高盛研报解读：国网十五五4万亿投资落地，电力设备迎结构性牛市

高盛研报解读：国网十五五4万亿投资落地，电力设备迎结构性牛市

国家电网十五五投资规划落地，电力设备行业确定性机遇凸显。高盛最新行业研报核心指出，国网2026-2030年固定资产投资预计达4万亿元，较十四五增长40%，年均投资超8000亿元；2026年作为开局之年，投资规模将达7200-7800亿元，同比增速10%-20%。此次投资并非单纯规模扩张，而是电网向绿电消纳、AI算力承载转型的结构性重塑，电力设备行业将迎来系统性跃升。



结合研报分析，三大核心逻辑筑牢行业投资确定性。

其一，短期特高压赛道增速登顶。2026年特高压新开工5条线路，投资同比增长24%，是全年增速最快细分领域。核心看点在于柔性化改造，宽禁带半导体SiC、GaN作为换流阀核心元器件，技术壁垒高、国产化空间大，短期业绩弹性拉满。

其二，中长期配网智能化成增长引擎。配电投资占比将从当前57%提升至59%，传统配网全面升级智能主动配网，智能电表、自动化终端等二次设备，是未来3-5年长期主线。

其三，盈利剪刀差扩大，龙头量价齐升。成本端电工钢、铜铝等原材料价格同比降2%-8%，价格端2025年高价长单2026年低成本交付，叠加海外电网更新需求，国内龙头实现国内+海外双驱动，盈利窗口期已开启。



高盛研报重点评级4只细分龙头标的，均为核心受益主体：

✅ 特变电工：全球变压器龙头，海外营收占比高，特高压+出口双轮驱动；

✅ 思源电气：GIS、断路器市占率飙升，断路器市占率从16%升至近50%，深度受益国网投资放量；

✅ 国电南瑞：二次设备绝对龙头，市占率超31%，智能电网、调度系统具备核心优势；

✅ 许继电气：特高压直流设备龙头，配网自动化布局领先，契合国网短中长期投资方向。



高盛最终定论，国网4万亿投资筑牢电力设备结构性牛市根基，短期看特高压业绩弹性，中长期看配网智能化广阔空间，叠加盈利剪刀差与海外需求共振，高技术壁垒、高市占率的龙头企业将持续领跑。本内容基于高盛研报行业基本面、政策面、盈利面综合研判，非短期题材炒作。