灰度重磅研报:比特币「数字黄金」神话遇挫,价格走势彻底偏向高风险成长资产

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这份由灰度首席经济学家扎克·潘德尔（Zach Pandl）主导撰写的研究报告，并未因短期市场表现否定比特币的核心价值。

潘德尔在2月10日的发布会上明确表示，灰度依然坚定地认为，比特币总量固定、脱离中央银行体系管控的特性，使其具备长期价值储存的潜力。

然而，市场的现实反馈却与这一长期认知形成了鲜明的反差。

近期比特币的价格走势，并未展现出市场期待的避险能力，反而与高风险资产的联动更为紧密，彻底背离了「数字黄金」应有的稳健特质。

这种撕裂的认知，正是当前比特币投资逻辑中最核心的矛盾。

潘德尔在报告中直言，比特币短期价格走势与黄金、白银等传统贵金属的关联性已显著减弱，这一点在近期市场表现中尤为明显。

当前黄金、白银价格持续走高，甚至创下历史性涨势，但比特币却未能同步跟进，反而呈现出独立于贵金属板块的波动逻辑。

与之形成鲜明对比的是，自2024年初以来，比特币与软件股的相关性持续攀升，形成了强绑定态势。

近期受人工智能技术快速迭代影响，市场担忧AI将颠覆、淘汰大量传统软件服务，软件股板块遭遇大规模抛压，比特币也随之承压，同步呈现明显下跌趋势。

这种联动性，进一步印证了比特币正在从「数字黄金」向「科技成长资产」的属性转变。

在灰度看来，比特币对股票市场、成长型资产的敏感度不断提升，并非偶然现象，而是其深度融入传统金融体系的直接体现。

随着机构投资者持续入场、比特币ETF交易活跃度攀升，再加上全球宏观经济风险情绪的周期性变化，比特币与传统金融市场的关联性正进一步强化。

这种变化带来的直接影响，就是比特币的「金融属性」逐渐盖过「避险属性」，价格波动也随之向高风险成长型资产靠拢。

曾经被寄予厚望的「数字黄金」，正在逐步演变为一种高度金融化的投资工具。

对于此次比特币「避险叙事失灵」，灰度给出了相对理性的解读：这并非比特币发展的挫折，而是这种新兴资产在演进过程中必然经历的阶段性调整，无需过度解读。

潘德尔在报告中补充道，期望比特币在短短十余年的发展历程中，就取代黄金数千年积淀的货币地位，本身就是不切实际的期待。

黄金作为全球公认的货币资产，已经走过了数千年的历史，即便到上世纪70年代初，仍是国际货币体系的核心支柱。

他强调，比特币目前未能达到黄金的地位，本身就是其投资逻辑的核心组成部分，无需因此质疑其长期潜力。

灰度依然对於比特币的长期演进抱有信心。

报告预判，随着人工智能、自主代理技术的持续成熟，以及代币化金融市场的快速发展，全球经济正逐步迈入数字化新阶段，而比特币作为数字领域稀缺性资产的代表，仍有望在长期发展中，逐步向「数字黄金」的定位靠拢，只是这一过程注定漫长且充满波动。

事实上，近期市场数据也在印证这一观点：无论是灰度旗下GBTC，还是iShares推出的IBIT等比特币ETF，近三个月均呈现明显下跌态势。

其中GBTC从2025年11月14日的73.78美元跌至2026年2月11日的52.67美元，跌幅达28.61%，IBIT同期跌幅也达28.40%，其波动幅度与高风险成长型资产高度契合，与黄金的稳健走势形成鲜明对比。

对于投资者而言，这份研报的核心启示在于，需重新审视比特币的资产属性——短期内，它更偏向于高风险成长型资产，需警惕其与软件股等板块的联动波动风险。

长期来看，其「数字黄金」的叙事仍有演进空间，但需给予足够的时间和耐心，理性看待其阶段性的波动与调整。