核心财务数据（2024–2025）
2024年报：营收92.60亿元（-3.60%），归母净利润6.55亿元（-14.00%）；经营现金流1.84亿元；资产负债率32.85%，财务稳健。
2025前三季度：营收71.76亿元（+9.68%），归母净利润4.74亿元（-18.55%）；Q3单季营收25.86亿元（+17.01%），毛利率15.40%，环比回升2.43pct，盈利边际改善。
关键指标：资产负债率32.85%，流动比率2.38，偿债能力优异；在手订单充足，支撑后续交付。
行业概念
特高压、智能电网、海上风电、海底电缆、柔性直流输电、核电、充电桩、氢能、算力供电、一带一路、新型电力系统；主营高压/超高压/特高压电缆、海缆、智能电缆及电力工程服务，为电网、新能源、算力基建核心线缆供应商。
行业地位分析
国内高压/特高压电缆龙头，500kV及以下全谱系覆盖，特高压市占率约25%，南方电网中标份额领先（9.2%）。
海缆技术国内第一梯队，±535kV柔性直流海缆、±320kV直流海陆缆通过国家级鉴定，切入海上风电与算力海缆供应链。
国网/南网核心供应商，客户覆盖五大发电、中石油、华为海洋、中移动等；海外布局一带一路，出口订单规模领先。
数字化智能工厂落地，全流程精益制造，交付效率与品控行业领先。
亮点分析
订单高增支撑营收：2025年中标南网9.07亿元、国网5.59亿元大额项目，在手订单充裕，排期至2026年下半年。
高端产品突破：柔性直流、海缆、算力供电电缆等高毛利产品占比提升，驱动结构优化。
财务安全垫厚：低负债率、高流动比率，无明显偿债压力，抗风险能力强。
政策红利明确：“十五五”电网投资约4万亿元，特高压、海缆、智能电网需求持续释放。
跨界拓展算力：布局10MW级算力供电电缆，打开数字新基建增量空间。
未来业绩成长分析
特高压主升浪：电网投资加码+项目密集核准，高压/特高压电缆交付提速，营收稳健增长。
海缆放量：海上风电大容量化+柔性直流普及，海缆单价与需求双升，成为核心增长极。
盈利修复：铜价趋稳+高毛利产品占比提升+规模效应，毛利率与净利率逐步回升。
海外与新场景：一带一路出口+算力供电+氢能/核电配套，打开第二成长曲线。
数字化降本：智能工厂提效降本，费用率优化，盈利质量持续改善。
护城河
技术壁垒：超高压/柔性直流/海缆核心技术自主可控，多项产品达国际先进，认证与专利壁垒高。
客户壁垒：深度绑定国网/南网及头部能源、科技企业，资质、交付、口碑形成长期合作粘性。
资质壁垒：高压/特高压、海缆、核电等准入资质严苛，认证周期长，新进入者难度大。
产能与交付壁垒：全产业链配套+智能工厂+全国布局，快速响应大订单与紧急交付。
财务壁垒：低负债、强现金流，支撑研发与扩产，抵御原材料周期波动。
风险分析
原材料风险：铜、铝等大宗商品价格大幅波动，挤压毛利率。
行业竞争风险：线缆行业同质化竞争加剧，价格战影响盈利。
项目进度风险：电网/新能源项目招标、落地、并网不及预期，影响订单交付。
技术迭代风险：新型输电技术路线迭代，现有产品竞争力面临挑战。
海外经营风险：地缘政治、贸易政策、汇率波动影响海外业务拓展。
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