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本篇核心内容索引：爱旭股份、FSD、AI漫剧、鸿富瀚、太空算力、半导体设备、宏工科技、民爆光电、核聚变、CPO
【国金电新】BC专利许可协议签署落地，电池组件企业打响反内卷专利意识提升第一枪
[太阳]事件：2月6日，爱旭股份发布公告，称与Maxeon签订《专利许可协议》，其中内容包括：
1⃣公司获得Maxeon过往以及未来5年内新增单独或共同拥有的除美国以外的所有BC电池及组件专利授权，且不涉及反向授权。
2⃣双方同意各自撤回或终止所有与许可专利及许可产品相关的、双方之间正在进行或未决的法律程序，在未来5年协议有效期内不会采取任何与本协议授予的许可相抵触的行为。
3⃣本次专利许可费总计人民币16.5亿元，爱旭股份将于未来5年内分期支付，首年许可费为人民币2.5亿元。
此次专利许可协议表明两家公司以市场化、法制化手段共同推动光伏产业回归良性竞争的态度，#是电池组件企业在反内卷路上迈出的实质性一步。
本次协议签署后，公司ABC组件将更加顺畅地在除美国以外的全球市场销售，避免陷入长期诉讼消耗，减少摩擦成本，增加用户信任，随着义乌基地、济南基地建设加速、强化产能端支持，#后续公司ABC电池及组件在全球范围的销售规模有望进一步提升。
此外，随着协议签署，公司电池、组件产品全线涨价，后续将向下游客户收取0.02元/W的专利费，且由于授权费用支付采取分年支付模式，#爱旭开启专利收费新模式，预计许可费支出对公司损益及现金流产生的影响较小。
[红包]投资建议：公司作为当前市场稀缺地、具备规模化BC产能和成熟量产技术的企业，随着专利纠纷化解，公司有望充分受益于BC产品在海外高盈利市场的放量，带动公司业绩稳步提升，重点推荐！
联系人：姚遥/曾爽
汇报1-2【天风汽车】FSD鲶鱼效应的智驾投资机会-0207
近期，特斯拉副总裁陶琳表示特斯拉中国本地的AI训练中心已经投入使用，数据和算力均能满足本地化训练需要。结合特朗普宣称的4月访华计划，我们认为4月前后，特斯拉满血FSD V14有望实现真正入华。
去年入华的FSD V13在智驾流畅度方面已经居于第一梯队。而根据众包网站，北美V14的风险接管率仅有V13的约10%，99%的出行已实现无风险接管。在26年底AI5芯片（50x计算效率提升）+FSD V15（一年一个大版本）的配合下，我们认为特斯拉有望真正实现泛化的L3自动驾驶。
国内以华小理为首，于25H2陆续推出自己的智驾新架构。经过一年收集新训练数据并迭代算法后，我们认为26H2国内的智能驾驶的上限同样有望大幅提升。
而智能驾驶性能的大幅提升，其基础是L3+智驾零部件的普及，并将带动智驾应用的快速发展：
零部件方向首选T链标的：
【耐世特】：4月Cybercab开始量产，FSD算法成熟后有望快速上量，公司独供线控转向。同时理想L9、小鹏G01等国产线控转向车型陆续落地，验证产业趋势，线控转向渗透率有望快速提升。给线控1.5e利润40x+EPS11e利润15x，目标市值226e，50%空间。
【世运电路】：FSD弹性来自于HW4.0 PCB约70%份额供应，单车PCB价值量约4k，未来伴随着AI5芯片上车PCB价值量有望再提升1-2k。预计公司26、27年净利润13、25亿，给予25X 看625亿市值。
以及其他与自动驾驶强相关标的：线控底盘-浙江世宝(HK)、伯特利；激光雷达-速腾、禾赛、电连（连接器）；域控-德赛、经纬、科博达；芯片-地平线、黑芝麻；AI解决方案-锐明技术。
智驾应用优选Robotaxi：
【小马】、【文远】预计26年底国内车队规模分别达到3k、2k，较25年均有2倍提升。在车辆价格下降，UE跑通下，车队投放规模有望超预期。参考海外waymo最新轮1160e美元的估值，国内Robotaxi公司仍具有较大预期差。
欢迎交流：孙潇雅/董振/王彬宇/陈璐瑶
[太阳]【国金计算机&科技】字节Seedance2.0重磅更新，AI漫剧迎“奇点”时刻
#模型能力：突破“可控性”瓶颈、迈向工业级应用
字节跳动旗下多模态模型Seedance 2.0于今日（2月7日）完成重磅版本更新，标志着字节系在AI视频生成领域已从“追赶”迈向“领跑”。
——角色与场景的一致性质变：有效解决了前代模型在长镜头下的“脸部崩坏”和“风格漂移”问题。在多镜头连续生成中，主体特征保持高度稳定，这是AI视频从“短视频素材”走向“叙事性长内容”的关键门槛。
——复杂的物理动态模拟：在处理大幅度动作（如奔跑、打斗）及光影流转时，物理规律的遵循度显著提升，画面流畅度与真实感逼近实拍效果，大幅减少了“AI抽搐”现象。
——语义理解与指令跟随：模型对复杂Prompt的解析能力增强，能够精准还原剧本中的情绪氛围与分镜构图，极大降低了创作者的“抽卡”试错成本。
#产业影响：AI漫剧迎“生产力革命”、算力需求再上台阶
——利好AI漫剧，尤其是精品漫：Seedance 2.0的能力跃升直接击中了漫剧制作的痛点。对于追求剧情连贯和视觉质感的精品漫公司而言，这意味着制作周期有望进一步压缩，同时画质从“PPT动态漫”升级为“类电影级动画”。掌握优质内容且具备成熟AI工作流的企业，将利用先进工具构建更高的内容壁垒；同时AI工具将从“选配”变为行业的“标配”，有能力向外输出Agent的公司将打开更大空间。
——利好算力基础设施：多模态视频生成是典型的“算力吞噬兽”。Seedance 2.0的广泛应用将带动推理端Token消耗呈指数级增长，这将为底层的算力基建及服务厂商带来更多的增量需求。
#字节生态展望：2026全栈高举高打、景气度持续验证
年初至今，我们一直在强调，紧紧把握字节链。此次Seedance 2.0的更新仅是字节跳动2026年AI战略的冰山一角。从底层的算力集群，到中间层的豆包大模型矩阵，再到应用层的全线AI化，字节正在展现出极强的全栈爆发力。
展望近期，市场对豆包大模型的后续迭代及其在2026年春晚上的亮相抱有高度期待。作为国民级流量入口，春晚有望成为AI应用破圈的催化剂。我们认为，字节系AI生态的高景气度已获验证，建议重点关注产业链上深度绑定的合作公司
[礼物]相关标的：
[玫瑰]AI漫剧：德才股份、兆驰股份、万兴科技、欢瑞世纪、中文在线、阜博集团、荣信文化、阅文集团等。
[玫瑰]算力：东阳光、寒武纪、海光信息、协创数据、神州数码、润泽科技、世纪互联等。
[红包]鸿富瀚：携手立讯精密体系共拓新蓝海，看好新业务驱动价值重塑
事件：公司近日与广东全象、江西协讯签署三方框架协议;与广东全象签署购销合同，合同金额4.8亿元。
点评：
战略层面——利于绑定立讯生态。本次框架协议交易对手方江西协讯为立讯精密旗下全资孙公司。我们认为，此次与广东全象、江西协讯的交易对公司战略层面具有两大重要意义:1、形成“技术研发+产品供应+市场推广”的闭环，有望加速AI服务器及机器人产品迭代与落地。2、公司与江西协讯合作意味着已正式进入立讯精密的供应链体系，未来有望将合作扩展到公司其他产品，实现生态深度绑定，继续提高成长上限。
市场与业务层面——收入结构优化，切入高增长赛道。短期来看，公司与与广东全象签署的购销合同金额为4.8亿元，约占公司2024年主营业务收入的59.68%，且该订单预计在26年末全部交付，这将直接为公司贡献业绩增量；长期看，公司通过江西协讯与立讯精密体系建立实质性联结，得以切入AI服务器硬件供应、机器人等前景广阔的市场。其不仅能带来订单增长，也为公司现有的液冷散热等技术打开新成长空间。
基于公司液冷、机器人业务变化，我们上调公司盈利预测。预计公司2025-2027年分别实现归母净利润1.50、4.55、6.82亿元，建议重视
风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；协议执行不及预期。
【天风电新】北美太空算力赛高，后续关注谷歌与蓝色起源的寻中国供应链-0207
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太空算力的军备竞赛SPX引领，而北美跟进者较多，关注SPX引发的蝴蝶效应，具体更新【谷歌和蓝色起源】。
-谷歌：25年11月启动了“捕日者计划”，与Planet Labs卫星公司合作，计划发射携带TPU自研芯片的AI卫星，构建一个可扩展的分布式太空数据中心。
-蓝色起源：与亚马逊同为杰夫·贝索斯所创（类似SpaceX与xAI的关系），两者高度协同。公司具备火箭发射、卫星部署的能力，一年多以来一直在储备太空人工智能数据中心所需的技术。
??【谷歌】对太空算力项目的定位与目标，以及具备的优势？
“捕日者计划”是谷歌Moonshots（登月计划）重大项目之一，计划在2027年初发射两颗搭载TPU的原型卫星，目标2029年实现615MW算力，2030年建设GW级太空数据中心。
该计划是#谷歌【算力部署】+Planet Labs【卫星制造】强强联合：
1）Planet Labs是一家专注地球观测的卫星公司，由3位NASA科学家创立，具备成熟的【卫星制造】能力，项目将在其Owl卫星平台上进行适配性改进，让谷歌专注于【算力部署】长板。
2）谷歌的自研AI芯片TPU，在更轻、更小的卫星上运行，显著降低发射成本，且能在太空辐射下工作5年不出永久性故障。
??【蓝色起源】在航天产业链的布局，以及具备的优势？
蓝色起源围绕“可回收火箭-通信卫星-太空算力”布局，与SpaceX一样是【星箭协同一体化】的稀缺企业。
运营新谢泼德与新格伦两款火箭，新格伦25年实现一级助推器海上着陆回收，成为继SpaceX后【全球第二家掌握轨道级火箭回收技术的公司】，低轨运力高达45吨（猎鹰9号为22.8吨）。
在卫星互联网领域，公司26年启动TeraWave项目，计划27年开始部署5408颗卫星，分布于近地与中地球轨道，#专一服务企业、政府与数据中心等追求性能的高端客户，而非星链式的大众路线，打造高性能的专用网络，天然契合太空算力将带来的数据洪流。
此外，蓝色起源与亚马逊签订发射合同，协助Project Kuiper通信项目，规划29年前部署3236颗卫星，已部署150+。
??投资机会：太空算力军备竞赛升级，最优先仍是看好【光伏设备】〉【电池片&太阳翼】〉【固态设备】，接下来关注相关企业寻找中国供应链的投资机会。
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欢迎交流：孙潇雅/林晋帆
❗️【天风电新】Starcloud申请部署8.8w颗AI卫星，继续关注北美太空算力军备竞赛-0207
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🌼事件
2月6日，美国初创公司Starcloud向FCC申请发射运营一个88000颗卫星组成的星座，以构建一个分布式的、基于太空的 AI训练与云计算平台，这将是【10年内算力最具成本效益与可扩展性的方式】。
据此，我们更新如下：
1、Starcloud的88000颗卫星将部署在600-850km高度的轨道上，以实现较持续的发电、供应数十亿用户的AI计算需求。
2、公司定位：专注计算卫星部署，与Starlink、TeraWave通信星座共生
主要任务是【计算卫星部署】，不包括【传输互联】，计划直接接入现有的外部通信星座（Starlink、TeraWave、Amazon Leo等），并由星舰进行发射。
这是一套务实的“生态分工”逻辑：除了部署自有太空算力，SpaceX、蓝色起源等厂商有望作为【发射】、【通信】等基础设施的供应商，丰富太空算力生态的参与者。
3、Starcloud是太空算力部署的先行者
公司是英伟达的深度合作者与投资对象，2025年11月将搭载H100 GPU的Starcloud-1卫星，成功运行Google Gemma模型推理，并完成了 NanoGPT 模型的在轨训练（历史pi首次），标志着太空算力建设已经进入到了实践验证阶段。
4、Starcloud目标是构建 5GW 级的数据中心、 4x4km太阳能阵列
2026年，将部署搭载Blackwell B200 GPU的Starcloud-2卫星，提供7kW算力，发电能力是上代的10倍以上，并正式启动商业服务。
2027+：发射更大100kW卫星，开始部署分布式推理卫星群，通过光链路进行互联。
2030+：当拥有数百个小型数据中心且Starship等重型火箭成熟后，将开始建设GW级数据中心，远期构想是建设 4x4km太阳能电池阵供电的5GW“太空超级算力工厂”。
5、SPX作为军备竞赛的引领者与基础设施的供应者，引发了【蝴蝶效应】，北美跟进者较多，正在形成由老牌航天企业（SpaceX、蓝色起源、Axiom Space等）、传统科技巨头（谷歌、亚马逊）、专注计算卫星部署的初创公司（Starcloud、Sophia Space等）共同构成的多层次太空算力生态。
后续，北美大规模的AI卫星星座申请或将进入常态化节奏。
🌼投资机会：太空算力军备竞赛升级，最优先仍是看好【光伏设备】〉【电池片&太阳翼】〉【固态设备】，接下来关注相关企业寻找中国供应链的投资机会。
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欢迎交流：孙潇雅/林晋帆
各位领导好，最近设备板块情绪有较大波动，但是更多还是资金面问题，行业趋势没问题。后续看，包括两存扩产加速，包括消费电子巨头开始采购国产存储芯片等催化，国产存储的确定性进一步增强，我们继续推荐设备板块~
1️⃣# 国产化率弹性： “美系国产替代+日系国产替代”，# 恒运昌（射频电源龙头，存储扩产拉动显著）、# 芯源微（涂胶显影龙头，新机台送验证加速国产替代）、# 珂玛科技（国产陶瓷零部件龙头，为存储解决卡脖子问题）。
2️⃣# 存储扩产受益大的公司: # 中微公司（刻蚀+薄膜双轮驱动）、# 京仪装备（存储升级核心受益，真空泵逐步开启验证），# 富创精密（业绩触底，订单稳健增长），# 微导纳米（薄膜设备订单有望翻倍增长），存储订单弹性大，未来随着板块情绪的回升，有望继续领涨。
3️⃣此外，重点关注制造板块# 燕东微、# 中芯国际、# 北方华创，临近春节 ，26年先进扩产订单有望开始逐步落地，先进制程的催化持续增强，带来新一轮补涨机会。
[玫瑰]欢迎交流~
【华福电新】宏工科技：固态电池干法电极龙头、全面受益扩产浪潮
# 4680取得重大突破、干法电极超预期
近日，马斯克于X平台官宣干电极工艺实现大规模应用，4680电池副总裁Bonne Eggleston也在X上确认两个电极都采用干式工艺。后续特斯拉也将建设本土正极产线。
# 宏工科技基本面拐点来临、受益扩产周期
25年公司新增订单35亿元，主要受益于C公司扩产 ；我们预计2026年伴随C公司扩产加码、二线电池（尤其是储能电池）跟上扩产浪潮，铁锂/负极电池开启扩产。公司是同时受益于正负极材料+电池的龙头企业，还有全自动拆包/包装机等新品在放量过程中
# 固态电池设备全面发力、价值量高
干法纤维化设备合作清研电子、在头部客户进度领先，中期0.3亿元/GWh；固态电解质设备合作上海屹锂（已成立合资公司），中期0.5亿元/GWh；超高镍/富锂锰基产线合作头部三元厂，价值量0.12亿元/GWh；硅碳负极流化床样机已下线，价值量0.2亿元/Gwh。目前几款核心产品合计配套固态电池产业链价值量达到1亿元/GWh，还在研发其他关键品类，值得期待！
# 展望空间：
我们预计26年订单规模超50e、对应5e+利润*20X，主业对应100e市值。固态电池100GWh，公司产品空间100亿元，假设份额30%（实际可能更高），净利率15%，对应4.5亿利润*30X=180亿市值增量。合计空间280e，卡位核心，前排t荐！
转发~民爆光电的收购就好比当初罗博特科的收购！！
厦芝精密最早是日资东芝旗下企业，早就被厦门收购了，全球顶尖钻针技术，从设备到产品，一条龙全覆盖，当年没有ai服务器这个大热赛道，所以被厦门企业捡漏了，如果对标的话，厦芝最像的是罗博特科的收购，都是冷门的时候很便宜的价格，中资收购了国外顶级技术企业，罗博特科收购后，成为CPO上游第一卖铲人，成为最强趋势牛股之一！
随着全球高端技术设备进口趋严，厦芝从设备到产品全部自研，是国内唯一，大扩产不会被卡脖子。目前产品供不应求，所以收购成功，资金到位马上就可大扩产！
三、总结：三家钻针企业的对比
厦芝精密（民爆光电）：极小径加工能力与设备自主研发是其核心优势，主要是超细钻针的服务器高端场景（如胜宏AI PCB、高端载板）；
金洲精工（中钨高新）：钨成本优势，高长径比技术全球领先，适合超厚、高多层PCB的极深孔加工需求；
鼎泰高科：产品系列完整性与涂层技术优势明显，全规格覆盖AI服务器、消费电子等场景。
【国盛军工】重视核聚变：2026Q1产业催化密集，正当布局窗口期
🔥远期看，核聚变是人类终极能源解决方案，全球共振的万亿级赛道。
🔥短中期看，2026Q1核聚变产业有望迎来密集催化，存在较大预期差，当下是重要布局窗口期。
1、政策层面：十五五规划将核聚变明确为6大未来产业之一。
2、资本催化：国内看，2026年1月星环聚能创下10亿民营核聚变单笔融资额记录；上海超导处在IPO重要阶段。海外看，科技巨头英伟达、微软、谷歌等均下场布局核聚变。
3、产业加速：春节后、两会期间，多个核聚变项目有望迎来招标、重大节点等系列催化：
1）BEST项目加速：类似2025.10.1杜瓦安装+新闻联播，催化核聚变一波行情，重点关注近期BEST真空室安装的重大节点。
2）CFEDR项目启动：千亿级工程示范堆有望提前启动，超市场预期。
3）成都先觉、江西星火：均有望近期启动招标。
总体上测算，2025年核聚变行业设备招标额约50亿，2026年预计招标规模约250亿，达5倍增长。
🔥投资策略：围绕合肥、江西、成都几个重点项目，聚焦绑定链主、有订单催化、价值量大（如超导）的核心标的。
1、绑定链主：合锻智能、国光电气、联创光电
2、核心标的：旭光电子、精达股份、永鼎股份
风险提示：产业发展不及预期。
国盛军工 余平/方晓舟
天风通信 | 美股算力大反弹，CPO正本清源，AI光互联持续坚定推荐！
🔥周五北美算力全面大涨，NV（+7.9%）、Lite（9.4%）、Cohr（+8.9%）、Fabrinet（+13.8%）、Alab（+19%）、博通（+7.2%）。。。
1、#北美Capex： 2026年谷歌指引1800亿（接近+100%），亚马逊指引2000亿美金（+50%以上）；Meta指引1250亿亿美金（+73%），800G和1.6T可插拔光模块的爆发增长趋势强保障。
2、#Coherent对CPO观点：
1、Scale-out网络中，可插拔光模块在未来至少5年仍将是绝对主流；
2、CPO的真正增量不在Scale-out，而在Scale-Up；
3、光入Scale-Up，将给光互联带来0到1的巨大新增市场。
3、#我们对CPO的分析： 1）谷歌、亚马逊、微软等云大厂，作为算力和网络应用者，更多从性能&稳定性、易维护、解耦和可扩展性等角度来选择新技术，光互联技术接受度和应用情况依次排序：光模块>OCS>NPO>CPO；2）NV、博通、Marvell等GPU芯片厂商，作为芯片算力网络提供者身份，#其Scaling law的核心瓶颈在于Scale-Up（Scale-UP可寻址千卡范围和物理机柜仅可实现72-144张卡的互联为主要矛盾），#我们认为CPO/OIO新技术对于GPU/Asic厂商而言、未来迫切需要去解决的是Scale-Up的互联瓶颈问题（简单说，芯片厂推动新技术第一要解决的问题都是要围绕他自己的核心产品，产品都是以单卡和单机柜为单位）。
4、#我们的观点：1）短期2-3年，#全球CSP大厂在CPO性能、稳定性、良率、可维护性和供应链没有得到全面验证和保障的时候难以在Scale-out去规模应用CPO，相反看到的是他们在柜内Scale-Up主动去应用NPO非常积极；2）中长期3-5年，#如果GPU厂可通过CPO/OIO能完美解决Scale-Up互联瓶颈、我们认为CSP大厂也会在Scale-Up积极应用和买单；3）CPO新技术对于供应链配套有增量和弹性（基数小）、同时对于光模块头部公司、未来依旧是会带来巨大Scale-Up光互联的增量市场，而不是此消彼长简单替代。例如已经明显放量的OCS新技术，对于Cohr、旭创、Lite等依旧受益。
☎天风通信团队
