这份由 Citrini Research 发布的研报，以 2028 年的视角回溯了一场由 AI 引发的全球经济危机，核心并非预测，而是推演 AI 技术爆发下被忽视的「尾部风险」：当 AI 的繁荣不再带动经济增长，反而成为经济崩塌的导火索，整个世界会发生什么？
2028 年，美国失业率飙升至 10.2%，标普 500 较 2026 年高点暴跌 38%，而这一切，仅用了两年时间。2026 年曾是 AI 的狂欢年：标普冲至 8000 点、纳斯达克突破 3 万点，企业靠 AI 裁员推高利润，生产率创 50 年代以来新高，名义 GDP 持续增长。但光鲜数据背后，是「幽灵 GDP」的诞生 —— 经济账面上的产出，从未流入真实的人类经济体系；AI 创造的财富全流向算力所有者，白领阶层薪资暴跌，消费经济彻底萎缩。
这不是一场普通的经济衰退，而是人类智能被替代引发的无刹车负反馈循环：AI 越先进→企业裁员越多→消费越少→企业为保利润继续投 AI→AI 更先进。而这场危机的源头，早在 2025 年底就已埋下，最终从软件行业蔓延至整个经济体系，击穿私人信贷、抵押贷款市场，甚至让政府的政策工具彻底失效。
开端：AI 敲碎软件行业，裁员成「自杀式操作」
2025 年底，AI 编程工具突然爆发，一个程序员靠 AI 几周就能做出中型 SaaS 产品，企业再也不用花大价钱买软件服务 —— 财大气粗的 500 强企业直接逼软件商打 7 折，小 SaaS 公司直接凉透。
就连 ServiceNow 这种行业巨头也扛不住：2026 年三季度业绩暴跌，只能裁员 15%，结果客户跟着裁员，直接取消 15% 的软件授权，营收雪上加霜。更要命的是，所有被 AI 威胁的企业都在做同一件事：裁员省钱→把钱全投 AI→AI 更牛→然后继续裁员，形成了个循环。
发酵：AI 抹掉所有「人类摩擦」，中间商全被团灭
2027 年初，AI 彻底融入生活，大家用 AI 跟用拼写检查一样自然，而 AI 最狠的一招，是把人类经济的「摩擦」全磨平了—— 要知道，过去 50 年美国经济的万亿市值，全靠人类的「懒、没时间、怕麻烦」：旅游平台赚信息差、保险公司赚你懒得换套餐、房产中介赚你不懂行情、外卖平台赚你懒得找别家。
但 AI 根本没这些毛病：帮你全网比价买蛋白粉、自动重选保险砍掉保险公司 20% 利润、房产中介费从 3% 压到 1%，就连外卖平台的护城河都被拆了 ——AI 能瞬间对比几十家平台，选最便宜最快的，DoorDash 这类平台直接 margin 清零。更绝的是，AI 还嫌信用卡手续费贵，直接用稳定币交易，万事达、运通的饭碗都被抢了，人类靠「摩擦」赚钱的时代，直接落幕。
失控：从行业风险到系统性崩盘，白领失业引发多米诺骨牌
市场一开始觉得，AI 也就搞搞软件、中间商，不算啥 —— 但他们忘了，美国经济是「白领经济」：白领占就业的 50%，却贡献了 75% 的消费！AI 裁的不是流水线工人，是买房子、买车，搞消费的中产核心人群。
更惨的是，失业白领只能去送外卖、跑网约车，直接把服务业薪资压到谷底，连底层打工人都躺枪。
2027 年三季度，美国初请失业金人数飙至 48.7 万，全是白领，标普一周跌 6%—— 这时候大家才发现，AI 的破坏和以往的技术革命完全不同：以前 ATM 机发明后，银行柜员反而变多了；互联网干掉旅行社，却造了电商、直播新岗位。但AI 连「新岗位」都能自己干，程序员失业了想做 AI 管理？对不起，AI 比你更会管 AI。
崩盘：私人信贷爆雷，房贷市场迎「史上最诡异危机」
AI 先干翻了私人信贷：2026 年私人信贷规模达 2.5 万亿美元，全投了软件公司，结果 AI 让这些公司的收入彻底不可持续，Zendesk 50 亿贷款直接违约，成了史上最大软件信贷爆雷案。更坑的是，这些信贷的钱根本不是什么「机构资金」，而是美国人的养老保险 —— 保险公司把老百姓的养老钱投进信贷，最后全被套牢，监管一插手，整个金融体系直接慌了。
紧接着，13 万亿美元的房贷市场扛不住了。这次和 2008 年次贷危机完全不同：2008 年是贷给穷人，这次是贷给780 分以上的优质白领—— 他们有首付、有稳定工作，贷款本身没问题，但 AI 让他们的收入突然腰斩，以前能还得起房贷，现在只能靠刷信用卡、取退休金硬撑。旧金山、西雅图的房价暴跌 11%，这些「优质房贷」成了定时炸弹，而最可怕的是，根本没人接盘 —— 想买的人，也被 AI 裁了。
绝望：政策完全失效，政府连「救市」的门都摸不到
以往经济危机，降息、QE 总能救一把，但这次完全没用 —— 因为危机的根源不是「钱紧」，是人类智能不值钱了。你可以把利率降到 0，买光所有烂账，但改变不了一个事实：一个月薪 200 美元的 AI，能做一个年薪 18 万美元的产品经理的活。
政府更难的是，「没钱救市」：美国税收靠的是人类工作赚钱，现在大家要么失业要么降薪，税收暴跌 12%，但失业救济的支出却暴涨。想搞 AI 税、给失业者发钱，又被骂成「搞福利」，两党吵翻天，而 AI 还在以指数级速度进化，政策永远追不上技术的脚步。
终极问题：人类智能的「稀缺溢价」，没了
这场危机的本质，是现代经济的底层逻辑被颠覆了：过去几千年，人类智能是最稀缺的资源，资本、土地都要围着人转，经济、金融、税收体系全是按这个逻辑建的。但 AI 来了之后，机器智能成了更便宜、更高效的替代品，人类智能的「稀缺溢价」彻底消失了。
这是人类历史上第一次，最具生产力的资产，造不出更多工作，反而让工作越来越少。我们的所有规则，都跟不上这个变化。
最后想说：这不是末日预言，而是敲钟警告。
这份研报写于 2026 年，现在的标普还在新高，AI 的负反馈循环还没开始，很多场景可能不会成真，但有一点是肯定的：AI 的加速度，已经远超人类社会的适应速度。
现在，警示的钟声已经响了，就看我们要不要听了。
至此，报告就结束啦。
猎星笔记也为读者特意准备了一份完整的翻译版报告，和英文原版报告。
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