核心结论：聚星科技是铆钉型电触头国产绝对龙头，市占率三连冠；依托“材料-触头-元件”全链条壁垒，深度绑定宏发、公牛等头部客户，家电换新与新能源双轮驱动下，业绩稳步兑现，北交所稀缺优质标的。
一、行业赛道：低压电器核心部件，新能源打开增量空间
1.1 细分赛道：刚需高壁垒，国产替代正当时
•电接触是低压电器“心脏”，应用于家电、工控、汽车、充电桩、储能等，需求刚性强、技术壁垒高。
•老龄化与设备更新需求下，家电换新（国家设备更新/以旧换新）与新基建（新能源汽车、储能、充电桩）共振，行业长期扩容。
•格局：聚星科技铆钉型电触头市占率三连冠（2021-2023），龙头地位稳固，外资份额持续被替代。
1.2 下游景气：双轮驱动，需求持续释放
•家电：政策催化+消费升级，需求稳步回暖。
•新能源汽车/储能/充电桩：高景气赛道，对电接触材料性能要求更高，公司产品已小批量验证并供货，成为第二增长曲线。
二、公司壁垒：全链条布局，龙头地位稳固
2.1 核心产品：要么第一，要么唯一
•铆钉型电触头：2021-2023年国内销量市占率连续三年第一，覆盖14200+规格，技术成熟、客户粘性强。
•电接触元件：营收占比约25%，增速稳健，完善产品矩阵。
•电接触材料：掌握AgSnO₂、AgSnO₂In₂O₃等10余种核心配方，可自主供应、对外销售，成本与技术优势显著。
2.2 技术与产业链：全链条一体化，构筑护城河
•全链条布局：电接触材料—电触头—电接触元件垂直整合，技术协同性强，成本控制与交付能力领先。
•技术壁垒：46项授权专利（含9项发明专利），参与8项国标/行标制定，省级电接触材料研究院支撑研发。
•客户壁垒：直销模式，绑定宏发股份、公牛集团、三友联众、美硕科技等头部客户，前五大客户占比约30%，结构分散、黏性强。
2.3 资质与定位：专精特新，北交所稀缺标的
•国家级专精特新“小巨人”、高新技术企业，享受税收优惠，品牌与技术认可度高。
•北交所纯正电接触标的，稀缺性突出，与福达合金、温州宏丰等形成差异化竞争。
三、财务表现：规模稳步扩张，盈利韧性显现
2025年业绩快报（核心数据）
•营业总收入：12.35亿元，同比+23.26%
•归母净利润：1.24亿元，同比+6.77%
•扣非净利润：1.15亿元，同比+5.74%
•基本每股收益：0.8元，加权平均净资产收益率13.89%
•2024年回顾：营收10.02亿元（+66.17%），归母1.16亿元（+51.12%），业绩高增基础扎实。
•盈利特点：营收高增下盈利稳步兑现，受银铜价波动影响毛利率承压，但**定价机制（原材料+加工费）**可有效传导成本压力。
四、三大增长引擎：确定性强，长期空间广阔
引擎1：基本盘稳固，电触头持续提量
•龙头地位+客户粘性，家电换新需求释放，电触头核心业务量价齐升。
•产品结构优化：高规格、高附加值产品占比提升，带动盈利质量改善。
引擎2：新能源赛道，打开第二增长曲线
•新能源汽车/储能/充电桩对电接触材料要求更高，公司AgSnO₂In₂O₃等材料适配大电流场景，已进入头部客户供应链。
•新场景放量：充电桩、储能设备需求快速增长，公司产品从小批量验证转向规模化供货，增速显著高于行业。
引擎3：产品迭代与成本优化，盈利提升
•持续研发投入：优化材料配方与生产工艺，降本增效+提升产品性能。
•成本传导：银铜价格波动下，“原材料+加工费”定价模式有效对冲风险，盈利韧性增强。
五、风险提示
•原材料（银、铜）价格大幅波动，影响毛利率。
•新能源业务拓展不及预期，新客户认证周期长。
•行业竞争加剧，价格战挤压盈利空间。
•北交所流动性与估值波动风险。
六、投资总结
聚星科技是电接触细分领域国产龙头，全链条技术壁垒+优质客户绑定构筑深护城河；基本盘稳健，新能源新业务放量，业绩稳步兑现。在设备更新与新能源双景气驱动下，公司兼具成长确定性与估值安全性，是北交所稀缺的制造业优质标的。
本文仅供研究参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
数据来源：公司公告、业绩快报、行业公开数据，截至2026年3月。
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