摩根士丹利研报: 美光(MU)在持续供应短缺中上调预期

内容摘要如下：

随着2026年全球半导体市场进入一个前所未有的结构性景气周期，存储行业正经历着从传统周期性商品向人工智能（AI）基础设施核心组件的范式转移。当前，存储市场已步入被业内称为“RAMmageddon”或“存储末日”的供应紧缺阶段，这种短缺不仅源于产能的物理限制，更源于算力需求对产能的结构性蚕食 。

估值体系的范式转移

在2026年2月11日的最新评级中，摩根士丹利将美光科技的目标价从350.00美元大幅上调至450.00美元，并重申其作为半导体行业“首选股”（Top Pick）的“超配”（Overweight）评级 。这一调整反映了分析师对美光科技盈利能力的重新定义。在AI超级周期的驱动下，传统的存储行业周期性估值框架已不再适用。美光目前正处于盈利能力和估值倍数双重扩张的“甜蜜点” 。

财务预测的修正与盈利爆发力

根据最新的财务模型，美光科技在2026日历年（CY26）的每股收益（EPS）预计将突破52美元，远高于此前市场共识的水平 。这种盈利增长的动力来自于存储芯片供应短缺已蔓延至每一个终端市场，使得定价权完全掌握在卖方手中 。

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