扩大，若事件持续至夏天未解决，全年煤价中枢有可能从750-800推升至800-850。
印尼煤政策尚未有定论，煤炭板块也并未将减产至6亿吨的问题充分预期，市场对此的置信度偏低，煤价和股票均存博弈空间，若政策按照此前落实，煤价则存在上涨至900-1000的可能性。
我们此前路演过程中了解到，因传统能源板块位置过高，市场选择整体risk-off降低整体仓位缓解风险。但从另一方面讲，这也说明市场上仍有能持续冲击能源股的筹码，且近几天A股煤炭已经有所调整，在新的催化下，可能迎来下一波行情。
❗️逻辑和基本面共振的重点标的：兖煤澳大利亚、广汇能源、兖矿能源
【中邮AI】北美光纤：北美AIDC需求释放，扩产极慢导致供需紧平衡
1、需求侧：全球光纤光缆市场2025年起复苏，CRU预计2026年全球需求达5.77亿芯公里（+5%），其中北美增长17%。AI成为核心驱动力，所需光纤量是传统网络10倍，预计AI光缆需求2024年增138%、2025年增77%，2029年前复合增长率达26%，其占比将从2024年不足5%提升至2027年的35%。短期需求来自数据中心内外部连接，长期服务器内部连接将随CPO技术渗透带来增量，康宁预计2030年相关增量市场达50亿~70亿美元。
2、供给侧：市场呈双梯队格局——海外龙头（康宁等）垄断高端光棒及特种光纤，目前基本满产且扩产缓慢（如藤仓预计2028年才有新增产能）；国内头部企业（长飞等）光棒自给率高、成本优势显著，但吸取过往教训，本轮景气回升以恢复产利用率和结构升级为主，短期无大规模扩产计划，供给紧平衡或将持续。
3、价格端：截至3月初，光纤价格大幅突破历史高位，多型号光纤价格涨幅达487%至650%，如G.652.D从18元/公里涨至85~120元。
4、相关标的：康宁（GLW.N）、藤仓（5803.T）、古河电气工业（5801.T）、住友电气工业（5802.T）、长飞光纤（601869.SH）、中天科技（600522.SH）、亨通光电（600487.SH）、烽火通信（600498.SH）等。
司美格鲁肽专利本周到期，国产仿制药放量可期
诺和诺德司美格鲁肽核心分子专利（CN200680006674.6）将于3月20日到期。届时，国内企业可合法生产仿制药或生物类似药，我们认为高性价比仿制药的上市将极大带动市场的需求扩容：
1市场空间巨大：2025年诺和诺德中国区销售额为10.33亿美元，使用人数约为120-150万，人均4590元。其中80%为2型糖尿病患者，另有15%+使用人群用作减重。而根据最新数据，国内糖尿病患者多达1.48亿、糖前7900万，总肥胖人数为6亿，#较去年百万级受众仍有数百倍空间。
2降价将提升可及性：仿制药在价格上会有较大优势，上市后价格预计为原研的30-70%，或将提升药物普及率。且2型糖尿病患者需长期使用司美格鲁肽，对于价格会更敏感，转化会更快。
3国产仿制药蓄势待发：截至2026年3月，已有10家企业的司美格鲁肽仿制药上市申请获受理，2026年将迎来仿制药集中获批高峰。#国产仿制药集中上市后，#原料药需求爆发式增长，#国内产能将快速释放。
1）仿制药放量拉动原料药、关键中间体需求，是最先受益环节。【翰宇药业】（产能大）、【金凯生科】（成本低）【ST诺泰】【美诺华】2）仿制药/生物类似药推荐【华东医药】【众生药业】【丽珠集团】风险提示：竞争风险、研发风险、需求变化风险、供应链风险
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