花旗研报：中际旭创（
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一、核心出货量预测：高速率产品成增长核心驱动力
花旗更新了对中际旭创4
从结构上看，
二、财务预期上调：营收与净利润增速显著提升
受高速率光模块出货量增长驱动，花旗大幅上调中际旭创2
核心财务指标预测（单位：亿元）
盈利与估值摘要
注：
三、核心逻辑：AI算力需求爆发，产品结构优化驱动盈利升级
1.AI算力需求是核心驱动力：全球AI大模型迭代与算力基础设施建设加速，带动高速率光模块需求持续高增，中际旭创作为全球光模块龙头，充分受益于行业红利。
2.产品结构优化提升盈利水平：
3.行业地位巩固：公司在8
四、个人视角：从光模块看AI产业链的投资逻辑
作为普通投资者，解读这份花旗研报，我有几点思考想和大家分享：
1.AI产业链的“卖水人”逻辑：光模块是AI算力网络的核心硬件，如同“数字高速公路的铺路石”，在AI大模型爆发式增长的背景下，其需求确定性极高。中际旭创作为全球龙头，直接受益于AI算力的快速扩张。
2.产品迭代是盈利的核心变量：光模块行业技术迭代迅速，从4
3.估值消化依赖业绩增长：当前公司静态估值较高，但随着2
4.关注行业竞争格局：光模块行业竞争激烈，国内外厂商均在加大研发投入，未来行业集中度可能进一步提升，龙头企业的份额优势将更加明显。
信息来源
本文所有内容均基于花旗银行（
风险提示
1.行业需求不及预期风险：若AI算力需求增长放缓，将直接影响高速率光模块的出货量和公司业绩。
2.行业竞争加剧风险：光模块行业技术迭代快，竞争对手可能通过价格战或技术突破抢占市场份额，导致公司毛利率下滑。
3.技术迭代风险：若出现新的光通信技术路线，可能导致公司现有产品竞争力下降，影响市场份额。
4.客户集中度风险：公司对少数全球云厂商客户依赖度较高，若客户采购计划调整，可能对业绩产生较大影响。
5.估值波动风险：当前公司估值处于较高水平，若市场风格切换或业绩不及预期，可能面临估值回调压力。
本文仅为研报内容的翻译与解读，以及个人投资思考分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资决策需谨慎。
