信维通信作为国内射频元器件龙头，深耕消费电子、汽车、航空航天等领域射频解决方案，凭借极致的技术工艺与供应链布局，成为SpaceX星链地面终端高频连接器独家供应商，并切入星舰毫米波天线核心供应链，构筑起技术与产能的双重壁垒。2025年公司来自SpaceX订单收入超10亿元，相关业务毛利率达45%-50%，随着星链终端出货量与星舰发射频次的高速增长，卫星通信业务将成为公司业绩核心增长引擎，叠加射频行业国产替代与新兴场景需求释放，公司长期成长空间全面打开。
公司概况：射频领域龙头，多赛道协同发展
信维通信专注于射频元器件、天线及无线充电等核心产品的研发与生产，是全球主流终端厂商的核心射频解决方案提供商，业务覆盖消费电子、汽车电子、航空航天、物联网等多个领域，产品广泛应用于智能手机、新能源汽车、卫星终端、智能穿戴等各类无线通信设备。公司凭借多年的技术积累，在射频连接器、毫米波天线、LCP天线等核心产品上形成了显著的技术优势，同时布局全球化产能，在国内及墨西哥设立生产基地，保障对全球核心客户的稳定供货，目前已成为消费电子射频领域的龙头企业，且在汽车电子与卫星通信领域实现快速突破，形成多赛道协同发展的业务格局。2025年前三季度公司实现营业总收入64.62亿元，归母净利润4.86亿元，经营活动现金流净额12.94亿元，现金流状况良好，为后续业务扩张与研发投入奠定坚实基础。
核心看点一：星链供应链核心标的，独家供应构筑高壁垒
公司是SpaceX星链地面终端高频连接器的独家供应商，市占率接近100%，核心产品具备极致的性能优势，可耐受-270℃至+200℃的极端环境，完美适配卫星通信设备的复杂应用场景，技术壁垒极高。同时，公司已成功切入星舰毫米波天线供应链，成为星舰通信系统的核心配套厂商，进一步拓展了在SpaceX供应链中的产品布局。为保障对SpaceX的稳定供货，公司墨西哥工厂70%产能专供该客户，有效规避了国际贸易壁垒，实现了本地化生产与交付，形成了不可替代的供应链优势。
2025年公司来自SpaceX的订单贡献收入超10亿元，相关业务毛利率达45%-50%，显著高于公司整体业务毛利率水平，成为公司盈利提升的重要支撑。随着星链业务的快速扩张，公司业绩将迎来爆发式增长：根据行业测算，2026年星链计划实现地面终端出货3000万台，2027年出货量将提升至5000万台，且单机价值量从目前的200-220元提升至25-30美元，公司作为核心供应商将充分受益。预计2026年公司星链相关收入将达58-65亿元，同比增长287%-333%；2027年星链收入将进一步增至105-120亿元，两年复合增速超130%，星链业务将成为公司业绩增长的绝对核心。
核心看点二：多产品切入SpaceX全产业链，业绩弹性持续释放
公司并非仅局限于星链地面终端配套，而是逐步切入SpaceX全产业链，产品覆盖地面终端、星舰、星载卫星三大板块，多维度打开业绩增长空间。在地面终端领域，除独家供应高频连接器外，公司还在高端终端LCP毫米波相控阵天线上实现突破，占据50%的市场份额，该产品毛利率达48%，进一步提升了单机配套价值；在星舰配套领域，公司提供通信天线+结构件，2026年单箭配套价值达80万元，2027年将提升至90万元，且占据30%的市场份额，随着2026年星舰发射50次、2027年发射120次，该业务收入将快速增长；在星载卫星领域，公司配套相控阵天线与高频连接器组件，分别占据20%和15%的市场份额，随着星链第一代7500颗卫星完成部署、第二代7500颗卫星启动建设，星载配套需求将持续释放。
全产业链的产品布局，使得公司能够充分享受SpaceX卫星互联网业务发展的红利，业绩弹性持续提升。测算显示，2026年公司星链相关业务净利润增量将达23-28亿元，占公司总净利润的70%-80%；2027年净利润增量将增至42-48亿元，占比提升至85%-90%，成为公司盈利的核心支柱。
核心看点三：射频行业高景气，国产替代与新兴场景双驱动
射频元器件是无线通信设备的核心组成部分，随着5G网络建设的持续推进、6G技术研发的加速以及多频段通信需求的提升，射频前端市场规模稳步增长。根据Yole数据，2024年全球移动设备射频前端市场规模达154亿美元，预计2030年将增至175亿美元，而中国市场增速显著高于全球，2024年中国射频前端芯片市场规模达336亿元，预计2029年将达到530亿元，年复合增长率约9.5%。
当前全球射频前端市场仍由美日企业主导，Qualcomm、Broadcom等企业合计占据约76%的市场份额，而在国产替代政策推动与终端厂商供应链多元化需求下，国内企业市场份额稳步提升。信维通信作为国内射频领域的龙头，凭借技术优势与客户优势，在中高端射频产品上实现持续突破，逐步切入国内主流终端厂商的核心供应链，国产替代进程持续加速。同时，射频产品的应用场景不断拓展，新能源汽车、物联网、无人机、卫星通信等新兴领域对射频元器件的需求快速增长，公司在汽车电子领域的射频产品已实现批量供货，在卫星通信领域成为全球核心供应商，多场景需求共振为公司长期发展提供了充足动力。
风险提示
1. SpaceX星链终端出货量、星舰发射频次不及预期，导致公司相关订单收入增长放缓；
2. 射频行业竞争加剧，产品价格下行导致公司毛利率承压；
3. 国际贸易环境变化，影响公司全球化产能布局与供货稳定性；
4. 6G技术研发与商用进度不及预期，射频行业整体需求增长放缓。
