风险提示：文章内容整理自网络，未经核实，请谨慎参考！
如有侵权，私信联系删除
AIDC电气设备思考推荐20：维谛Q4订单超预期同比+252%，继续看好北美AI缺电！
1、维谛发布2025Q4财报，Q4收入28.8亿元，同比+23%，2025全年收入同比+26%。
#特别的，Q4新签订单同比+252%，环比+117%，2025年全年订单同比+81%，Q4订单出货比达到2.9x，在手订单上升至150亿美元，同比+109%。公司指引2026年收入132.5亿-137.5亿美元，同比+27-29%，#增长加速。
2、Q4订单爆发主要有两方面原因：
1）海外电力设备和电力短缺成为数据中心瓶颈，客户开始为2027-2028年落地的项目提前下单/锁定产能；
2）美国越来越多的数据中心#转向自建电源，增加开关柜、母线、预制化模块需求；另外客户为了绕过并网延迟而转向微网或替代能源，整体电力解决方案需求也有提升。
玫瑰#维谛财报再证北美AI需求&缺电确定性，继续重点推荐#AI电力3+3、高压变出口扩散、储能！！
1、#变压器3，思源、伊戈尔、金盘等；
2、#AI电源3，四方、麦米、科士达等。
3、#高压变压器出口扩散方向，特变、望变、白云、安靠、宏远、广信、金杯等；
4、#储能，阳光等。
玫瑰具体情况欢迎联系
【国海电新】AIDC大涨
1️⃣今日板块全系大涨，主要系维缔财报订单数据炸裂，26年业绩指引超预期。#我们维持此前观点不变、26年AIDC步入订单及业绩兑现期、资金关注度持续存在。
2️⃣近期大厂集体指引26年capex同比高增。
1️⃣3月NV GTC大会对电源液冷架构进一步明晰。
2️⃣春节期间字节阿里腾讯AI应用火热。
1️⃣第三方车载电源龙头，原材料端积极顺价，结合26年海外高毛利雷诺stellantis起量，整体盈利预计扔稳中有升，我们预计26年主业4亿利润，
2️⃣AIDC布局国内crps海外800v hvdc，产品研发及渠道拓展顺利，#年后hvdc有望实现AI电源布局边际变化，当前股价基本无期权市值，弹性大。
3️⃣定增公告过会，扩产泰国基地，市值驱动力强。
#我们看好AI电源短期边际变化带来26年50亿-100市值增量目标涨幅60%-120%。
1️⃣液冷：重点推荐龙头【英维克】，关注CDU海外潜力股【同飞】、国内温控龙头【申菱】。
2️⃣电源：重点推荐解决方案龙头【麦米】、ups龙头【科士达】、hvdc龙头【中恒】。
3️⃣变压器sst：金盘伊戈尔思源京泉华等。
【Hy��】液冷更新：最适合持股过节的行业之一-0212
��液冷板块大涨，原因①海外龙头维谛业绩、订单超预期，②字节可能自研ASIC算力需求提升，③春节国内大厂模型+营销算力紧张，④UBS上调液冷行业规模、英维克业绩预期，同时强调未来代工需求将增加。核心资金轮动，#AI是最适合持股过节的行业（海外不休假，有消息基本都是利好），涨AI算力就一定会轮到液冷。
————————
标的推荐我们再再再再再简单汇报一下，我们的核心推荐：液冷四大金刚【飞龙+银轮+敏实+兴瑞】：
��飞龙股份：ywk影子股，NV+ASIC+国产绝对核心标的，主业4e利润值80e，26-27年ai液冷利润2-5e，看300e。
��银轮股份：液冷期权弹性最大的汽零票，公司非常重视ai业务（液冷+柴发+燃气发电机）有机会突破谷歌/NV/卡特彼勒等核心业务，主业+机器人12e利润值250e，26-27年ai业务（液冷+柴发）利润3-8e，看600e。
��兴瑞科技：NV+国产液冷新标的，董事长出山再创业液冷，主业2e利润值40e、26-27年ai液冷利润1-2e，先看百亿。
��敏实集团：台商背景深，前五大台系液冷ODM都在接触，机器人新合资绿的、绑定智元、T已送样询价，港股优质公司，中长期能用时间换空间。
AI电力-维谛液冷&电源超预期
☄️#事件:维谛技术发布25Q4报，净销售额28.8e美元（符合预期），同比+23%（有机+19%）。调整后经营利润为6.68e美元，同比+33%（符合预期）。#订单爆发增长，Q4有机订单同比+252%，环比+171%（远超预期），积压订单增加至150e美元，同比+109%（增加约78e美元），环比+57%，第四季度订单出货比约为2.9倍。（#来自于数据中心收入占整体营收的80%以上，覆盖所有产品技术和地区）
☄️2025年：公司调整后经营利润20.9e美元，利润率20.4%。美洲地区净销售额63.86e美元，同比增长41.9%（有机增长40.8%）；亚太地区净销售额20.19e美元，同比增长17.5%（有机增长18.2%）；欧中非地区净销售额18.24e美元，同比增长1.7%（有机下降2.1%）。#分下游来看：2025财年数据暂未公布，参考2024财年，电源业务（Power）占比34%，主要为交直流配电方案等，热管理业务（Thermal）占比30%，主要为风冷+液冷的温控方案，其中#液冷占总营收4-6%（预计25/26年大幅增长）。
☄️2026年：公司预计有机净销售额增长27%-29%，其中，美洲地区预计销售额91-93e美元，亚太地区预计24-26e美元，欧中非地区预计17-18e美元。调整后公司整体经营利润为29.8-31.0e美元；调整后经营利润率为22-23%；预计2026年订单同比上涨；资本支出占销售额比例将增至3-4%。
☄️#液冷：公司10e美元收购PurgeRite，其优势在数据中心场景的机械冲洗、排气及过滤服务，强化维谛在液冷流体管理服务能力，未来将发展顾问式生命周期服务，以满足客户复杂需求。#电源：计划在26H2率先量产800VDC电源产品系列，发布时间将早于NVIDIA Kyber平台及Rubin Ultra GPU架构的发布，将囊括集中式整流器、高效直流母线槽、机架级DC-DC转换器以及直流备电系统，同步集成储能，进一步拓展端到端直流解决方案。
☄️选股继续首选各环节龙头，#液冷：首推【英维克】本轮先看1500e，推荐【飞龙股份】【中石科技】【奕东电子】【华光新材】【科创新源】【申菱环境】，维谛潜在代工【川润股份】【永贵电器】。#电源：800V首推【中恒电气】本轮先看300e，推荐【麦格米特】【欧陆通】【科士达】【科华数据】等，维谛潜在代工【锐明技术】【禾望电气】。
——by xzd AI能源革命团队
风险提示:AI相关产品客户拓展不及预期，竞争加剧等。
【东财建筑】持续强call玻纤全年主线，最新会议内容欢迎联系
玫瑰昨日我们新开电话会继续强call玻纤，今日中国巨石、国际复材上涨7%，玻纤板块再迎行情，具体会议内容欢迎联系
太阳行业整体行情判断：继1月初电子布提价后，2月4日，7628电子布再次提价，根据卓创资讯数据，重庆国际提价0.5-0.6元/米，价格涨至5.1-5.3元/米，林州高远提价1元/米，价格涨至6元/米。下游企业产能收紧，2月10日，台耀科技因电子布短缺，工厂停产，AI电子布景气度持续提升，更多的产能转向Low-ct，传统电子布产能不断收紧，已影响下游产业链，电子布的#存储芯片时刻已至，务必重视今年的涨价节奏及空间。建议重点关注中国巨石、国际复材、中材科技、宏和科技等
太阳中国巨石：全球传统电子布7628龙头，当前产能及产量已超过10亿米。当前行业电子布库存极低，基本无库存；春节前传统淡季主流玩家提价，行业景气度高，预期传统电子布涨价高点或接近2021年景气高点，价格有望突破8块钱以上，单米盈利恢复到5块钱。2026年电子布销量预期12亿米。
太阳国际复材：2025年Q4才切入产业链批量供货，#2026年是AI电子布有预期差的标的。二代布供货量逐渐增加，销量缓慢提升带来边际变化。Low-CTE产品可能通过认证，二季度可小批量供货，切入AI电子布的产品增多、供货量增大，呈边际向上趋势。传统电子布7628年销量3-4亿米，是行业三四线企业中率先提价的，传统电子布业绩弹性逐步提升。
【中邮AI】春节最强音，字节AI链
1、豆包大模型家族日益强盛，多模态、Agent能力或有超预期表现。据《科创板日报》，字节跳动火山引擎初步确定2月14日发布豆包大模型的一系列重要升级发布。本次模型发布涉及豆包大模型2.0、音视频创作模型Seedance 2.0、图像创作模型Seedream 5.0 Lite。此次升级，豆包大模型2.0将正式发布，基础模型能力和企业级Agent能力将有大幅提升。
2、豆包春晚蓄势待发，抢占春节超级流量入口。火山引擎成为2026年春晚独家AI云合作伙伴，为春晚直播、互动和节目创作提供算力支撑。其豆包大模型日均调用量已达63万亿tokens，经过海量场景验证，可实现亿级用户同时互动的低延迟响应。
3、26年国内大厂设定翻10倍tokens增长目标，推理算力需求有望指数级增长。据了解，字节capex有望上移至3000亿，AIDC和算力链有望迎来订单爆发。
4、建议字节链核心标的：
1）IDC：大位科技、东方国信、润建股份、东阳光、润泽科技、世纪互联、光环新网、宏景科技等；
2）Agent：博睿数据、蓝色光标、汉得信息、新致软件、兆驰股份等。
Coherent：约5000万颗（含100G/200G）。依托德州、瑞典两条6英寸InP产线扩产，内部InP总产能一年内翻倍；200G EML处于产能爬坡与客户认证阶段，优先保障谷歌、英伟达等高端客户，长单锁量占比约50%，交付周期约14周
Lumentum：约6000万颗（含100G/200G）。FY26Q1 EML出货创纪录，磷化铟晶圆厂产能全部分配，规划未来数季度单元产能扩充约40%；100G EML单季度扩至1500万颗，200G EML出货同步增长，长单锁量占比约50%，订单多被北美云厂商与头部光模块厂锁定，交付周期12-24周
东山精密（索尔思）：约8000万颗（含100G/200G）
源杰科技：约1000万颗（100G）
长光华芯：约2000万颗（100G）
【招商电新】调研反馈（2.12）
近期调研部分公司管理层与实控人，梳理如下：
➡️帝科股份
太阳研发见长，自身加上索特（原杜邦浆料），在TOPCon等高温浆料领域保持领先；]低温浆料方面，公司是率先推出银包通方案（之一），公司低温浆料的三方市占率从之前第三提升到了第一
哇高铜浆料将带来弹性：目前走得通的铜浆方案涉及高温工艺，公司及索特优势显著(国内电池片产线测试高铜浆料的，用公司方案的比例显著领先）
银价刺激高铜浆料应用，估算26-27年高铜浆料渗透率8%、50%，公司浆料后续会大放异彩（公司25年扣非利润2亿，但银套保亏损4.5亿另激励费用1.2亿元，实际净利润基准近7亿元，估算公司27年浆料板块利润有望达10-15亿元！）
哇海外布局：公司通过韩国、中国台湾合作伙伴出货，北美高/低温浆料主要管理层早实现本土化，叠加索特专利及历史原因，目前北美市占率近100%！公司未来北美&太空光伏业务有确定性、稀缺性！
太阳综上，27年如果考虑存储板块股权提升，有望归母15亿以上净利润，有确定性，有弹性空间，建议重视
➡️永臻股份
太阳边框龙头，率先布局的海外产能也最大：越南18万吨已满产（25年海外大客户已完成审厂），美国本土4万吨深加工（因FEOC限制出表为参股24.9%，产能爬坡中）
太阳越南基地：主要供应印度、美国客户，单位盈利超3000元/吨；不排除后续在越南对小产能收购、技改
太阳美国工厂：24.9%参股美国边框企业AF SOLARTECH，因美铝制品50%关税，这类加工厂加工费很惊人（估算该股权比例年化有3亿元利润贡献！）
哇结论：现有海外产能就能支撑5-6亿元稳态利润；国内加工费q1开始回升，公司国内有望大幅减亏甚至扭亏
估算北美100GW地面光伏对应边框环节总利润体量20亿元，公司在北美占得先机，后续可能持续加码，确定性高并有望带来较大弹性（如在北美适度加码，未来总体盈利望10-15亿净利润，对应估值4.x倍！）
➡️聚和材料：主业态势较好，也将显著受益高铜浆料普及；同时，公司并购的半导体材料资产有稀缺性，有助于解决国内卡脖子，也仍然看好
➡️亚玛顿：目前就是T客户主供应商，中东基地即将开建，未来有望带来显著回报。
➡️海外储能：储能是电网设施加强版，海外需求长期并且迫切，重视【艾罗能源、阳光电源、德业股份/固德威、正泰电源】等
➡️电气设备：欧洲美国电力系统是康波超级周期，要坚定不移把重心倾注到海外市场，推荐与关注【思源电气、常宝股份、伊戈尔/金盘科技、东方电气、特变电工、神马电力】
➡️AI电源：26年是兑现之年，下注时间正在到来；推荐与关注【格米特、科士达、新雷能、盛弘/禾望/中恒】，新增推荐【锐明技术、优优绿能】
祝马年大吉、蒸蒸日上！
电网设备大涨，国内海外多维共振庆祝20260212
太阳上午电网设备领涨，主要系：①思源电气发布港股招股书、②国务院发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》、③AI电力持续演绎三重催化。
海外尤其是北美AI缺电逻辑确定，#需求端持续超预期叠加供给端产能刚性、海外大厂扩产推迟，到2030年欧美地区电力变压器仍面临10%的短缺，持续看好国内企业受益海外订单外溢，出海龙头业务有望持续超预期。
国南网“十五五”合计投资5万亿元奠定国内中长期高景气基础，《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》明确：#到2035年全面建成全国统一电力市场体系，推动“沙戈荒”新能源基地各类型电源整体参与电力市场，#强化跨省跨区和省内消纳统筹。
礼物投资建议：1）高压设备出口及零部件：思源电气、特变电工、华明装备等；2）国内特高压&主网：平高电气、中国西电、许继电气、国电南瑞等；3）电力市场方向：国能日新、东方电子等。
【国海计算机】字节自研ASIC规划加量，继续看好AI算力！
��事件：2月11日《路透社》报道，＃字节跳动正在研发一款AI芯片、并正与三星电子洽谈生产事宜，此举旨在确保先进处理器的供应。
✔字节跳动旨在3月底前收到芯片样品。字节跳动计划今年至少生产10万颗为处理AI推理任务而设计的芯片，＃正寻求逐步提高产量最终达到35万颗。
✔＃与三星的谈判包括获得内存芯片的供应。由于当下全球AI基础设施建设如火如荼，内存芯片的供应异常短缺，这使得这笔交易尤其具有吸引力。
��＃点评：字节自研进度符合我们此前的预期。我们预计：
✔2028年国内三大CSP对国产AI芯片投资将超过4000亿元，其中字节自研AI芯片需求80-100万颗，数量级对标阿里平头哥真武芯片。
✔AI推理驱动云边端需求爆发，未来三年，除互联网自研外，＃头部的三家AI芯片公司也将成为CSP客户的主力供应商，二线的AI芯片企业将在2B/2G、在云边端等环节持续寻求突破，国产AI企业仍有望实现增长。
✔此外，CPU、连接、服务器、云、网络等环节或更有惊喜。2026年，建议继续重视AI算力。
��国海计算机于2026年1月4日开年首场电话会议明确＃“重视国产算力：GPU/CPU/存储/云计算/服务器等”。1月11日点评观点＃“存储涨价有望扩散至CPU等环节。”相关标的：
✔【海光信息】2026年1月金股：服务器CPU龙头，国内CPU涨价最受益。＃中期看GPU也有望提价！
✔【中科曙光】全球超节点技术龙头，今年将是业绩重回高增长的第一年＃重视！
✔【澜起科技】存储与连接是多模态时代、AI推理时代的核心受益环节。
✔【网宿科技】中国最大的中立CDN企业，受益于云、边、端侧AI应用创新对算力需求的拉动。
✔【工业富联、鼎通科技、协创数据、中国长城、龙芯中科、大位科技、曙光数创、飞荣达、宏景科技、云赛智联、寒武纪、沐曦股份】等。
☎️国海计算机·刘熹
国产算力（5）：积极看多算力+云涨价【东北计算机】
��1）2026年02月11日，公司发布关于产品服务价格上浮调整的公告；2）国资委：央企要积极扩大算力有效投资；3）国务院国资委:着力突破关键核心技术，持续攻关“大模型”技术；4）李强：全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用。
��#2026云计算服务或将引来普涨周期：1月24日，亚马逊AWS宣布对其面向大模型训练的EC2机器学习容量块服务上调约15%，打破了该服务近二十年来“只降不升”的定价传统；谷歌云于1月27日宣布，自2026年5月起将正式上调全球数据传输服务价格，其中北美地区费率较当前水平提高约一倍。我们认为本次优刻得跟随海外云厂宣布涨价反映1）公司对于云服务行业前景及判断拐点来临；2）硬件、能源等成本刚性抬升，公司将系统性成本传导，侧面反映人工智能算力需求持续高增。
��#优刻得：全栈云计算布局，AI智算平台为新增长。1）云业务方面，公有云构建了覆盖多类别的完善产品矩阵，通过直销模式及创新商业模式服务多元客户；私有云依托UCloudStack核心产品，强化IaaS能力并拓展PaaS特性，以项目制直销服务金融、央企等客户；混合云则通过“公有云+私有部署+专线网络”模式，借助UCMP平台满足行业合规需求，助力客户IT架构转型。2）在智算中心与海外布局上，公司打造了适配AIGC需求的产品矩阵，“孔明”智算平台提供多元异构算力管理，UModelVerse模型服务平台支持快速搭建AGI应用，并行文件存储产品UPFS满足高性能场景需求；同时，公司在乌兰察布和青浦自建数据中心，机柜托管业务增长显著，数据中心已覆盖22个地域、30个可用区，尤其在东南亚布局全面，形成清晰的战略布局。
其他相关标的：
算力：海光信息、禾盛新材、寒武纪等；
上游：华正新材、呈和科技、宏和科技、延江股份等；
服务器：中科曙光、浪潮信息、紫光股份；
云计算：首都在线、青云科技；
阿里系：协创数据、数据港等。
风险提示：政策进展不及预期；下游需求不及预期；人工智能风险等。
☎️联系人：赵宇阳
东吴计算机云涨价扩散，持续推荐AI Infra
??风浪（AI应用）越大，鱼（AI Infra）越贵??
??云和租赁：
#宏景科技：在手280亿订单（稀缺N卡），年化利润8亿+，大厂涨价10%，后续涨价加单持续。是支撑大厂云的底座。
#网宿科技：已经官宣涨价，国内海外双布局。
#优刻得：昨日官宣涨价，今日大涨。
云的涨价有望持续漫延：
#首都在线（智谱）、并行科技（智谱）、青云科技等。以及IDC配套。
??AI Infra软件：
需要人操作的软件，AI替代人力的趋势对它们是逆风。NET、MDB、DDOG这样藏在底层提供API、数据库、传输管道的公司。
AI用得越多，数据跑得越猛，它们反而受益。
#星环科技：GPU-Native数据库。alpha极强。
Token量价齐涨是必然，算力通胀正式传导至（国内）云服务环节，@华泰计算机（0212）
结论：Agent爆发+多模态+长下文加持，Token量价齐涨是必然，算力通胀持续向下游环节传导，目前正式传导至国内云服务环节。#量增1??Agent场景Token需求量呈指数级爆发：简单的单一Agent token消耗量比chatbot多1个数量级；多Agent协作token消耗量比chatbot多2个数量级。26年高价值Agent（如Claude Code、Cowork、Openclaw等）加速落地，开源模型（GLM-5、Kimi K2.5）突破“可用下限”，26年Agent开始走向规模化应用。2??全球新一代大模型上下文窗口普遍从小几十w扩展至100w，单个请求可处理整本书、整个代码库，Token消耗基数大幅提升。3??多模态Agent需将图像、音频等非文本信息编码为视觉Token，一张高分辨率图片即可编码为数千个Token，进一步推高Token消耗总量。#价涨：1??上游算力成本持续抬升+下游需求刚性，头部模型（OAI+40%、Anthropic、智谱+30%）开始上调Token价格，低价Token时代逐步终结。2??高价值Agent的商业化落地，推动Token定价从“软件使用费”向“数字员工薪酬”靠拢。市场已出现人均月Token消费500美元、定价1000-2000美元/月的高价值Agent服务（如Harvey AI法律Agent企业版），Token价值大幅提升#算力通胀持续向下游传导：GPU--存储--先进制程--CPU---云服务--IDC1??芯片先进制程产能瓶颈、数据中心硬件（大型变压器/冷却系统等）短缺、能源与基础设施限制，上游硬件成本持续上行。2??26年1月，海外AWS\谷歌云先行涨价，AI与GPU相关服务涨幅15%-100%，终结云服务长期降价周期。3??#通胀现已正式传导至国内云服务。2月5日网宿上调CDN和存储价格30%-40%；2月11日优刻得上调全线产品价格。后续或有更多云厂跟进。#token消耗量持续非线性上涨，持续看好：1）算力通胀环节：GPU、存储、CPU、互联、AI Infra（网宿科技、深信服、优刻得、金山云、首都在线、青云科技等）2）头部模型厂商：智谱\Minimax
电子布，下一个存储or光纤？【中泰建材&化工|孙颖团队】
当前7628布主流报价5.2元/米，上一轮周期高点8.8元/米，刚到半山腰位置。若重回高点，7628布单平净利+2.7元/米，我们测算主流企业年化业绩增厚：巨石+31亿、中材12亿、国际复材+16亿、宏和+5.4亿，弹性还未充分定价。织布机是全球性硬约束。特种布单台效率不到厚布的1/3，单位盈利却是后者的5倍至数十倍，只要盈利剪刀差存在，产能会持续向特种布倾斜，普通布供给随之抽紧。#这一路径已在存储、光纤等赛道反复验证——高端产能挤占，低端品价格反受其益。电子布正从“建材资产”破圈为“电子资产”。昨晚台耀因普通电子布短缺被迫停产，重要性不言而喻。#出圈是估值重塑的开始。上游纱环节同样提供支撑。2027年电子纱供给增速预计回落至3.5%左右，需求预计仍维持6%左右增速。布紧之后，纱的约束也将逐步显性化。核心资产（括号为7628销量预计）：中国巨石（11-12亿米）、中材科技（折算4-5亿米）、国际复材（折算6亿米）、宏和科技（2亿米）等风险提示：涨价落地不及预期；丰田扩产超预期派点请支持中泰建材&化工：孙颖、聂磊、黄雪茹
感谢小伙伴的转发和点赞！！
侵权联系删除~
风险提示：文章内容整理自网络，未经核实，请谨慎参考！
每日复盘+机构观点整理，如果觉得有用可以扫码点个关注~欢迎点赞、转发！
