摩根大通研报:汽车行业今年将遭遇历史性寒冬大兵哥今日阅读了摩根大通的一份付费研报，原文很长。我将重点挑出来，重新改编成简约版，看看资本市场是如何看到汽车行业的。供大家参考：鉴于2025年四季度和2026年一月份的表现，我们预计今年整体乘用车市场保持稳定，整体市场需求持续疲软并将继续。不过，强劲的出口抵消了部分疲软。单看国内市场，我们把之前的增长预计-2%下调到-4%。就产品结构来看，燃油车份额会继续微小降低，新能源汽车，预计仍将有个位数增长（预计6-8%）。目前情况与2018年类似，当时前几年的税收政策提前释放了大量需要，只不过，现在由税收政策变成了税收加补贴形式。通过以旧换新促销了短期销售，代价式牺牲了未来部分销量。尽管一些厂商可能提供自身补贴来抵消政府补贴的削减，但购置税的部分恢复在2026年不可避免受到负面影响。2026年，行业将面临“售价向下、成本向上，库存居高”三重压力。2025年有超过260款车型降价，平均降幅11%。然后降价并没有带来销量增长，反而大幅度降低了车企毛利，甚至出现“越卖越亏”的陷阱。成本压力是致命的。动力电池核心原材料碳酸锂价格从每吨6万元暴涨到9万元/吨，涨幅接近50%，直接推高整车制造成本。库存危机是渠道商的噩梦。全国乘用车库存大概345万辆，按均价15万计算，资金占用超过5100亿元。八成经销商面临价格倒挂，销售即亏损现象短期难以改变。整体市场疲软，营业收入保持平淡。但是制造成本却在上升，尤其是上游锂、铜和存储芯片价格大幅上涨，这些商品现货市场价格三个月内涨了30-50%，供应链的成本压力将在2026年二季度显现。作为预防措施，我们下调了主要整车制造商的盈利预期，包括比亚迪，长城、蔚来、小鹏、理想和零跑汽车等等。考虑到近期股票市场的表现，我们认为比亚迪、零跑，蔚来和小鹏等股票在3月份或者二季度有潜在买入机会。对于吉利汽车，近期销量保持增长，我们维持原来预测不变。但是上调中国重汽的预测。这两家公司的经营情况高于市场共识，相对同行，他们将会有更好的表现。国内市场承压的同时，出口成为唯一的增长点。根据我们的估计，今年海外市场出口占总产量比重超过20%，占整车制造商盈利的20-50%。当然，出海之路并非坦途，欧盟的最低进口价格政策、墨西哥的关税上调50%，俄罗斯上调报废税等各种贸易壁垒，迫使制造商们将进一步拓展产品阵容和分销网络，并将在关键市场加速本地化生产，也就是说，出口市场有利可图，内卷程度比国内市场要低。面对行业寒冬，车企命运加速分化。不过，资本市场仍有故事可讲。部分车企开始从单纯的车辆制造向AI、自动驾驶和机器人等扩张，重新塑造估值逻辑。由于整车制造商目标规划普遍增长，那么终端市场，价格战不可避免。对于消费者而言，技术升级和价格降低是利好，然而，整车制造商如果长期无法盈利，将会在资本市场承受更大压力。只有穿越周期，完成自我重塑，才有资格成为中国汽车工业的领袖。关注后，点右上角设为星标，可以及时看到更新。顺手点赞+爱心，有你的支持，我才能坚持下去。----------------------------------摩根大通预测2026年汽车难搞，但是相关领域机会仍然存在。大兵哥给行业精英推荐一个机会，这也是本人亲自参与的项目。慧充天下是一个聚合充电打折平台，为全国新能源车主提供9折优惠（充电费+服务费），没有任何套路，手机注册即可享受。对于充电站运营商，带来流量，对于车主，实实在在的充电折扣，节约费用，对于创业者，可以申请成为代理商，实现低成本创业。新能源网约车和货拉拉，每天充电是刚需，如果用慧充平台，一个app通用市面主流充电桩，不用繁琐在各个app之间切换，而且费用比其他同类产品VIP会员价格还低。如果有相关领域资源，更适合本项目。即使做地推，一个人一年轻松完成1000台车注册，代理商的佣金为总充电金额5%，一台车一年可带来500元以上收益，1000台车就是50万以上。小项目，低投入，高回报。
