事件：伴随H200重新回归，预计IDC相关招标将密集落地，阿里、字节、腾讯全年招标预期都超1GW，后续还有上修空间。今年关注几个变化：1）IDC价格目前处于历史绝对低位，当前能耗指标仍然严格管控，需求加速落地，后续可期待部分项目涨价与盈利提升；2）预计阿里、腾讯、字节已逐步放弃自建IDC（考虑能耗和重资产投入），因此第三方IDC格局明显好转。
建议重点关注
AIDC板块，优先关注润泽、大位、东阳光、新意网！
①润泽科技：25年年底交付700MW+，26年新增超300MW，核心看廊坊B的200MW大楼交付。廊坊B、上海平湖、佛山惠州交付非常顺利，已全面覆盖国内三大云厂（已从服务ZJ走向服务全部核心云厂）。AIDC租赁进展顺利，长期储备超3.2GW，成熟IDC的净利率维持40%以上。每年推进AIDC的REITs项目，加快资金回流。润泽是AIDC绝对龙头，长期看好！
②大位科技：2月初有望落地张北二期（108MW，合作ZJ），此前ZJ已合作张北1期的60MW。太仆寺旗加速推进，存量北京60MW。后续若太仆寺旗项目落地，弹性极大。
③东阳光：主业方面，公司是市场上少数可全面提供核心部件铝冷板、关键材料氟化冷却液以及冷板式和浸没式液冷解决方案的头部企业。IDC方面，并购秦淮数据，秦淮25年存量700MW，26年有望新增200-300MW。
④新意网集团：中国香港最大的IDC服务商，在香港运营能耗达到103MW，远期储备283MW。客户包括亚马逊等国际云厂商、金融机构等。随着MEGA IDC第一期的落成，公司资本开支已过高峰期，现金流持续转好。公司凭借新鸿基地产的土地、资金、政府关系等全方位资源赋能，在量价层面优势显著。公司IDC单价超2500港元/kW/月，显著高于同行。
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