近日，全球软件巨头Oracle公布2026财年第一季度业绩，其中剩余履约义务（RPO）同比大幅增长359%，达到4550亿美元，远超市场预期。公司同时宣布，2026财年资本开支预计将达约350亿美元，主要用于数据中心设备采购，进一步验证了全球科技巨头在AI基础设施上的持续高强度投入。
一、全球科技巨头资本开支集体“加码”
Oracle此次业绩披露并非孤例。今年以来，微软、亚马逊、谷歌、Meta等海外科技企业均公布了强劲的资本开支计划：
微软预计2026财年第一季度资本支出将超300亿美元，同比增长超50%；
亚马逊预计2025年全年资本开支将超1100亿美元；
谷歌将2025年资本开支指引上调至850亿美元，并预计2026年将继续增长；
Meta预计2025年资本开支在660-720亿美元之间。
国内企业同样不落人后。2025年第二季度，腾讯与阿里的资本开支分别增长119%和220%。阿里在过去四个季度累计投入AI基础设施和研发超过1000亿元人民币，并持续推进“三年3800亿”资本开支计划。
二、阿里构建全栈AI能力，打造国产闭环生态
在AI浪潮中，阿里巴巴通过“自研芯片+开源模型+应用生态”的全栈布局，逐步建立起自主可控的AI产业闭环：
1. 硬件层：自研芯片突破算力瓶颈
阿里通过达摩院和平头哥布局自研CPU与GPU，目前已开始使用自主设计的芯片训练AI模型，逐步降低对英伟达等海外芯片的依赖。
2. 云服务：市场领先地位稳固
根据IDC数据，2024年中国大数据平台公有云服务市场中，阿里云以47%的份额位居第一。在AI云市场，阿里云在2025年上半年占比35.8%，同样领先。
3. 模型层：开源生态持续领先
阿里通义千问系列模型持续迭代，近期先后发布了1T参数大模型Qwen3-Max-Preview、语音识别模型Qwen3-ASR-Flash等，在性能与生态建设上保持行业前列。
4. 应用层：全面覆盖多场景
从编程、音频、金融、医疗到内容创作，阿里通过通义与百炼平台深入各垂直领域，推动AI技术在实际业务中落地。
三、产业链投资机会梳理
随着全球AI资本开支进入上行周期，产业链相关环节有望持续受益：
1. 上游硬件与芯片
数据中心设备、服务器、AI芯片等需求持续增长，国产替代进程加速。
2. Pre-AI环节率先受益
数据治理、OA/ERP系统、云基础设施等作为AI落地的“前期工程”，已进入业绩兑现期。
3. 垂直应用场景快速落地
医疗、教育、金融、创意内容等领域的AI应用已逐步实现商业化，部分企业已形成收入贡献。
4. 本地推理与边缘计算兴起
随着AI应用向端侧延伸，本地化部署与推理需求逐渐增长，为相关服务与硬件厂商带来新机会。
四、风险提示
需关注宏观经济下行对IT支出的影响、行业竞争加剧、应收账款回收风险以及国际技术贸易环境变化等因素。
在全球AI竞赛进入“硬实力”比拼阶段的今天，资本开支已成为衡量企业技术投入与战略决心的重要指标。Oracle、微软、阿里等企业的持续投入，不仅推动了自身技术护城河的构建，也为整个AI产业链带来了确定性的增长动力。未来，随着AI技术向更多行业渗透，从硬件到应用的全栈布局企业，有望在这场技术革命中占据先机。
相关标的：京北方、达梦数据、海光信息、恒生电子、万兴科技、深信服、指南针、鼎捷数智等。
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