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坚定看好化工景气向上周期
（更新强call）【化工】油价高波动，短期扰动，建议莫担心，依然坚定看好化工景气向上的机会。珍惜每次回调的买入好机会
疑问美伊冲突，油价大幅波动，打破正常供需节奏，既有涨价利好品种，又有不利品种，导致旱涝两重天，市场也有一些担心，后市何去从？
由于地缘冲突的压力测试，即便油价回落，各国或考虑防备危机，可能中长期油价也位于较高水平，那么前期受益于油价上涨的品种，盈利保持较高水平的久期会拉长。且更为关键的方面是自身供需改善（最重要），那么景气依然逐步向上，短期若有波动，中长期是很好的投资机会，如煤化工、氯碱、硫磺、化肥等，而因为油价冲高大跌的品种，情绪宣泄了，目前则是极好的买入品种
目前化工行业普遍位于景气底部，如以前多次分享所言，供求关系是决定景气之根本，尤其是供给端的变化最为重要。这两年，扩产周期基本结束，供需逐年改善；诸多子行业未来面临政策制约，扩产受限，可能意味着化工品资源化（目前已有铬盐、制冷剂、硫磺等）
油价中长期位于高位，那么供需的节奏无怪乎或许略慢一点，但向上的趋势保持不变，维持强烈看好化工景气大周期的建议不变。而且越往后，向上拐点越明确，斜率会更突出。所以，投资上，每次波动都是加仓良机，强烈推荐顺周期弹性品种和新材料等品种。建议上仓位，坚定持有
【东吴电新】“算电协同”强化算力+电力的发展战略，重视储能/AI+能源/电力运营的投资机会
#2026年政府工作报告首次将【算电协同】纳入国家战略，标志着该领域已从技术概念探索正式跃升为新型基础设施建设的核心环节。政策核心在于打通算力网与电力网的“任督二脉”，实现【以算优化电、以电支撑算】。国家层面旨在通过统筹算力负荷与电力供给的动态匹配，解决AI大模型爆发带来的能源缺口压力，同时通过“东数西算”的深化，提升西部绿电的就地消纳能力，构建低碳、高效的数字能源体系，赋能Token出海。
#政策红利将从电网侧智能化、发电侧绿电化及设备侧节能化三维度加速释放，重塑数字能源产业链价值。算力中心作为超大规模柔性负荷，将直接带动电网端对【虚拟电厂】、【调度自动化系统】的投资需求，以确保负荷接入的稳定性。同时，政策强制提升绿电使用比例，将赋予拥有“风光储”资源储备的运营商长期成本优势，【储能】作为调节装备也将成为算力刚需品。此外，为满足日益严格的PUE考核要求，配套的高效液冷散热、专用变压器及SST市场将迎来确定性增长空间。
算电协同的推广有望促进用能管理、电力交易和储能的需求，重点推荐：【阳光电源】海外AI储能领头企业，AIDC配套补齐数据中心产品序列，有望受益于算电协同带动国内储能需求；【海博思创】国内独立储能龙头公司，电网理解审核，率先推出储能前端产品销售+后端运营模式，与范式人工智能公司成立合资公司，以AI赋能储能运营；【南网科技】拥有储能+源网荷储智能调度系统的系统解决方案能力，有望与秦淮数据深度合作乌兰察布“算电协同”项目，带动储能和智能化业务在算力市场的深度应用；【国电南瑞】国网数字化平台公司，有望成为国网辖区算电协同项目调度系统的龙头企业；建议关注：【国能日新】功率预测民营龙头，拥有海量电站数据和电力交易系统，算力中心未来大概率参与电力交易，公司有望充分受益。
#风险提示：政策落地不及预期，算力中心建设不及预期等。
中东局势演绎，大化工哪些环节受益？
上周我们长江大化工团队选出了中东局势下的一系列受益方向并进行了汇报，而油价的高波动使得市场交易有些混乱。而回头来看，油的风险溢价长期或增加，欧洲、日、韩化工企业进一步受到挤压，蛋氨酸、pvc出现不可抗力、减产等问题，全球能源供应链脆弱时期，我国化工企业显示出了超强韧性，煤化工带来的能源安全也值得重估。
1、上游油气环节，产油/气企业直接受益油价上涨。
油：三桶油、洲际油气、中曼石油、潜能恒信；气：新天然气、首华燃气、广汇能源
2、油服：HALO交易背景下，增储上产是国策，上游资本开支持续加码，上游扩产=订单、业绩、景气度提升，同时龙头企业有出海弹性。主要公司杰瑞股份、海油工程、中海油服、海油发展、通源石油等。
3、硫磺：本就处于供需逆势前行上涨大周期，从24年低点1000元/吨涨至当前4000元/吨，中东硫磺产能占比接近4成，进一步放大缺口，粤桂股份140万吨/年硫铁矿产能。硫磺价格上涨带动热法磷酸更强性价比（湿法磷酸因为硫磺涨价成本明显提升），黄磷企业受益，兴发集团、澄星股份。
4、煤化工：煤炭为成本，原油定价，盈利有望明显向好，主要公司宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工等。以美国乙烷为成本项的卫星化学。
5、氯碱：我国PVC多采用电石法生产（煤头），海外多采用乙烯法生产（油头）。在能源危机下面，影响乙烯供应/乙烯价格上涨，海外氯碱装置降负，利好烧碱/PVC价格中泰化学、新疆天业、君正集团。
6、化肥：尿素主要原料天然气/煤炭，海外气价上涨明显抬高海外尿素价格，磷肥原料有合成氨和硫磺，受油价抬升拉动，磷酸出口企业会受益于国内外磷肥价差扩大，主要公司川恒股份、川金诺，钾肥主要公司盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔。
7、蛋氨酸：生产原料含甲醇、天然气、硫磺，欧洲产能占比约20%高度依赖中东油气供应，行业供需结构较好，本周赢创新加坡工厂宣布不可抗力，蛋氨酸价格跳涨，主要公司新和成、安迪苏、和邦生物。其余氨基酸公司均处玉米深加工产业，副产品包括蛋白粉、胚芽、菌体蛋白等，价格和玉米、大豆密切相关（原油上涨有望推动粮食价格），氨基酸需求受益于豆粕上涨，主要公司梅花生物、阜丰集团、星湖科技、华恒生物。梅花阜丰还有黄原胶，是石油开采的增稠剂。
8、MTBE：显著受益于海外成品油价格上涨，新加坡汽柴裂解价差最高已至23美元/桶、64美元/桶，当前新加坡MTBE价差2062元/吨，重点推荐宇新股份。
【申万农业】生猪养殖：至暗时刻将至，左侧投资有望迎来持续强催化，重点推荐！
1️⃣猪价大幅下跌，被动累库尚在继续，即将跌破10元心理支撑位。3月11日全国外三元生猪价格跌至10.07元/kg，近十个省份现货价格破10。出栏体重仍在抬升（128kg），处于同期历史最高水平。
2️⃣仔猪价格旺季不旺，盈利快速收窄，3月或陷入亏损。3月10日全国断奶仔猪均价326元/头，周环比-21元/头，较节前高点下跌约40元/头。仔猪外销盈利快速收窄。
3️⃣增重利润为负、标肥价差收窄，托底力量不足。主流二育区间增重饲料成本在11.2-11.3元/kg左右，同时标肥价差明显收窄（150KG较标猪溢价约0.37元，去年同期约0.5元），二育群体进场意愿不足。
红包观点：产能去化提速在即，左侧强催化陆续到来。向后展望，猪价或面临2021年后最大的考验阶段，被动累库与抄底力量的缺乏，或将共同击穿对猪价底部的原有预期。叠加饲料价格的上行，后续现金流压力将逐步累积，被动淘母与加速出栏或形成阶段性猪价的踩踏。猪价探底、仔猪陷入亏损、淘汰母猪价格下跌、能繁母猪存栏明显去化均是后续1-3个月值得期待的强左侧催化，积极推荐！标的选择上重点关注成本与安全性，重点推荐【牧原股份】、【德康农牧】、【温氏股份】、【神农集团】、【巨星农牧】等。
【中信通信】GTC/OFC前瞻，关注二线光+大光+薄膜铌酸锂投资机遇
庆祝GTC 2026：核心关注CPO的细节与部署计划
1、CPO交换机与部署计划：可能公开Quantum-X和Spectrum-X共封装光学交换机的细节，预计会有Scale-up CPO大规模落地部署计划（有望在2027年RubinUltra）
2、OIO等下一代新技术：可能公开Feyman平台的互联方案，可能会提出基于COUPE的片间光互连（OIO）技术细节；
3、新的交换机芯片与网卡：可能公开未来Spectrum新型交换机芯片与ConnectX网卡的产品规划
庆祝OFC 2026：NPO成主流，关注薄膜铌酸锂等新材料/新方向
1、NPO大量发布：NPO具备更高灵活性和更成熟的供应链，契合CSP厂商诉求，CSP/设备商/光模块厂商会集中发布其NPO，建议关注NPO产品细节与相关厂商进展;
2、薄膜铌酸锂——单波400G方案必选项：硅光、磷化铟在单波400G上面临瓶颈，薄膜铌酸锂+硅光异质集成有望成为必选项，在3.2T以上光模块/光引擎应用空间巨大，建议关注相关公司产品进展；
3、CPO的产品进展与可靠性结果：包括英伟达MRM调制器、康宁的玻璃沉底等，重点关注CPO在三维封装、微环调制器、热管理材料等难题的进展。
4、其他：如谷歌OCS的进展与细节、微软空芯光纤的进展、Lumentum和博通在VCSEL技术的进展，以及micro-LED等新方案等；
庆祝重点关注
二线光：核心坚定推荐#汇绿生态，同时可关注世嘉、嘉元、剑桥、可川等，弹性大，可以一揽子配置；
大光：持续推荐#旭创、新易盛，天孚通信，2027年确定性高增长，胜率高，NPO大概估值空间；
薄膜铌酸锂：核心坚定推荐#天通股份，同时可关注安孚，未来确定性技术方向，想象空间巨大；
国产：核心推荐#华工科技，国内旺盛需求推动收入盈利能力双增，国内NPO核心龙头；
☎中信证券通信团队：李赫然/魏鹏程/田宇昊
【申万宏源化工】农药或即将出现涨价潮！重视板块旺季行情！
#农药行业迎多重利好、旺季行情将现。1）需求侧，节后春耕工作有序启动，下游需求集中释放；2）供给侧，两会北方地区限产，行业监管升级部分品种供给收缩；3）库存侧，冬储备货不足，行业库存处于地位，导致旺季采购时间紧张；4）中东地缘冲突影响，原材料上涨以及大宗商品传导逻辑最终到粮价端也将催化农化板块行情。
#厂家惜售情绪高涨、众多产品价格停报。目前众多农药产品进入惜售状态，草甘膦厂家已经封单，龙头扬农所有产品停止报价，3月17-19日上海CAC国际农展会在即，预计此次大会将成为全年风向标，以及农药价格拐点。细分品种看，最大品种草甘膦价格连续上调至2.65万元/吨，将突破去年2.7万高点；氯虫因K胺紧缺报价已上调至25万元/吨；代森锰锌、百草枯、阿维菌素等产品涨价预期强烈，核心大品种涨价背景下，预计农药将出现涨价潮。
玫瑰维持龙头标的【扬农化工】重点推荐，看好龙头产品【草甘膦】价格持续上涨，相关标的【兴发、江山、新安】，重视弹性品种【利民股份】（代森锰锌、阿维菌素等预期涨价）、以及【红太阳】（氯虫、百草枯、敌草快等预期涨价）
红包联系人：周超
锂电溶剂价格快速上涨，关注后续弹性-20260311
锂电溶剂价格快速上涨
根据鑫椤数据，3月10日，EC/PC/DMC/EMC/DEC分别上涨0.11/0.1/0.08/0.13/0.11万元，环比上周上涨14%/19%/18%/21%/14%，主要系油价快速上升带动原材料PO、EO等价格快速上升影响（环比上周涨34%/38%）。节后溶剂价格较去年有所回落，但原材料成本占比超7成，后续溶剂涨价有望快速跟随。
关注动力需求边际变化
需求侧，目前4月锂电排产产业反馈良好，车端BYD、华为、小鹏等新车型开始密集亮相，智驾、快充等性能进一步升级，目前1-2月销量虽受购置税减免退坡有所影响，但是在油价攀升、电车产品力提升等综合影响下，我们认为后续国内动力需求不宜过于悲观。海外动力需求，受益于欧洲补贴和有产品力车型释放，预计今年持续向好。而储能侧需求，受海内外新能源建设和中东天然气价格大涨影响，一直维持超高景气度。
目前VC等添加剂价格维持高位，有力的支撑了相关企业Q1利润，而溶剂新一轮上涨可能涨幅超过成本上升，给企业带来更多弹性。
建议关注：
海科新源：77万吨溶剂产能（EC约30万吨）
胜华新材：40万吨溶剂产能（EC约20万吨）
【开源通信】重视OpenClaw“养龙虾”三大核心受益方向
��OpenClaw（曾用名Clawdbot、Moltbot）俗称“龙虾”，2025年11月在GitHub发布后迅速走红，在4个月内星标突破25万，从技术上来看，OpenClaw能够拆解任务、联网搜索、调用本地软件、自我纠正重试并向云端大模型发送请求，其多轮自我修正和庞大上下文的特性意味着Token消耗量面临指数级增长。我们认为，OpenClaw快速出圈或将驱动AI云算力持续增长。
��据行业监测，2026年开年AI算力需求激增驱动算力租赁市场进入涨价周期。截至2月底，英伟达H200、H100等高端GPU租金环比上涨15%-30%，H200时租达7.5-8.0元/卡时，月租6.0-6.6万元，涨幅25%-30%；H100月租涨至5.5-6.0万元，涨幅15%-20%。交付周期延长至2027年Q2（H200）与Q1（H100）。头部厂商优刻得、森华易腾等已官宣3月全线涨价20%-30%。
��我们认为OpenClaw的发展或大幅提升对于AI云IAAS的需求，AIDC、算力租赁、CDN作为AI云IAAS的核心组成板块，有望核心受益。
（一）AIDC机房。推荐标的：光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件；受益标的：东阳光、数据港、万国数据、世纪互联等；
（二）AIDC液冷。推荐标的：英维克（液冷全链条全自研龙头）；受益标的：申菱环境、远东股份、飞龙股份、银轮股份、同飞股份、网宿科技、高澜股份等；
（三）AIDC供电。受益标的：中恒电气、科泰电源、潍柴重机等；
（四）算力租赁。受益标的：宏景科技、协创数据、智微智能、首都在线、润建股份、中贝通信、航锦科技等；
（五）CDN。受益标的：网宿科技等；
（六）AIDC计算和网络。推荐标的：华工科技、盛科通信、中际旭创、新易盛、亨通光电、中天科技、中兴通讯、紫光股份、欧陆通、天孚通信；受益标的：寒武纪、海光信息、华勤技术、浪潮信息、锐捷网络、长飞光纤光缆、长飞光纤、烽火通信、永鼎股份、远东股份、罗博特科、炬光科技、致尚科技、杰普特等。
☎️开源证券通信团队
【开源化工】蛋氨酸行业更新：赢创价格调涨+供给扰动，成本支撑、需求稳增，蛋氨酸价格上涨20260311
中东地缘冲突扰动全球能化产业链，固体蛋氨酸主要原材料天然气、甲醇、丙烯、硫磺受此上涨。据百川盈孚数据，近期赢创发布不可抗力因素，对新加坡的蛋氨酸生产设施进行部分停产（赢创全球蛋氨酸产能70.5万吨/年，占比27%，其中新加坡34万吨），此前3月5日赢创已宣布针对蛋氨酸MetAMINO（DL-甲硫氨酸99%，原料级）净价上涨10%，即日起适用于所有市场。因担忧成本上涨及进口供应减少，国内市场惜售心态强烈，下游有刚性需求。
一、价格：3月10日，固体蛋氨酸市场价格继续大幅上涨，国内工厂严格控制签新单，暂未出新价，经销商市场现货紧张，零星报价大幅上调，报价有高至35元/公斤，30-32元/公斤有成交；固体、液体蛋氨酸市场均价33、17元/公斤，较年初+83.8%、+19.7%，处于16.5%、4.7%历史分位。
二、供给端：我们统计全球蛋氨酸产能260万吨，其中国内产能107万吨（占比41%），全球前三大企业（赢创、安迪苏、新和成）产能占比74%，行业集中度较高，其中新和成18万吨/年（折纯）液蛋项目于2025年9月检修后平稳运行，7万吨固蛋扩产项目已建设、调试完成，当前公司蛋氨酸合计年产能达到55万吨；安迪苏在海外拥有32万吨蛋氨酸、在南京拥有35万吨液蛋，计划在泉州新建15万吨固蛋，预计2027年投产，投产后公司蛋氨酸合计年产能将达到82万吨。
三、需求端：蛋氨酸作为动物必需的氨基酸之一，在饲料营养剂、医药中间体、食品营养剂等领域有广泛应用。全球蛋氨酸需求增速维持在5%-6%左右，较为稳定。
投资建议：考虑供给扰动、成本支撑、需求稳增，我们看好蛋氨酸价格底部反弹，兼具成本、规模优势的企业有望迎来盈利修复。
相关标的：蛋氨酸（新和成、安迪苏、和邦生物等）。
风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、安全环保生产、贸易政策变动等。
【广发电新】储能异动速评：二季度全球储能需求可见度有望提升，国内外需求共振，算电协同和海外AIDC配储贡献需求新增长
太阳今日盘中储能板块异动，龙头公司涨幅明显。我们认为，当前储能板块处于相对低估位置，26年业绩对应估值普遍不到20X。从行业基本面来看，全年储能投资确定性较高，重点推荐！
❗️#一、储能招标与排产逐步进入旺季、需求可见度提升提高投资确定性。根据鑫椤锂电数据，3月排产：国内电池样本企业149.59GWH，环比+21.93%；海外电池样本企业22.4GWH，环比+11.27%。#其中储能电芯成了绝对的增长主力、排产占比提升到40.6%。根据我们对行业重要企业摸底情况，一季度淡季不淡，4-5月订单能见度显示需求向上的确定性趋势明显。随着4-5月国内外发货进入旺季，储能高景气度将进一步确认。
��#二、国内外AI自供电将成为确定性趋势。如我们前期所述，海外方面，#短期来看、谷歌光储网模式或将成为更现实、更可落地的选择、其合作共建模式能直接解决美国电网投资不足的问题、以消纳更多的新能源。谷歌模式也打造了光储网新标杆，#大规模新能源在AIDC的应用标志着光储正式成为行业首选项、长期利好AIDC储能需求；国内方面，算电协同有望提升绿电在国产AIDC的使用比例，为提升用电稳定性，#算电协同、国产AIDC配储将为储能行业增长贡献新增量！
❗️#三、地缘冲突提升光储方案经济性和紧迫性。一方面，全球能源价格的波动性将大幅提升光储方案的经济性，另一方面，地缘冲突阶段性缓和后，传统能源的脱钩趋势也势不可挡，海外主要用电大国将加速新能源的切换，利好短期户储备电需求和长期大储的能源稳定性需求。
礼物#投资建议：核心关注AIDC电源与储能双龙头：阳光电源；建议关注海外大储储能产业链优质企业：海博思创、阿特斯、宁德时代、海伦哲、科陆电子。户储龙头：德业股份、艾罗能源、锦浪科技、固德威、正泰电源、鹏辉能源、派能科技。
化学法球硅交流/m9进展/CCL涨价-AI新材料更新0311
#信息等级：重要（3个等级：重大/重要/日常）
【pcb上游全家桶：巨石、铜冠、莱特、菲利华、华正、中材、宏和、复材、联瑞、凌玮、延江】
1、#硅微粉交流要点①覆铜板球硅分为火焰法及化学法合成，火焰法M6大规模使用，化学法M8大规模使用，M9会全部切成化学法。②主流AI-CCL对应供应商：台光用锦艺，生益用【联瑞】，斗山用【三时纪】，联茂用辉迈【凌玮】，配方和定制化，因此不会出现1家粉料通吃。③26年化学法硅微粉市场空间：台光预计250吨/月需求，按照台光m9市占率倒算、整体是400吨/月用量。化学法硅微粉目前价格在20万元/吨，今年预计涨幅在10-20%。④27年空间（顺推法）：假设芯片颗数增长50%，价格增长20%，单位价值量增长50-100%（M8上1/3使用化学法，M9 100%使用化学法），合计27-36亿体量，净利率给35%，整体利润规模11-14亿、3-4家分。⑤填料比例越高、热膨胀系数越小。⑥硅微粉白马【联瑞】（生益持股23%），黑马【凌玮】（收购辉迈），送样【国瓷】。
2、#m9进展①M9-CCL，目前M8级别主流供应商主要为台光、生益、斗山、松下，其中日韩厂家扩产偏慢，供应商稀缺的背景下、国内其他CCL企业导入北美终端可能性较大，M9+级别CCL【南亚】，黑马【延江】（公告拟收甬强，创始人背景强），国产算力【华正】。②已有m9订单下来，q2末才会明显提升，台光年底到80万张/月。先确定的是cpx方案、后定中板方案，这两类都用到q布，其他二代布为主。hvlp4供不应求，二代布有提价可能。
3、#CCL顺价10%、上游全面涨价建滔发布涨价通知，3月10日起对CCL、PP及铜箔加工费全面上调10%。继电子布+铜箔3月涨价落地后，CCL于26Q1首次提价（25Q4合计提价3次，10月1次+12月2次），体现行业价格的良性传导。
天风通信| AI光互联大年，新技术浪潮+需求加单有望驱动行情持续火爆！
一、天风通信反复强调，26年将是AI光互联的大年，#坚定不移看好光互联的持续性行情（光芯片、光器件、光模块、光设备、光交换、光纤光缆）。一方面，800G和1.6T光模块共同放量高增驱动；另一方面，光互联新技术百花齐放（CPO、NPO、3.2T、OCS、OIO等）。光互联将持续向算力连接环节不断渗透，产业链将共同受益，打开未来几年更大成长空间。
二、产业和个股边际变化频繁，梳理各个产业细分方向核心逻辑、变化和公司看点如下：
1、CPO：台积电产业信息追踪27年上量预期规模很大，NV/Marvell/博通等芯片厂持续力推。#天孚通信： FAU和ELS封装#罗博特科： 硅光和CPO设备#华懋、环旭： CPO/NPO先进封装#Lumentum、源杰、永鼎、仕佳、长光： 大功率光源ELS#致尚、太辰光、蘅东光、博创： MPO、Fau/Mpc和shuffle box
2、NPO/光模块：谷歌、阿里、腾讯云大厂有望率先放量，NV也持续推进，积极关注未来持续加单预期#旭创、新易盛： 核心关注OFC展会新技术新产品、一季报、持续明确27年加单预期
#华工、华懋： 阿里3.2T NPO#东山精密： 光芯片、新客户、LPU多点开花#汇绿、华懋：1.6T订单+自有品牌客户突破+收购进展
3、OCS：通道持续扩展迭代、新品新客户突破、订单放量#腾景、福晶、旭创、德科立
#4、DCI（涨价预期）：光迅、联特、德科立
5、光纤光缆： 持续涨价+扩产高弹性，空心光纤提估值#亨通、中天、长飞：核心龙头#永鼎、烽火、通鼎：关注产能扩张和释放
6、3.2T薄膜铌酸锂：稀缺性和持续进展#天通股份、安孚科技
#7、设备：罗博特科、燕麦科技、鸿日达
玫瑰未来催化：积极关注接下来GTC、OFC重要产业会议各种新技术新产品、一季报、27年加单预期。
☎天风通信团队
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