免责声明：以下内容来源于公开平台总结和梳理，不构成任何投资建议和买卖依据。股市有风险，投资需谨慎。
📌 核心结论：公司正从蓝宝石材料向算力综合服务转型；2025年归母净利润扭亏为盈，但扣非仍亏，盈利靠资产处置；算力业务高增但估值偏高，主业盈利与现金流仍待验证 。
一、业务与转型
- 双主业：蓝宝石制品（传统）+ 算力综合服务（新引擎）
- 算力业务：
- 已建成超5000P智算中心（克拉玛依、安庆等），PUE低至1.08-1.2，绿电占比高
- 2025上半年收入1.15亿元，同比+74%；前三季度占营收超50%
- 2026年2月拟投1.45亿元扩算力设备，目标总规模2万P+
- 蓝宝石业务：收入平稳，持续剥离低效资产
二、2025年业绩（预告）
- 归母净利润：1.2-1.6亿元，同比扭亏（2024年亏1.71亿）
- 扣非净利润：-1.85~-1.45亿元，主业仍亏
- 扭亏原因：转让子公司股权+破产清算确认大额投资收益（非经常性）
- 前三季度：营收3.48亿元（+19.54%）；归母净利2.91亿元；Q3单季扣非首次转正
三、财务与估值（2025三季报）
- 每股收益0.1066元；毛利率14.87%；资产负债率29.10%
- 货币资金1.48亿元；拟减持回购股份补充流动资金
- 估值：PS约20倍，显著高于IDC行业3-4倍均值
四、机构观点与风险
- 乐观面：算力高增、绿电优势、数据确权布局、2026年净利预测2.41-3.44亿元
- 风险点：
- 扣非持续亏损，主业造血不足
- 算力扩张依赖融资，现金流承压
- 估值与基本面脱节，短期波动大
五、2026年看点
- 算力规模扩至2万P+，收入占比目标70%
- 蓝宝石业务亏损收窄或剥离
- 数据确权、RWA资产上链等新业务落地
