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重申❗昆仑万维重点推荐逻辑：AI全链+短剧出海双击，2026从投入转兑现【浙商传媒互联网冯翠婷】
��一句话核心逻辑
公司已打通算力—模型—AI应用全产业链，短剧出海商业化大超预期，天工超级智能体打开第二增长曲线，2026年正式从投入期迈入业绩兑现期！
��四大超预期看点
1️⃣短剧出海爆量
DramaWave稳居海外短剧头部，12月收入环比+35.4%、下载环比+90%，25年预计收入同比增900%至16.8亿，成核心现金流引擎。
2️⃣AI智能体商业化提速
全链路AI应用矩阵成型，25H1 AI软件收入6500万验证模式，26年有望规模化落地。
3️⃣世界模型全球领先
开源Matrix 3D/Game 2.0，业内首个实时长序列交互生成方案，卡位游戏/影视/具身智能。
4️⃣AI芯片弹性充足
控股艾捷科芯（持股58%），算力底座进一步夯实。
✅独家认知
市场仍按传统互联网估值，我们认为公司已实现流量→智能质变，利润结构非线性跃迁。采用SOTP分部重估，目标市值932亿，目标价74.3元。
⚠️风险提示：AI落地不及预期、海外买量成本上升、政策波动等。
☎️详情联系浙商传媒互联网冯翠婷/陈磊@所有人
【华源电子葛星甫团队#熊宇翔】晶方科技（603005）：车规CIS筑牢业绩底座，CPO+GaN重塑估值空间
#业绩基石：车规CIS放量支撑高增长，全球化布局进入收获期
公司作为全球图像传感器封测龙头，正迎来业绩与产能的双重向上拐点：
-确定性兑现：2025年业绩预告中枢达3.75亿元（YoY+48%），核心驱动力源于车规级CIS封装需求的爆发式增长。
-稼动率满载：2026年上半年订单能见度极高，12英寸万片级月产能维持满产运行。
-海外备份：预计2026年底马来西亚工厂正式投产，补齐海外供应最后拼图，深度锁定全球头部车规客户份额。
-估值锚点：预计2026年归母净利润约5.5亿元，给予40x PE，对应220亿市值底部，安全边际充分。
#弹性变量一：TSV核心工艺卡位CPO，掘金算力互联深水区
随着AI算力互联从电气向光学演进，公司凭借WLCSP核心技术构建护城河：TSV（硅通孔）是光引擎光电芯片合封的关键路径。公司作为全球领先的TSV工艺平台，正与下游头部客户开展CPO相关研发。随着CPO量产进程推进，公司有望从传统封测向算力互联核心环节跃迁，打开估值溢价空间。
#弹性变量二：GaN方案开启“车企路测+AI电源验证”双奏鸣
通过参股VisIC（持股40%+），公司深度布局第三代半导体战略版图：
-车规催化：GaN方案预计2026年搭载于特斯拉（Tesla）演示车开启路测；现代汽车（Hyundai）GaN车型已定点2029年量产，技术领先地位获顶流车企背书。
-AI新增长极：【AI数据中心电源客户正处于验证关键期！】
【国金机械】重视东方电气燃机产业链，首推应流股份
#全球燃机产能紧张，#东方电气国产燃机迎来出海机遇。近期，全球前三大燃机主机厂GEV、西门子、三菱发布财报，燃气轮机整机订单均持续高增，但由于产能紧张，交付持续承压，GEV和西门子的在手订单覆盖年限已经提升到4.8年。东方电气是国内燃机龙头，2022年实现G50燃机（F级50MW）国产化，2023年开始在国内投入商业运行。1H25在中亚、中东已斩获5台G50出口订单。目前，东方电气具备燃机年产能30+台，包括20+台大型燃机和10台中小型燃机。凭借过往的运营和出口经验，在当前海外燃机紧缺的背景下，东方电气的燃机出口有望迎来较大机遇。
#涡轮叶片是燃机核心零部件，#首推应流股份。涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量占比高，技术壁垒高，海外产能严重紧缺。应流是国内叶片龙头，是东方电气燃机叶片的重要供应商，对东方电气供应M701F和M701J等重型燃机轮机，以及G15等中小型燃气轮机叶片。2024年对东方电气交付4000万左右，2025年我们预计交付7000万以上，同比实现接近翻倍增长。未来随着东方电气整机出口订单增长，应流股份燃机叶片也有望迎来加速提升。
#对标海外叶片龙头HWM，#应流股份估值低，#成长空间巨大。全球燃机叶片500亿市场规模，应流25年燃机叶片收入不到10亿，未来收入提升空间大。美国HWM是全球叶片龙头，总收入80亿美元+，总市值超1030亿美元，对应28年PE约47倍。与之相比，应流股份仅1%的份额，正处于快速爆发期，全球份额有望从1%提升到10%，但当前市值对应28年尚不到30倍，成长性远超HWM，但估值却远低于HWM，未来成长空间广阔。
☎国金机械：满在朋/房灵聪
中国动力的核心推荐逻辑：
1）#发动机是造船核心零部件，且充分受益于造船价格上涨，有随同涨价趋势。
2）航运业碳减排对发动机提出了更高的要求，包括双燃料主机对传统主机的替代，#所以船用发动机有结构化增量。
3）#存在中船柴油机少数股权回购+WINGD并购预期。
4）#存在燃机资产重整+船改燃催化，且面向GEV的燃机缸体部件供应提供想象空间。
☎️我们从2021年追踪船舶行业，已有深入复盘+研究。中国动力详细细节，欢迎联系招商机械（郭倩倩/吴洋）
金开新能交流要点：算力+电力协同核心标的【东北计算机】
1️⃣主业为新能源发电，主要商业模式收取电费，公司营收中基本都为绿电业务，去年由于电价电量下行主业利润下滑显著，展望未来随着新能源发电装机容量持续增长，我们判断仍有较大增长空间（翻倍以上）；
2️⃣紧跟“电力+算力”浪潮，布局电算协同相关业务：1）算租：子公司金开伊吾与无问芯穹签署了人工智能算力技术服务合同，为无问芯穹提供2000p算力租赁服务（投资10e+），目前已经开始运行并产生收入，其他项目目前仍在接触（大厂）；2）IDC：正在观察环沪和环京区域，自建+外延双线并举，公司在电力方面优势会突出于其他IDC供应商；
电力企业转型算租/IDC优势更大，原因在于数据中心现在多数会考虑用绿电，以及电力公司对于拿电有优势，受益电算协同一体化，整体给予30x，看300e，翻倍空间！
【zx航空航天】关注AI+涨价品种
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⭕菲利华：#Q布龙头的量价齐升。在电子布价格普涨背景下，当前公司Q布存10-20%涨价预期，且年内仍维持800-1000万平出货指引。伴随NVL144cpx机柜及rubin ultra机柜等接续发布，Q布料将迎来用量“从1到100”的提升。公司作为全球Q布龙头，我们坚定看好公司的长期发展。
⭕戈碧迦：#存储+电子布+spx三重驱动。1）存储：AI机械硬盘中HDMR技术路径明确，公司玻璃基板近期在西部数据验证结果优秀，有望打破豪雅对未来百亿市场的垄断；2）电子布：国内知名大厂Low-CTE电子布原材料独供；3）抗辐照玻璃：国内市占率30%+，绑定国内头部UTG玻璃公司对接SpaceX需求。
⭕烽火通信：#光纤+星间激光均未充分定价。1）光纤：特种光纤预计年内持续涨价，公司正推进光纤扩产，迎来量价双升的同时大幅改善公司利润；2）星间激光：预计30年国内200e+市场，公司在硬件及底层协议、专利等均优势明显，是星间激光通信的最核心资产，当前预期差仍较大。
近况欢迎联系玫瑰
重申重点推荐【德才股份】，#看300亿
1️⃣#春节档数据验证：春节期间国内AI应用市场实现数据层面的非线性突破。字节系豆包DAU突破5000万，MAU达1.14亿，并持续领跑iOS下载总榜。
2️⃣Seedance 2.0驱动AI漫剧工业化提速：
��#现象级爆款：春节期间，AI漫剧《气运三角洲》29小时播放量#突破2亿，验证了多模态大模型在商业化应用中的极高确定性。
��#技术演进：字节正式发布的Seedance 2.0核心攻克了长镜头下角色与场景一致性难题。该技术的落地将AI内容生产从随机生成推向工业化叙事，使漫剧/短剧单位制作成本大幅优化。
��#产业格局：市场竞争逻辑已从单一的DAU博弈转向“生产力工具赋能+应用场景闭环”。Seedance 2.0的上线拉开了AI视频应用大规模商业变现的序幕。
红包#重点推荐：德才股份——字节系AI动态漫Agent核心标的
德才股份旗下奇想无限公司已深度嵌入字节AI生态体系。
1）#技术：入驻【火山引擎】生态并联合推出“漫剧AI工坊”，获得底层模型调用与算力调度的原生级支持。
2）#分发：深度绑定字节流量新贵【红果短剧】，实现“生产即分发”。
3）#变现：接入【穿山甲】广告联盟，构建从生产到分润的全自动闭环。
【建投电子】礼物礼物天准科技：机器人大算力芯片模组核心供应商，弹性空间可期
#春晚机器人霸屏，松延动力【奶奶的最爱】、宇树科技【武BOT】、魔法原子【智造未来】、银河通用【我最难忘的今宵】，从震撼开场、灵动歌舞、刚劲武术到温情小品，贯穿多个核心节目，几乎撑起了整场晚会的“科技半边天”，尤其是宇树机器人马年秀出“赛博真功夫”，突破运动性能极限，刷新多个全球第一。
玫瑰机器人今年迎来真正放量元年，马年春晚开播两小时（2月16日20:00-22:00），京东机器人搜索量环比增长超300%，客服问询量增长460%，订单量增长150%。宇树目标出货量在1万—2万台左右；银河通用春晚后一周，机器人订单接近1000台，预计2026年出货5000-6000台。
玫瑰具身大模型、多模态感知、等关键技术的持续突破，离不开搭载大算力芯片，英伟达Jetson Thor平台，真正实现Physical Al新范式:具身智能，而天准是国内唯一和英伟达合作伙伴，公司已经是智元、傅里叶、银河通用等核心供应商。
☎️：孙芳芳
天风通信丨1月&2月金股��华懋科技：3大预期差，上修到600亿以上目标市值持续坚定推荐！
��#预期差一（高速光模块）：光模块26-27年景气度供不应求。公司高速光模块PCBA卡位早，草案披露26年客户forecast订单1400万多万只800g，590多万只1.6t。市场普遍认知该环节很low，实际该环节全球格局非常好，除了旭创新易盛自供，其他全球光模块主流客户公司几乎全覆盖，#为cohr和lumentum主供，且随着flipchip、硅光、先进封装工艺持续迭代，价值量和格局是持续向好的。
��#预期差二（npo/cpo/先进封装）：我们反复强调华懋NPO和CPO先进封装逻辑，可市场认知依旧完全不清楚公司这块到底做什么，未来会有怎样的机会。#首先公司已经形成下列cpo/npo产品的供货：Lumentum的cpo的ELS产品的pcba、cohr的cpo/npo的OE引擎封装制造、华工科技3.2T的NPO（阿里云scale-up已跑通）的封装和pcba。其次，公司先进封装的布局和市场积极开拓，未来有望大超预期，目前参股中科智芯，布局先进封装能力，由CPO出发有望进一步拓展延伸产品。#公司形成了集芯片2.5D、3D封装、散热、测试于一体的能力。
��预期差三（算力板卡）：公司作为国内算力卡龙头板卡独家供应商，当下需求非常旺盛，#同时未来超节点、液冷等新产品新方案的迭代、价值量和弹性空间都有望充分释放。
☎天风通信王奕红/唐海清/袁昊
我们前期一直强call的盛科今天继续大涨0224
盛科通信大涨点评：1、超节点内51.2T scale up交换芯片——国产算力格局最好环节（字节/阿里/腾讯合计一批次预计下单1W卡）&#MAS核心通信基础设施2、假期期间阿里发布25.6T国产交换芯片的3.2T NPO交换机，催化对盛科25.6T交换芯片的订单演绎
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