引言
在“十五五”即将开启之际，中国寿险行业正步入一个全新的周期。
一方面，长端利率下行、资本市场波动、会计准则切换（IFRS17）以及“报行合一”等监管政策的落地，深刻重塑了行业的经营逻辑；另一方面，深度老龄化带来的养老、医疗、护理需求井喷，又为行业提供了新的增长极。
在这样一个**“低利率、高负债成本、资本稀缺”**的复杂环境下，寿险公司该如何重构产品体系？
近日，中再寿险与南开大学联合发布了《新环境下寿险公司产品体系策略研究（20260201）》。这份报告不仅系统复盘了海外成熟市场的转型规律，更提出了一套基于“精算实质”的产品构建方法论。
今天，我们为您深度拆解这份报告的核心精华。
一、 认清现状：旧模式的挑战与新机会
报告指出，当前的低利率周期具有结构性和长期性特征，这直接改变了寿险业的经营思路。传统的以高预定利率储蓄型产品为主的体系，正面临久期缺口和资本消耗的双重挑战。
当下的市场痛点：
需求端： 居民储蓄意愿显著上升，但消费信心仍处于修复期，导致对长期、高保费的保障型产品决策延后，更偏向储蓄型产品。 
供给端： 银保渠道以中短缴费期的普通型增额终身寿险为主，负债刚性成本较高；个险渠道虽然开始转型分红险，但受限于代理人能力，销售难度依然很大。 
二、 他山之石：海外成熟市场的转型铁律
面对低利率，美、日、韩等成熟市场的经验表明，产品体系转型绝非一蹴而就，通常具有周期长、渐进过渡的特征。报告总结了七大核心规律，其中三点尤为关键：
储蓄型产品转向“低保证+高浮动”：只有降低保证收益，才能抵御利率风险。海外市场普遍通过分红型、万能型或投连型产品，将市场波动压力在公司与客户间合理分担。 
保障与储蓄的再平衡：转型并不意味着放弃储蓄，而是追求均衡。日韩在低利率环境下，保障型产品占比大幅提升，且多采用“储蓄成分+保障成分”的混合设计。 
侧重长期定额保障型产品：长期保障型产品（如终身寿险、长护险）能促成“客户保障-公司价值-销售激励”的三方平衡，并产生优质的死差和利差。 
三、 顶层设计：基于“精算实质”的构建方法论
这是本报告最核心的理论创新。报告提出，不能仅按形态分类，而应按**“储蓄/保障成分占比”、“负债成本”和“负债久期”将产品进行重分类。
构建流程：战略目标 → 经营要求 → 考核目标 → 最优产品结构。
不同类型公司的策略差异：
中小寿险公司（生存+发展）： 必须紧扣生存，优先保证规模与资本效率。短期储蓄型产品用于维持现金流，长期保障型产品（如长护险）用于贡献资本溢额（自我造血）。 
大型寿险公司（全面发展）： 追求规模、价值、利润的平衡。长期浮动收益型产品（分红险）应成为优势产品，利用长久期资产匹配能力穿越周期。 
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四、 落地策略：卖什么？怎么卖？
报告给出了极具实操性的产品落地建议：
1. 储蓄型产品：分红险是当下的“最优解”
在当前环境下，分红型产品相比万能险和投连险更具优势。
客户接受度： 相比投连险的剧烈波动，分红险的平滑机制能给客户提供相对平稳的收益体验[第42页]。 渠道适应性： 它是帮助代理人队伍维持佣金收入、同时降低公司刚性负债成本的最佳过渡产品。
2. 保障型产品：长期护理险与住院津贴
长期护理保险（LTC）： 随着老龄化加剧，50岁以上的主力客群对养老照护需求迫切。长护险是继重疾险之后，最有希望大规模销售且对价值贡献极高的产品，应作为战略性发展方向。 长期住院津贴： 在“三医联动”改革下，混合医疗受限，医疗险赔付门槛变高。长期住院津贴可以弥补客户获得感下降的问题，且通过均衡费率设计，能为代理人提供更好的佣金激励。 
3. 渠道创新：建立“特种部队”
对于复杂的保障型产品，传统的大锅饭式销售已失效。报告建议筛选部分能力强的代理人组成专属销售团队，设置独立的考核体系和较高的底薪，专门攻坚复杂产品。
结语
低利率时代，寿险公司的竞争已从单纯的“规模战”转向了“资产负债管理能力”与“产品体系与渠道适配”的综合战。
正如报告所言：“合理的产品体系是寿险公司贯彻落实战略思路、应对低利率环境挑战的关键。”
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(数据及观点来源：中再寿险与南开大学联合课题组报告)
