百川股份002455深度研报

江苏百川高科新材料股份有限公司

1.百川股份基本情况概述

1.1公司发展历程

百川股份通过精细化工、新材料和新能源共同发展，实现了业务多元化和市场拓展。公司成立于2002年，位于江苏省江阴市，于2010年在A股上市，主营业务涵盖精细化工、新材料和新能源三大板块[1]。截至2025年6月30日，公司实现营业收入29.10亿元，同比增长10.40%，归母净利润为5392.50万元，同比减少47.06%[1]。自上市以来，公司累计派现5.50亿元，近三年累计派现6531.36万元，显示出公司较强的财务健康状况和对股东的回报能力[1]。百川股份的业务多元化战略不仅增强了公司的市场竞争力，也为其未来的发展奠定了坚实的基础。

化工领域业务占比显著，百川股份在基础化工行业表现突出。百川股份的化工板块业务在2024年度实现营业收入4,495,352,885.62元，占总营业收入的80.91%，显示出其在化工领域的强劲表现[2]。这一收入占比主要得益于化工产品价格的上涨和宁夏基地项目产能的释放，导致毛利增加[2]。公司预计2024年上半年净利润为8000万元至1.2亿元，扣非后净利润为6000万元至1亿元，均同比扭亏[3]。化工领域业务的稳定增长为公司在基础化工行业的持续发展提供了有力支持。

新能源业务布局广泛，百川股份在储能和锂电池领域具备显著竞争优势。公司在新能源业务领域的发展主要通过其全资子公司宁夏百川科技有限公司和宁夏百川新材料有限公司进行[4]。宁夏百川新材料有限公司专注于锂电池新材料、纳米材料以及废旧锂电池资源化利用的研发与生产，产品包括针状焦、负极材料（石墨化）、磷酸铁、磷酸铁锂等，广泛应用于锂离子电池、高端石墨电极等行业。百川股份通过产学研一体化发展，借助宁夏地区的资源与能源优势，实现了产业链的进一步拓展与升级[4]。公司在新能源市场的显著竞争优势，得益于其产业链一体化、规模与成本优势、技术创新优势以及产品性能优势[5][6]。这些优势使得百川股份在新能源领域具备显著的竞争优势，为行业的可持续发展持续贡献力量。

1.2股权结构

公司股权结构稳定，股东持股集中。百川股份的控股股东为郑铁江和王亚娟夫妇，共同持有公司14.00%的股份，为公司的实际控制人。郑铁江作为创始人，现任董事长，持有14.19%的股份，而王亚娟持股1.35%，二人合计持股比例为15.54%[7][8]。此外，截至2025年一季度，39.42%的股份仍处于质押状态，占总股本的6.12%，显示出部分股东的流动性压力[9]。尽管郑铁江计划在2025年9月4日至12月3日减持不超过1783万股，占总股本的3%，但控股股东和实际控制人并未发生变化[8][9]。这种股权结构保证了公司在关键时期的战略稳定和决策效率。

股权结构对控制权和治理结构的影响有限。百川股份的股权结构虽然分散，但实际控制人夫妇持股比例较高，确保了对公司控制权的稳定。2025年9月11日，郑铁江和王亚娟通过大宗交易方式减持594.25万股，占公司总股本的1.00%，减持后持股比例仍为14.00%，未导致控股股东或实际控制人变化。尽管郑铁江被江阴市监察委员会立案调查，但公司治理机制健全，表示将按照法律法规和相关制度规范运作[10]。这种稳定的股权结构为公司提供了坚实的法律和治理基础，确保了公司运营的连续性和合规性。

1.3主营业务构成

多元发展策略助力百川股份业务拓展。百川股份自2002年成立以来，逐步确立了精细化工、新材料和新能源三大核心业务板块。在精细化工领域，公司专注于环保有机溶剂、正异丁醛、丁辛醇等产品的研发与生产，广泛应用于涂料和油墨行业。2024年，公司实现营业收入55.56亿元，同比增长35.10%[11][12]。在新材料领域，百川股份通过石墨化和负极材料项目，形成了从针状焦到石墨电极的完整产业链，产品广泛应用于动力领域和储能领域[13][14]。此外，公司在新能源领域也取得了显著进展，通过锂电池材料和储能系统的研发与生产，进一步拓宽了市场应用[4]。这些战略布局不仅增强了公司的市场竞争力，也为未来发展奠定了坚实基础。

收入结构优化推动百川股份业绩增长。2025年上半年，百川股份实现营业收入29.10亿元，同比增长10.40%[15][16]。公司主营业务收入中，化工产品占比75.51%，新材料产品占比18.65%，新能源产品占比5.84%[17][18][19]。尽管新能源产品在收入占比上相对较小，但其增长潜力巨大，显示出公司在新兴领域的战略布局和市场开拓能力[20]。随着多个项目的投产，公司生产规模不断扩大，产品种类更加丰富，市场竞争力显著提升。

市场地位稳固，竞争优势突出。在化工产品领域，百川股份在TMA（偏苯三酸酐）市场中占据重要地位，其产能达到4万吨，占全球总产能的15.6%[17]。公司通过技术创新和成本控制，巩固了市场领先地位，并满足了人形机器人等高端应用的需求[18]。在新材料领域，百川股份是国内少数能够实现“针状焦—石墨化—负极材料”一体化的企业，这一布局不仅降低了生产成本，还增强了抗风险能力[21]。此外，公司通过技术创新和质量攻关，提升了产品的市场竞争力[22]。在新能源领域，公司通过产业一体化和技术创新，形成了完整的锂电新材料产业链，具备显著的市场竞争力[6]。这些优势使百川股份在市场中具备了较强的竞争力和持续发展的能力。

1.4营收与盈利能力

百川股份的营业收入和净利润在2024年实现显著增长，2025年上半年延续增长态势。2024年，百川股份实现营业收入55.56亿元，同比增长35.10%，归母净利润为1.09亿元，同比增长123.31%[23]。2025年上半年，公司营业收入达到29.10亿元，同比增长10.40%，创下历史同期新高[6]。其中，化工业务和新能源业务规模保持稳定，新材料业务是增长的主要驱动力，实现营业收入5.42亿元，同比增长106.72%[6]。尽管2023年净利润为-4.66亿元，2024年扭亏为盈，2025年上半年净利润为5392.5万元，显示出公司盈利能力的逐步恢复。

百川股份的毛利率和净利率在2024年显著改善，2025年上半年略有回升。2024年全年毛利率为10.14%，同比上升8.36个百分点，净利率为-1.58%，较上年同期上升12.29个百分点。2024年第四季度毛利率为13.43%，同比上升19.21个百分点，净利率为-2.95%。2025年上半年，毛利率为10.14%，净利率为-1.37%。这些数据表明公司在2024年整体盈利能力的改善，尽管净利率仍为负值。

百川股份的费用率在2024年有所上升，2025年上半年略有下降。2024年前三季度期间费用为3.20亿元，较上年同期增加9345.67万元，期间费用率为8.19%，较上年同期上升1.08个百分点[24]。其中，销售费用同比增长8.11%[24]。管理费用为0.8亿元，同比增长26.16%，显示出管理费用的快速增长[25]。财务费用率为5.44%，同比减少8.25%，显示出公司在财务费用控制方面取得了一定成效[26]。2025年上半年，费用率有所下降，但仍需关注管理费用的快速增长及其对公司盈利能力的影响[24][25][26]。

百川股份的现金流在2024年显著改善，2025年上半年略有波动。2024年上半年，经营活动产生的现金流量净额为302,732,210.76元，同比增长218.97%，显示出公司在经营活动中的现金流入和流出平衡情况良好[27]。2025年上半年，筹资活动现金流净额为1.36亿元，同比减少1.91亿元，显示出公司在该期间内筹资活动的净现金流出增加[28]。投资活动现金流净额为-3.63亿元，较上年同期有所改善，表明公司在投资方面的谨慎态度[29]。这些数据表明公司在现金流管理方面取得了一定成效，但仍需关注筹资活动净现金流出增加对财务稳定性的影响[27][28][29]。

2.化工行业分析

2.1化工行业整体发展状况

石化化工行业在政策支持和市场需求推动下保持增长。2023年，化工行业营收达到2.4万亿元，2024年石化化工行业（不含油气开采）主营业务收入预计达到15万亿元，乙烯产量超过5000万吨[30]。随着政策支持和市场需求的推动，石化化工行业预计将继续保持增长态势。2025年，石化化工行业供需有望改善，盈利预期提升，预计新增2600万吨的基础石化原料产能[31]。此外，全球经济缓慢复苏和国际原油价格预期偏弱，将缓解化工品成本压力[32]。这些因素共同推动石化化工行业在2025年维持增长。

精细化工产品市场需求旺盛，应用领域广泛。2022年，中国精细化工市场规模为5.78万亿元，预计2027年将达到8.10万亿元[33]。精细化工产品广泛应用于医药、农药、染料、涂料、电子等领域，具有高技术含量和高附加值的特点[34]。精细化工行业技术密集、集中度高，浙江龙盛等龙头企业正推动产业升级[33]。表面活性剂在工业、农业、日常生活以及新材料等领域具有广泛应用，可对有机物污染土壤进行原位和异位修复处理[33]。随着应用领域的不断拓展，精细化工产品市场有望继续扩大。

化工行业头部企业市场表现强劲，技术优势明显。万华化学集团股份有限公司作为化工行业的绝对龙头，凭借技术创新和规模优势，2025年上半年实现营业收入909.01亿元，归母净利润61.23亿元[35]。公司全球范围内共有员工16000余人，其中博士200余人，硕士2000余人，平均年龄30岁[36]。在技术研发方面，万华化学取得了一定突破，MS树脂装置成功投产，填补了国内高端光学级MS生产的空白[35]。此外，中海油凭借其深海资源垄断和绿色转型先发优势，2025年净产量目标为760-780百万桶，市值在全球领先[37]。这些头部企业的市场表现和技术创新能力，为化工行业的未来发展提供了有力支撑。

2.2化工行业政策环境

环保政策推动化工行业转型升级，行业集中度持续提升。近年来，我国化工行业政策重点在于推动技术创新和清洁生产，如推进节能改造和污染物深度治理等。《“十四五”节能减排综合工作方案》明确以重点行业为重点，落实节能减排目标，而《“十四五”工业绿色发展规划》则提出系统推进工业向高端化、低碳化、循环化方向转型。环保政策的实施，如长江经济带环保新规范和《环境保护综合名录》，推动企业进行技术升级和环保设施改造，促进行业向更加环保、高效的方向发展[38][39][40]。这些政策不仅提升了行业的环保水平，也促进了行业的整体升级和可持续发展[40]。此外，环保政策的严格实施导致落后产能被淘汰，行业集中度进一步提升，头部企业在市场竞争中占据优势[41]。

百川股份受益于政策推动，业务结构优化。百川股份在2025年上半年实现营业收入29.10亿元，同比增长10.40%，主要得益于精细化工和新能源业务的稳定增长，以及新材料业务的大幅增长。公司在2024年实现营业收入55.56亿元，同比增长35.10%，归母净利润为1.09亿元，同比增长123.31%。这些成绩得益于公司在政策推动下的业务结构调整和技术升级[6]。公司重点发展新材料和新能源板块，特别是负极材料和磷酸铁锂电芯，这些产品在新能源汽车和储能行业的需求增长显著，推动公司业绩提升[11][42]。政策的优化为百川股份提供了良好的发展环境，使其在行业竞争中保持领先地位。

政策推动下，百川股份主要产品市场需求提升。在政策推动下，百川股份的醋酸酯类产品在涂料、油墨等领域的需求持续增长，尽管宏观经济政策的利空导向对终端需求产生一定影响，但整体市场需求依然稳健[43][44]。偏苯三酸酐及酯类产品作为聚酯树脂的重要原料，尽管面临偏苯三酸酐价格暴涨和异丁醛供应紧张带来的市场压力，但其在涂料和液体涂料领域的应用需求依然强劲[45][46]。醇醚类产品在环保政策趋严的背景下，企业需加快开发低挥发性的烷氧基化改性产品，以满足环保要求，市场前景依然广阔[47][48]。这些政策的变化不仅推动了百川股份主要产品的市场需求增长，也为公司提供了新的发展机遇。

2.3化工行业竞争格局

化工行业竞争格局呈现多梯队竞争态势，市场集中度有待提升。当前，中国石化新材料行业已形成三大梯队的竞争格局，第一梯队由外资企业及国内头部企业主导，这些企业在技术、规模和市场占有率上具备明显优势，占据高、中端市场。第二梯队则由国有企业和头部民营企业组成，这些企业在早期市场进入、产业经验积累和产品链完整性上具有较强实力。第三梯队为中小型民营化工企业，整体竞争力较弱。石化行业方面，中国石油和中国石化两大龙头占据了39.1%的市场份额，显示出较高的市场集中度，但整体行业竞争依然激烈，主要原因是企业总量庞大[49][50][51]。这些竞争态势反映了化工行业在技术升级和市场拓展方面的激烈竞争，同时也预示着行业整合和结构调整的可能性。

百川股份在化工行业中展现出稳定的市场地位和显著的竞争优势。百川股份在2025年上半年实现营业收入29.10亿元，同比增长10.40%，创下历史同期新高，其中境内业务增长更为显著，达到23.03亿元，同比增长16.67%[6]。在新材料业务方面，公司通过布局储能电池产业、针状焦、负极材料等项目，显著提升了盈利能力，毛利率同比提高11.78个百分点[6]。百川股份的精细化工产品涵盖环保有机溶剂、正异丁醛等，广泛应用于涂料、油墨等行业，市场占有率位居行业前列[11][52]。此外，公司在新能源领域的发展也为其带来了新的增长点，如磷酸铁锂和三元材料体系的广泛应用[11][52]。这些成就不仅体现了百川股份在传统业务上的稳定表现，也展示了其在新能源领域的前瞻布局和持续增长潜力。

百川股份通过多元化布局和技术创新巩固市场地位。尽管百川股份在9月10日的行业排名为157/179，表明其在行业中处于中等偏下位置，但其在化工行业的市场地位和竞争优势不容忽视。公司在2024年实现营业收入55.56亿元，同比增长35.10%，净利润为1.09亿元，同比增长123.31%[23]。其化工业务在2023年营收达到29.37亿元，占总营收的71.41%，显示出其在传统化工领域的稳固地位[3]。百川股份通过不断拓展和深化产业链布局，提升产品附加值，致力于成为全球领先的精细化工、新材料和新能源解决方案提供商[11]。在技术创新方面，公司曾参与多项国家标准及行业标准的修/制订工作，TMA产能为4万吨，且4万吨产线均处于正常生产状态[3]。这些努力不仅提升了公司的市场竞争力，也为其在化工行业的持续发展奠定了坚实基础。

2.4化工行业主要产品供需情况

醋酸酯类产品供需矛盾突出，行业利润承压。2024年5月，国内醋酸酯市场价格涨跌不一，供需存在矛盾。醋酸乙酯和丁酯的产量均下滑，原料醋酸价格偏高，下游及终端消费水平较差，导致部分企业降负及停车。这一系列变化反映出醋酸酯类产品供需矛盾突出，企业面临生产及销售压力[53][54]。百川股份作为醋酸酯类产品的生产商，其产能为30万吨，主要产品包括醋酸乙酯和醋酸丁酯。然而，由于市场需求疲软和原料价格波动，企业利润空间受到挤压，这对其业绩产生了一定压力[55][56]。

偏苯三酸酐及酯类产品需求增长，价格波动显著。偏苯三酸酐及其酯类产品在塑料、化纤、橡胶、涂料等领域的需求逐年增加，这使得其价格出现波动。随着塑料工业的快速发展，对偏苯三酸酐及其酯类的需求量增加，而供应量未能及时跟上，导致价格上涨。此外，政府环保政策的实施增加了企业的环保成本，也间接影响了价格[57]。百川股份的偏苯三酸酐及酯类产品合计产能为7.85万吨/年，其中TMA产能为4万吨/年。公司在宁东产业园规划有5万吨偏苯三酸酐的产能，但由于环保政策的影响，目前产能尚未完全释放，这对其市场竞争力构成了挑战[58][59]。

醇醚类产品供需平衡，价格受原材料影响。醇醚类产品如乙二醇丁醚和丙二醇甲醚在涂料、油墨、胶粘剂等行业中有广泛应用。今年，醇醚类产品市场价格上涨后维持稳定，但丙二醇甲醚及酯的市场表现平淡，卖方出货为主，价格弱稳僵持。由于环氧乙烷、环氧丙烷、甲醇、正丁醇、醋酸等原料价格的下跌，醇醚及酯的利润提升。2020年，公司醇醚类产品的平均售价与2019年相近，但毛利率有所下降，主要原因是产品结构因地方政府安全生产政策调整而变化[60][61][62]。百川股份的醇醚类产品主要包括丙二醇甲醚和丙二醇甲醚醋酸酯，这些产品对其业绩影响显著。

多元醇类产品需求增长，价格受成本影响。聚酯多元醇行业总产能预计到2025年将提升约20%，主要受多家新装置投产影响。2025年聚氨酯相关产业需求持续增长，尤其在建筑保温领域，预计需求量达500万吨，同比增长15%。2021年，甲醇市场表现出供需两旺的态势，醋酸行业全年价格维持牛市格局，受高价带动，产品利润水平瞩目。2024年甲醇期货行情总体呈现标准的大区间震荡行情，全年基本围绕去年熊牛转换之后形成的运行中枢区间运行。2025年上半年，国内丙烯酸丁酯产能已增至378万吨，较2020年的266万吨增长42.11%[63][64][65][66]。这些因素对百川股份的多元醇类产品业务构成了一定的压力。

绝缘树脂类产品需求增长，市场竞争加剧。绝缘树脂在电机、变压器等设备的绝缘处理中具有重要应用，近年来随着新能源、5G通信等新兴领域的快速发展，专用型绝缘树脂的进口替代需求显著增强。2023年全年产量达到824.8万吨，同比增长4.62%。2025年上半年，国内丙烯酸丁酯产能已增至378万吨，较2020年的266万吨增长42.11%。然而，下游胶粘剂和丙烯酸乳液领域需求集中，但2025年以来，需求不及预期，叠加国际市场需求疲软，导致供需矛盾凸显，产品价格整体下行[67][68][69]。百川股份在这一领域拥有一定的市场份额，但需要应对激烈的市场竞争压力。

3.新材料行业分析

3.1新材料行业整体发展状况

新材料行业在全球范围内迅速发展，技术密集性高。新材料产业是近年来世界范围内迅速发展的行业之一，其定义为新出现的具有优异性能和特殊功能的材料，或是传统材料改进后性能明显提高和产生新功能的材料[70][71]。根据中国国务院发布的《新材料产业“十二五”发展规划》，新材料产业具有技术密集性高、研发投入高、产品附加值高、国际性强、应用范围广等特点，已成为衡量一个国家国力与科技发展水平的重要指标[70]。新材料产业可分为先进基础材料、关键战略材料和前沿新材料三类，其中先进基础材料为全球最主要的需求产品，其产值占比约为50%[71]。新材料技术的发展水平与先进制造和高端装备的持续升级密不可分，具有技术含量高、投资周期长、革新速度快、下游联动等特点[71]。

全球新材料市场规模持续扩大，中国表现强劲。2024年全球新材料市场规模达到4.7万亿美元，中国新材料产值突破8.48万亿元，显示出强劲的增长势头[72]。新材料产业链分为上游原材料供应、中游新材料制造和下游应用领域，有色金属在高性能新材料中扮演关键角色。长三角、珠三角等核心区域形成产业集群，支撑新材料行业快速发展。前沿新材料行业市场规模2017-2024年从1176亿元增长至3073亿元，预计2025年增长至3381亿元[73]。石墨烯行业市场规模2024年达到411亿元，同比上涨5.9%[73]。半导体行业增长强劲，中国半导体销售额为172.4亿美元，同比增长13.1%[74]。超硬材料及其制品出口量增价减，显示出超硬材料行业出口增长放缓[74]。

新材料技术发展趋势显著，环保可持续性增强。前沿新材料作为现代科技与产业发展的基石，其应用广泛且深远，特别是在航空航天、电子信息、新能源、生物医学等领域，已成为衡量一个国家科技实力和经济竞争力的重要标志[75]。新材料行业正以前所未有的速度重塑全球产业格局，合成生物材料领域，公司构建起“生物基单体-聚酯-改性材料”全产业链体系，实现生物基丁二酸、生物基BDO等原料规模化生产[76]。AI技术与材料设计的深度融合成为新趋势，推动新材料向高性能、多功能方向发展[76]。消费升级推动材料性能升级，在电子电气领域，高介电损耗、低导热性材料需求增长明显；在医疗领域，生物相容性材料需求细化[76]。

政策支持推动新材料行业发展，市场需求增长明显。新材料行业作为制造业的“基石”与科技创新的“先导”，在政策支持下展现出强劲的发展势头。随着“双碳”目标的推进，风电叶片用环氧树脂和氢能储运的碳纤维复合材料等需求快速增长，进一步推动了新材料行业的市场需求[77]。政策支持方面，电子信息领域的高端化需求对材料的“精度”和“性能”提出了苛刻要求，如5G、半导体、显示技术的升级，促使材料企业不断提升技术水平[77]。整体来看，新材料行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，正迎来快速发展期[77]。新材料行业在政策文件方面得到了多层次、多角度、多领域的指导[78]。这些政策文件为行业发展提供了有力的支持和良好的环境[78]。

3.2新材料行业政策环境

政策支持推动新材料行业快速发展，技术创新和产业升级加速。中国在新材料领域的政策支持主要体现在国家对前沿新材料产业的高度重视和重点支持上。2023年8月发布的《前沿材料产业化重点发展指导目录（第一批）》聚焦超导材料、石墨烯、液态金属等15类已具备工程化产业化基础的前沿材料，旨在通过技术创新和产业布局构建新发展引擎。2024年12月发布的《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025-2030年）》进一步推动新材料产业的标准化和升级。这些政策的出台，为前沿新材料产业的发展提供了明确的市场前景和良好的生产经营环境，推动了中国在新材料领域的技术创新和产业升级[73]。

政策支持助力百川股份在新材料领域拓展业务。百川股份在新材料领域的市场定位受到政策支持的影响显著。公司通过二级安全生产标准化管理和多项质量标准，确保产品质量符合国际标准，与国际涂料巨头建立了紧密的贸易往来或战略合作，成为其在华的稳定原材料供应商之一。在新能源领域，子公司海基新能源已与多家储能集成商形成长期稳定合作关系，受益于国家对抽水蓄能电站建设和新型储能技术规模化应用的政策支持。随着风电、光伏产业的大力发展和智能化电网建设的持续推进，储能产业将迎来新一轮增长，百川股份凭借其产业链优势和技术优势，将进一步降低生产成本，提高市场竞争力[79]。

3.3新材料行业竞争格局

市场竞争激烈，行业整合加速。中国化工新材料行业由于企业数量众多且规模差异大，市场集中度相对较低，导致企业在与上下游企业的议价能力较弱，影响了行业的整体盈利水平[80]。然而，随着市场竞争的加剧和环保政策的趋严，行业整合趋势明显。大型企业通过兼并重组、技术改造等方式，不断扩大规模，提升市场竞争力[80]。此外，随着“一带一路”倡议的推进，化工新材料的出口市场得到了拓展，为相关企业提供了海外市场的机会[80]。在这种背景下，企业需要不断提升自身的管理水平和技术创新能力，以在竞争中脱颖而出[80]。

技术壁垒高企，专利授权量显著。新材料行业作为技术密集型行业，产品种类繁多，原料配方和生产工艺存在较大差异，这对新进入者形成了一定的技术壁垒[81]。尽管如此，我国在新材料领域的研发实力显著，2000-2025年全球纳米相关专利授权量中国占比高达43%，位居全球首位[82]。此外，近五年新材料企业注册量呈指数级增长，2024年达峰值，显示出行业的活力和创新动力[82]。随着技术壁垒的提升和专利授权量的增加，新材料行业的技术壁垒将进一步巩固，为行业的可持续发展提供了坚实的基础[81][82]。

政策支持与标准制定推动行业发展。新材料行业作为制造业的“基石”和科技创新的“先导”，受到了密集的政策关怀[77]。随着“双碳”目标的推进，新材料行业在新能源等领域的应用加速，政策支持不仅推动了行业的技术进步，也加速了新材料在新能源等领域的应用[77]。此外，新材料领域是标准供给能力提升的重点之一，计划发布并实施100项以上新材料领域标准，这将有助于推动新材料行业的高质量发展[83]。通过完善原材料重点行业智能制造标准体系，新材料行业在数字化转型和绿色低碳发展中将获得有力支撑[83]。这些政策和标准的制定将进一步推动新材料行业的健康发展。

3.4新材料行业主要产品供需情况

百川股份在新材料行业中的主要产品市场表现显著，产品应用广泛。公司在新材料行业的业务涵盖针状焦和正负极材料等多个领域，产品主要用于电炉炼钢和新能源领域。针状焦作为一种重要的石化产品，在市场上需求稳定，其市场价格在2025年保持在较高水平，反映出市场需求的强劲[84][85]。正负极材料则广泛应用于新能源领域，2023年市场规模预计达到373亿元，显示出强劲的增长势头[86]。百川股份在这些领域的布局和市场表现，为其在新材料行业的地位奠定了基础。

百川股份在新材料行业的未来供需情况乐观，产能利用率逐步提高。公司针状焦产能主要通过其宁夏公司年产5万吨的针状焦项目和年产5000吨石墨负极材料项目得到补充，显示出在储能材料领域的进一步布局[87][88]。在正负极材料方面，公司负极项目已批量生产，产能利用率逐步提高，PMA产品产能为5万吨/年。这些产能的增加，为未来市场的供应奠定了基础。针状焦市场在2025年保持稳定，负极材料需求向好，但供大于求的局面短期内难以逆转[85][89]。这些趋势表明，公司在新材料行业的未来供需情况总体上是积极的。

百川股份在新材料行业中的产品价格走势受到多种因素影响。醋酸酯类产品在2021年因原材料价格上涨而毛利率下降，但2022年由于单吨毛利上涨空间有限，产品价格大幅上涨导致毛利率下降[90][62]。偏苯三酸酐及酯类产品在2020年受原油价格下降影响，但在2021年随着原材料价格的上涨，毛利率有所增长[91]。醇醚类产品价格受原材料价格波动影响显著，2021年原材料价格上涨导致毛利率有所提高[92]。这些因素表明，原材料价格波动是影响公司产品价格走势的主要因素之一。

4.新能源行业分析

4.1新能源行业整体发展状况

新能源行业市场规模稳步扩大，细分领域增长显著。近年来，新能源行业在政策支持和市场需求的推动下，整体发展迅速，市场规模稳步扩大。在细分领域中，功率分立器件、功率模块和功率IC市场保持增长，尤其是第三代半导体材料功率器件市场，SiC MOSFET和GaN市场分别以28.4%和62.9%的复合年均增长率快速增长[93]。此外，功率模块市场中IGBT模块和SiC MOSFET模块市场也显示出显著的增长势头，IGBT模块市场复合年均增长率为8.4%，SiC MOSFET模块市场复合年均增长率为36.1%[93]。整体来看，新能源行业的细分领域市场呈现出多元化和快速增长的态势。

政策支持为新能源行业提供持续动力。新能源行业在政策支持下，得到了持续的发展动力。国家出台了一系列支持新能源发展的政策，尤其是在光热发电和风电领域，政策支持为行业发展提供了重要保障[94]。税收优惠政策和补贴政策在推动新能源产业发展中起到了关键作用。例如，增值税优惠和企业所得税优惠为可再生能源行业提供了有效的经济激励[95]。此外，补贴政策的调整旨在支持新能源汽车产业创新和智能网联汽车普及，推动车企技术和战略升级[96]。这些政策不仅为新能源行业提供了资金支持，还鼓励了技术创新和市场扩张。

技术突破推动新能源行业快速发展。新能源行业在技术创新方面的进展显著，太阳能和风能技术不断突破，储能技术和智能电网技术的发展为行业提供了新的增长点。新型太阳能电池技术，如钙钛矿太阳能电池，具有较高的光电转换效率潜力，目前处于实验室研究和小规模应用阶段。在电池技术领域，无负极电池技术成为热点，通过改进集流体和电解液，显著提高了电池的稳定性和能量密度[97]。储能技术在新能源行业中的应用也快速发展，中国新型储能累计装机规模已达到58.52GW，显示出广阔的市场前景[98]。此外，智能电网技术的发展，特别是在人工智能与能源的融合方面，为电力调控和资源勘探提供了新的解决方案[99]。这些技术的突破为新能源行业的持续发展提供了强大的支持。

4.2新能源行业政策环境

新能源行业政策背景对行业影响深远。新能源行业在21世纪初开始受到全球重视，政策的支持为产业发展奠定了基础。各国纷纷设定碳中和目标，推动新能源产业规模化发展。当前行业正迈向成熟阶段，市场竞争加剧，技术迭代加速，储能技术和智能电网成为焦点[100]。政策对行业的影响主要体现在优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组、优化市场监管和托需求政策等方面，确保行业健康发展[101]。此外，储能政策调整取消了强制配储要求，但储能设施有望从电价波动中获取实际运行收益，推动储能市场发展[102]。这些政策的实施对行业的未来发展具有重要影响。

新能源行业政策演变推动行业高质量发展。我国新能源行业政策经历了“十五”计划至“十四五”规划的演变，从“十五”计划的加快技术进步和机制创新到“十四五”规划的壮大新能源产业成为新的发展方向[103]。政策对行业整体发展的影响主要体现在优化产业布局与标准引领、推进整合重组、优化市场监管与行业自律、市场化改革和储能政策调整等方面。这些政策的演变历程为我国新能源行业的快速发展提供了有力支持，推动了行业的高质量发展。

未来新能源行业政策将继续支持行业高质量发展。政策将继续支持优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组，推动落后低效产能退出，增加高端产能供给。市场监管将优化，加强行业自律，维护公平竞争的市场秩序。电价市场化改革将推动新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格。重大工程建设将推动新能源集成式发展，绿证国际互认，农网改造与优化。这些政策措施将继续为新能源行业提供良好的发展环境，推动行业持续向好发展。

4.3新能源行业竞争格局

光伏与储能产业迎来快速发展，技术突破与市场应用进入新阶段。在政策驱动与技术突破的双重推动下，新能源行业取得了显著的发展。光伏领域中，钙钛矿/晶硅叠层电池的商业化进程加速，推动了光伏发电成本的进一步下降[104]。储能产业方面，电化学储能占据主导地位，液流电池、压缩空气储能等长时储能技术加速渗透，解决了新能源高比例并网下的日间波动问题[104]。这些技术突破和市场应用的融合，为新能源行业的未来发展奠定了坚实基础。

金风科技和三峡能源在国内市场占据领先地位，全球市场份额显著。在风力发电领域，金风科技凭借其22%的国内市场份额和15.9%的全球市场份额，继续保持其领先地位[105]。三峡能源则在国内风电市场新签订单量中位居榜首，市场份额达到18.2%，展现了其强大的市场竞争力[106]。在储能领域，三峡能源的装机容量达到4796万千瓦，位居国内首位，显示出其在成本控制和盈利能力上的优势[107]。这些数据表明，金风科技和三峡能源在国内市场和全球市场中均占据重要地位。

宁德时代和比亚迪在电池技术领域具备显著优势，亿纬锂能在产品布局上持续发力。宁德时代在2025年上半年继续保持高市占率和盈利水平的稳健增长，动力电池全球市占率为38.1%[108]。比亚迪通过仰望品牌实现了技术突破，并在高端市场取得显著进展[109]。亿纬锂能则在全固态电池、钠电池、氢能等领域进行布局，展现出强大的竞争力[110]。这些企业在电池技术领域的持续投入和创新，为新能源行业的发展提供了强大的技术支撑。

保利协鑫和金风科技在技术创新方面投入巨大，金风科技在风电制氢氨醇项目中显著领跑。保利协鑫通过引入“黑硅”技术，提升了电池效率，并通过颗粒硅技术降低了生产成本[111][112]。金风科技则在2024年加大研发投入，达到28.03亿元，推动了陆上和海上技术的研发[113]。这些企业的技术创新和研发投入，不仅提升了企业的市场竞争力，也为新能源行业的未来发展提供了坚实的技术保障。

4.4新能源行业主要产品供需情况

新能源行业产品应用广泛，多样化需求推动行业增长。新能源产品涵盖太阳能、风能、水能、生物能、地热能和氢能等多个领域，广泛应用于发电、供热、照明和交通等多个领域[114]。太阳能产品通过光伏发电板实现光能转电能，风能产品通过风力发电机实现风能转电能，氢能产品在交通领域的应用逐渐增加，如氢燃料电池汽车[114]。地热能产品通过地热能发电站和供暖系统利用地热能，水能产品通过水力发电站利用水流的势能和动能进行发电[115]。生物能产品包括生物燃料和生物质发电，为能源供应提供多样化选择。新能源产品的应用不仅推动了能源结构的优化，还在实现碳中和目标中发挥着重要作用。

新能源行业供需结构趋于成熟，市场驱动成为主要动力。2025年新能源行业的供需格局预计呈现产能扩张与需求升级的“双向奔赴”。光伏、风电、锂电三大核心赛道的技术迭代与产能释放将形成“双轮驱动”。光伏方面，全球光伏新增装机量预计达到300GW，较2023年增长80%，其中海上风电占比将从15%提升至25%[116][117]。风电方面，全球风电新增装机量预计达到200GW，较2023年增长80%[116][117]。锂电方面，全球动力电池产能预计将从2023年的1.5TWh增至2025年的2.5TWh[117]。需求侧，随着全球能源转型从“政策驱动”向“市场驱动”加速切换，新能源汽车、储能等领域的市场需求将持续增长，预计2025年新能源汽车销量将达到2000万辆，储能装机量将达到500GWh[117]。整体来看，2025年新能源行业的供需格局将更加成熟，市场驱动将成为行业发展的主要动力。

新能源材料价格波动受供需影响，未来趋势需关注技术创新。2025年1-8月份，中国新能源相关原材料价格出现明显上涨，涨幅超过10%的产品为碳酸锂[118]。新能源行业的景气度提升是相关产品出货量及价格同步上涨的关键原因。光伏行业在中长期将继续受益于碳达峰、碳中和目标以及2030年非化石能源占一次能源消费比重达到25%的目标[119]。大尺寸组件的应用将带来BOS成本的下降，推进大尺寸硅片、电池片、玻璃的应用[119]。光伏逆变器需求将与光伏装机需求实现共振，国内逆变器厂商海外加速布局，光伏逆变器出货量有望显著增长[119]。随着补贴缺口问题解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估[119]。未来，技术创新和市场需求的变化将对新能源材料价格走势产生重要影响。

5.百川股份核心竞争力分析

5.1研发创新能力

百川股份的研发投入稳定增长，推动产品创新。近5年，百川股份的研发费用从2020年的4796.23万元增长至2024年的1.39亿元，显示出公司在研发投入上的持续增加。尽管2024年研发费用同比下滑48.93%，但整体趋势依然显示出公司在研发创新方面的坚定投入[120]。公司的研发费用占营业收入的比例在2021年达到2.57%，尽管在2024年略有下降，但仍保持在2.2%以上[121]。这种持续的投入推动了公司在新材料和锂电新能源领域的技术创新，特别是在锂电池新材料和废旧锂电池资源化利用方面取得了显著进展[122][4]。

5.2生产制造能力

百川股份在生产制造能力方面具备显著的竞争优势，行业地位日益提升。作为国内少数实现“针状焦—石墨化—负极材料”产业一体化的负极材料生产企业，百川股份形成了完整的锂电新材料产业链闭环，有效降低了生产成本并提升了抗风险能力[6]。2025年4月，公司募投项目“年产3万吨石墨负极材料（8万吨石墨化）项目”完成竣工验收并稳定生产，进一步扩大了新材料业务的生产规模，产品出货量逐月提升[123][124]。百川股份在国内化工行业中具有一定地位，根据外资投资评级（FIR）报告，其总市值为38亿元，市盈率TTM为32.09[123]。在负极材料行业中，百川股份通过一系列战略布局和产能扩张，逐渐崭露头角，市场竞争力不断增强[124]。

百川股份在生产制造方面展现出显著的优势，技术创新和市场竞争力显著提升。公司在生产制造方面具备产业一体化优势，形成了完整的锂电新材料产业链闭环，有效降低了生产成本[21]。规模优势和技术创新优势也显著提升，公司对标国内外行业领先企业，提升产品质量水平，迅速占领市场[21]。2025年上半年，宁夏百川新材料在超长循环储能负极材料、高端沥青焦熟焦方面取得重大突破，面向航天航空、军工、储能等领域的产品迭代升级，打造了差异化竞争优势[21]。这些优势使得百川股份在新材料业务领域具备了显著的技术竞争力，为公司的可持续发展提供了坚实的基础。

百川股份在生产制造方面面临一些劣势，特别是在新能源产品领域的挑战。尽管百川股份在生产制造能力方面表现出色，其子公司海基新能源在新能源产品领域面临生产制造劣势，电池产品价格下滑、产能利用率低，导致固定成本无法有效摊销，影响新能源板块的毛利率[125]。这种劣势需要通过进一步的改进和优化来克服，以提升整体的市场竞争力和盈利能力[125]。

百川股份通过一系列改进措施显著提升其生产制造能力，市场竞争力持续增强。公司通过实现“针状焦—石墨化—负极材料”产业一体化，有效降低了生产成本并提高了抗风险能力[126]。2025年4月，公司募投项目“年产3万吨石墨负极材料（8万吨石墨化）项目”完成竣工验收，进一步扩大了新材料业务的生产规模[127][128]。公司在新材料业务技术创新方面表现出色，通过规模优势、产业链优势和成本优势，其市场竞争力持续提升[129]。例如，宁夏百川新材料在超长循环储能负极材料、高端沥青焦熟焦方面取得重大突破，面向航天航空、军工、储能等领域的产品迭代升级，打造了差异化竞争优势[130][19]。这些改进措施不仅提升了百川股份的市场竞争力，也为行业的可持续发展持续贡献力量。

5.3市场渠道能力

百川股份在化工产品领域的市场渠道布局与策略日益完善。百川股份通过在宁夏地区的资源与能源优势，成功拓展和升级了其化工产品的市场渠道布局。子公司宁夏百川科技有限公司专注于环保节能型精细化工产品的研发与生产，涵盖正异丁醛、丁辛醇、新戊二醇和三羟甲基丙烷等产品，广泛应用于涂料和油墨行业[4]。公司在锂电池新材料和废旧锂电池资源化利用方面也有显著投入，产品包括针状焦、负极材料等，应用于锂离子电池和高端石墨电极。这种策略不仅增强了公司在市场上的竞争力，还为未来的业务扩展奠定了坚实基础。

百川股份在新能源领域的市场渠道策略多元化且创新。公司在新能源领域的市场渠道布局注重技术研发与产品创新，计划加大对锂离子电池、电池组以及储能系统等产品的研发力度，以满足新能源市场的快速增长需求[131]。百川股份在新材料领域拥有针状焦、负极材料（石墨化）、正极材料等产品的技术积累和产业布局优势，为其在新能源领域的市场拓展提供了坚实基础[132]。此外，公司通过多元化市场定位和技术创新，积极布局“泛储能”市场，并通过自营模式和灵活的经营模式，确保了在市场中的竞争力和市场份额[133]。

百川股份在新材料领域的市场渠道策略取得显著成效。公司在新材料领域，特别是锂电负极材料和超高功率石墨电极方面，具有显著的市场竞争力。通过实现“针状焦—石墨化—负极材料”的产业一体化，公司有效降低了生产成本，并提高了抗风险能力[19]。在技术创新方面，公司对标国内外行业领先企业，加大研发力度，提升产品质量，塑造品牌优势。2025年上半年，宁夏百川新材料在超长循环储能负极材料和高端沥青焦熟焦方面取得重大突破，面向航天航空、军工、储能等领域的产品迭代升级，打造差异化竞争优势。这种策略不仅提升了公司的市场竞争力，还为其在新材料领域的未来发展奠定了坚实基础。

5.4品牌影响力

百川股份在行业中的品牌地位稳固，外资投资吸引力突出。百川股份通过在精细化工和新能源领域的积极布局，展现出显著的品牌影响力和市场地位。公司在行业内具备产能、品质和市场占有率优势，并与多家世界500强企业建立了长期合作关系[134][123]。在化工行业中，百川股份的外资持股占比和行业地位受到外资机构的广泛关注，其市盈率TTM为32.09，总市值为38亿元[123]。此外，百川股份在精细化工板块是行业龙头企业，市场占有率位居前列，并制定了多项国家和行业标准[5]。这些成就表明，百川股份不仅在传统精细化工领域保持领先地位，还积极向新材料和新能源领域转型，致力于成为环保节能和新能源解决方案的提供商。

百川股份在精细化工领域的品牌影响力显著。公司在环保节能型精细化工产品的研发与生产方面表现突出，树立了良好的口碑[4]。宁夏百川科技有限公司的多项环保产品荣获宁东能源化工基地的荣誉称号[4]。在精细化工板块，百川股份制定了多项国家和行业标准，市场占有率位居行业前列。通过制定行业标准和环保产品的研发，公司巩固了其市场优势，并在行业中树立了良好的品牌形象。

百川股份在新材料领域的品牌影响力逐渐提升。公司在新材料领域，尤其是针状焦和正负极材料方面，具有一定的品牌影响力[135]。百川股份通过其子公司海基新能源，建有江苏省电化学储能工程技术研究中心[135]。公司在新能源领域的研发能力较强，产品广泛应用于电炉炼钢、新能源、新材料等领域[135]。然而，公司面临被立案的风险，若后续经中国证监会行政处罚认定的事实，触及重大违法强制退市情形，将面临重大风险[19]。尽管如此，百川股份通过技术创新和市场拓展，逐渐提升了在新材料领域的品牌影响力。

百川股份在新能源领域的品牌影响力持续增强。公司在新能源领域的产品包括多种规格的方形铝壳锂电池和储能系统，定位于“泛储能”应用[133]。百川股份通过自营模式向国内外市场销售产品，并保持与多家世界500强企业的长期合作关系。在新能源领域，百川股份的产品被广泛应用于锂电负极材料和超高功率石墨电极，服务于新能源汽车动力电池等产业。公司通过与多家世界500强企业的合作，进一步提升了其品牌影响力。

6.百川股份财务分析

6.1营业收入与利润情况

百川股份营业收入波动显著，利润承压。近年来，百川股份的营业收入呈现出波动趋势，2021年为42.85亿元，2022年和2023年分别下降至41.31亿元和41.12亿元[136]。2024年，公司营业收入显著增加至55.56亿元，同比增长35.10%[23]。然而，2025年上半年营业收入为29.1亿元，同比增长10.4%[136]。利润方面，2021年净利润为2.26亿元，2022年下降至1.36亿元，2023年出现亏损，净利润为-4.66亿元。2024年净利润回升至1.09亿元，2025年上半年为5392.5万元，同比下降47.06%。这些数据表明，百川股份在营业收入增长的同时，净利润波动明显，显示出公司在成本控制、市场竞争和原材料价格波动等方面的挑战。

百川股份利润波动受多种因素影响。营业收入增速放缓是百川股份利润波动的主要原因。2024年，公司营业收入同比增长35.10%，但净利润为1.09亿元，同比增长123.31%。然而，2025年上半年，营业收入同比增长10.4%，但净利润同比下降47.06%至5392.5万元[137][138]。净利润下降的主要原因包括新材料业务投产初期成本较高、新能源产品市场竞争加剧导致盈利承压、营业成本增加以及销售费用、管理费用、财务费用的同比增长[138]。这些因素共同作用，导致百川股份在2025年上半年净利润的大幅下降。

百川股份未来营业收入和利润预期乐观。尽管2025年上半年营业收入同比增长10.4%，但未来几年的增长预期仍然谨慎。公司预计2024年上半年净利润为8000万元~1.2亿元，同比扭亏为盈[139]。2024年，公司化工板块需求好转，主要化工产品价格稳中上涨，叠加宁夏基地项目产能陆续释放，公司化工板块毛利较去年同期增加明显[140][141]。预计2025年营业收入将进一步提升，公司计划通过拓展市场和稳定经营利润，进一步提升营业收入[142]。然而，未来增长仍面临市场竞争加剧、原材料价格波动等风险[143][144]。公司将继续优化产能布局和提升产品竞争力，以应对未来的挑战。

6.2成本控制与盈利能力

2023年百川股份毛利率显著下降，2024年有所回升。2023年，百川股份的综合毛利率为1.78%，较2022年10.06%的毛利率大幅下降，主要受外部环境影响，下游需求减弱导致产品价格下降幅度大于原材料价格下降幅度[145][146]。此外，负极材料行业的产能加速扩张，产品价格下降，负极材料客户验证周期较长，进一步影响了项目收益。2024年，百川股份毛利率回升至10.14%，同比上升8.36个百分点，反映出公司成本控制和盈利能力的改善[23][147]。2024年第四季度，公司毛利率达到13.43%，同比上升19.21个百分点，环比上升8.53个百分点，显示出公司在2024年第四季度的盈利能力显著提升[147]。

原材料价格波动是影响毛利率变化的关键因素。2023年，丙烯酸酯类原材料价格出现上涨趋势，影响了百川股份的毛利率[146]。2024年，丙烯酸及酯类原材料价格继续上涨，特别是丙烯酸价格从6600元/吨上涨至7600元/吨，涨幅达15.15%，主要原因是行业内部分丙烯酸装置进行检修或降负生产，导致行业开工率下降[148][149]。尽管原材料价格上涨，丙烯酸及酯类产品的销售价格在2024年也出现上涨趋势，特别是在山东和华东地区的销售价格分别上涨3.40%和2.27%[150]。这些因素共同作用，使得2024年百川股份的毛利率回升，显示出公司在应对原材料价格波动方面的策略调整和成本控制的有效性。

6.3现金流与资本结构

百川股份的现金流状况显示出积极的改善趋势，但投资活动的现金流流出有所增加。2025年上半年，百川股份的经营活动现金流净额为3.6亿元，同比增长18.86%，这表明公司在经营活动中的现金流入显著增加，可能反映了主营业务的稳健表现或成本控制的成效[29]。筹资活动现金流净额为1.36亿元，同比减少1.91亿元，显示出公司在筹资活动中的现金流入和流出情况的变化。投资活动现金流净额为-3.63亿元，较上年同期的-6.52亿元有所改善，同比减少2.89亿元，这可能与公司资本支出或投资项目的调整有关。整体来看，百川股份的现金流状况在2025年上半年呈现出积极的趋势，但投资活动的现金流流出仍然较大，需关注其对财务健康的影响。

百川股份的资本结构面临挑战，财务健康状况短期内需密切关注。公司近年来的资产负债率持续攀升，2024年末达到80.22%，2025年一季度末升至81.32%，创下历史新高[151]。截至2025年5月31日，公司借款余额为76.7亿元，较2024年末增加4.66亿元，占2024年末经审计净资产的20.19%[152]。短期借款余额为41.13亿元，是2024年末经审计净资产的3.32倍，净资产借款率为332%[153]。流动比率为0.48，速动比率为0.28，显示出公司在短期内面临较大的偿债压力[154][155]。此外，公司的有息资产负债率为56.34%，应收账款与利润的比例为355.57%，表明公司在应收账款管理上可能存在问题[154]。整体来看，百川股份的资本结构和财务健康状况短期内需密切关注，特别是在流动性和债务管理方面。

7.投资建议

化工产品收入占比显著，新能源产品增长潜力可期。百川股份在2024年实现了营业收入55.56亿元，同比增长35.10%，归属于上市公司股东的净利润1.09亿元，同比增长123.31%[156]。2025年1至6月份，化工产品的营业收入占比75.51%，维持了公司收入的主要来源，而新材料产品的收入占比为18.65%，新能源产品的收入占比为5.84%[20]。公司通过多个项目的投产，进一步扩大了生产规模，丰富了产品种类，形成了规模优势和产业链优势[156]。随着新能源行业的快速发展，公司新能源产品的收入占比有望进一步提升，展现出良好的增长潜力。

高层管理团队经验丰富，财务总监助力业绩提升。百川股份的董事长郑铁江，拥有丰富的管理和新材料研发经验，致力于公司的发展[157][158]。总经理蒋国强在公司担任重要职务，2023年领取薪酬50.02万元[159][160]。财务总监曹彩娥女士在公司担任副总经理及财务总监，2023年年薪为35.79万元人民币[161][162]。这些管理层和股东的背景和职责为公司的发展提供了有力的支持，确保了公司的稳定运营和财务健康。

在精细化工、新材料和新能源领域具备显著市场地位。百川股份在精细化工领域拥有显著的市场地位，其产品广泛应用于涂料、油墨等行业，展现出良好的市场前景[123][163]。在新材料领域，公司在国内少数能够实现“针状焦—石墨化—负极材料”产业一体化的负极材料生产企业，形成了完整的锂电新材料产业链闭环[19]。公司在新能源领域通过增资江苏海基新能源股份有限公司涉足锂电池行业，尽管2024年净利润为亏损，但仍显示出一定的市场竞争力[164]。百川股份在这些领域的市场地位和竞争优势为其持续发展奠定了坚实基础。

未来增长潜力可期，市场前景广阔。百川股份的精细化工行业收入在2025年上半年占公司营收的75.51%，是其主要的收入来源[165][166]。公司在新材料领域的技术储备和市场竞争力显著，特别是在锂电负极材料和超高功率石墨电极方面[167]。尽管新能源产品毛利率为负58%，公司仍在继续生产，并计划根据市场情况酌情考量[168]。随着新能源行业的快速发展，百川股份在精细化工、新材料和新能源领域的未来增长潜力和市场前景可期，为公司提供了持续发展的动力。

8.风险提示

1. 化工行业政策调整风险，环保监管趋严可能导致生产成本上升，且安全生产标准提高可能增加合规成本。

2. 原材料价格波动风险，基础化工原料价格受国际大宗商品市场影响较大，可能对毛利率稳定性形成冲击。

3. 市场竞争加剧风险，新材料领域技术迭代加速，若研发投入不足可能削弱产品竞争力。

4. 新能源行业政策依赖风险，下游客户集中度高且政策补贴退坡可能影响订单稳定性。

5. 现金流管理风险，应收账款周转率较低可能影响资金链安全，且资本支出增加可能加重财务压力。

参考资料：

1.新浪，百川股份9月11日获融资买入1464.45万元，融资余额1.33亿元，2025-09-12

2.百川股份2024年实现营收55.56亿元,同比增长35.1%，2025-03-20

https://m.laoyaoba.com/n/937667

3.搜狐，需求好转，价格上涨，百川股份预计扭亏为盈，2024-07-09

4.baijiahao.baidu.com，百川股份的化工与新能源协同发展及未来展望，2025-09-01

5.同花顺，公司前线|百川股份题材要点调整更新，2025-02-11

6.baijiahao.baidu.com，百川股份上半年营收同比增长10.4% 瞄准新质生产力打造差异化竞争力，2025-08-27

7.中财网，百川股份(002455):控股股东权益变动触及1%整数倍，2025-09-12

8.百川股份董事长郑铁江计划减持不超3%,此前曾被立案调查,因业绩...，2025-08-12

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1840249701459323608&wfr=spider

9.搜狐，百川股份实控人兼董事长突遭留置，所持近四成股权已被质押_郑铁江_王亚娟_投资，2025-07-02

10.新浪，百川股份董事长郑铁江再次启动减持计划，因被留置备受关注|百川股份_新浪财经_新浪网，2025-08-14

11.华西证券，百川股份（002455.SZ）_是什么概念板块_公司简介_最新消息_主营业务- F10 - 华西证券，2025-08-20

12.finance.sina.cn，百川股份：回应人形机器人相关化工产品是否达要求情况_手机新浪网，2025-08-08

13.新浪，百川股份9月9日获融资买入2098.57万元，融资余额1.40亿元，2025-09-10

14.腾讯，2万吨电池回收项目进入生产阶段，2024-06-01

15.新浪，百川股份9月5日获融资买入2464.17万元，融资余额1.40亿元|百川股份_新浪财经_新浪网，2025-09-08

16.搜狐，百川股份：控股股东郑铁江解除质押614.52万股，2025-09-12

17.2025.08.05.$百川股份(SZ002455)$ 在化工行业的激烈竞争中, 百川股 ...，2025-08-30

https://xueqiu.com/9781994616/350025180

18.t.10jqka.com.cn.，百川股份：公司化工产品主要包含醋酸酯类、多元醇类、醇醚类等，2025-08-08

19.同花顺，百川股份上半年营收同比增长10.4% 瞄准新质生产力打造差异化竞争力，2025-08-27

20.和讯网，百川股份：控股股东郑铁江解除质押614.52万股，2025-09-12

21.证券之星，百川股份上半年营收同比增长10.4% 瞄准新质生产力打造差异化竞争力，2025-08-27

22.搜狐，百川股份收盘上涨1.44%，滚动市盈率36.30倍，总市值41.78亿元_公司_新能源_产品，2025-08-11

23.百川股份2024年营收55.56亿元同比增35.10%,净利润1.09亿元同比增...，2025-03-19

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1827021663413247094&wfr=spider

24.新浪，百川股份前三季度营收39.09亿元同比增22.65%，净利润1.03亿元同比增264.57%，销售费用同比增长8.11%，2024-10-30

25.新浪财经，鹰眼预警：百川股份营业收入下降，2024-04-30

26.百川股份(002455)2025年一季报简析:营收净利润同比双双增长,短期...，

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1830870083797945221&wfr=spider

27.百川股份:2024年半年报告期公司收入26.63%同比增长，2024-08-29

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1808719160824405016&wfr=spider

28.搜狐，百川股份：2025年上半年净利润5392.5万元_公司_郑铁江_百分点，2025-09-01

29.搜狐，百川股份：2025年上半年净利润5392.5万元，2025-09-01

30.顺为咨询，2024化工行业组织效能报告：绿色化、高端化、数字化、国际化转型迫切，2024-07-31

31.祝玉波-国海证券，2024年大物流投资策略：快递、快运、跨境电商物流、化工物流2024年投资策略，2024-08-06

32.腾讯，2025年化工行业发展情况如何？DeepSeek、Kimi、豆包、智谱清言、通义千问如何预测？，2025-02-07

33.2025年中国精细化工行业市场规模及产品营收结构情况，2025-04-22

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1830086036014921356&wfr=spider

34.和讯网，什么是化工产品？化工产品的种类和用途有哪些？，2024-11-15

35.万华化学市场波动半年净利降25% 研发投入22.91亿多项技术突破，2025-08-13

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1840305979124865270&wfr=spider

36.sohu.com，盘点 l 国内化工行业十大“龙头”！_公司，2021-05-06

https://www.sohu.com/a/464774736_120663609

37.三桶油前景深度分析:中海油为何在能源转型浪潮中脱颖而出?，2025-09-12

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1843020980259114597&wfr=spider

38.亿渡数据，美邦科技（832471）：北交所个股研究系列报告：精细化工品企业研究，2023-08-24

39.wenku.baidu.com，化工行业周期、政策变化、市场竞争分析 - 百度文库，2025-08-06

40.wenku.baidu.com，环保政策对化工行业生产的具体影响 - 百度文库，2025-08-23

41.尹沿技-华安证券，化工行业2022年中报解读：景气度分化，新能源崛起，2022-09-15

42.百川股份，百川股份：2024年年度报告，2025-03-20

43.搜狐，百川股份：公司化工产品主要包含醋酸酯类、多元醇类、醇醚类等_投资者关系_丙烷_基础化工，2025-08-08

44.隆众石化网，冰醋酸及醋酸酯产业周报，2025-04-10

45.证券之星，百川股份：公司化工产品主要包含醋酸酯类、多元醇类、醇醚类、偏苯三酸酐及酯类、绝缘树脂类、丙烯酸酯类等，2024-08-19

46.腾讯，观察丨买又买不起 卖又卖不动 化工新材料正面临巨大挑战，2024-06-19

47.金融界，百川股份：化工产品主要应用于涂料、油墨、增塑剂等相关行业-手机金融界，2025-08-08

48.东方财富，醇醚涨价的逻辑分析：多重因素驱动下的市场供需重构核心观点摘要醇醚产品价格在202_财富号_东方财富网，2025-08-21

49.sina.cn，【行业深度】洞察2024：中国化工新材料行业竞争格局及 ...，2024-09-13

https://finance.sina.cn/2024-09-13/detail-incnyums2466893.d.html

50....洞察2024:中国石油化工行业竞争格局及市场份额(附市场集中度...，2024-11-29

https://bg.qianzhan.com/trends/detail/506/241129-9291e205.html

51.王国俊-招商银行，化工行业研究之产能转移篇：从制造中心到创新引擎的跃迁机遇【招银研究】，2025-08-05

52.金融界，百川股份股价7元震荡 公司回应收入最高产品类别，2025-07-23

53.隆众石化网，冰醋酸及醋酸酯产业周报，2025-05-08

54.腾讯，醋酸酯：5月产量及需求变化分析，2024-06-04

55.隆众石化网，冰醋酸及醋酸酯产业周报，2025-03-20

56.百川股份(002455.SZ):醋酸酯类产品合计产能为30万吨，2024-06-03

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1800824953269124416&wfr=spider

57.中国化工产品网，偏苯三酸酐及酯类价格，2024-09-17

58.新浪，百川股份：TMA批复产能是4万吨/年，偏酐及其酯类产品的合计产能为7.85万吨/年，2024-06-13

59.新浪，投资者提问：目前公司生产的4万吨偏苯三酸酐由公司全资子公司百川化工（如皋）...，2024-05-06

60.证券之星，怡达股份: 公司2024年度以简易程序向特定对象发行股票预案，2024-07-30

61.隆众石化网，醇醚溶剂行业周度报告，2025-07-10

62.百川股份，百川股份：关于江苏百川高科新材料股份有限公司2022年度公开发行可转换公司债券申请文件二次反馈意见的回复（2022年半年度财务数据更新版），2022-09-03

63.隆众石化网，聚醚多元醇行业周度报告，2025-08-21

64.wenku.baidu.com，2025年聚酯多元醇行业供需状况及价格走势 - 百度文库，2025-07-01

65.弘业期货，甲醇年度报告：转熊基础不存在，期价趋于企稳运行，2021-12-17

66.隆众石化网，丙烯酸及酯产业月报，2025-05-31

67.刘威-海通国际，博菲电气（001255）：下游风电轨交拉动绝缘材料需求，绝缘材料龙头稳步推进在建产能，2022-11-21

68.证券之星，高盟新材2024年半年度董事会经营评述，2024-08-14

69.www.360doc.cn，我国丙烯酸丁酯下游消费高度集中 供需错配下价格整体下跌，2025-09-04

70.腾讯，赋能 • 行业聚焦：新材料领域行业洞悉及重点关注财务问题解析，2023-11-15

71.和讯网，新材料行业的分类和发展趋势是什么？新材料在各领域中的应用前景如何？，2024-11-03

72.2025年中国新材料行业市场深度分析及投资战略咨询，2025-06-11

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1834594726639613173&wfr=spider

73.www.toutiao.com，前沿新材料行业分析：政策需求双轮驱动，市场规模突破3000亿元 - 今日头条，2025-09-08

74.腾讯，【中原新材料】新材料行业月报：8月基本金属价格多数上涨，新材料指数走势较强，2025-08-30

75.搜狐，趋势研判！智研咨询发布2025年中国前沿新材料行业市场分析及发展趋势研究报告_国瓷材料_产业_现代科技，2025-09-08

76.同花顺，新材料行业现状与发展趋势分析2025，2025-08-27

77.wenku.baidu.com，新材料行业市场需求、政策支持、竞争格局分析 - 百度文库，2025-09-10

78.中财网，世华科技(688093):苏州世华新材料科技股份有限公司2025年度向特定对象发行A股股票并在科创板上市募集说明书（注册稿），2025-08-28

79.百川股份，百川股份：2024年年度报告摘要，2025-03-20

80.中国行业研究网，中国化工新材料行业：2025集中度低，整合加速_中研普华_中研网，2025-07-28

81.2024年中国新材料市场规模及行业壁垒预测分析(图)-中商情报网，2023-11-14

https://www.askci.com/news/chanye/20231114/102343269992862108818435.shtml

82.中国报告大厅，2025年新材料产业跃升之路——全球纳米技术专利突破百万件 中国引领行业格局，2025-09-01

83.腾讯，国家林草局印发《国家储备林建设管理办法》 / 工信部等发布《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025-2027年）》，2025-03-10

84.隆众石化网，针状焦周报，2025-04-24

85.隆众石化网，针状焦行业周度报告，2025-09-11

86.2025年中国油系针状焦行业市场规模、进出口情况及竞争格局分析，2024-12-06

https://t.10jqka.com.cn/pid_407668991.shtml

87.百川股份:公司PMA产品的产能为5万吨/年__财经头条__新浪财经，2025-07-07

https://cj.sina.com.cn/articles/view/1850649324/6e4eaaec02001x7wc

88.百川股份:年产5万吨针状焦项目和年产5000吨石墨负极材料(1万吨...，2025-07-04

https://m.cls.cn/detail/1060590

89.腾讯，烟台益大新材料有限公司与您相约百川盈孚2025年（第六届）针状焦产业链市场研讨会，2025-09-10

90.南方财富网，一文读懂共3只，涂料龙头股（收藏好）（2025/8/28） - 南方财富网，2025-08-29

91.南方财富网，2025年醇醚题材名单详情如下（8月8日） - 南方财富网，2025-08-08

92.新浪，百川股份：公司PMA产品的产能为5万吨/年|百川股份|针状焦|产能_新浪新闻，2025-07-07

93.胡国栋-招商银行，新能源电子之功率半导体篇：新能源时代，国产功率半导体弯道超车新机遇【招银研究】，2023-11-30

94.王磊-中邮证券，新能源行业周报：政策支持光热行业发展，欧洲新能源车销量复苏，2023-04-09

95.腾讯，光伏发电行业发展概况及发展趋势，2023-12-22

96.www.dongchedi.com，18 新能源补贴政策调整后，2025成都车展市场风向标_懂车帝，2025-09-08

97.同花顺，民生证券-电力设备新能源行业固态电池专题（二）：无负极技术，负极的终局路线-250814，2025-08-14

98.搜狐，行业新风口！成都光储大会第八届国际光伏与储能产业展会揭示新能源产业，2025-09-11

99.张冬冬-太平洋，策略日报：低位行业补涨如期而至，2025-09-08

100.wenku.baidu.com，新能源行业发展历程与市场前景 - 百度文库，2025-08-11

101.姚遥-国金证券，光伏行业月度跟踪：需求端政策催化密集，产业链中下游价格持续修复，2025-03-24

102.侯河清-东兴证券，电力设备及新能源行业：储能电池受加征关税政策影响，产业链主导+出海有望维持我国企业竞争优势，2025-04-08

103.腾讯，预见2024：《2024年中国新能源产业全景图谱》，2024-05-11

104.中国行业研究网，2025新能源行业现状及市场规模、未来发展趋势预测--手机中研网，2025-09-09

105.刘兴文-东莞证券，金风科技（002202）：2024年年报及2025年一季报点评：风机盈利能力改善，在手订单创新高，2025-04-29

106.baijiahao.baidu.com，报告显示：今年上半年金风科技位居中国风电市场新签订单量榜首，2025-09-09

107.baijiahao.baidu.com，三峡能源：新能源巨头的现状剖析与未来展望，2025-08-26

108.陈晓霞-第一上海证券，宁德时代（03750）：产品保持高市占率，盈利水平稳健向上，2025-08-08

109.姜肖伟-华安证券，比亚迪（002594）：升级换代提升产品力，规模优势铸就护城河，2024-01-29

110.杨睿-华西证券，亿纬锂能（300014）：全面型锂电池供应商，深厚技术优势助力腾飞，2025-09-03

111.贺根-光大证券，协鑫科技（03800）：投资价值分析报告之二：FBR颗粒硅工艺，光伏多晶硅料的下一代核心技术，2022-02-24

112.人民网，协鑫为绿色能源发展注入新动能，2025-08-31

113.证券之星，金风科技拟投资189亿元 打造风氢氨醇一体化项目，2025-09-11

114.和讯网，新能源产品包括哪些？新能源产品的发展趋势如何？，2025-01-30

115.文上-头豹研究院，词条报告系列：企业竞争图谱-2024年太阳能发电，2024-12-06

116.腾讯，8大领域优先考虑！工信部等5部门发布开展第四批智能光伏试点示范活动通知！，2023-11-16

117.wenku.baidu.com，新能源行业2025年供需格局及价格走势预测 - 百度文库，2025-08-14

118.腾讯，新能源材料需求爆发，相关产品上涨幅度有多大？，2025-09-10

119.杨睿-华西证券，电力设备与新能源行业周观察：美国电动化激励政策有望加码，可再生能源电力消纳责任权重公布，2021-05-30

120.百川能源2024年年报解读:营收微降13.41%,研发费用大幅下滑48.93%...，2025-04-23

https://finance.sina.cn/2025-04-23/detail-ineuanhk3767019.d.html

121.百川股份:2024年盈利1.09亿元 拟10派0.6元，

https://wap.eastmoney.com/a/202503193350276478.html

122.同花顺，财报速递：百川股份2025年半年度净利润5392.50万元，2025-08-27

123.ChinaKnowledge，百川股份（002455）：百川股份外资投资评级，2021-06-21

124.百川股份负极材料行业地位 - 百度知道，

https://zhidao.baidu.com/question/766009618562443284.html

125.每日经济新闻，百川股份：子公司海基新能源主营锂离子电池、电池组以及系统的研发、生产、销售和服务，2025-09-03

126.m.cls.cn，百川股份：年产5万吨针状焦项目和年产5000吨石墨负极材料（1万吨石墨化）项目已经投产，2025-07-04

127.同花顺，百川股份：年产3万吨石墨负极材料（8万吨石墨化）项目投产，2025-04-08

128.新浪，百川股份：2024年营收同比增长35.10%，净利润同比增长123.31%，多个新项目投产扩大生产规模，2025-04-07

129.www.163.com，百川股份上半年营收同比增长10.4% 瞄准新质生产力打造差异化竞争力|锂电|储能|负极|新能源_网易订阅，2025-08-27

130.搜狐，百川股份上半年营收同比增长10.4% 瞄准新质生产力打造差异化竞争力_公司_储能_负极，2025-08-27

131.腾讯，辉煌延续，筑梦新篇——江苏百川高科新办公楼落成，2024-11-04

132.搜狐，百川股份：精细化工生产多元化 拥抱新材料和新能源，2025-03-31

133.百川股份，百川股份：2025年半年度报告，2025-08-28

134.同花顺，002455，董事长被留置，2025-07-02

135.同花顺，002455，董事长被留置，2025-07-02

136.m.163.com，鹰眼预警：百川股份营业收入与净利润变动背离|公司营业收入|净利率|百川股份_手机网易网，2025-08-28

137.新浪，鹰眼预警：百川股份营业收入与净利润变动背离，2025-08-28

138.东方财富，百川股份实控人郑铁江减持320.9万股 半年报净利润下降47.06% _ 东方财富网，2025-09-08

139.搜狐，百川股份：预计2024年上半年净利润为8000万元~1.2亿元，2024-07-08

140.证券时报，百川股份2024年年报出炉：营业收入55.56亿元 归母净利润增长123.31%，2025-03-19

141.涅槃与隐忧——百川股份2024年年报简析 一、核心财务表现:营收与净利...，

https://xueqiu.com/5895707347/328808118

142.百川股份，百川股份：江苏百川高科新材料股份有限公司2022年度公开发行可转换公司债券受托管理事务报告（2024年度），2025-06-27

143.finance.sina.cn，鹰眼预警：百川股份营业收入与净利润变动背离_手机新浪网，2025-08-28

144.ChinaKnowledge，百川股份（002455）：百川股份交易风险评级，2021-10-28

145.百川股份巨额亏损4.7亿,流动性风险上升被降级，

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1802726585453091388&wfr=spider

146.陈淑娴-东吴证券，石油石化行业跟踪周报：烯烃行业周报-原材料价格整体上涨，丙烯酸及酯景气回升，2023-09-03

147.隆众石化网，丙烯酸及酯产业月报，2024-04-30

148.新浪，石油化工数据周报：企业集中检修降负 推动丙烯酸价格上涨，2024-12-30

149.新浪，生意社：供需变化 丙烯酸及酯影响因素分析，2024-03-20

150.隆众石化网，丙烯酸及酯产业月报，2024-10-31

151.baijiahao.baidu.com，百川股份郑铁江被立案半月后回归 质押率43%公司负债率81%创新高，2025-07-22

152.百川股份，百川股份：关于累计新增借款的公告，2025-06-07

153.同花顺，又一A股董事长被立案留置！百川股份资不抵债，净资产借款率高达332%，2025-07-02

154.搜狐，百川股份（002455）2025年中报简析：增收不增利，短期债务压力上升_公司_同比_建议关注，2025-08-29

155.南方财富网，五只优质涨价上市公司龙头，先收藏起来！（2025/8/21） - 南方财富网，2025-08-22

156.百川股份:2024年实现营业收入55.56亿元,同比增长35.10%，2025-04-03

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1828340816580433272&wfr=spider

157.百川股份在郑铁江被留置背景下持续增长，2025-07-03

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1841254055172102943&wfr=spider

158.同花顺，百川股份：实控人、董事长郑铁江已正常履职，2025-07-20

159.新浪财经，百川股份蒋国强去年领薪50.02万元，降幅1.34%，2024-06-24

160.中财网，百川股份(002455):董事会换届选举，2024-11-12

161.百川股份财务总监曹彩娥:财务领域的卓越领航者，2025-09-11

https://baijiahao.baidu.com/s?for=pc&id=1841833265322848438&wfr=spider

162.曹彩娥个人简介_百川股份(002455)高管人员_江苏百川高科新材料...，

https://s.askci.com/stock/executives/002455/8f95ddf9c093f212.shtml

163.搜狐，百川股份深度解析：精细化工、新材料与新能源如何引领行业 ...，2025-01-09

https://www.sohu.com/a/847132150_122066678

164.同花顺，精细化工龙头百川股份董事长被留置，股价应声下跌，去年刚扭亏，2025-07-02

165.搜狐，百川股份(002455)股东质押引关注！精细化工概念股能否再起？_市场关注_变化_什么，2025-09-02

166.证券时报，需求好转，价格上涨，百川股份预计扭亏为盈，2024-07-09

167.新浪财经，百川股份: 新能源公司如何盈利？技术优势与合作关系是关键，2024-08-05

168.新浪，百川股份：新能源产品负毛利率仍生产，公司将酌情考量，2025-09-01