坤彩科技603826深度研报

坤彩科技

1. 坤彩科技基本情况概述

1.1 公司发展历程

坤彩科技的成功源于其深厚的技术积累和市场远见。公司成立于2005年，位于福建省福州市，凭借独特的氯氧化钛法工艺，迅速确立了在珠光材料行业的龙头地位[1]。这种技术壁垒为公司提供了坚实的市场基础。坤彩科技上市于2017年，成为全球珠光材料的龙头企业[1]。公司的发展历程中，多个里程碑事件显著推动了其行业地位的提升。1999年，谢秉昆在温州平阳创办珠光材料加工厂，标志着公司创业的起点[2]。2001年，企业成功拿下中国珠光颜料行业首个出口订单，成为公司发展史上的重要里程碑[2]。2005年，公司迁至福清并成立坤彩有限，获得当地政府支持，进一步优化了发展环境[2]。2017年，坤彩科技成功登陆A股市场，标志着其资本市场地位的提升[2]。这些里程碑事件不仅见证了坤彩科技的快速发展，也体现了其在珠光材料领域的技术领先和市场扩张能力[2]。

坤彩科技的业务扩展和市场拓展表现出强劲的增长势头。公司成立初期，通过自主研发的盐酸萃取法工艺打破了国际技术垄断，成为全球唯一实现从钛矿开采到珠光颜料全产业链自主生产的企业[3]。截至2025年，公司总股本为6.55亿股，总市值超过114亿元，旗下拥有正泰新材料等全资子公司，并建成全球首套60万吨氯化钛白生产线[3]。公司珠光材料年产能超过3万吨，全球市占率第一，氯化钛白产能规划达80万吨，2025年已形成60万吨产能[3]。客户网络覆盖PPG、立邦、欧莱雅等国际巨头，产品出口至120个国家和地区[3]。2024年，坤彩科技与国际资源（亚洲）有限公司成立合资公司，开发钒钛资源，并计划投资南非高品位钒矿项目，形成了“矿山-加工-高端产品”的垂直整合优势。此外，坤彩科技的客户资源高度协同，珠光客户覆盖全球60%-70%的钛白潜在用户，成熟的全球销售网络和仓储物流体系为新业务拓展提供了坚实基础。这些举措不仅巩固了坤彩科技在珠光材料领域的领导地位，还为其在钛白和钒钛领域的拓展奠定了坚实基础。

1.2 股权结构

坤彩科技的股权结构显示出明显的集中度，主要股东谢秉昆的持股比例显著。截至2025年，坤彩科技的总股本为6.55亿股，总市值超过114亿元[4]。公司最大的股东是谢秉昆，持有3.21亿股，占总股本的48.95%，是公司的控股股东[5]。谢秉昆的持股比例显示出其在公司决策中的重要性[6]。此外，谢秉昆还通过其一致行动人如榕坤投资、邓巧蓉、谢良，共同持有公司60.26%的股份[5]。这种股权结构表明，谢秉昆及其家族在公司中占据主导地位，能够对公司的战略和决策产生重大影响。

谢秉昆作为控股股东，持股比例高，但质押比例相对较低。谢秉昆持有公司3.21亿股，占总股本的48.95%，为公司实际控制人[7]。截至2023年11月19日，他累计质押股份6539万股，占其持股的20.39%及公司总股本的9.98%[8]。2025年前三季度，公司实现收入8.56亿元，归母净利润6107万元[8]。尽管持有大量股份，但谢秉昆的质押比例相对较低，显示出他在公司运营中的稳健性[8]。这种持股结构为公司的稳定性和长期发展提供了支持。

坤彩科技的高管团队具有丰富的经验和多样化的背景。公司高管团队由5位董事和高级管理人员组成，包括谢秉昆、黄蓝菲、张强、方飞和谢超[9]。谢秉昆，作为董事长和总经理，拥有丰富的化工材料行业经验，并在多个关联公司中担任领导职务[10]。黄蓝菲，董事会秘书，具有丰富的证券事务管理经验[11][12]。张强，财务总监，拥有化工行业的国际贸易经验[13][12]。方飞，财务总监，曾在华为和荣耀任职，负责产品开发[14][15]。谢超，高级副总裁，曾在重庆钢铁股份有限公司任职[16]。这种多元化的高管团队为公司的战略实施和管理提供了多方面的支持。

1.3 董事会与管理层构成

董事会构成及主要职责明确，助力公司战略决策。坤彩科技依法设立董事会，由5名董事组成，其中独立董事2名，由股东会选举或更换[17]。董事会设董事长1人，由董事会以全体董事的过半数选举产生，任期每届三年，可连选连任[17]。董事会的主要职责包括负责召集股东会、执行股东会决议、决定公司经营计划和投资方案、制订公司利润分配方案和弥补亏损方案等[18]。董事会会议分为定期会议和临时会议，定期会议每年至少召开两次，临时会议由董事长召集[18]。董事会决策需经全体董事的过半数通过，确保决策的科学性和有效性[18]。董事会还负责管理公司信息披露事项，向股东会提请聘请或更换为公司审计的会计师事务所[18]。董事会的职责涵盖了公司治理的各个方面，确保公司的战略决策得到有效执行和监督[18]。

管理层构成多元，总经理领导公司日常运营。坤彩科技的管理层由5位成员构成，包括董事长谢秉昆、董事张强及谢晋、董事会秘书黄蓝菲（30岁）以及财务总监方飞（原财务总监现为正太新材料科技有限责任公司财务总监）[19]。董事长谢秉昆担任公司总经理，负责主持公司日常生产经营和管理工作，组织实施董事会决议[19]。副总经理由总经理提名，董事会聘任或解聘，协助总经理工作[19]。公司高级管理人员还包括董事会秘书、财务总监以及公司章程确定的其他人员[19]。总经理的主要职责包括组织实施董事会决议、主持公司的生产经营管理工作、组织实施公司年度经营计划和投资方案等[19]。副总经理在总经理的领导下，负责分管公司某一方面的业务，协助总经理完成公司的生产经营管理工作[19]。管理层的职责分工明确，确保公司的日常运营和战略规划得到有效执行[19]。

治理结构完善，对公司运营产生深远影响。坤彩科技的治理结构包括依法设立的董事会和管理层，董事会由5名董事组成，其中独立董事2名，负责召集股东会、执行股东会决议、决定公司经营计划和投资方案等。董事会负责管理公司信息披露事项，向股东会提请聘请或更换为公司审计的会计师事务所。公司目前有876名员工，董事长为谢秉昆，董秘为黄蓝菲[20]。公司于2024年因部分房屋建筑物、机器设备等延迟转固、少计提折旧，以及珠光业务部分型号产品存货跌价准备计提不准确，导致2024年年度报告相关财务数据披露不准确，被中国证券监督管理委员会福建监管局采取责令改正的行政监管措施[20]。这一事件对公司治理结构的完善性和管理层的履职能力提出了挑战，要求公司在未来的治理中更加注重合规性和信息披露的准确性[20]。

1.4 主营业务结构

坤彩科技主营业务多元化，产品种类丰富。坤彩科技的主营业务涵盖无机颜料的研发、生产和销售，主要产品包括珠光颜料、钛白粉、氧化铁、功能型二氧化钛和粉体改性等[21][22]。公司采用全球领先的萃取法生产二氧化钛和氧化铁，这一技术不仅打破了传统工艺的束缚，还推动了颜料行业的绿色转型[22]。通过无人化工艺和工业互联网的应用，坤彩科技实现了高效生产和快速服务，满足客户多样化的需求[22]。这种多元化的业务结构和丰富的产品种类，不仅增强了公司的市场竞争力，也为其在行业中的持续发展奠定了坚实基础。

坤彩科技在无机颜料市场中占据重要地位，竞争优势显著。在无机颜料市场中，坤彩科技凭借其全球首创的盐酸萃取法技术，特别是在氧化铁颜料领域的卓越表现，占据了重要地位[23][24]。其FeOEX系列氧化铁颜料在色彩表现力、着色力强度和色浓度方面表现出色，成为下游企业在降本增效方面的优选[24]。此外，作为全球珠光材料的龙头企业，坤彩科技的产品广泛应用于建筑外墙、陶瓷釉料、高端涂料和塑料产品等多个领域，展现出强大的市场竞争力[23][4]。这种显著的竞争优势不仅巩固了坤彩科技在无机颜料市场的地位，也为其在行业中的持续发展提供了有力支持。

坤彩科技在珠光材料领域具备显著的技术优势和市场表现。作为全球珠光材料行业的绝对龙头，坤彩科技拥有全球首套盐酸萃取法制备氯化钛白工艺，具备全产业链可持续创新优势[25]。公司通过自主研发的盐酸萃取法打破国际技术垄断，成为全球唯一实现从钛矿开采到珠光颜料全产业链自主生产的企业。截至2025年，公司总市值超114亿元，旗下拥有正泰新材料等全资子公司，并建成全球首套60万吨氯化钛白生产线。技术壁垒方面，公司拥有近100项授权专利，产品纯度达99.99%，碳足迹仅为传统硫酸法的33%。这种显著的技术优势和市场表现，不仅巩固了坤彩科技在珠光材料领域的龙头地位，也为其实现持续增长提供了坚实保障。

2. 无机颜料行业分析

2.1 无机颜料行业概览

无机颜料行业历史悠久，应用领域广泛。无机颜料行业起源可以追溯到史前时代，当时人们就开始使用天然矿物作为颜料[26][27]。经过数千年的技术进步，现代无机颜料已经发展成为涵盖多种化合物的复杂体系。行业主要应用在涂料、塑料、橡胶、造纸、陶瓷和艺术等领域，尤其在俄罗斯，无机颜料在涂料、塑料和造纸领域的应用占主导地位。2024年，全球无机颜料市场规模达到258.2亿美元，并预计在2025-2030年间以5.5%的年均复合增长率增长，到2030年有望突破354.5亿美元[28]。这种持续增长得益于涂料和造纸等行业的需求释放，以及无机颜料在这些领域中的广泛应用。

无机颜料行业市场规模稳步增长，增长逻辑转向“质”。2024年，全球无机颜料市场规模达到258.2亿美元，并预计在2025-2030年间以接近5.5%的年均复合增长率增长，到2030年有望突破354.5亿美元。这一增长趋势主要得益于涂料、造纸等行业的快速发展，以及无机颜料在这些领域中广泛应用所带来的需求释放[29]。无机颜料因其良好的耐热性、耐候性、耐溶剂性等特点，在涂料、塑料、橡胶、造纸、陶瓷、艺术等多个领域中得到广泛应用。在全球工业绿色转型与碳中和目标的驱动下，无机颜料行业正经历结构性变革，技术创新与可持续发展成为行业主旋律。

无机颜料在多个领域广泛应用，市场需求持续释放。无机颜料在涂料、塑料、造纸等领域有广泛应用。在俄罗斯，无机颜料主要用于涂料、塑料、造纸等领域，其中在造纸领域，无机颜料作为着色剂和填料，提升纸张的白度、不透明度、光泽度及机械强度[30]。此外，无机颜料在汽车涂料和化妆品行业中的应用也在不断增加。全球无机颜料市场规模预计2024年达17.9亿美元，年复合增长率4.3%，主要应用领域包括建筑材料[29]。这些应用领域的持续增长为无机颜料行业提供了广阔的发展前景。

无机颜料行业竞争格局稳定，市场集中度较高。全球无机颜料行业主要竞争者为The Shepherd Color Company、Heubach、TOMATEC、Hanil和Oxerra，占据全球市场份额的45%[30]。钴基产品细分市场占据最大份额，为23%；油漆和涂料应用领域占据最大市场份额，为35%[30]。2023年全球复合无机颜料市场规模为41亿元人民币，预计2030年将达到61亿元，2024-2030年期间年复合增长率为5.4%[30]。这种竞争格局表明，尽管行业规模持续扩大，但主要竞争者在市场中仍保持较高份额，未来市场竞争预计将继续围绕技术创新和可持续发展展开。

2.2 无机颜料行业竞争格局

全球无机颜料市场稳步增长，主要应用领域需求旺盛。2024年全球无机颜料市场规模达到258.2亿美元，预计到2030年将突破354.5亿美元，年均复合增长率接近5.5%[28]。随着城市化进程加速，建筑和涂料行业对高品质无机颜料的需求持续增长。无机颜料在塑料、造纸等领域也有广泛应用，其功能性特性使其成为许多工业应用中的关键材料[28]。此外，随着环保意识的提升，无机颜料因其良好的耐候性和环保性能，在汽车和包装行业中的应用也逐渐增加。

主要竞争者市场份额稳定，技术创新推动行业发展。全球无机颜料行业的市场竞争激烈，行业巨头通过不断优化产品结构和技术升级来提升市场份额。巴斯夫、赛乐等企业在建筑材料领域占据重要地位，其高品质产品满足了市场的多样性需求[31]。坤彩科技作为珠光材料行业的龙头，凭借其自主开发的盐酸萃取法工艺，成功打破国际技术垄断，进一步巩固了其市场地位[4]。坤彩科技的客户网络和产品线扩展显示出其在国际市场上的强大竞争力。

市场集中度较高，主要企业竞争优势显著。全球无机颜料市场集中度较高，钛白粉作为重要组成部分，全球CR5达到51.5%，中国市场CR5为54%，显示出前五大企业的强大市场影响力[32]。坤彩科技作为行业内的佼佼者，其市场份额超过35%，通过技术协同向高端化工新材料领域拓展，展现出强劲的增长潜力[4]。此外，美国的关税政策可能对市场格局产生影响，但全球前五大供应商仍占据主要市场份额[33]。

市场集中度持续提升，行业竞争格局变化明显。随着技术进步和市场需求的变化，无机颜料行业市场集中度持续提升。坤彩科技通过技术创新和市场拓展，进一步巩固了其在行业中的地位[4]。全球市场中，前五大供应商占据45%的市场份额，显示出行业内的竞争格局正在发生变化[33]。这种变化趋势不仅反映了行业内的竞争加剧，也表明了技术革新对市场格局的影响。未来，随着市场需求的变化和技术进步，无机颜料行业的竞争格局将继续演变。

2.3 无机颜料行业政策环境

无机颜料行业政策背景推动绿色发展，市场需求稳步提升。中国无机矿物涂料行业在“双碳”目标和绿色建筑浪潮的推动下，正经历政策、技术与消费的三重共振。《绿色建筑评价标准》将无机涂料列为加分项，要求2025年城镇新建建筑中绿色建材应用比例超70%[34]。江苏省2023年出台《公共建筑装饰装修污染控制标准》，强制医院、学校等场景使用VOC含量≤50g/L的涂料，而传统乳胶漆VOC普遍超100g/L[34]。欧盟《绿色新政》要求2030年建筑能耗降低50%，推动无机涂料在公共建筑中的渗透率提升[34]。这些政策和标准的实施，显著提升了无机涂料的市场地位和应用范围，促进无机颜料行业的绿色发展。

环保政策推动产业升级，行业集中度持续提升。2019年山东省政府发布《山东省化工投资项目管理规定》，要求化工园区、专业化工园区、重点监控点对企业的业务规模、财务指标、环保能力提出具体要求，不满足条件的小型化工企业将逐步缩减或关停所从事业务[35]。2020年财政部、税务总局发布《关于提高部分产品出口退税率的公告》，颜料及以其为基本成分的制品出口退税率提高到了13%[35]。2021年生态环境部等8个部门发布《关于加强自由贸易试验区生态环境保护推动高质量发展的指导意见》，鼓励新建项目采用符合国家有关低VOCs含量产品规定的涂料等[36]。2022年市场监管总局发布《全国重点工业产品质量安全监管目录（2022年版）》，内墙涂料、外墙涂料、防水涂料、地坪涂装材料、儿童房装饰用水性木器涂料列入重点安全监管目录[36]。这些政策的实施，推动了无机颜料行业的环保升级，提升了行业集中度，加速了落后产能的退出。

未来政策导向绿色转型，行业增长逻辑从“量”转向“质”。随着全球工业绿色转型与碳中和目标的推进，无机颜料行业预计将迎来结构性变革。2024年钛白粉总产量达到480.52万吨，同比增长13.79%；氧化铁颜料总产量为62.59万吨，同比增长6.21%[37]。未来政策将更侧重于推动行业的绿色转型和可持续发展，环保性、功能性和循环性将成为企业核心竞争力[37]。具体到中国市场，2024年无机颜料行业在规模上继续保持增长，但未来政策将更侧重于推动行业的绿色转型和可持续发展[37]。这表明无机颜料行业在政策推动下，实现了技术升级、环保标准提升及可持续发展的目标，行业整体竞争力和市场地位得到巩固。

2.4 无机颜料行业发展趋势

无机颜料行业市场规模稳步增长，主要应用于涂料、塑料和造纸领域。全球无机颜料市场在2024年达到258.2亿美元，并预计在2025-2030年间以接近5.5%的年均复合增长率增长，到2030年有望突破354.5亿美元[28]。这一增长趋势主要受到涂料、造纸等行业快速发展的影响，无机颜料在这些领域中展现出良好的耐热性、耐候性、耐溶剂性等特性，广泛应用于涂料、塑料、橡胶、造纸、陶瓷、艺术等多个领域。在俄罗斯，无机颜料的应用主要集中在涂料、塑料、造纸等领域，其中在造纸领域，无机颜料主要用于提升纸张的白度、不透明度、光泽度及机械强度，随着俄罗斯造纸产业的持续发展，市场需求也在不断增加[27]。此外，无机颜料在涂料和塑料领域也有着良好的应用前景，随着这些行业的快速发展，无机颜料的市场需求也在不断释放。

技术发展推动行业增长，应用领域持续拓展。无机颜料行业在近年来展现出良好的市场发展趋势，根据参考信息，2024年全球无机颜料市场规模达到258.2亿美元，并预计在2025-2030年间以接近5.5%的年均复合增长率增长，到2030年有望突破354.5亿美元[38]。这一增长趋势主要得益于涂料、造纸等行业的快速发展，以及无机颜料在这些领域中的广泛应用。无机颜料因其良好的耐热性、耐候性、耐溶剂性等特性，在涂料、塑料、橡胶、造纸、陶瓷、艺术等多个领域中得到广泛应用，尤其在造纸领域，主要用于提升纸张的白度、不透明度、光泽度及机械强度。此外，无机颜料在塑料领域的应用也非常广泛，市场规模持续扩大。这些技术发展趋势将继续推动无机颜料行业的增长和应用领域的拓展。

政策支持推动行业应用，绿色建筑标准提升市场需求。中国无机矿物涂料行业在政策、技术与消费的三重共振下，正经历从“边缘替代”到“主流选择”的颠覆性变革。2025年，中国《绿色建筑评价标准》将无机涂料列为加分项，要求城镇新建建筑中绿色建材应用比例超70%[34]。江苏省2023年出台《公共建筑装饰装修污染控制标准》，强制医院、学校等场景使用VOC含量≤50g/L的涂料，而传统乳胶漆VOC普遍超100g/L[34]。欧盟《绿色新政》要求2030年建筑能耗降低50%，直接推动无机涂料在公共建筑中的渗透率提升[34]。中国涂料工业协会正推动《无机矿物涂料应用技术规程》立法，拟将VOC≤10g/L、抗菌率≥99%等指标纳入强制标准[34]。这些政策支持措施将进一步提升无机颜料在市场需求中的地位，推动行业的可持续发展。

3. 坤彩科技核心产品分析

3.1 珠光材料

全球珠光材料龙头地位稳固，多领域应用市场广泛。坤彩科技作为全球珠光材料行业的龙头企业，市占率超过35%，在2025年上半年实现营收5.72亿元，同比增长7.61%，净利润4941万元，同比增长11.93%[39][3]。其珠光材料贡献收入4.41亿元，占比77.21%，毛利率达到43.68%。公司凭借盐酸萃取法工艺技术打破了国际垄断，成为全球唯一实现全产业链自主生产的企业，并通过SGS碳足迹认证，成为全球珠光材料行业首例[39][3]。在客户结构方面，终端客户包括宝马、奔驰、特斯拉（汽车涂料）、欧莱雅、迪奥（化妆品），大客户收入占比超60%，境外收入占比37%[39][3]。此外，坤彩科技的珠光材料主要应用于涂料、塑料、橡胶、油墨、纸张、纺织品、装饰品、工艺品、皮革、搪瓷、陶瓷、包装用品、印刷装潢和建筑涂料等，广泛应用于汽车、化妆品和个人护理产品，提供丰富的色彩组合和丝滑闪亮的质地[40][3]。坤彩科技在珠光材料领域的市场地位稳固，应用领域广泛，为其未来的持续增长奠定了坚实基础。

萃取法工艺创新引领，供应链自主可控。坤彩科技通过自主研发的盐酸萃取法工艺，打破了钛白粉行业100多年的工艺路线，成为全球唯一实现从钛矿开采到珠光颜料全产业链自主生产的企业[41][42]。该工艺不仅解决了我国在钛白粉产品制作工艺、品牌与品质方面长期受制于人的问题，还为我国在高端化工材料领域的自主可控提供了重要支撑[41][42]。公司在珠光材料生产中使用的原材料种类可能包括盐酸、钛白粉、铁红等，这些原材料在公司的生产工艺中发挥着重要作用，确保了产品的质量和稳定性[42][43]。坤彩科技通过全资子公司正太新材实现了关键原材料的自主生产，构建了稳定的供应链体系，增强了市场竞争力[42][43]。通过这一创新工艺，坤彩科技在全球珠光材料行业中占据了领先地位，并巩固了其行业地位。

市场表现优异，未来增长潜力巨大。坤彩科技作为全球珠光材料行业的龙头企业，市占率超过35%，在2025年上半年实现营收5.72亿元，同比增长7.61%，净利润4941万元，同比增长11.93%[3]。其珠光材料收入占公司总收入的77.21%，毛利率为43.68%[3]。公司凭借全球领先的萃取法工艺、全产业链布局及低碳优势，在欧盟碳关税政策全面实施背景下，将迎来出口成本下降、订单增长及新产能释放的多重利好[3][44]。坤彩科技在珠光材料领域的未来增长潜力显著，其在全球市场的表现和未来增长潜力均显示出强大的竞争优势和持续增长的潜力[3]。公司规划了80万吨氯化钛白产能，2025年已形成60万吨产能，并通过拓展低空经济、人形机器人等新兴应用场景，深化“珠光材料+氯化钛白”双轮驱动战略，以进一步巩固行业地位[3][44]。坤彩科技在珠光材料领域的未来增长潜力巨大，有望实现业绩反转和行业竞争力的显著提升。

3.2 二氧化钛

坤彩科技在二氧化钛市场中占据重要地位，主要应用于高端涂料和造纸行业。作为国内顶尖的二氧化钛生产商，坤彩科技凭借其自主研发的盐酸萃取法生产工艺，成功进入比亚迪、特斯拉等高端供应链体系[42][45]。该公司在高端二氧化钛领域取得了显著进展，生产的钛白粉作为世界上性能最优质的白色颜料，广泛应用于涂料、造纸、油墨、化纤、化妆品等行业[45][46]。坤彩科技的珠光材料产销率全球第一，作为国内A股“珠光材料第一股”，其在珠光材料领域的领先地位进一步巩固了其在二氧化钛应用领域的市场地位[45][47]。

坤彩科技的技术优势主要体现在其创新性生产工艺和较低的成本结构。公司自主研发的盐酸萃取法是全球首套钛白粉制备工艺，具备显著的技术领先优势[46]。该工艺生产的二氧化钛和氧化铁产品品质高、成本低，具有显著的产业协同效应。生产过程中，坤彩科技充分利用中间产品和副产品（如二氯氧钛和三氯化铁），进一步降低成本，显示出强大的技术优势和竞争力[46]。此外，公司通过建立专业经销商网络，能够覆盖广泛的下游应用领域，完善市场服务体系。

坤彩科技依托稳定供应链体系和产能扩张计划，积极推动产能布局。公司通过全资子公司正太新材实现了关键原材料的自主生产，构建了稳定的供应链体系。依托全球首套盐酸萃取法二氧化钛工艺，坤彩科技推动产能扩张与产业链延伸。产品已成功进入多家知名企业的供应链体系，显示出其在市场的竞争力和市场表现。2025年上半年，公司实现营业收入5.72亿元，同比增长7.61%；归母净利润达到4941万元，同比增长11.93%。公司正通过拓展低空经济、人形机器人等新兴应用场景，深化“珠光材料+氯化钛白”双轮驱动战略，以进一步巩固行业地位。

坤彩科技的市场需求和未来增长潜力受到全球涂料和塑料市场增长的推动。2026年全球二氧化钛市场规模预计达到2665.97亿元人民币，其中中国市场规模为664.89亿元人民币[48][49]。预计到2032年，全球市场规模将增长至5447.32亿元人民币，年均复合增长率为10.75%[48]。按应用划分，涂料和油漆市场占据52%的市场份额，而塑料市场是增长最快的细分市场，年均复合增长率为4.5%[48]。此外，全球钛矿（折TiO2）供应量预计在2024-2026年分别为931万吨、948万吨和1009万吨，而需求量（折TiO2）预计分别为958万吨、991万吨和1024万吨[49]。因此，全球钛矿资源仍呈现相对短缺状态，预计中短期内钛精矿价格基本能够维持相对高位运行[49]。

3.3 氧化铁

坤彩科技氧化铁产品种类丰富，应用广泛，市场地位稳固。坤彩科技在江阴产业园建设的首条年产10万吨盐酸法钛白与10万吨氧化铁生产线标志着其在氧化铁领域的战略布局取得重要进展[50][51]。公司通过全球首创的盐酸萃取法，研发出FeOEX系列氧化铁颜料，该产品在建筑外墙、陶瓷釉料、高端涂料和塑料产品等多个应用领域展现出卓越性能[52]。随着国家大力推动基础设施建设和房地产市场的逐渐复苏，涂料、建材等行业的需求预计将会有所回升，这将为氧化铁市场带来新的增长动力[53]。坤彩科技通过一体化生产模式，不仅提升了氧化铁产品的市场竞争力，还增强了其在氧化铁产品组合中的战略地位。随着市场对高端氧化铁产品的需求不断增加，坤彩科技的产品种类和应用领域也将进一步拓展，巩固其在市场上的领先地位。

盐酸萃取法技术突破，提升环保性与性价比。坤彩科技的核心技术盐酸萃取法不仅实现了清洁生产闭环，还成为循环经济的标杆[52]。该技术不仅满足了“双碳”目标下的绿色转型需求，还为氧化铁颜料行业带来了新的发展机遇[42]。与传统工艺相比，盐酸萃取法在能耗成本上具有显著优势，进一步提升了氧化铁产品的环保性和性价比[52]。坤彩科技在技术创新方面的持续投入，使其在市场上具备更强的竞争力和可持续发展的能力。未来，随着技术不断升级和完善，坤彩科技的氧化铁产品在国际市场中的竞争力将进一步增强，为公司带来更大的增长空间。

氧化铁市场需求增长，坤彩科技前景广阔。随着全球基础设施建设和房地产市场的逐渐复苏，涂料、建材等行业的需求预计将会有所回升，这将为氧化铁市场带来新的增长动力[53][51]。坤彩科技通过全资子公司正太新材实现了关键原材料的自主生产，构建了稳定的供应链体系，这为其在氧化铁市场的表现提供了有力支持[42]。预计2022年春节后，第二条生产线将投产，进一步扩大产能。坤彩科技计划通过这一系列举措，成为中国盐酸法钛白与氧化铁领域的一体化龙头企业。随着市场对高端氧化铁产品的需求不断增加，坤彩科技的产品种类和应用领域也将进一步拓展，巩固其在市场上的领先地位。未来，随着技术创新和市场需求的增长，坤彩科技的氧化铁产品市场表现和未来增长潜力将更加可观。

4. 坤彩科技技术创新与研发

4.1 研发投入与成果

研发投入持续增长，长期主义彰显公司实力。坤彩科技在研发方面的投入显示出其对创新的高度重视。公司每年将销售收入的5%-8%用于研发，这种持续的高投入策略在快速回报的制造业中尤为珍贵[54]。这种长期主义不仅提升了公司的竞争力，也推动了中国钛工业技术的工程发展。尽管近年来研发投入略有波动，2024年和2025年上半年的研发投入分别为2815.67万元和1947.44万元，但公司通过建立完整的创新体系，确保了研发活动的稳定性和有效性[54]。这种投入不仅为公司的技术创新提供了坚实的基础，也为未来的业务增长奠定了良好的基础。

研发成果显著，推动产品创新。坤彩科技在研发成果方面取得了显著的突破，特别是在钛白工艺领域[55]。公司自2009年起，历时13年，成功研发出全球首创的第三代萃取法氯化钛白工业化技术。这一技术突破性地实现了对国产中低品位钛铁矿的高效利用，打破了我国高端钛白产业长期面临的“优质原料依赖进口、核心工艺受制于人”的双重困境。此外，公司还获得了近百项国内、国际发明专利和实用新型发明专利，显示出丰富的技术储备和产品储备[55]。这些研发成果不仅提升了产品的国际认可度，还为公司带来了显著的市场优势，巩固了其在国际市场的地位[55]。

未来规划明确，创新驱动发展。坤彩科技在研发方面的未来规划显示出其在技术创新和产业链整合方面的强大实力[56]。公司计划通过自主研发突破传统氯化法钛白工艺的垄断，实现对国产中低品位钛铁矿的高效利用。具体目标包括加快产业化步伐，拓展钒钛等高附加值产品，成为世界级材料企业。此外，坤彩科技还与国际资源有限公司计划在南非马坡斯矿场成立合资企业，专注于开发钒钛资源[57]。这种“矿山-加工-高端产品”的垂直整合，形成了独特的竞争优势。通过持续的研发投入和战略规划，坤彩科技将进一步巩固其在行业中的领先地位，推动其在国际市场的扩展与发展。

4.2 研发团队构成

坤彩科技研发团队构成现状稳固，国际化人才助力创新。坤彩科技的研发团队由领军行业人才带领，包括近20位海外专家，涵盖研发、品控、应用、营销、销售等国际化领域[58]。该团队配备成套完善的研发设备，如珠光颜料研发实验室和合成云母综合实验室。团队成员中有多名博士和硕士担任各研发项目负责人和课题组长，实施项目负责制、合作制等激励机制。坤彩科技研发中心配备先进的研发、检测和分析设备，具有标准化质控体系和外联办等综合研发机构。公司坚持自我创新，多年来申请了数十项国内外专利，开发了十几大系列新产品，显示出在技术、工程、工艺创新上的行业领先地位。

坤彩科技研发团队构成优势显著，创新驱动发展潜力大。坤彩科技的研发团队由领军行业人才带领，涵盖研发、品控、应用、营销、销售等国际化领域。团队配备成套完善的研发设备，如珠光颜料研发实验室和合成云母综合实验室。团队成员包括多名博士和硕士，实施项目负责制和合作制等激励机制。坤彩科技研发中心配备先进的研发、检测和分析设备，具有标准化质控体系和外联办等综合研发机构。公司始终坚持自我创新，多年来申请了数十项国内外专利，开发了十几大系列新产品，显示出在技术、工程、工艺创新上的行业领先地位。

坤彩科技研发团队构成存在学历要求高、人才筛选严格的问题。坤彩科技研发工程师的任职要求中明确指出，该岗位要求高分子材料、化学等相关专业，硕士及以上学历[59]。公司对学历有较高的要求，主要集中在硕士及以上学历的高分子材料和化学专业人才[59]。这一要求反映了坤彩科技在研发团队中对高学历人才的重视和偏好[59]。虽然高学历要求有助于提升团队的专业水平，但也可能限制了人才的多样性，可能导致招聘过程中难以找到完全符合要求的候选人[59]。

4.3 研发平台与合作

坤彩科技通过打造一体化研发平台，推动了技术创新和品牌传播。该公司通过“研发测试-工艺优化-应用创新”的一体化平台，推动了粉末涂料应用中心的发展，特别是在绿色涂装和珠光潜能释放方面[60]。坤彩科技在高端珠光材料、全球首套萃取法二氧化钛和氧化铁等领域的研发成果，进一步巩固了其在行业中的技术领先地位[60]。公司还通过参加国内外大型行业展会，如ECS 2025欧洲涂料展、CITE Japan 2025化妆品原料展等，展示了其创新产品和技术，提升了品牌传播声量[60]。这些成就不仅展示了公司在研发平台上的强大实力，也为公司的高质量发展提供了持续的动力。

坤彩科技通过与国内外知名高校和研究机构合作，攻克了多项技术难题。在研发过程中，坤彩科技与国内外知名高校和研究机构进行了紧密合作，董事长谢秉坤表示，高校教授在文献中找不到任何关于该技术方向的参考，这表明坤彩科技的技术突破具有创新性和原创性。在最艰难的研发阶段，国际同行的类似技术路线项目相继宣告失败，而坤彩科技的研发团队在董事长谢秉坤的带领下，坚守初心，经过十三年的不懈探索，最终成功攻克了全球首创的第三代萃取法氯化钛白工业化技术。该技术突破性地实现了对国产中低品位钛铁矿的高效利用，打破了我国高端钛白产业长期面临的“优质原料依赖进口、核心工艺受制于人”的双重困境。

坤彩科技在技术创新方面的投入显著，支持了研发平台的建设。坤彩科技每年将销售收入的5%-8%用于研发，建立了完整的创新体系。公司在2023年成功攻克了全球首创的第三代萃取法氯化钛白工业化技术，实现了对国产中低品位钛铁矿的高效利用，打破了我国高端钛白产业长期面临的困境。技术突破后，公司加快产业化步伐，推进100万吨钛白项目逐步达产，并同步布局上游资源端，计划投资南非高品位钒矿项目，形成了“矿山-加工-高端产品”的垂直整合竞争优势。这种长期主义在追求快速回报的制造业中尤为珍贵，坤彩科技正从制造到资源的战略升级，实现长远发展目标。

5. 坤彩科技市场表现

5.1 国内市场表现

坤彩科技在国内市场表现强劲，行业地位稳固。坤彩科技在2025年1月至9月期间，实现营业收入8.56亿元，同比增长7.85%，归母净利润为6107.37万元，同比增长1.13%[61]。尽管股价在1月30日下跌2.67%，但公司股东户数和人均流通股的变化显示出市场对其长期发展的信心[61]。截至2025年三季度，坤彩科技的营业收入排名行业第二，仅次于索通发展的127.62亿元，显示出其在行业中的竞争力[62]。此外，公司通过技术创新和全产业链布局，打破了国际技术垄断，成为推动行业绿色转型的标杆企业[63]。

产品创新引领市场，应用领域广泛。坤彩科技的核心产品包括珠光颜料、二氧化钛和氧化铁，广泛应用于汽车涂料、化妆品、新能源等领域[63]。公司通过技术创新，成功研发并产业化第三代萃取法氯化钛白工业化技术，实现了对国产中低品位钛铁矿的高效利用。此外，坤彩科技的产品线丰富，形成了工业级珠光材料系列、汽车级珠光材料系列、化妆品级珠光材料系列等产品，使其成为珠光材料产品系列最丰富的生产供应商之一。

市场布局优势显著，客户资源优质。坤彩科技在国内市场渠道布局方面具有显著优势，拥有超过200家国内外经销商，并在全球三大洲设立了子公司，形成了线上和线下、直销和经销相结合的丰富销售网络[64]。公司终端客户包括全球知名的汽车涂料厂商、国际著名化妆品公司和涂料公司，与这些优质客户共同构成完善稳定的客户体系[64]。此外，坤彩科技通过技术创新和全产业链布局，形成了独特的竞争优势，推动了公司在高端材料市场的地位[54]。

未来发展规划明确，垂直整合优势显著。坤彩科技计划推进100万吨钛白项目的逐步达产，并同步布局上游资源端，计划在2024年与国际资源（亚洲）有限公司成立合资公司，开发钒钛资源，并投资南非高品位钒矿项目。此外，公司通过回收萃取法钛白生产过程中产生的钒、铁等副产品，进军磁性材料、催化剂等高端领域，实现了资源的循环利用。这种“矿山-加工-高端产品”的垂直整合，形成了独特的竞争优势，为坤彩科技在全球综合性高端材料供应商的地位提供了坚实的基础。

5.2 国际市场表现

坤彩科技在国际市场的销售表现强劲，全球化布局助力增长。坤彩科技作为全球珠光材料行业的龙头，市占率超过35%，产品出口至120个国家和地区，显示出其强大的国际市场销售能力[4][64]。公司在欧盟大部分成员国设有子公司，并通过线上和线下、直销和经销相结合的方式，覆盖大部分国家或地区，形成广泛且高效的销售网络[65]。其产品种类包括珠光材料、钛白粉、氧化铁等，并通过了多项国际认证，确保产品的高品质和安全性[64]。2023年，公司销售额持续增长，展现出在国际市场上的强劲竞争力。随着全球业务的拓展，坤彩科技在国际市场的销售业绩有望继续提升。

技术创新与全球化布局是坤彩科技的核心竞争优势。坤彩科技通过自主研发的盐酸萃取法工艺，打破了国际技术垄断，成为全球唯一实现从钛矿开采到珠光颜料全产业链自主生产的企业[4]。这一技术优势为公司在全球市场中提供了强大的竞争力。此外，公司在高端化工新材料领域的拓展，如锂电池负极材料，进一步巩固了其市场地位。坤彩科技在全球三大洲设有子公司，并与多家国际知名企业建立了合作关系，显示出其在国际市场上的广泛影响力。这些优势使得坤彩科技在国际市场上具有显著的竞争优势。

坤彩科技的客户群体广泛且高端，国际影响力显著。公司客户群体覆盖全球知名的涂料、塑料、油墨、化妆品等领域的巨头企业，包括PPG、立邦、欧莱雅等。其产品出口至120个国家和地区，显示出其在国际市场上的广泛影响力和强大的客户基础[66]。坤彩科技通过其独特的盐酸萃取法工艺，不仅打破了国际技术垄断，还实现了从钛矿开采到珠光颜料全产业链的自主生产[67]。这种技术创新和全球布局使得坤彩科技在全球市场中的客户群体分布广泛，涵盖了多个行业和国家，显示出其在全球市场的强大影响力和广泛的客户基础。

坤彩科技的未来发展规划明确，技术优势助力增长。公司在2026年具备显著的增长潜力与行业竞争力，有望实现业绩反转[54]。通过深化与国际资源（亚洲）有限公司的合作，坤彩科技在供应链纵深发展上取得重要进展[66]。公司计划在印尼建设产能项目，预计2026年产能利用率达70%，预计贡献净利润4000-6000万元[67]。此外，荷兰特文特工厂的建设将提升公司全球市场的竞争力。通过这些战略布局，坤彩科技在国际市场的未来发展前景广阔，有望在技术优势的推动下实现持续增长。

5.3 主要客户与供应商

坤彩科技在国际市场上的客户群体广泛，合作伙伴实力雄厚。作为全球珠光材料行业的龙头，坤彩科技的市占率超过35%，其核心业务包括珠光颜料的研发与生产，以及氯化钛白和氧化铁产业链的延伸[39][42]。2025年上半年，公司实现营收5.72亿元，同比增长7.61%，净利润4941万元，同比增长11.93%[39]。主要客户包括宝马、奔驰、特斯拉、欧莱雅、迪奥等国际知名企业，这些大客户的收入占比超过60%，境外收入占比37%[39][42]。坤彩科技的高端产品（汽车级、化妆品级）占比提升至35%，推动均价同比上涨15%[39]。与这些客户的合作，不仅增强了坤彩科技的市场地位，也为其带来了稳定的收入来源和增长潜力[42][68]。

与主要客户的合作模式稳固，推动业绩增长。坤彩科技与宝马的合作模式主要体现在高端珠光材料的供应上，高端产品占比提升至35%。公司通过盐酸萃取法工艺技术打破了国际垄断，成为全球唯一实现全产业链自主生产的企业[39]。在客户结构方面，坤彩科技的终端客户包括宝马、奔驰、特斯拉等汽车涂料厂商，大客户收入占比超过60%[39]。与这些客户的合作不仅提升了公司的市场地位，还推动了业绩的持续增长。坤彩科技通过全资子公司正太新材实现了关键原材料的自主生产，构建了稳定的供应链体系。这种合作关系不仅巩固了公司在行业中的地位，还为未来的扩张提供了坚实的基础[69]。

与供应商的合作深化，供应链稳定性增强。坤彩科技与国际资源（亚洲）有限公司深化合作，共同设立合资公司福建坤彩铁钛有限公司和福建兆元钒业有限公司[70][71]。合资公司将年采购6000万吨钒钛磁铁矿石，并计划于2026年建成投产，初期2025年将采购超过100万吨的钒钛磁铁矿石，逐年递增，直至2030年实现年加工能力达6000万吨的目标。在合资公司乙中，坤彩科技占有20%股份，出资2000万元，专注于生产、加工、提炼、销售或租赁钒产品及与钒产品相关的业务[71]。这种合作模式有助于降低原材料采购成本，确保生产环节的原材料稳定供应和质量上乘，从而保障产品品质和生产的连续性[71]。通过与供应商的紧密合作，坤彩科技在供应链管理上取得了显著的成效，为公司未来的业务发展奠定了坚实的基础。

6. 坤彩科技财务分析

6.1 营业收入与利润

坤彩科技营业收入波动，利润呈现下滑趋势。近年来，坤彩科技的营业收入在2021年达到峰值8.93亿元后，2022年略有下降至8.19亿元，2023年回升至8.29亿元，2024年则进一步增长至9.7亿元。2025年前三季度，营业收入回升至8.56亿元，行业排名第二，仅次于索通发展[1]。然而，归母净利润在2021年为1.44亿元后，2022年下降至8798.11万元，2023年进一步下滑至8394.16万元，2024年为3514.3万元，2025年前三季度回升至6107.37万元。2025年全年预计归母净利润亏损6500万元至8500万元，主要原因是全资子公司正太新材料科技有限责任公司库存商品价格市场下行，公司按谨慎性原则对存在减值迹象的相关资产计提大额资产减值准备[72]。

钛白粉价格波动及市场挑战导致利润下滑。坤彩科技营业收入增长主要得益于珠光材料和钛白粉业务的显著增长，但净利润下降的主要原因包括钛白业务市场开拓初期的投入导致期间费用增加，信用减值损失增加，以及新增资产减值损失[73][74][75]。2025年上半年，钛白粉行业面临较大的市场挑战，部分企业因产品价格波动和成本控制等因素导致业绩下滑，而部分企业通过优化产品结构和提升运营效率实现盈利增长[76][77][78]。坤彩科技在2025年上半年实现营业收入57,240.71万元，同比增长7.61%，净利润4,941.18万元，同比增长11.93%，但受市场价格下行影响，销售毛利润总额较上年同期减少1,270.40万元[79][80][81]。

未来预测显示营业收入显著增长，净利润亏损。坤彩科技在2026年2月的预测中，预计2025年每股收益为0.17元，同比增长217.16%，净利润为1.14亿元，同比增长224.39%[82]。然而，2025年全年预计归属净利润亏损6500万元至8500万元，预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-7,500.00万元到-9,500.00万元[83]。预计营业收入为120,000.00万元到130,000.00万元，与上年同期的96,989.34万元相比，将增加23,010.66万元到33,010.66万元，同比增长23.72%到34.04%[83]。这些预测是公司财务部门初步测算的结果，未经会计师事务所审计，但已与年报审计会计师事务所进行了预沟通，不存在分歧[83]。

6.2 成本控制与盈利能力

毛利率波动受原材料及汇率影响，高端产品毛利率提升明显。坤彩科技近5年毛利率呈现波动趋势，2020年受原材料成本上升和人民币升值影响，核心产品珠光材料毛利率降至上市以来最低点[84]。2021年Q1，随着上游原材料项目投产和二氧化钛价格上涨，毛利率有所提升，但具体数值未披露[84]。2021年4月，坤彩科技高端二氧化钛项目投产，对毛利率提升有积极作用[85]。未来，公司将继续优化原材料成本，提高整体盈利能力[86]。2025年前三季度，公司毛利率为30.68%，显示出一定的恢复趋势。

期间费用增长显著，管理费用与财务费用为主要驱动因素。坤彩科技2023年前三季度期间费用率为22.0%，同比提升5.2个百分点，其中销售、管理、财务费用分别提升0.5、2.2、2.8个百分点[87]。管理费用增加主要因二氧化钛业务折旧摊销及管理人员增加[64]。财务费用增加则因二氧化钛项目资本开支导致利息费用增加[88]。2025年前三季度，财务费用减少至42,827,626.35元，利息费用减少1,156.62万元[88]。这些因素共同推动了期间费用率的上升。

净利率波动受汇率及产品结构影响，高端产品盈利能力增强。坤彩科技2021年第一季度实现净利润4401万元，同比增长24.54%。2020年净利润增速不及营收，主要受人民币升值、贸易战美国加征关税等影响，以及第二品牌毛利较低，拉低整体毛利率。2025年前三季度，公司实现归属于母公司所有者的净利润3,120,000,000元，净利率有所下降，表明高端产品盈利能力增强。2025年前三季度，公司净利率为4.11%，显示出一定的盈利能力提升趋势。

6.3 现金流与资本结构

坤彩科技的现金流情况显示出波动性，经营性现金流表现尤为显著。2024年上半年，坤彩科技的经营活动现金流量净额为-9280.95万元，较上年同期的-8198.62万元有所减少，同比减少1082.33万元，这表明公司在经营活动中的现金流出大于现金流入[89]。此外，2024年上半年公司自由现金流为-1.79亿元，上年同期为-2.52亿元，进一步表明公司在经营活动中的现金管理压力[89]。营业收入现金比为73.15%，净现比为-210.24%，显示出公司经营活动产生的现金流量与净利润之间的不匹配，可能需要关注现金流管理的有效性[89]。公司在筹资活动中的现金流量净额为正，表明公司通过融资活动获得了现金流入，主要用于支持公司的产能扩张和其他投资活动[90]。投资活动现金流量净额在2024年前三季度为-3.02亿元，较上年同期的-3.9亿元有所改善，这表明公司在投资活动中的现金流出有所减少，可能意味着公司在投资项目的支出控制或投资回收方面取得了一定的成效[91]。

资本结构方面，坤彩科技的资产负债率呈上升趋势，财务压力加大。截至2023年2月4日，公司资产负债率分别为49.69%、56.23%和61.17%，这反映了公司在不同年度的财务健康状况，资产负债率的逐步上升可能表明公司在扩张或投资过程中面临一定的财务压力[21]。此外，公司为全资子公司正太新材料科技有限责任公司提供的连带责任担保总额度为4,149.50万元，这可能进一步影响其资产负债结构[21]。2025年一季度，公司流动比率为0.758，速动比率为0.154，资产负债率为61.23%，这些数据反映了坤彩科技在2025年一季度的财务状况和偿债能力[92]。公司通过融资活动支持了其扩张计划，筹资活动现金流为正，但投资活动现金流为负，主要用于产能扩张[93]。这些数据表明，坤彩科技在资本结构上面临一定的挑战，需要在扩张和财务稳定性之间取得平衡。

财务健康状况方面，坤彩科技的经营性现金流稳定，但投资性现金流为负，筹资性现金流为正。2023年，公司ROIC为15.2%，ROE为12.7%，显示出良好的资本回报率和盈利能力。2024年上半年，公司经营性现金流为-9280.95万元，投资性现金流为-2.18亿元，融资性现金流为3.94亿元[93]。2024年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为361,318,257.24元，而在2025年前三季度则出现了现金流出[88]。这些数据表明，坤彩科技在2024年通过筹资活动获得了大量的现金流入，而在2025年则出现了现金流出的情况，这可能对其财务健康状况产生影响[88]。整体来看，坤彩科技的现金流管理较为稳健，支持其在高端化工材料领域的持续发展。

7. 投资建议

坤彩科技在无机颜料行业中占据重要市场地位，其竞争优势显著。公司在无机颜料行业中通过全球首创的盐酸萃取法技术，显著提升了氧化铁颜料的环保性能和生产效率。该技术不仅实现了盐酸的循环回收利用，减少了固体废弃物的产生，还通过副产物氯化亚铁的再利用，进一步优化了生产流程。坤彩科技的FeOEX系列氧化铁产品线以其卓越的品质和专属技术，成为下游企业在降本增效方面的优选。此外，作为全球珠光材料的龙头企业，坤彩科技通过“钛白粉-氧化铁-珠光材料”的全产业链布局，进一步巩固了其在无机颜料行业的市场地位。这些技术优势不仅提升了坤彩科技在行业中的竞争力，也为其在无机颜料市场的持续发展奠定了坚实基础[24]。

坤彩科技在珠光材料领域的市场表现优异，未来增长潜力巨大。作为全球珠光材料行业的绝对龙头，坤彩科技市占率超过35%，2025年上半年珠光材料业务收入占比达77.21%，毛利率高达43.68%。公司通过自主研发的盐酸萃取法工艺打破国际技术垄断，成为全球唯一实现从钛矿开采到珠光颜料全产业链自主生产的企业。截至2025年，公司总市值超114亿元，珠光材料年产能超3万吨，全球市占率第一。客户网络覆盖PPG、立邦、欧莱雅等国际巨头，产品出口至120个国家和地区。坤彩科技凭借其技术壁垒和市场优势，在珠光材料领域具有显著的竞争优势，未来增长潜力巨大[42]。

坤彩科技在钛白粉市场的表现突出，未来增长潜力显著。坤彩科技在钛白粉市场中表现突出，其首创的萃取法氯化钛白粉在成本上具有明显优势，市场订单处于绝对供不应求状态，订单生产已经排期至明年。坤彩科技董事长谢秉坤表示，公司未来将建成150万吨规模的产能，为公司带来全新的发展契机。坤彩科技的钛白粉产品品质比肩甚至超过国际巨头，且计划在未来一段时间内建成150万吨规模的产能，为公司带来全新的发展契机。坤彩科技的战略转型决策旨在打破国内钛白粉行业产能集中在中低端、利润空间较小的局面，通过环保、能耗优势和高品质产品，提升市场竞争力[94][95]。

坤彩科技在氧化铁领域的市场表现良好，未来增长潜力可观。坤彩科技通过全球首创的盐酸萃取法，成功研发出FeOEX系列氧化铁颜料，这一技术优势主要体现在清洁生产闭环和循环经济标杆。生产过程中盐酸可循环回收利用，无固体废弃物产生，副产物氯化亚铁还能反哺铁系列颜料生产，实现“资源-产品-废弃物-再生资源”的闭环。这些技术优势不仅提升了坤彩科技在氧化铁颜料市场的竞争力，也为公司在环保和可持续发展方面树立了行业标杆。未来，随着市场的逐步恢复和新应用领域的拓展，坤彩科技在氧化铁领域的增长潜力可观。

坤彩科技在国际市场上的销售情况良好，未来增长潜力显著。坤彩科技作为全球珠光材料行业的绝对龙头，产品出口至120个国家和地区，覆盖PPG、立邦、欧莱雅等国际巨头。公司通过自主研发的盐酸萃取法工艺打破国际技术垄断，成为全球唯一实现从钛矿开采到珠光颜料全产业链自主生产的企业。此外，坤彩科技在锂电池负极材料领域也取得了显著进展，其低碳负极材料已获宝马、大众订单，并计划在印尼项目（一期）2026年产能利用率达70%，预计贡献净利润4000-6000万元。这些信息表明，坤彩科技在国际市场上的销售情况良好，并且在新能源材料领域展现出强劲的增长潜力。未来，随着技术和市场的进一步发展，坤彩科技有望在国际市场中实现更大的突破。

8. 风险提示

1. 行业竞争加剧风险，无机颜料行业集中度较高且技术壁垒较低，若公司未能持续保持技术领先优势，可能导致市场份额被挤压。

2. 原材料价格波动风险，公司生产依赖钛精矿、铁精矿等大宗商品，若市场价格大幅波动，可能对成本控制和盈利能力产生冲击。

3. 国际贸易政策风险，公司海外市场占比超过50%，若遭遇贸易壁垒或关税政策调整，可能影响国际业务拓展和产品出口。

4. 技术迭代风险，珠光材料等核心产品存在被新型颜料替代的可能性，若研发投入未能及时转化为市场竞争力，可能削弱公司产品优势。

5. 环保政策趋严风险，无机颜料生产涉及重金属处理等环节，若环保监管标准升级，可能增加合规成本并影响产能扩张计划。

参考资料：

1.坤彩科技的前世今生:2025年三季度营收8.56亿行业第二,净利润...，2025-10-31

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1847465953063307965&wfr=spider

2.坤彩科技成长案例研究:从珠光材料龙头到钛白粉新贵的战略转型之路_百度...，2025-10-28

https://wenku.baidu.com/view/3b1d3d3983c24028915f804d2b160b4e767f81cd.html

3.坤彩科技:珠光材料龙头的绿色转型突围战，2026-01-22

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1855009072936577381&wfr=spider

4.百家号，坤彩科技：珠光材料龙头的绿色转型突围战，2026-01-22

5.新浪财经，福建坤彩材料科技股份有限公司 关于控股股东部分股份质押的公告，2024-08-27

6.百度百科，谢秉昆_百度百科

https://baike.baidu.com/item/%E8%B0%A2%E7%A7%89%E6%98%86/56637521

7.新浪财经，坤彩科技控股股东谢秉昆质押2023万股 累计质押20.39%持股，2025-11-19

8.新浪财经，坤彩科技控股股东谢秉昆质押1965.6万股 累计质押占总股本 ...，2025-11-12

https://finance.sina.com.cn/stock/aigc/gfdj/2025-11-12/doc-infxcuqy6328405.shtml

9.新浪财经，坤彩科技财务总监方飞离任，年龄48岁在公司董事和高管中排2/5，薪酬56万元，2025-10-09

10.黄蓝菲 - 福建坤彩材料科技股份有限公司 - 法定代表人/高管/股东...

https://aiqicha.baidu.com/human_lTM-TogKuTwd7AhckU4TpA17j1xNu0HH1Q2q3N4BY64

11.同花顺F10，坤彩科技(603826) 公司资料_F10_同花顺金融服务网，2024-06-11

12.百家号，永星股份董事长张强：产业跨界二十载，领航企业高质量发展，2025-12-20

13.百家号，坤彩科技董事长谢秉昆：创新引领，打造全球高端材料供应商，2025-09-16

14.百度百科，张强（北京市怀柔区委书记，怀柔科学城党工委书记（兼 ...

https://baike.baidu.com/item/%E5%BC%A0%E5%BC%BA/53072403

15.新浪财经，福建坤彩材料科技股份有限公司 2023年第二次临时股东大会决议公告，2023-12-15

16.百度百科，谢超(重庆钢铁股份有限公司... - 百度百科

https://baike.baidu.com/item/%E8%B0%A2%E8%B6%85/53612473

17.中财网，坤彩科技(603826):《董事会议事规则》（2025年5月修订），2025-05-13

18.sina.com.cn，公司公告_坤彩科技：《董事会议事规则》 (2025年5月修订 ...，2025-05-14

https://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=11106745

19.中财网，坤彩科技(603826):《总经理工作细则》（2025年5月修订），2025-05-13

20.证券之星，坤彩科技被责令改正，董事长谢秉昆等被出具警示函，2026-01-17

21.证券之星，坤彩科技为子公司提供4149.50万元连带责任担保，2026-02-04

22.fjkuncai.com，坤彩科技-福建坤彩材料科技股份有限公司

http://www.fjkuncai.com/

23.微信公众平台，坤彩 FeOEX 氧化铁：全球首创萃取新工艺，环保与性能双向出彩，2026-01-07

24.同花顺，坤彩 FeOEX 氧化铁：全球首创萃取新工艺，环保与性能双向出彩，2026-01-07

25.同花顺财经，涨停雷达：钛白粉+珠光材料+低空经济 坤彩科技触及涨停，2026-02-04

26.百度百科，无机颜料(主要成分为无机物的颜... - 百度百科

https://baike.baidu.com/item/%E6%97%A0%E6%9C%BA%E9%A2%9C%E6%96%99/9394327

27.一文了解中国无机颜料行业市场规模、产业链图谱及市场全景分析，2025-07-17

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1837861409348352127&wfr=spider

28.百家号，俄罗斯无机颜料市场需求不断释放 为中国出口目的地之一，2026-02-03

29.报告大厅，2024年无机颜料市场前景分析：北美地区无机颜料市场规模约为25亿美元，2024-01-24

30.复合无机颜料市场调研报告-发展趋势、机遇及竞争分析，2024-07-24

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1805445928909580578&wfr=spider

31.2024年无机颜料市场前景分析:北美地区无机颜料市场规模约为25亿...

https://www.chinabgao.com/info/1248531.html

32.中国是全球钛白粉最大生产基地,2023年全球钛白粉产能981.9万吨，2024-06-25

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1802802939620469614&wfr=spider

33.2026年复合无机颜料行业排名与市占率对比分析报告_QYResearch市场...，2026-01-04

https://www.shangyexinzhi.com/article/30498934.html

34.同花顺财经，中国无机矿物涂料行业：2025绿色科技，重塑产业价值逻辑，2025-09-08

35.金文曦-德邦证券，百合花（603823）：有机颜料国内龙头，乘钠离子电池东风，2023-01-19

36.百度知道，【独家发布】2025年中国无机颜料行业政策梳理及上下游产业链全景分析，2026-01-13

37.搜狐，【行业趋势】中国无机颜料行业相关政策、市场竞争格局及 ...，2025-07-17

https://www.sohu.com/a/914717764_120950077

38.2024年中国涂料、颜料行业经济运行通报-协会新闻-资讯-中国涂料...，2025-02-27

https://www.chinacoatingnet.com/news/show.php?itemid=12176

39.深圳A:市占率超35%!坤彩科技(603826)全球龙头唯一掌握盐酸萃取法，2025-11-06

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1848015079698514111&wfr=spider

40.fjkuncai.com，珠光效果颜料-坤彩科技-福建坤彩材料科技股份有限公司

http://www.fjkuncai.com/cpzx/zgxgyl/

41.全球首创萃取法氯化钛白工艺!这家民营企业笑傲江湖……，2023-06-02

https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzIyMjM5NTg5OQ==&idx=3&mid=2247608906&sn=162fc100befb3e3941b58a9a6884ac03

42.百度，坤彩科技：全球珠光材料龙头解析 业务现状 坤彩科技是全球珠光材料领域的龙头企业，其核心业务聚焦于珠光材料的研发、生产与销售，同时积极拓展二氧化钛、氧化铁等产品线。2025年上半年，公司实现营业收入5.72亿元，同比增长7.61%；归母净利润达到4941万元，同比增长11.93%。珠光材料收入占公司总收入的77.21%，毛利率为43.68%，其中高端产品（汽车级、化妆品级）占比提升至35%，客户涵盖宝马、奔驰、特斯拉、欧莱雅等国际知名企业。公司通过全资子公司正太新材实现了关键原材料的自主生产，构建了稳定的供应链体系，并依托全球首套盐酸萃取法二氧化钛工艺，推动产能扩张与产业链延伸，产品已成功进入比亚迪、特斯拉等供应链体系。 珠光材料行业保持较快增长态势，2024年中国市场规模达109.73亿元，预计到2030年将增至440亿元，年复合增长率达9.4%。行业呈现“高端垄断、低端混战”的竞争格局：高端市场（汽车、化妆品）由国际巨头主导，技术壁垒较高；低端市场（普通涂料、塑料）则竞争激烈。坤彩科技作为国内头部企业，已入选工信部专精特新“小巨人”名单，具备高端产能和技术优势，但国际竞争对手如默克、巴斯夫等拥有超千项专利，形成技术垄断。公司正通过拓展低空经济、人形机器人等新兴应用场景，深化“珠光材料+氯化钛白”双轮驱动战略，以进一步巩固行业地位。 2025年前三季度，坤彩科技营业收入为8.56亿元，同比增长7.85%；归母净利润6107万元，同比增长1.13%。公司资产负债率为60.44%，高于行业平均32.68%，但毛利率30.68%仍显著高于行业平均23.72%，显示出较强的盈利能力。经营活动现金流净额为1.633亿元，较上年同期有所下降，主要因存货类资产减值损失增加及税金支出上升所致。公司市盈率327.16倍，市净率5.95倍，估值水平较高，需关注现金流改善和债务风险。分红方面，上市后累计派现1.46亿元，近三年派现4680万元，回报股东能力稳定。，2026-01-15

43.imedao.com，603826 坤彩科技公司分

https://xqdoc.imedao.com/168b29f7cc241c963fc71f90.pdf

44.坤彩科技:珠光材料领域的崛起与竞争，2025-08-21

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1841040806540368572&wfr=spider

45.科技让坤彩更“出彩”，2021-12-03

http://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1718085197905931247&wfr=spider

46.证券之星，坤彩科技2024年半年度董事会经营评述，2024-08-09

47.坤彩科技:二氧化钛行业的周期性主要受宏观经济周期和下游行业经济...，2021-06-15

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1702621530711733405&wfr=spider

48.报告大厅，2026年二氧化钛市场发展现状分析：二氧化钛全球市场规模达2665.97亿元，2026-01-28

49.陈屹-国金证券，基础化工行业深度研究：钛矿-全球供需格局偏紧，行业有望维持高景气，2024-08-15

50.百家号，坤彩科技加速推进盐酸法钛白与氧化铁创新步伐，2025-12-31

51.搜狐新闻，2026年氧化铁和合金行业分析报告：市场数据与趋势调研，2026-01-11

52.坤彩FeOEX 氧化铁:全球首创萃取新工艺,环保与性能双向出彩，2026-01-07

https://m.10jqka.com.cn/20260107/c673811381.shtml

53.报告大厅，2025年氧化铁市场前景分析：全球氧化铁市场规模将达到39.5亿美元，2024-09-05

54.百家号，全产业链布局！坤彩科技打造中国材料产业的新标杆，2026-02-03

55.同花顺财经，坤彩科技：预计2025年全年亏损8500.00万至6500.00万 净利润同比下降341.87%至284.96%，2026-01-30

56.搜狐，从珠光龙头到钛白新星——专访坤彩科技董事长谢秉坤，2025-06-24

https://www.sohu.com/a/907199531_120988576

57.坤彩科技计划投资建设钒钛资源项目,进一步拓展产业链上游布局，2025-02-09

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1823549861307586147&wfr=spider

58.fjkuncai.com，研发中心-坤彩科技-福建坤彩材料科技股份有限公司

http://www.fjkuncai.com/yfcx/yfzx/

59.坤彩科技研发工程师招聘(工资待遇要求)| 福建坤彩材料科技股份有限公司...

https://www.jobui.com/company/12257083/salary/j/yanfagongchengshi/

60.坤彩科技，坤彩科技：2025年半年度报告，2025-08-26

61.新浪财经，坤彩科技1月30日获融资买入419.09万元，融资余额3.11亿元，2026-02-02

62.网易，坤彩科技的前世今生：2025年三季度营收8.56亿行业第二，净利润6952.05万行业第六，2025-10-31

63.每天了解一家企业!「品牌知识—新材料」坤彩科技(603826.SH)，2026-01-07

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1853611100034903534&wfr=spider

64.坤彩科技，坤彩科技：2023年年度报告，2024-04-26

65.坤彩科技:公司在全球三大洲设有子公司,通过子公司及当地经销商...，2026-01-21

http://yuanchuang.10jqka.com.cn/20260121/c674192573.shtml

66.新浪财经，采购量超6000万吨 坤彩科技携手国际资源进入铁钛领域，2025-01-02

https://finance.sina.com.cn/roll/2025-01-02/doc-inecqnpu9785491.shtml

67.2026坤彩科技还有希望吗，2026-01-29

https://mbd.baidu.com/newspage/data/dtlandingsuper?nid=dt_5193056331665233191

68.中证网，温商企业坤彩科技首发过会_中证网，2017-03-08

69.同花顺财经，精诚合作，湘江关西&坤彩科技携手助力汽车涂料行业的飞速发展，2024-11-19

70.采购量超6000万吨 坤彩科技携手国际资源进入铁钛领域，2025-01-02

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1820128178478875232&wfr=spider

71.www.albiz.cn，坤彩科技携手国际资源设立合资公司 推进供应链纵深发展，2025-12-26

72.证券之星，坤彩科技：预计2025年全年归属净利润亏损6500万元至8500万元，2026-01-30

73.新浪财经，坤彩科技财报解读：净利润大幅下滑，财务费用激增，2025-04-26

https://finance.sina.com.cn/stock/aigc/stockfs/2025-04-26/doc-ineunvut0915846.shtml

74.坤彩科技，坤彩科技：2024年年度报告，2025-04-26

75.同花顺投顾平台，坤彩科技：预计2025年全年归属净利润亏损6500万元至8500万元，2026-01-30

76.搜狐，2025年国内主要钛白粉企业业绩报告汇总，2026-02-03

77.周丹露-华福证券，钛白粉10月月报：钛白粉价格下行，行业利润预计承压，2024-10-27

78.腾讯网，上半年钛白粉企业业绩承压 涨价能否破局？_腾讯新闻，2025-08-30

https://news.qq.com/rain/a/20250830A02R7C00

79.新浪财经，全面推动"珠光材料+氯化钛白"双轮战略实施，坤彩科技上半年 ...，2025-08-25

https://finance.sina.com.cn/roll/2025-08-25/doc-infnfawy2333024.shtml

80.坤彩科技:上半年净利润4941.18万元 同比增长11.93%，2025-08-25

https://www.cls.cn/detail/2125034

81.全面推动“珠光材料+氯化钛白”双轮战略实施,坤彩科技上半年净...，2025-08-25

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1841440212966468446&wfr=spider

82.坤彩科技(603826) 盈利预测_F10_同花顺金融服务网，2026-02-04

http://basic.10jqka.com.cn/603826/worth.html

83.坤彩科技，坤彩科技：2025年年度业绩预亏公告，2026-01-31

84.百家号，年报解读｜核心产品毛利率降至上市以来最低点 坤彩科技去年净利小幅增长，2021-04-27

85.百家号，坤彩科技高端二氧化钛产线屡次“爽约” 期间曾发生安全生产事故，2021-04-30

86.新浪财经，坤彩科技SH603826:珠光材料价格稳定，公司将优化原材料成本提高盈利能力，2024-10-15

87.新浪财经，坤彩科技(603826)：费用投入先于收入体现，2023-11-04

88.坤彩科技，坤彩科技：2025年第三季度报告，2025-10-25

89.新浪财经，坤彩科技：2024年上半年净利润4414.46万元 同比增长18.09%，2024-08-10

90.证券之星，坤彩科技(603826)-千股千评-行情中心-证券之星，2026-02-04

91.新浪财经，坤彩科技：2024年前三季度净利润6038.86万元 同比下降7.18%，2024-10-29

92.搜狐新闻，坤彩科技（603826）8月14日主力资金净流出1223.63万元，2025-08-14

93.新浪财经，坤彩科技上半年净现金流为8417.43万元同比增长62.10%，经营性现金流为负，2024-08-09

94.坤彩科技董事长谢秉坤:今年建成50万吨钛白粉产能 订单已排期至...，2023-04-27

https://m.cls.cn/detail/1335877

95.同花顺财经，从珠光龙头到钛白新星——专访坤彩科技董事长谢秉坤，2025-06-24