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本篇核心内容索引：东吴电子、机器人、云天励飞、国产算力、PCB、大模型、卓易信息
【DW电子】领导好，开工大吉！汇报一下我们电子开年组合
1、【盛科通信】26年国产算力重磅增量标的，今年国产算力超节点全面铺开，盛科51.2T重磅产品目前进展顺利，全面助力国产超节点放量。另外公司25.6T产品在国产CSP客户已经斩获订单，目标1500e以上市值，翻倍空间！ 2、【芯碁微装】坚定看450e以上市值，预计一季度单月交付2e金额设备，后续业绩确定高增长！先进封装设备出货预计每年翻倍。公司港股上市已经拿到备案，预计4月初上市，另外板块方面盛合晶微上市在即，β强催化。 3、【英诺赛科】26年黑马标的，重点关注Rubin Ultra方案进展，我们认为GaN将是AI机柜最优解决方案，解决了“超高功率 + 极致效率 + 极高密度”这三个AI数据中心最核心的矛盾，NVL576机柜如果全面采用GaN，单柜价值量达到20万美金，增量巨大！ 4、【菲利华】英伟达、谷歌前沿AI芯片产品推动Q布需求爆发式增长，全球产能供不应求，菲利华依托数十年航空航天石英纤维技术沉淀，有望成为全球Q布龙头，目标千亿市值。 5、【佰维存储】 26年全年业绩高增，Q1业绩环比翻倍不止。持续扩产先进封装，目前样品送测GPU上市客户。
预祝各位领导马年净值一马当先，恳请今年大力支持东吴电子！
🔥【东吴计算机】春节海内外AI催化不断，聚焦最确定的AI infra 20260223
👉春节阿里、字节、智谱、kimi、Minimax、Google等大模型厂商纷纷发布新模型和产品。openclaw热度大增，短短两周内，OpenClaw的Token使用量就飙升到了OpenRouter上全部Token约13%。#AI推理需求进一步爆发。
1️⃣存储持续紧缺，新型存储架构呼之欲出。
首席执行官黄仁勋表示，该公司计划在GTC 2026中宣布一款 将“震惊世界”的芯片。AI SSD也有望亮相。
海力士表示：所有客户需求都无法满足。目前DRAM及NAND库存仅剩约4周，且没有任何客户能完全满足需求。
闪迪有望推出HBF新品。
推荐新型存储GPU-Native数据库方向：#星环科技（公司进展迅速）。推理需求越旺盛，对AI Infra软件数据库需求越大。
2️⃣云和租赁，涨价行情持续。
智谱新模型发布后，同步上调GLM Coding Plan与API价格。算力需求旺盛，全网寻找“算力合伙人”。
M2.5未上调原有模型价格，但推出高价新套餐。
海外H、A、B卡的算力租赁价格持续上涨。
#相关标的：宏景科技、网宿科技、优刻得、首都在线、并行科技、协创数据等。
3️⃣国产算力伴随国内大模型崛起。
国产模型全球调用量四家位列前五。2/16-2/22当周大模型调用前五分别为MinMax M2.5、Kimi K2.5、Gemini3、 GLM5、DeepSeek V3.2 。中国大模型厂商实现了Token出海，参与全球AI竞争。中国大模型的成功将带动国产算力的需求。
#相关标的：海光信息、中科曙光、寒武纪、芯原股份、神州数码等。
⚡️风险提示：AI技术发展不及预期；中美地缘政治风险。
【长城机械】机器人：众心思涨！时代的声音从来都挡不住！
这两天市场上的机器人电话会非常多，几乎所有看机器人的卖方都出来推荐机器人，场子很热、人气很高、像是机器人过大年！这背后反应的是众心思涨！
#机器人是大国必争之地，不论是我国还是北美，不论是军工还是制造业转型，机器人都是必须要打的战略高地。这不是中美共振，而是中美竞争，谁都想赢。
#机器人年前没涨过，位置低，具备深蹲起跳的基础。同时边际上也有催化，T在3-4月发新一代机器人，6-7月是海外产能量产的起点。
#机器人春晚引爆全场，这背后是国家意志、也是产业的进步。时代的声音、群众的呼声、产业的趋势，从来都挡不住！
#选股思路：寻找真正的确定性、寻找时代的主角、寻找可以笑到最后的胜者！
1谐波新王：#科达利 谐波环节最强势的进攻方，有望成为贝塔时代、V4时代的核心供应商，越到后面越吃香。和恒立一样，有王者基因，股价位置是24年底的恒立液压。
2低预期+强现实+高确定性，一直看好：#北特科技 手部和身体丝杠定点都不会缺席；#恒勃股份 PEEK运动型功能件的主角。
3超跌+高确定性+asp提升，难得的底部机会：#浙江荣泰 从丝杠、电机已定点到执行器快定点。
4超跌+高弹性，潜力非常大：#恒辉安防 唯一耗材逻辑，t机器人衣服环节的主角。电子皮肤高asp：#福莱新材
5新方向：#东方电热 机器人散热非常重要、也非常必要，但没有炒过。
联系人：长城机械 邓宇亮
[太阳]【人形机器人】2026年度策略——“以正和，以奇胜”，重视机器人规模化量产元年【东吴机械】
👉人形机器人板块复盘：
2024年9.24以来人形机器人板块呈现单边上涨，小幅回调趋势，核心催化包括华为机器人入局，宇树登上春晚等等；展望26年，我们认为板块会逐步收敛，一方面特斯拉Optimus从实验室阶段正式走向量产，因此需要关注量产确定性标的，其次预期差我们认为来自于一些新技术方向（提升效能or大幅降本）
👉行业核心变化：降本+量产+智能化：
回顾2025年整体人形机器人行业发展，主要有三大变化：1）整体行业有较大规模订单落地，但下游场景主要来自于政府、数据采集和生活服务场景，其中宇树、智元和优必选机器人出货量靠前。2）在产业资本加持下，机器人核心零部件价格有较大幅度下降，但同时零部件整体的精度和寿命仍有上升空间。3）模型端确认VLA正确路径，部分模型初具智能化，但由于数据量短期不足，Scaling Law正循环还未形成。
👉2026年策略展望：以正和，以奇胜：
1）以正和：特斯拉Optimus迭代顺利，26年开启大规模量产元年，因此确定性方向主要包括Tier1&丝杠&减速机等环节，供应链逐步进入缩圈状态。此外国产链方面宇树、智元等头部玩家有望在26年批量上市。2）以奇胜：机器人弹性标的需关注技术迭代&降本方向。①灵巧手方向：自由度提升、寿命提升、降本和提升灵巧度是四大核心驱动力，具体变化包括导入行星滚珠丝杠，冷镦降本工艺，电子皮肤等；②电机方向：高转矩密度与紧凑结构的轴向磁通电机加速渗透；③轻量化方向：随着机器人从实验室阶段逐步走向规模化量产，轻量化的重要性将逐步提升，peek和镁铝合金方向值得关注。
👉投资建议：
1）确定性方向建议关注：①TIER1：【三花智控】【拓普集团】；②丝杠：【恒立液压】【浙江荣泰】【新坐标】【五洲新春】；③谐波减速器：【绿的谐波】【斯菱智驱】。
2）技术变革&降本建议关注：①灵巧手&电子皮肤：【兆威机电】【汉威科技】【日盈电子】【征和工业】；②电机：【恒帅股份】【步科股份】；③轻量化：【恒勃股份】【星源卓镁】。
3）国产链条：①宇树核心：【首程控股】【美湖股份】【长盛轴承】；②银河通用核心：【天奇股份】；其余国产链【优必选】【越疆】等。
👉风险提示：机器人产业化不及预期，技术迭代导致现有零部件不再应用，国际贸易摩擦及大客户依赖风险。
[红包]【东吴机械】周尔双/钱尧天/陶泽
【广发机械】人形机器人春晚：“脑-体”双突破，重视节后国产链-20260223
#春晚的突破：从高难度群体运控到端到端大模型展示ToC任务能力。26年春晚相较25年的扭秧歌，机器人运控能力明显进步，跑位速度有5-10倍提升，1秒内快速灵巧手抓握等。此外，银河通用展示通过端到端大模型进行自主感知决策和执行的轮式人形。
#大脑突破：国产自研集成“大脑-小脑-神经控制”于一模的全身全手端到端大模型。银河通用在春晚微电影展示盘核桃（小脑能力）、货架取物（大小脑协同）、叠衣服（对柔性物体的灵巧操作）、串烤肠（双手协作与工具使用）等任务，依靠端到端自主感知、自主决策、自主执行。
#春晚后京东机器人订单增长150%。春晚开播两小时，京东机器人搜索量环比增长超300%，客服问询量增长460%，订单量增长150%，多家机器人上架春晚同款产品售空。
#推荐组合： 人形机器人在产品、产能已准备充分，26年人形机器人将开始量产销售，出货量预计指数级上升。节后重点关注国产链及T链共振标的：#绿的谐波、恒立液压、浙江荣泰、伟创电气、安培龙；以及国产链相关标的#美湖股份、奥比中光、震裕科技、众辰科技等，本体推荐优必选等。
[红包]今晚18:30电话会议：春节期间机器人观点更新，
#腾讯会议：750-905-624
详细梳理节后催化、交易节奏、推荐组合，欢迎接入[抱拳]
【KY机械】人形机器人：春晚引爆全民热潮，看好节后及2026全年贝塔行情
#春晚机器人“出圈”，商业化预期全面升温
除夕夜宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力四家机器人集体登台春晚，展示运动控制、人机交互、精细操作能力，实现技术破圈。
节后消费端：同款机器人售罄、租赁需求爆发，京东租赁成交额环比翻倍；
资本市场：港股机器人板块率先大涨，板块情绪全面激活。
#春晚是序幕，量产是全年主线
过去一年，板块围绕“技术收敛”与“供应链确定性”展开。本次春晚不仅是对人形机器人大模型、核心部件、整机能力和应用的全面展示，更奠定2026年板块主基调：从“实验室炫技”转向“商业化落地”；从“炒作预期”转向“量产订单验证”。
#我们看好的投资方向
1、具备全球化产能布局、规模化交付、绑定头部客户的核心零部件供应商；
2、兼具底层AI算法自研、高质量数据闭环和垂直场景三大能力的头部整机；
3、大模型、灵巧手、传感器等与数据相关的关键环节；
4、受益于产能建设的设备“铲子股”
#核心标的：首选T链核心资产
万向钱潮（轴承和万向节）、模塑科技（塑料件Tier1）、震裕科技（丝杠和微型丝杠）、凯众股份（聚氨酯TPU结构件、足部总成）、拓普集团（总成）、蓝思科技（头部总成）、五洲新春（新剑链核心）、旭升集团（铝镁合金结构件）
浙江荣泰（灵巧手丝杠）、恒勃股份（灵巧手peek件）、日盈电子（手套、皮肤等）、恒立液压（丝杠）、隆盛科技（减速器）
#国产链：
魔法原子：模塑科技
宇树：模塑科技、旭升集团、嵘泰股份
智元机器人：上纬新材、模塑科技、震裕科技、凯众股份、宁波华翔
#核心组合：
•模塑科技：T机器人塑料件Tier1，量产单机ASP1000-1500美金；国内覆盖魔法原子、YS、ZY等主要本体企业，主业净利润6亿+。
• 震裕科技：泰国产能落地，供应T机器人丝杠和执行器电机铁芯，量产单机ASP 9000元；未来预计升级为关节总成；并覆盖海外Figure、波士顿动力，国内Mi、XP、ZY、YBX、SLS 等头部，2025机器人业务收入近亿元。主业净利润10亿+。
• 万向钱潮：T机器人轴承/新型万向节核心供应商，格局最优；量产单机ASP 1万元；新增轻量化骨架，ASP提升15%。机器人轴承已覆盖国内主要本体企业。主业含海外资产装入26亿净利润。
• 凯众股份：新能源车TPU结构件龙头，切入T机器人缓震结构件、足部总成、手套；主业含并购2亿利润，T链市值最小、弹性最大。已为小鹏、智元、YS累计提供近万套产品。
OpenClaw爆火，AI闭环更进一步，推理算力需求持续提升
建议重点关注—#端侧推理核心+G端本地部署业务核心的【云天励飞】
1OpenClaw不是普通的AI工具，它更像是一个能一站式搭建业务的智能机器人。
传统AI工具如ChatGPT，大多是单一功能，而且不同工具之间没有记忆联动。比如用这个工具写内容，用那个工具做SEO，彼此之间不通气，只能完成碎片化的小任务。#但OpenClaw是一个带专属知识库的一体化AI大脑，它能一口气完成内容创作、广告设计、代码编写，甚至能独立开发产品。
2OpenClaw 跟其他 AI Agent 一样，有模型、记忆、技能和第三方扩展。#但它的杀手锏在于可以自我进化，能自我修改、自我升级。这就好比你养了一只宠物，它不但会自己觅食，还能自己进化出新技能。
3它没有用数据库，而是#用文件系统作为数据库
OpenClaw的出现加快了AI向Agent的闭环，#端侧推理算力的需求将会持续提升。由于OpenClaw采用文件系统作为数据库，#更有利于敏感隐私数据的本地部署、更有利于G端敏感客户落地Agent助理
[红包]建议重点关注：【端侧推理算力?G端本地部署核心：云天励飞】
🔥重磅主题 【中国国产算力Token出海：电力价值的跨境重构，全产业链布局正当时】
核心逻辑：Token是最纯粹的电力衍生品。当美国用户调用智谱/DeepSeek的API，数据经太平洋海底光缆到达中国数据中心，GPU消耗中国电力完成推理——电力从未出境，但价值通过Token完成跨境交付。#电力+算力占Token成本结构70%以上，中国低电价优势正在转化为全球AI服务定价权。AWS打破二十年”只降不升”惯例涨价15%，云定价逻辑彻底改变，Token需求通胀已在上游加速传导。
🔔昇腾生态：
➡️ 华丰科技（688629）：昇腾910C高速背板连接器主力供应商，份额超60%，壁垒显著；
➡️ 泰嘉股份（002843）：依托雅达电子切入高功率服务器电源，单机价值量提升超5倍，新产线订单能见度清晰，盈利弹性可期；
➡️ 意华股份（002897）：高速I/O连接器通过华为认证，深度配套800G光模块互联，量价齐升逻辑顺畅；
➡️ 恒为科技（603496）：私域算力调度核心标的，AI集群规模化部署下平台价值加速凸显。
算力基础设施：智谱+字节双主线
➡️ 首都在线（300846）：智谱AI核心算力供应商，庆阳/宿迁/天津三地GPU算力集群稳定扩张；
字节算力链：润泽科技（300442）优先推荐、大位科技（600589）、东阳光（600673）协同受益。
CPU+安全：AIAgent时代新瓶颈
➡️ 龙芯中科（688047）CPU+GPU融合推理方案；
➡️ 永信至诚（688244）：「数字风洞」接入智谱AI+华为鲲鹏认证，共建国产异构算力平台，安全赋能价值稀缺。
💡坚定看好”昇腾配套+智算IDC+Token安全生态”三条主线，Token出海浪潮下国产算力全产业链价值重估正在进行时。
[庆祝]节后PCB钻针有望量价主升，关注鼎泰/中钨/沃尔德/新增民爆光电
【鼎泰高科】
产能扩张加速+均价提升： 当前产能为核心卡点，订单-产能缺口持续放大。公司26年底月产有望达到2.3-2.5e/支，打开销量及收入空间。核心客户GB300生产扩张，钻针需求量数倍放大；高长径比（30倍以上）产品已实现月度批量出货，拉动公司钻针均价迅速提升
【中钨高新】
#技术领先+小步快跑扩产：产品结构高端，“金洲三宝”占比超50%。可实现50倍以上长径比钻针量产。扩产规划积极：25年12月公告新增年产6300万支AI PCB用超长径钻针及年产1.3亿支微钻产能
【沃尔德】
#钻针：金刚石钻针可大幅提高加工寿命，以板厚 3.5mm的M9板0.25mm孔径加工为例，公司内部验证中可实现孔加工数量 8000+个（未断针）
金刚石散热：少数能够全部掌握 CVD 金刚石生长技术的公司之一。已根据客户需求开发多规格 CVD 金刚石单/多晶热沉片
【新增弹性标！民爆光电】
公告全资收购厦芝精密，具备全系列产品矩阵，客户覆盖胜宏、深南、方正等。是国内少数具备#50倍径钻针量产能力的企业，目前已与胜宏、深南、景旺在AI板高端钻针方面展开合作。具备段差机、沟刃研机等核心设备的自产能力
[太阳]欢迎联系申万机械/家电团队
【东吴计算机】两大模型龙头暴涨，节后大模型如何选股？
📑事件：2月20日港股大盘整体走弱背景下，AI大模型龙头逆势大涨。
📈智谱收盘大涨42.72%，总市值达3232亿港元；
📈MINIMAX收涨14.52%，总市值3042亿港元。
两家均创上市以来新高，2月以来累计涨幅分别达220.51%、105.07%。
我们梳理了智谱与MiniMax春节期间的催化如下：
💡智谱
👉🏻2月上旬，智谱匿名模型Pony Alpha登顶OpenRouter热度榜。
👉🏻2月12日，发布GLM-5旗舰大模型，编程能力逼近国际顶尖水平。
👉🏻2月12日，上调GLM编程订阅套餐价格30%起。
👉🏻2月中旬，GLM-5完成多家国产芯片适配。
💡MiniMax
👉🏻2月12日，MiniMax上线M2.5旗舰编程模型，性能比肩国际顶尖模型。
👉🏻2月13日，MiniMax开源M2.5模型支持本地化部署，拓展开发者生态。
💡核心逻辑1：技术突破验证商业化可行性，叠加“大模型吞噬软件”叙事。节间，模型能力突破覆盖编程、办公等核心软件场景，重构生产力工具价值逻辑，打开长期增长空间。
💡核心逻辑2：稀缺性。两家是全球稀缺的纯大模型上市标的，成为全球资金配置国产AI核心资产的首选；同时，资金风格切换，港股传统互联网权重普遍回调，资金加速向高成长的AI新核心龙头聚集。
💡投资建议：利好具备全栈自研大模型能力的核心标的。建议关注：
📈智谱：全球纯大模型上市龙头，自研GLM系列通用大模型，技术与商业化均处于国内第一梯队，是本轮AI行情的标杆标的；
📈MINIMAX：多模态大模型龙头，自研M系列大模型，极致性价比优势显著，多模态能力行业领先；
📈阿里巴巴：国内大模型核心玩家，自研通义千问系列大模型，开源生态完善，全面接入电商、云计算等自有生态，商用场景丰富；
📈昆仑万维：国内开源大模型核心厂商，自研天工大模型，与游戏、出海业务协同变现能力突出。
📈科大讯飞：A股通用大模型第一梯队，全栈自研星火认知大模型，教育、医疗等场景规模化落地，商业化确定性极强；
📈三六零：国内安全大模型龙头，自研360智脑大模型，聚焦安全与搜索场景，政企端落地优势显著；
🧧欢迎沟通！【东吴计算机】王紫敬/郑泽凡
二月全球大模型密集迭代，看好AI大模型和应用投资机会【东吴传媒互联网张良卫团队】
近期重要模型及应用事件：
1）2月全球发布17款重磅大模型，中美科技巨头密集迭代。OpenAI发布GPT-5.3-Codex、Google推出Gemini 3.1 Pro、Anthropic上线Opus 4.6和sonnet 4.6；国内智谱发布GLM-5、MiniMax上线M2.5、阿里推出Qwen 3.5-Plus、字节发布豆包seed 2.0/seedream 5.0/seedance 2.0。智谱GLM-5 Coding Plan套餐上线即售罄，20天内提价30%；MiniMax M2.5开源一天内全球用户构建超过1万个专家。智谱启动算力合伙人招募计划，GLM-5已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯等国产芯片深度适配。
2）Agent能力成为模型迭代核心方向。Claude Opus 4.6首发百万Token上下文和Agent Teams多代理协同，OpenAI Codex在SWE-Bench Pro得分57%；智谱BrowseComp得分62.0，MiniMax M2.5在Multi-SWE-Bench多语言复杂环境中超越Claude Opus达到行业最优。智谱新增Office文档生成和Agent模式，MiniMax内置深度调研和文档生成技能。
3）多模态和视频生成密集发布。快手可灵3.0支持15秒长视频和原生音画同步生成，字节Seedance 2.0实现电影级分镜控制，字节Seedream 5.0图像生成模型限时免费开放并接入剪映、即梦AI生态。
观点重申：
1）市场担心模型迭代加速导致算力瓶颈和商业化落地困难，但我们认为国产芯片适配和开源生态正在破局。智谱以算力合伙人模式共建推理网络，MiniMax以10B小参数实现对标性能，大幅降低运行成本，这是技术路线差异化带来的主动突围。
2）市场认为国产模型能力落后海外龙头，但实际上智谱和MiniMax在编程和复杂任务执行场景已比肩甚至超越，Agent正从概念验证走向生产力工具。
3）市场担心视频生成商业化路径不清晰，但快手可灵和字节即梦已验证C端付费意愿，B端影视、广告、游戏素材生产需求旺盛，内容生产工具正经历从专业软件到自然语言交互的范式转移。智谱 GLM-5 coding plan提价亦证明了更强的大模型能力自然会带来定价权和需求转移。
我们看好今年在模型及应用侧的投资机会。推荐：1）模型及应用环节推荐阿里巴巴、腾讯控股、快手-W、昆仑万维，建议关注智谱、MiniMax等。2）看好Agent及编程助手相关机会，关注模型层、数据层、工具及服务层标的。3）多模态及AIGC，推荐腾讯控股、哔哩哔哩、快手-W、中文在线等，建议关注欢瑞世纪等。
风险提示：大模型迭代不及预期，应用进展低于预期，算力供应紧张
【国联民生计算机】再次强调重视AI编程龙头【卓易信息】业绩和数据的双拐点
[太阳]卓易信息旗下AI编程产品Eazydevelop订单快速增长：截至2026年2月21日，订单金额突破4200万，2026年1-2月订单实现环比翻倍。
[太阳]国产AI编程崛起，重视AI编程龙头卓易信息业绩和数据的双拐点：
[玫瑰]国产AI编程崛起，IDE龙头直接受益：按OpenRouter调用口径，MiniMax、Kimi、智谱等国产头部大模型份额快速提升。
[玫瑰]业绩拐点：2025全年、2025Q4预计归母净利润增速分别为152%、200%。
[玫瑰]数据拐点：按月均新增的订单计算：
2025年10-12月：截至2025年末，EazyDevelop上线3月订单金额超1800万，平均每月新增订单600万。
2026年1-2月：平均每月新增订单有望超1200万。
[太阳]重点报告及相关研究
250303《卓易信息深度：从“根”技术迈向AI编程星辰大海》
https://a.hoisen.com/nA3ljg
250609《卓易信息AI编程产品EazyDevelop体验》
httpshttps://a.hoisen.com/MrSFl8
260108《卓易信息AI编程SnapDevelop专业版体验》
https://a.hoisen.com/V2ngQe
260110《全球大模型决战AI编程之巅》
https://a.hoisen.com/ksOWAZ
《AI编程合集》（更新至2026/2/20）https://a.hoisen.com/Zd1Za3
风险提示：技术路线变革具有不确定性；行业竞争加剧。
联系人：国联民生计算机吕伟/郭新宇
