高盛个股研报 | 蓝思科技折叠屏、AI眼镜与低轨卫星,三大引擎驱动未来增长核心观点：近期，高盛在香港举办的科技AI展望日上，与蓝思科技管理层进行了深入交流。管理层对未来增长持积极态度，明确了三大核心驱动力：折叠屏手机、AI/AR眼镜以及低轨卫星。作为苹果供应链的重要一环，蓝思科技正从传统的玻璃盖板向金属中框、AI硬件及卫星部件多元化扩张。管理层对折叠屏赛道表现出强烈的信心，这与市场对苹果供应链受益于形态变革的预期不谋而合。 市场增量预期： 随着智能手机形态的改变，终端需求将被拉动。高盛在基准情形下预测，2026年折叠屏iPhone的出货量将达到1100万部，而在乐观情形下甚至可能达到3500万部 量价齐升逻辑： 规格升级将带来显著的价值量提升。蓝思科技有望在3D玻璃机壳、盖板玻璃以及新型组件（如PET薄膜、GTC玻璃、机械部件）上获得更多份额。AI/AR眼镜被视为连接数字世界的全新方式，提供第一人称视角（POV）拍摄、免提通讯及AI接入功能 。蓝思科技正在这一领域快速扩张。 爆发式增长： 随着摄像头数量增加以捕捉用户动作和环境 ，市场规模将迅速扩大。高盛预计，中国AI/AR眼镜出货量在2026/27年将分别达到370万/700万台，并在2027-2030年间保持32%的复合年增长率，至2030年达到1600万台。产业链延伸： 蓝思科技不仅服务于全球顶级客户，也覆盖本土品牌。 对国内客户： 潜在价值量提升来自从组装到光波导镜片的渗透 对全球顶级客户： 业务范围从机械部件扩展至整机组装。低轨卫星发射正在加速，以Starlink为例，仅在一周内就新增了87颗卫星，总发射数达到10,955颗 。蓝思科技已切入这一高精尖领域。 现有业务： 公司目前服务于全球领先的低轨卫星运营商，主要为其用户终端提供玻璃盖板和机械部件。 未来技术路径： 管理层计划推动客户将卫星上的传统玻璃替换为超薄玻璃（UTG）。这一变革将显著减轻重量和体积，从而大幅节省发射成本。蓝思科技正在经历从单一产品向多元化解决方案的转型。终端市场多元化： 从智能手机拓展至汽车电子、AI眼镜及机器人领域。客户策略： 在巩固全球顶级客户的同时，积极拓展中国本土客户。
