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调整即机会，Q4阶段费用扰动不改拐点趋势，持续重点推荐【天宇股份】
#Q4阶段毛利率、费用扰动，不改长期趋势。公司发布2025年归母净利润盈利1.2亿元~1.6亿元，同比增长114.53%~186.05%。全年维度业绩大幅增长，拐点明确，得益于非沙坦及制剂业务快速增长。Q4单季度有所承压，预计主要由于阶段毛利率及费用影响。
#非沙坦、制剂有望保持快速增长、盈利水平加速修复，25年初以来持续推荐，逐渐跑出α。非沙坦业务项目丰富，随着专利悬崖，仿制药订单和原研转移订单有望快速增加，接续布局的十几个项目有望快速放量；CDMO业务持续放量，制剂业务处于快速增长通道。前期大量产能建设已进入收获期，利用率持续爬升将带来利润率持续修复。未来2-3年有望持续超预期，空间可观。
#沙坦业务见底、盈利触底回升、主业空间可观，沙坦价格自2021年始，经历四年下行调整，近一两年内已逐步筑牢底部，盈利有限，行业有望逐步出清，触底回升。
#布局精神类创新药、获得相关专利、打开成长天花板，公司开启创新药研发；且为新药较少、竞争格局较好的精神领域，进一步打开市值空间。
风险提示：政策变化风险；产品或服务商业化不及预期风险。中泰医药
浙商机械邱世梁|王华君人形机器人系列【福莱新材】电子皮肤性能与交付领先，持续推荐-2026/2/2
1、主业稳健：国内喷墨打印复合材料行业首家实现基膜、胶水、涂布一体化的企业
2、电子皮肤：好赛道！稀缺价值量有扩张逻辑的人机零部件，具身智能落地的最后一公里
3、公司性能与交付领先
1）技术突破：公司合作#清华柔电院#通智科技，形成“材料+芯片+算法”的全栈式技术能力，分别于2025年2月、6月、11月举办新品发布会相继推出三代柔性触觉传感器产品，其中第三代产品实现芯感一体，可在指尖完成边缘计算
2）商业化进展：2025年12月，公司向灵心巧手交付千套级电子皮肤，目前已与国内外几十家客户合作，除机器人之外，在工业检测、新能源、消费电子等场景也有应用
3）北美实现小批量订单：公司已成立北美子公司，现北美销售负责人为前Syntouch公司副总裁
4）产能：2025Q1中试线投产，2026Q1完成第三代电子皮肤正式量产线搭建，达产后产能将突破万套级
风险提示：柔性触觉传感器发展不及预期
浙商机械邱世梁/王华君
【中泰通信】中贝通信：关注太空算力预期差，主业有望触底回升
[Rose]事件：公司董事长赴国星宇航上海研发中心考察交流。
近日公司董事长专程赴国星宇航上海研发中心开展考察交流。双方围绕卫星互联网建设、太空算力基础设施构建及运营等核心议题展开深度研讨。未来，双方计划通过技术资源整合、场景能力共享，在太空算力、卫星互联网运营服务等前沿领域开展全方位、深层次合作。
[Rose]两大预期差仍未挖掘，关注太空算力/6G卫星进展
预期差1：太空算力/卫星语义通信。近日，公司董事长赴国星宇航上海研发中心考察交流。公司未来在太空算力/6G卫星互联网布局有望快速推进。1月22日，张平院士、信科集团陈山枝博士赴公司交流，聚焦语义通信、6G技术演进及卫星互联网建设等，共谋合作发展蓝图。
预期差2：公司控股子公司中贝光电。其核心产品光耦合器出货量位居前列，MPO、MT插芯、MTP跳线等批量供货全球光模块头部企业，同时前瞻布局800G/1.6T高速光模块关键组件。该项预期差较大。
[Rose]三大主业有望触底回升、专注推进实际业务发展
1）新基建：向东南亚、南非、沙特等海外扩张光纤到户、长途干线等业务，国内运营商市场份额稳定且有提升，有望触底反弹。
2）人工智能：算力租赁方面，目前在手20000P，布局9大算力集群，覆盖金山云、阶跃星辰、地方超算等核心客户，H200涨价50%，公司有望受益。
3）新能源：公司已完成比亚迪供应商资格认真，且与白犀牛、鑫源汽车完成无人车项目合作。未来亦有望加大无人驾驶领域应用。
风险提示：6G卫星互联网发展不及预期，公司业务发展不及预期
欢迎联系：中泰通信团队及对口销售
【国联民生计算机】��2月金股【通达海】逆势冲击20CM涨停‼️打造AI时代司法的“Wind”
我们于周日发布深度报告【通达海】深度：打造AI时代司法的“Wind”+周日晚首期【小吕说AI每周会电话会】，明确【通达海】在AI司法行业的预期差，今日逆势大涨＋17.01%‼️
太阳打造AI时代的“司法界Wind”，百亿市场开启业务跃迁核心拐点。大模型带来法律科技革命法律行业正面临“高专业判断+高信息负荷”的痛点，公司对标Wind终端模式，通过“海睿”大模型重塑法律生产力。
玫瑰根据我们的测算，随着产品渗透率从早期的8%-25%提升至长期的18%-45%，预计B端业务在长期有望撬动超过47亿元的潜在市场规模（基于长期14.4万活跃付费用户测算）。
太阳Harvey AI开启法律科技“黄金时代”，通达海独占更强“数据特权”。
玫瑰#美国法律AI独角兽Harvey AI近期估值迅速提升至80亿美元，其成功核心在于打造了法律界的“Bloomberg模式”—即通过独占的高质量法律数据和极高的迁移成本，向高价值律师收取高昂年费。
玫瑰在AI时代，法律行业正从传统的“时长计费”向“高ARPU值的智能决策终端”跃迁，且顶尖律师对于能提升胜诉率的AI工具具备极高的付费意愿（年费可达数万美元）。
太阳通达海：中国版Harvey，手握更具统治力的“数据底牌”：相比于Harvey主要依赖律所内部数据的商业闭环，通达海拥有更高的竞争壁垒—深耕G端司法数据数十年。
玫瑰作为覆盖全国78%法院执行系统的龙头，通达海对“法官裁判逻辑”与过程性数据有着深度认知。通达海作为国内少有的打通“法院G端数据-律师B端应用”闭环的厂商，正处于复刻并超越Harvey模式。
太阳投资建议：通达海作为司法信息化龙头，G端壁垒深厚，B端“法律Wind”模式商业化逻辑清晰，正迎来业绩反转与估值重塑的双重机遇。我们预计公司2025/2026/2027年的营业收入分别为4.29/6.17/8.50亿元，2026年1月30日收盘股价对应PS估值分别为9/6/5倍。考虑到2026年有望扭亏及AI业务的高成长性，首次覆盖，给予“推荐”评级。
太阳风险提示：G端法院信息化预算缩减风险；AI产品B端付费转化率不及预期；测算假设偏差风险。
联系人：【国联民生计算机】吕伟/杨立天
【民生电新】金盘科技：持续推荐！海外电力设备景气逻辑持续催化，AIDC/SST核心标的-2602
变压器需求持续激增，企业排单景气度高企。电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心，大量变压器工厂已经处于满产的状态，#其中部分面向数据中心的业务订单都排到了2027年。美国市场交付周期已经从50周延长至127周。
金盘海外客户资源&产能充裕，具备较强稀缺性。25Q1-3公司外销占比提升至30.84%，变压器类产品持续受益于北美缺电大逻辑。#公司北美佛罗里达&墨西哥贡献产能超10亿，弗吉尼亚、马来西亚、波兰等工厂可提供新产能支撑，海外储备产能充裕。#海外缺电逻辑持续演绎，公司变压器产品海外品牌、产能优势进一步凸显。
SST/AIDC：北美数据中心等需求持续高涨，#公司目前客户已覆盖海外主要数据中心厂商，公司针对数据中心产品已推出，#可适配多种电压等级，已在进行海外接触，海外市场推进迅速。
预计公司25/26年分别7/10-11亿元，#公司基本面受益于海外缺电长逻辑，海外产能&客户均处于第一梯队，SST/AIDC新成长曲线赋能明显，预计接力贡献利润，持续推荐！
本周继续推荐：德才股份：字节链漫剧核心标的【东北计算机】
太阳漫剧行业——产业奇点已至
漫剧领域的渗透率正在呈指数级上升。央视财经数据显示，#漫剧2025全年流水将达到真人短剧市场的1/3，#全年市场规模有望突破200亿元，同比+270%。
太阳AI漫剧——AI带来新增量，海量IP资产重估空间打开
1）AI介入后，漫剧制作成本降低90%，产能提升至日更甚至小时级。海量网文IP具备了工业化转视频变现的可能。2）为了抢占AI漫剧这一流量洼地，大厂正大幅提高分账比例并给予流量倾斜。同时，AI翻译等消除了语言壁垒，漫剧出海正复制TikTok增长路径，天花板进一步打开。
1）技术底座：奇想无限直接入驻【火山】引擎生态，联合推出“漫剧AI工坊”。意味着其Agent在底层模型调用、微调适配及算力调度上，拥有原生级的技术支持与响应速度。
2）流量分发：奇想深度绑定字节系流量新贵——【红果】短剧。“生产即分发”的模式，极大缩短了内容触达用户的链路，降低了试错成本。
3）商业变现：通过接入【穿山甲】广告联盟，德才构建了清晰的后端变现路径。从内容生产到广告分润的自动化流转，使其商业效率显著优于单纯的工具型SaaS。
【德恩精工】柴发+商业航天核心卡位，预期差弹性标的，向上看#2倍以上空间空间测算：1️⃣商业航天：火箭按照单发500万计算，2000发/年火箭20%份额对应24亿收入，发射塔3个/年对应6亿收入，10%净利率合计贡献3亿净利润，3E*30倍=90E市值。2️⃣柴发：5万吨产能*1.5万/吨*20%净利率，对应1.5亿净利润，1.5E*30倍=45E市值。主业26年预计扭亏对应20E市值，商业航天+柴发市值空间135E，#合计155E市值，赠送3D打印及股权合作期权。
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