在全球可持续投资浪潮下，尽责管理（Stewardship）正逐渐从资管机构的“可选策略”升级为服务资本市场高质量发展的核心能力。在中国市场，尽责管理的发展正迎来政策与市场的双重驱动。2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，明确提出推动公募基金等专业机构投资者积极参与上市公司治理，既要“用脚投票”，更要“用手投票”，助力上市公司高质量发展。2024年9月，中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，要求完善机构投资者参与上市公司治理配套机制，推动与上市公司建立长期良性互动。
时至2025年5月，中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》（下称《治理规则》），标志着“中国特色尽责管理制度”正式落地。该规则明确要求公募基金主动参与上市公司治理，在持有单一股东流通股本5%以上时需积极行使表决权，且自2026年4月起强制披露股东大会投票详情及决策依据，这一举措有力提升了A股市场尽责管理的透明度与执行规范性，推动机构投资者从“被动持股”转向“积极治理”。
与此同时，A股市场生态也凸显尽责管理的必要性。截至2024年三季度，以公募、外资、私募、保险为代表的A股机构投资者持股市值达16.3万亿元，占比22.2%，成为影响上市公司治理的重要力量。在此背景下，近期财新智库组织撰写并发布的《以尽责管理推动价值创造——A股机构投资者赋能上市公司治理升级的实践路径研究》中，选取具有代表性的国内外头部资管机构的实践案例，为行业提供借鉴。其中，南方基金作为国内较早介入ESG与尽责管理领域的公募基金，其体系化实践与本土化创新，有望为A股机构投资者提供可借鉴的管理框架与行动路径。
体系筑基：打造适配A股市场的三维尽责管理框架
在积极响应国家政策导向、探索适配A股市场特性的尽责管理的过程中，南方基金逐步构建了“指引－流程－工具”的尽责管理三维支撑体系，致力于实现对投资全周期的规范管理。
在体系构建上，南方基金的三维支撑体系各有侧重且相互衔接。指引层面，其发布《南方基金ESG投资指南》，将气候变化、数据隐私、董事会治理等列为核心议题，并重点关注企业气候转型承诺、减排目标制定、生产策略优化及气候风险预案等内容，为开展尽责管理提供方向性引导。
流程层面，制定涵盖“议题优先级排序－企业沟通－代理投票－效果评估”的标准化操作细则，确保每一项治理行动可追溯、可评估，例如在议题排序阶段，结合行业特性与企业实际确定沟通重点。
工具层面，通过自主研发的ESG综合信息平台，整合内外部ESG评级、气候相关数据库、研报系统等模块，助力投研团队识别企业的治理短板与沟通重点。
从实践效果来看，南方基金通过系统性的尽责管理实践，从投前、投中与投后全阶段持续引导企业注重绿色、低碳、可持续发展。这套体系既是公司在落实监管要求、结合本土市场实际方面所做在探索，亦保障了其尽责管理的专业性与系统性，切实响应了国家层面出台《关于构建绿色金融体系的指导意见》要求的建立健全绿色金融体系，发挥资本市场优化资源配置、服务实体经济的功能的发展目标。
从目标导向看，南方基金将尽责管理价值聚焦于“客户”与“企业”双维度，形成良性互动。一方面，坚持“持有人利益优先”原则，将尽责管理作为提升投资组合韧性的关键手段，通过识别被投企业的ESG风险与机遇，力求提升客户的长期投资体验；另一方面，通过建设性对话与治理参与，助力企业向增强可持续发展能力。其“价值共创”的定位既有效降低治理协作的沟通成本，也切实推动企业契合国家绿色低碳、合规经营的发展方向，助力其长期价值的提升。
行动路径：三大策略驱动治理升级与价值共创
在具体执行层面，南方基金结合监管要求和市场实际，通过“直接参与治理”“协同重点议题”“委托代理投票”三大路径，探索尽责管理在中国市场的落地路径。
直接参与治理：四步流程实现建设性沟通
直接与被投企业沟通是南方基金尽责管理的基础路径，其建立了“目标设定－深度研究－实施推进－结果评估”四步流程，以确保沟通有针对性、有落地性。
在目标设定阶段，投研团队结合行业特性评估企业，例如对高碳行业企业重点关注减排目标与转型方案，对科技企业聚焦数据安全与研发合规；在深度研究阶段，ESG研究员与行业研究员协同，借助内部ESG研究工具梳理企业治理短板，明确沟通方向，避免沟通流于形式。
在实施阶段，通过实地调研、电话会议、邮件问询等形式，与企业董事会、管理层及相关部门直接对话，传递投资者诉求，例如针对企业ESG信息披露不足的问题，提出具体的披露优化建议。
在结果评估阶段，通过“定性+定量”结合的方式复盘进展，例如评估企业是否落实减排承诺、是否完善ESG治理架构等，形成一系列行之有效的管理闭环。
协同重点议题：借力行业联盟放大治理影响力
为响应国家“双碳”战略，南方基金积极加入国内外重要倡议与组织。此举旨在通过协同行动，提升其尽责管理的影响力，并体现了公司在国际化接轨、市场机制建设和协同治理方面的前瞻性布局。截至报告披露，其已成为负责任投资原则（PRI）签署方、中国气候联合参与平台（CCEI）首批发起单位、气候行动100+签署方（Climate Action 100+）等，覆盖气候治理、ESG披露、蓝色经济等多个领域。此外，南方基金积极参与可持续投资生态圈建设，与各利益相关方共同促进企业的可持续发展转型与实践，推动形成绿色发展合力。
委托代理投票：以表决权行使强化治理约束
股东大会投票是机构投资者履行尽责管理义务的关键路径，南方基金在投票管理上坚持“专业独立判断”“基金份额持有人利益优先”等原则，形成“投票监控－议案研究－投票决策－执行归档”的全流程机制。
在投票监控阶段，对被投企业即将召开的股东大会、持有人会议进行实时跟踪；在议案研究阶段，参考外部投票代理商建议，同时由权益研究员与ESG研究员协同开展独立研究，ESG研究员从环境、社会、治理角度出具专业建议，避免单一财务视角的局限；在投票决策阶段，以客户长期利益及政策指引为依据，审慎做出决策，若存在意见分歧，提交公司投资决策委员会最终审定；在执行归档阶段，完成投票后及时归档结果，做好事后统计。
统计数据显示，2024年南方基金在委托代理投票方面覆盖368家上市公司，参与765次股东大会，评估与投票议案总数达6357条（ESG评估覆盖所有议案）。
价值释放：本土创新引领生态共建与长期共赢
南方基金在政策框架下对A股尽责管理生态建设的探索与实践，不仅具有推动政策落地、促进企业转型与引导价值投资形成正向循环的多重价值，也为自身投资组合带来了韧性的提升。
从本土适配性看，由于A股市场在行业构成、股权结构等方面具有本土特点，南方基金在参与企业的治理中持续探索符合实际的有效路径，以更好地契合国家“双碳”战略，支持企业稳健推进绿色低碳转型。
从行业生态看，南方基金的实践为市场提供了可借鉴的样本，同时推动上市公司治理意识提升。一方面，其“流程标准化”“工具本土化”的经验，有望为中小资管机构降低尽责管理实践门槛；另一方面，其通过投票、沟通等行动，持续推动上市公司重视ESG披露与治理改善。
从长期价值看，南方基金希望依托尽责管理实践，验证可持续投资与价值投资的一致性。通过尽责管理推动被投企业改善ESG表现，本质是帮助企业夯实长期基本面，而非追求短期股价波动，这一理念与A股市场向“价值投资、长期投资”发展的方向高度契合，也有助于持续引导资金进入绿色低碳的行业和符合可持续发展导向的企业。
在当前加快经济社会发展全面绿色转型的战略背景下，尽责管理已成为资管机构服务高质量发展的重要方式之一。南方基金的实践表明，资管机构通过体系化的尽责管理参与企业治理，既能为投资者提升长期投资体验，又能助力实体经济绿色低碳转型，最终实现企业价值、投资价值与环境社会价值的一体化创造。
南方基金认为，未来随着引导尽责管理实践的监管制度进一步完善、上市公司响应机制逐步健全、第三方服务机构加速培育，A股尽责管理生态势必将更趋成熟。在此进程中，机构投资者将继续在政策指引下，探索通过尽责管理促进企业价值提升和资本市场健康发展的有效路径，为服务实体经济高质量发展贡献行业力量。
