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2026 年 1 月，多晶硅市场呈现 “供需双减、价格震荡、库存高企” 的核心特征，行业仍处于深度调整期。受反垄断监管、需求疲软、春节临近等多重因素影响，现货与期货价格承压下行，供需弱平衡格局持续，2 月市场大概率延续弱势，但累库斜率有望放缓，核心关注点集中在产能调控落地成效与节后需求恢复节奏。
价格方面，现货市场均价小幅下移，且棒状硅与颗粒硅价差扩大。截至 1 月 30 日，N 型复投料平均价为 51.3 元 / 千克，月环比下跌 3.21%；N 型颗粒硅均价 49 元 / 千克，月环比下跌 2%。终端需求低迷导致市场成交清淡，主流产品几乎无规模性成交，仅少量小额试探性订单，企业多以消化库存为主，新单签约量近乎停滞。期货市场波动加剧，月初受反垄断消息冲击快速下跌，中旬在 48000-53000 元 / 吨区间震荡，月末受弱需求与累库压力影响大幅下挫，主力合约收于 47140 元 / 吨，跌破 48000 元 / 吨支撑位，45000 元 / 吨一线受完全成本支撑形成关键防线。
供需两端同步收缩。供应端，1 月多晶硅产量预计约 10.08 万吨，随着头部企业停产及多家企业减产落地，2 月产量将进一步下调至 8.2-8.5 万吨，一方面源于行业自律减产，另一方面春节假期导致生产天数减少，预计 2 月周度产量维持在 2 万吨左右，环比降幅有限。需求端呈现 “上游增产、下游疲软” 的分化格局，1 月硅片产量预计上涨 5% 至超 44GW，但终端需求不足导致硅片库存增加 4.1GW 至 27.29GW；电池片总排产下降 15.8% 至 39.36GW，仅 TOPCon 排产保持 33.48GW；组件排产虽达 32GW 以上，但抢出口对需求的拉动有限，且成本压力传导导致终端采购意愿低迷，需求疲软态势未改。
库存压力持续凸显，成为制约价格的核心因素。1 月多晶硅库存上涨 2.7 万吨至 33.3 万吨，仓单增加 4060 手至 8090 手，折合 24270 吨，累库趋势未得到有效缓解。从库存结构看，库存主要集中在生产企业、期现商及下游环节，下游企业采购停滞，以消耗自有库存为主，进一步加剧市场供需矛盾。
成本利润与进出口方面，行业盈利承压明显，多家光伏产业链企业 2025 年业绩大幅预亏，但 2026 年预计迎来反弹。多晶硅价格上涨的利润修复效应有限，成本压力最终向下传导至组件出口及终端装机企业。进出口数据显示，2025 年 12 月多晶硅进口量 0.18 万吨，环比增长 77%，出口量 0.16 万吨，净出口转为净进口，但全年仍保持净出口态势；硅片与电池片出口表现亮眼，12 月硅片出口量 0.97 万吨，同比增长 122.3%，电池片出口量 13.70 亿个，同比增长 66.9%，成为需求端为数不多的亮点。
交易策略方面，当前市场处于降温周期，建议单边暂观望，下游企业可根据现货成交情况开展套期保值；月间正套窗口打开，可采取买近抛远策略；期权市场波动率较低，可择机买入小幅虚值看涨期权。后续需重点关注 2 月产能调控落地情况、春节后下游订单恢复节奏，以及是否有需求端政策支持，若减产超预期或需求回暖，市场有望迎来阶段性修复机会。
