你有没有发现一个反直觉现象：AI算力越“烧”，市场越担心“液冷只是概念”；股价越涨，大家越怕“估值见顶”，甚至连铜价涨一点，都能把情绪砸穿——那问题来了：英维克这波到底是情绪泡沫，还是产业拐点？

高盛的结论很直接：重申买入（BUY），并给出12个月目标价￥121.10

更关键的是，这个目标价对应研报口径的上行空间约18.3%——翻译成人话就是：如果高盛的判断兑现，现在的价格还不是终点，而是“量产爬坡”的起点

01 | 液冷会不会“只热闹不赚钱”？

市场最大的担忧是什么？一句话：液冷订单不确定、项目节奏看不清，最后可能只赚吆喝。

但研报的“打脸逻辑”也很硬：英维克把2026定义为服务器冷却“量产拐点”——订单可见度和收入规模从1Q到4Q逐季爬坡，不是靠一两个大项目“搏命”，而是供应链、客户、产能三件事同时到位。

核心论据1：高盛模型直接把增速写到“爆表”

高盛预计公司2026/2027年总营收增速约79%/49%，利润端更夸张：2026/2027年盈利增速约127%/67%。这不是“讲故事”，是把量产节奏直接摁进了财务预测里。

核心论据2：订单背后不是“想象力”，是产能与项目里程碑

研报提到两条最“硬”的里程碑：

CDU（冷却液分配单元）预计在3Q-4Q26出现“有意义”的订单与销售贡献，并与海外大项目设计规格绑定。（CDU作为液冷系统关键设备，行业解读可参考数据中心液冷CDU的功能说明。）

QD（快速接头）产能计划在1Q26末提升20倍去接“供不应求”的需求。这类部件看起来不起眼，但在高密度液冷系统里，可靠连接本身就是门槛。（QD在高密度AI液冷方案中的典型应用，可参考行业厂商对快速接头/快插的产品说明。

02 | 液冷越来越卷，新玩家一堆，英维克凭什么不被价格战拖死？

高盛的答案是：英维克的优势不是“嘴硬”，而是“体系硬”。

核心亮点A：产品与交付能力是“入场券”，不是“宣传册”

英维克本质上是做精密温控与节能解决方案的公司，场景覆盖ICT高效冷却等方向。

而在液冷方向，公司还披露过液冷算力舱链条能力的检测/认证信息，说明其不是“单点产品”，更偏“系统化能力”。

核心亮点B：新增长点不是“再讲一个故事”，而是“海外 + 储能冷却”

研报明确强调：海外收入占比提升将成为利润率改善的重要推手；同时，储能（BESS）冷却在2026年增速有望加快，高盛预计该板块2025/2026年增速约19%/34%，且海外客户“内容价值”还有2-3倍扩张空间。

战略布局：产能“全球化”，把竞争从“拼价格”带到“拼交付确定性”

研报提到英维克在中国扩产，同时在海外（含美国、泰国）推进产能布局，并对部分部件外协、核心环节自控（设计/装配/测试）。一句话：把交付确定性做成护城河

03 | 财务预测——狂飙的2026-2030：增长“看得见”，估值“算得清”

第三个担忧最致命：涨这么多了，还能买？估值会不会把收益吃光？

研报的解法是把“确定性”拆成两块：利润兑现+估值锚定。

盈利预期：高盛预测营收从2025E约64.6亿到2027E约172.3亿，EPS从2025E 0.64到2027E 2.42，并预计2026/27年净利率约12.3%/13.7%、毛利率约28.6%/29.1%。- 估值逻辑：高盛12个月目标价￥121.10的核心方法，是以2028E 42x P/E为锚，并以10%股权成本折现回推。

结论一句话：如果你相信“液冷渗透率上行 +靠一季爆发，而是靠数年爬坡兑现。

04 | 写在最后

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