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一、核心结论
- 2026年全球光伏新增装机预计近580GW，同比+6%，国内“反内卷”推进、盈利改善可期。
- 价格端：硅料企稳、组件/电池片小幅回暖；BC、钙钛矿叠层成技术主线，光储一体化、太空光伏打开新空间 。
- 太阳能（000591）：前三季度净利稳增，装机12.6GW+，分布式与海外拓展提速，券商目标价5.5-6.0元。
二、行业关键数据（截至2026.1.14）
- 多晶硅致密料：54元/kg（持平）
- 183N硅片：1.40元/片（持平）
- TOPCon电池片：0.40元/W（+2.56%）
- TOPCon双玻组件：0.71元/W（+1.43%）
- 2025年1-11月国内新增装机274.89GW，同比+33.2%；组件出口243.8GW，同比+5.8%。
三、产业链与技术
- 上游：硅料价格企稳，预计2026年中枢60-80元/kg，龙头盈利修复。
- 中游：组件盈利改善；BC、TOPCon占比提升，钙钛矿叠层进入GW级量产元年。
- 下游：光储一体化提速；国内容量电价落地、海外数据中心带动储能需求。
- 新方向：太空光伏受商业航天驱动，P型HJT与钙钛矿叠层成潜在路线 。
四、重点标的
- 运营龙头：太阳能（000591）—央企壁垒、运维高效，目标价5.5-6.0元。
- 组件：晶科能源、天合光能—出货量与盈利弹性双升。
- 设备：迈为股份—HJT设备龙头，受益技术迭代。
- 材料：福斯特—封装胶膜龙头，布局太空光伏。
- 光储：宁德时代、阳光电源—储能需求增长带动业绩。
五、风险提示
- 价格战反复、需求不及预期、国际贸易壁垒、技术迭代不及预期。
