行业概念：新材料国产替代与绿色能源上游
公司隶属于玻璃纤维新材料产业，主营玻璃纤维及其制品的研发、生产与销售，同时涉及热电联产业务。玻纤作为替代钢材、木材、铝材的战略性新材料，下游覆盖风电、新能源汽车、电子电器、建筑等多个领域。当前行业正处于“低端过剩、高端紧缺”的转型期，公司聚焦的风电纱、热塑纱等高端产品属于国家重点支持的绿色能源材料，受益于风电装机高增、汽车轻量化及新材料国产替代浪潮。
行业地位：营收规模第五，高端转型追赶者
公司是国内玻纤行业重要企业，2025年三季度营收17.74亿元，行业排名5/8。虽规模位列中游，但盈利能力与头部差距显著：2025年三季度净利润行业垫底，毛利率15.03%低于行业平均23.85%，资产负债率65.87%高于同业平均48.80%。作为山东省属国企（实控人山东省国资委），公司正凭借30万吨高性能玻纤智造项目从普通粗纱向风电纱、超高模纱等高端领域奋力追赶。
亮点分析：2024年触底，2025年经营全面好转
财务亮点（2024-2025关键数据）： 2024年是业绩“深坑”：营收20.06亿元（-8.89%），归母净利润 -0.99亿元（由盈转亏），扣非后 -1.61亿元（亏损扩大）。2025年迎来强劲修复：Q1净利润873.43万元，同比暴增110.25%，营收6.08亿元（+18.06%）。全年业绩预亏-1474至-983万元，但同比大幅减亏85%-90%，亏损大幅收窄。
高端转型突破： 30万吨高性能玻纤智造项目（一期）建成投产，超高模风电纱成功突破技术壁垒，2025年5月通过DNV认证及全尺寸叶片测试，核心性能达国际先进水平，已获客户批量订单。风电产品虽受认证周期影响尚处放量提升阶段，但高端市场大门已叩开。
核心技术自主： 浸润剂自主研发取得突破，部分实现自主供应，获新材料公司“科技进步奖一等奖”，有效降低生产成本、提升产品差异化能力。
未来业绩成长分析：产品结构优化+降本增效
风电纱放量在即： 全球风能理事会预计2025年新增风电纱需求超40万吨。公司风电产品已完成客户认证，2025年进入放量期，将推动产品结构从传统建材向高端风电材料转型，有望显著提升毛利率（2025Q1毛利率已修复至15.03%，仍具提升空间）。
热塑、热固纱发力： 热塑纱受益汽车轻量化，预计需求增长6%-8%；热固纱在新能源、海洋工程领域需求增长。公司正集中资源推进风电纱、热塑纱、热固纱三大核心产品的战略投入。
降本增效持续深化： 深化低成本战略，提升化工原料自给率；采购端通过寻源扩源、长协锁价降低原料成本。2024年单位销售成本已同比下降73.93元/吨。
护城河：技术积淀+国企资源+产业链协同
技术积淀： 拥有三十余年玻纤制造经验，掌握130余项专利及几十项自主知识产权的玻璃配方与浸润剂配方，窑炉、通路温度等工艺参数实现精准控制。
国企背景： 控股股东为山东能源集团新材料公司，实控人山东省国资委。可充分利用能源集团内部资源优势，形成产业链协同。
全产业链布局： 向上延伸至叶腊石、化工原料，向下拓展玻纤制品及复合材料，形成“原料-玻纤-制品”一体化优势。
风险分析
持续亏损风险： 2025年虽大幅减亏，但仍预亏-1474至-983万元。传统产品占比高、转型周期长，若高端产品放量不及预期，盈利改善将受阻。
偿债压力较大： 资产负债率连续攀升，2025Q3达65.87%（高于同业平均48.80%）；流动比率0.74、速动比率0.48，短期偿债压力显著。主要因30万吨项目等连续大额投资导致债务扩大。
行业周期性风险： 玻纤属周期性行业，若下游需求疲软或新增产能过快，价格可能承压。2024年行业产能过剩导致价格下跌是亏损主因。
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