锂电卖铲人，业绩惊天反转！
2024年，受需求放缓、客户验收迟缓，先导智能营收及净利润双双下滑。其中净利润同比降幅近84%，不足3亿元。
1月25日晚，先导智能发布2025年业绩预告：
公司预计2025年实现净利润15-18亿元，同比增幅达424.29%-529.15%，盈利额约是2024年的5倍多，业绩大反转。
长期以来，先导智能业绩与锂电池、光伏行业紧密相连，而这两大行业竞争激烈，且技术迭代迅速，产业链企业业绩波动大。
以光伏行业来说，2025年天合光能预亏65-75亿元，通威股份预亏90-100亿元，亏损较去年同期扩大。
在这一行业背景下，先导智能何以逆势而上？其是否能稳住这一增长势头？
技术稀缺，稳坐头把交椅
对于业绩的回升，先导智能归结于动力电池、储能需求强劲增长，公司头部地位进一步提升。
2008年至2009年，先导智能先后进入锂电池、光伏行业，与捷佳伟创、迈为股份深耕光伏设备不同，先导智能业务重心在锂电池设备。
2013年，先导智能成为国内唯一可以为比亚迪、特斯拉提供动力电池卷绕机的企业。
借此，先导智能筑起第一道护城河—技术，公司在业内声名鹊起，收获了包括宁德时代、国轩高科、SK On、宝马在内的国内外汽车及锂电池制造商。
2014-2023年，公司锂电池设备快速放量，从不到2亿元攀升到了126.4亿元，年均复合增速达63.45%。
即便2024年需求波动，公司依然稳坐锂电池设备行业头把交椅：全球市占率22.4%，国内市占率34.1%，是全球最大的锂电池智能设备制造商。
规模优势下，先导智能拥有了利润快速抬升的两大利器：订单和成本。
订单端：
2025年，多数头部电池厂商恢复扩张计划，资本开支高增。前三季度，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能购建固定资产、无形资产以及长期资产等资本性支出同比增幅超40%。
先导智能作为全球第一大锂电设备商，与头部紧密合作，因而率先受益下游资本开支的激增。
2025年半年度业绩交流会上，公司表示新签订单约124亿元，预计全年新签订单有望超230亿元，目前看这一预期似乎得到了验证。
2025年前三季度，公司合同负债来到132.95亿元的高水平，创下近五年之最，足以见得公司订单含量。
有订单是一回事，钱能不能及时到账又是另一回事。对于上游设备制造商而言，应收账款高企是共性。
2025年前三季度，先导智能应收账款达81.64亿元，赢合科技65.03亿元，捷佳伟创、迈为股份也在50亿元上下。
需求回升下，先导智能回款速度明显提速，前三季度公司应收账款周转天数较去年同期缩短近65天，客户占用资金的时间缩减了近两个半月。
成本端：
在所有费用中，研发费用是先导智能绝对的成本大头。尤其是2023年以来，公司研发费用跃升到16亿元左右，与利润打了个平手。
这是因为，公司打破单一产线，采用全产业链技术研发，包括锂电池、光伏、物流、3C等七大领域，但巧妙的是公司将研发投入于共性技术模块。
比如，公司激光加工技术最初应用于薄膜电容器设备，后延伸至锂电极耳切割、光伏电池片划线等产品，同一技术架构下，新领域拓展无需从零开始。
当前，先导智能已拥有100%自主知识产权的锂电整线方案。更重要的是，技术复用带来的研发效率直接转化为产品成本优势。
2020-2024年，公司年均毛利率为35.34%，净利率11.69%，显著高于行业平均水平。
所以，技术、规模、成本三道护城河，是先导智能在下游行业周期波动中依然稳定盈利的底气。
高强度的研发投入，不仅为公司构建了技术壁垒，还令其率先卡位前沿科技。
左手固态电池，右手钙钛矿
锂电领域先导智能锁定全固态电池，光伏领域锁定钙钛矿电池。
固态电池—打通全工艺。
目前，全固态电池主流技术路线为氧化物、硫化物和卤化物，尽管优势各异，但固-固界面问题是决定全固态电池量产瓶颈之一。
因为，全固态电池采用全固态电解液，相比液体其接触不紧密，离子传输效率低。
2025年11月，公司推出专为固-固界面特性设计的叠片机，其对脆性电解质片可做到100%无损高效传输。
不单是叠片机，先导智能已成功开发并交付干发电极、电解质膜、等静压等关键设备，打通全固态量产全线工艺。
据悉，公司已向某全球头部电池制造商交付固态电池复合转印设备和碟片设备，真正做到了订单落地。
钙钛矿—向太空拓展。
马斯克一句话将钙钛矿推到风口浪尖。钙钛矿是一类化合物的统称，具有高光吸收系数，契合了太空24小时无间断光照环境。
相比砷化镓，钙钛矿质量轻成本低，行业显示，以当前火箭发射费用2万元/w估算，钙钛矿发射成本仅1.3元/w，远低于砷化镓、HJT。
并且，钙钛矿由不同的分子构成，每一次的材料改进都需要适配的生产设备，简言之，只要下游技改都需要先购买设备。
就在1月9日，先导智能为某头部科技企业定制的钙钛矿太阳能电池正式通过验收，关键功能模块全部100%自研。
而在前两日，公司表示其下游固态电池及钙钛矿电池设备客户已在卫星等航天器领域进行布局验证，届时公司有望拓展至太空领域。
总结
强大的市占率以及绑定头部，令先导智能率先受益下游资本开支的扩张，业绩得以高增长。
2026年1月22日，公司港股申请进入上市聆讯阶段，若成功上市，公司将成为首家赴港上市的新能源设备商。
虽然，产业更迭迅速，没有永远的赢家，但全固态电池、太空光伏两大前沿科技或将为先导智能赢得一丝先机。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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