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研报直通车--2.25

wang wang 发表于2026-02-26 00:58:40 浏览3 评论0

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研报直通车--2.25

一、市场概况

2月25日A股震荡上行，三大指数集体上涨。截至收盘，沪指涨0.72%收报4147点，深证成指涨1.29%，创业板指涨1.41%；两市成交额2.46万亿，较昨日放量逾2600亿。全天上涨3748家，下跌1609家。
两会窗口临近，当前市场博弈政策特征显著；节后放量修复后，市场短线仍具备继续活跃的基础，但运行方式转向较大范围轮动。若流动性预期维持平稳、外盘大宗商品价格不明显走弱，顺周期具备较高政策预期的方向仍有望维持相对强势；产业主线和前期强势主题迎来业绩与数据验证窗口，资金边际上更重视景气兑现速度与盈利弹性，且光通信未来的技术路线也将导致相关板块内部的格局变化，分化和缩圈情况可能更为明显。

二.油运观点:现货运价逼近20w/d，继续看多轮船，海能 

 1、运价继续火热，VLCC-TCE升至19.6w/d，环比上涨2w/d，部分航次成交至20w/d。同时ffa q2已经成交至ws 150以上。  
2、核心驱动仍在强化：Sinokor仍在扩大收购VLCC规模，控制运力约17%。Sinokor强势控盘点燃市场情绪，继续看好后市运价上涨。
  3、其他利好催化 3.1 印度：印度与美国签订原油购买协议，印度或将完全放弃俄油采购，转向更长途的美油采购，目前虽然量级未知，但长途运输对市场需求是进一步提振。  3.2 伊朗：美伊短期局势紧张引发抢油，同时制裁加剧导致黑船运力缩减，或在短期内增加3%左右的合规VLCC需求。 
 4、投资建议：海能、轮船先按照年化10w运价，对应年化120-130亿利润，给10xPE，先看1200e；MSC如果证实下场，油轮供给侧改革或根本性启动，再提高30-50%晴天溢价，头部油轮公司可以看到2000亿左右。

三、 LPU芯片

业更新预期GTC可能发布的新芯片为LPU芯片，主要用于推理，和ASIC芯片类似，下方采用PCB板为高多层板，M9的Q布方案。材料升级是大势所趋！GTC大会将会有新催化，如今在一步步验证！！  PCB核心利好：胜宏、沪电、景旺等公司。 材料升级方面：菲利华、中材科技、宏和科技、东材科技、德福科技、铜冠铜箔等。

四、 钨价持续突破

刀具周期性表现的本质是刀具价格的波动;而碳化钨价格中枢上行成为开启未来刀具长期上行周期的决定性因素。  当前APT报价突破110万！＃钨价持续上涨，带动刀具行业进入上行周期＃。

＃在上行周期中:刀具迎来产业出清、头部集中的“供给侧改革”＃。 1）外资被动收缩（如日企），进口替代加速，民营企业崛起。2）2025年碳化钨价格快速上行，中小刀具企业面临双重压力而逐步出清：①上游收缩账期，中小企业因现金流薄弱陷入无钱买料的困境；②下游提高品质要求，中小刀具公司则面临价涨但质不升的难题。投资建议：看好具备顺价能力的头部刀具企业或具备产业链一体化协同的企业：  推荐＃华锐精密＃，建议关注 ＃欧科亿＃和＃中钨高新＃。  风险提示：碳化钨价格下滑的风险等

牛市的起点，干就一个字！

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