引言：拨开迷雾，瑞银的2026年预言

在充满不确定性的全球经济格局中，投资者们无不渴望一份清晰的指引。瑞银（UBS）最新发布的《2026年全球策略展望：我们已知的，与未知的》报告，犹如一盏明灯，试图为我们描绘未来一年的市场图景。这份报告不仅深入剖析了全球经济增长、通胀、货币政策及各大资产类别的走向，更以其独特的“已知”与“未知”框架，揭示了2026年投资决策中的核心挑战与机遇。本文将带您一窥瑞银的智慧结晶，理解其对未来市场的独到见解。

第一部分：我们已知的确定性——宏观经济与政策主线

瑞银报告首先为我们勾勒出2026年全球经济的“已知”图景。尽管挑战重重，但一些核心趋势已相对明朗。

1.1 全球经济增长：放缓但韧性犹存

瑞银预计，2026年全球经济增长将呈现放缓态势，但整体而言，出现深度衰退的可能性较低。主要经济体将继续分化，其中：

•美国：在强劲的劳动力市场和消费者支出支撑下，经济表现出超预期韧性，但高利率环境将逐步显现其抑制作用，增长速度将有所回落。

•欧元区：受能源危机影响减弱和财政支持的推动，经济有望温和复苏，但结构性问题和地缘政治风险仍是其增长的制约因素。

•中国：在政策支持和内需复苏的带动下，经济增长将保持相对稳定，但房地产市场和地方债务问题仍需关注。

1.2 通胀路径：缓慢回落，但告别超低时代

通胀是过去两年全球经济的关键词，瑞银认为，2026年通胀压力将继续缓解，但回到疫情前超低水平的可能性不大。服务业通胀的粘性、劳动力市场的紧张以及地缘政治导致的供应链波动，都将使通胀保持在相对较高的水平。

1.3 货币政策：美联储引领降息潮，但步伐谨慎

全球主要央行的货币政策转向是2026年的核心看点。瑞银预测：

•美联储：预计将在2026年下半年启动降息周期，但其路径将是渐进且高度依赖经济数据的。核心通胀的粘性将限制美联储的降息空间，避免过早放松导致通胀反弹。

•欧洲央行：可能紧随美联储之后降息，但其决策将更受欧元区经济复苏步伐和通胀压力的影响。

•日本央行：有望在2026年逐步退出负利率政策，但其行动将极为谨慎，以避免对日本经济和全球金融市场造成不必要的冲击。

1.4 资产类别展望：分化与机遇并存

股票市场：

•美股：在盈利增长放缓的背景下，市场将更加关注企业盈利的质量和估值的合理性。科技巨头仍具韧性，但市场风格可能从“成长”转向“价值”。

•欧股：受益于经济温和复苏和相对较低的估值，有望跑赢美股。

•新兴市场：中国经济的企稳和美元的潜在走弱，可能为新兴市场带来投资机会，但投资者需精选个股，规避区域性风险。

债券市场：

•美债：2026年上半年收益率可能维持高位，下半年随着美联储降息预期的兑现而下行。收益率曲线有望趋于正常化，为长期债券带来配置价值。

•欧债：受欧洲央行政策和各国财政状况影响，波动性可能增加，但高评级主权债仍是避险选择。

大宗商品：

•原油：地缘政治风险和OPEC+的产量政策仍是主导因素。供需平衡将决定油价走势，波动性依然较高。

•黄金：在美联储降息预期和持续的地缘政治不确定性支撑下，黄金仍具备配置价值。然而，瑞银此前已提示，短期内金价涨势过快可能面临回调压力，其目标价在 $5,100 - $5,300 区间，持“中性偏多”态度。

表1：瑞银2026年主要经济体宏观经济预测

注：以上数据为瑞银报告中大致区间预测，具体数值可能因报告版本和模型调整而略有差异。

第二部分：我们未知的挑战与变数——市场深处的迷雾

除了已知的确定性，瑞银报告更将目光投向了那些充满不确定性的“未知”领域。这些“未知”因素，可能成为2026年市场走势的关键变量。

2.1 新任美联储主席的“沃什效应”：美国经济走向何方？

报告中特别提到了凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名为美联储主席的可能性，并深入分析了其上任后可能对美国经济和全球市场产生的深远影响。瑞银认为，如果沃什上任，可能会带来以下变化：

•波动率上升：市场对政策路径的不确定性增加，可能导致金融市场波动性加剧。

•科技股承压：沃什可能采取更鹰派的货币政策，对高估值的科技股形成压力。

•收益率曲线陡峭化：长期利率可能上升，短期利率受政策影响，导致收益率曲线变得更加陡峭。

•美元短期走强：市场对美联储紧缩预期的强化，可能推动美元短期走强。

•黄金：避险需求可能支撑金价，但政策收紧预期可能对其估值构成挑战。

•新兴市场：美元走强和全球流动性收紧，可能使新兴市场面临资金流出压力。

2.2 日本货币及财政政策调整：全球资本的“蝴蝶效应”

日本央行（BOJ）何时以及如何退出超宽松货币政策，是2026年全球金融市场的一大悬念。瑞银分析，日本政策的调整可能引发全球资本的“蝴蝶效应”：

•日元走强：一旦日本央行加息或取消YCC（收益率曲线控制），日元可能大幅升值。

•全球债券市场波动：日本投资者是全球最大的海外债券持有者之一，其资金回流可能对美债、欧债等市场造成冲击。

•全球流动性收紧：日本央行政策转向，将进一步收紧全球流动性，对风险资产形成压力。

2.3 德国财政政策调整：欧元区的“隐忧”

作为欧元区的经济火车头，德国的财政政策调整对整个欧元区至关重要。瑞银关注德国财政紧缩措施与欧洲央行货币政策的相互作用，这可能影响欧元区的经济复苏步伐和财政稳定。

2.4 欧盟债务的未来：一体化进程的考验

欧盟共同债务的发行规模和使用方式，是衡量欧元区一体化进程的关键指标。瑞银报告中对欧盟债务偿还情况的预测，揭示了未来几年欧盟面临的财政挑战，以及这可能对欧元区金融稳定和成员国财政纪律带来的影响。

表2：瑞银“未知”因素对主要资产类别的影响评估

第三部分：瑞银的投资策略建议——穿越迷雾的指南

面对已知与未知的复杂局面，瑞银提出了审慎而灵活的投资策略建议：

3.1 保持多元化配置，关注高质量资产

在不确定性增加的环境下，多元化配置是抵御风险的关键。瑞银建议投资者关注那些具备稳定现金流、良好盈利能力和健康资产负债表的高质量资产。

3.2 股票：精选行业，关注盈利质量

•行业选择：关注医疗保健、部分科技领域（如人工智能、网络安全）以及具备结构性增长潜力的行业。

•盈利质量：在增长放缓的背景下，企业的盈利质量和可持续性将成为股价表现的关键驱动因素。

3.3 债券：高位配置，管理久期

在美联储降息预期下，债券市场有望迎来机会。瑞银建议投资者在收益率高位时逐步增加债券配置，并根据对利率走势的判断，灵活管理债券组合的久期。

3.4 另类投资：在波动中寻找机会

另类投资（如私募股权、对冲基金、房地产等）可以在传统资产表现不佳时提供多元化收益。瑞银建议投资者在市场波动中，积极寻找另类投资的结构性机会。

结论：审慎乐观，灵活应变

瑞银的《2026年全球策略展望》为我们提供了一个全面而深刻的分析框架。它提醒我们，在投资决策中，既要把握那些相对确定的宏观趋势，更要警惕那些可能颠覆市场预期的“未知”变量。

2026年，全球市场将是一场“已知”与“未知”的博弈。成功的投资者，将是那些能够审慎乐观、灵活应变，并善于在不确定性中寻找确定性机会的人。正如瑞银所强调的，保持多元化、关注高质量、精选个股，将是穿越迷雾的关键。

风险提示：本文内容仅为对瑞银报告的解读和分析，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

参考文献

[1] 瑞银. (2026年2月4日). 2026年全球策略展望：我们已知的，与未知的. (内部报告).