15年来最严重缺货 | 高盛重磅研报:存储行业进入史诗级周期导语：如果你认为过去的芯片荒已经足够惊心动魄，那么高盛这份最新的研报可能会刷新你的认知。高盛明确指出：2026年，全球存储市场将迎来过去15年里最严重的供需失衡。AI不再只是一个口号，它正在以前所未有的速度吞噬着全球的存储产能。根据高盛发布的最新《全球存储供需更新与BOM成本分析》报告，全球半导体存储行业正站在一个历史性的转折点上。报告给出了一组令人震惊的数据。 DRAM（随机存取存储器）：预计2026年供需缺口将达到4.9%，2027年缺口持续维持在2.5%。NAND（闪存）：预计2026年供需缺口将扩大至4.2%，2027年为2.1%。高盛直言不讳，2026年预计出现的供应短缺，将是过去15年来最严重的一次。这种缺口意味着，即便芯片巨头们开足马力，也无法完全满足市场的胃口。为什么在经历过之前的周期波动后，存储行业会突然陷入如此严重的紧缺？答案只有一个：AI服务器。HBM与DDR的需求狂飙：随着大模型训练和推理需求的指数级增长，服务器对高性能存储（如HBM、DDR5、LPDDR5以及SOCAMM）的需求已经到了“饥渴”的程度。核心逻辑的变化：存储不再仅仅是电脑或手机的配件，它已经成为了AI算力基座的核心组成部分。高盛观察到，下游客户的订单不仅没有放缓迹象，反而表现出极强的韧性。BOM成本结构的重塑：报告深入分析了BOM（物料清单）成本，发现随着存储器价格的抬升和容量需求的增加，存储成本在整机中的占比正在大幅提升，这进一步倒逼了供应链的囤货意愿。在需求侧狂飙的同时，供给侧却显得“心有余而力不足”。 克制的产能扩张：经历过前几年的行业寒冬，三星、海力士等巨头在产能扩张上变得异常谨慎。技术转型的阵痛：从传统DRAM向HBM转型需要占用更多的晶圆空间（Wafer consumption），这意味着即使晶圆投入量增加，实际产出的位元数（Bit growth）也可能受限。健康的库存水平：目前全行业的库存已经回归到非常健康的水平，不再有低价抛售的压力，卖方市场掌握了绝对的定价权。基于对供需极其紧缺的预期，高盛预测存储公司的盈利水平和毛利率将冲向历史最高点。在投资布局上，高盛给出了明确的指引。存储芯片三巨头： 重申对三星、SK海力士和西部数据的“买入”评级。它们是这波涨价周期的最大受益者。上游设备供应商：随着扩产周期的开启，半导体设备商将迎来订单爆发。高盛重点推荐了日本设备三巨头：东京电子、爱发科和迪思科。每一次周期的顶点，都伴随着认知的博弈。高盛这份报告其实在告诉我们：AI对半导体行业的改造才刚刚进入深水区。当存储芯片从“大宗商品”转变为“战略稀缺资源”时，整个行业的估值体系都将被重塑。对于投资者和从业者来说，现在关注的重点不应再是“是否会涨价”，而是“这种高景气的缺货状态会持续多久”。2026年，我们将共同见证存储行业的“高光时刻”。
