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核心结论：短期业绩承压，半导体国产替代为核心成长主线，光伏业务有望触底回暖，机构目标价区间35.15-47.84元，均值41.75元，建议重点跟踪半导体客户认证与产能释放 。
一、核心业务与竞争力
- 高纯石英材料龙头，产品覆盖高纯石英砂、石英管/棒/板/坩埚等，应用于半导体、光伏、光纤等领域 。
- 全球仅3家可稳定量产高纯石英砂，公司为国内唯一，已通过TEL、LAM等国际设备商认证，12英寸半导体炉管材料获国内头部存储晶圆厂认证 。
- 半导体业务占比提升，光伏业务战略收缩低毛利产能，聚焦高端需求 。
二、近期业绩与财务
- 2025年前三季度营收7.53亿元（同比-24.46%），归母净利1.35亿元（同比-56.81%），主因光伏产品价格下跌与需求疲软 。
- 2025Q3单季营收2.38亿元（同/环比-8.43%/-8.73%），归母净利2831万元（同/环比-49.48%/-47.66%），毛利率29%，环比下滑明显 。
- 财务稳健，净负债率低，现金储备充足，杠杆水平保守 。
三、核心驱动与催化
1. 半导体国产替代：全球半导体级砂需求约8万吨，国产化率目标由15%升至40%，公司2025年半导体砂销量目标1.6万吨（市占率20%），半导体三期项目部分建成，产能逐步释放。
2. 光伏业务拐点：N型电池渗透率提升，行业去库存后需求有望回暖，公司作为主流设备商指定供应商，国内市占率居前 。
3. 新领域拓展：航天级石英材料通过军工认证，合成石英砂成本较进口低40%，光掩模基板等高端应用加速产业化。
四、风险提示
- 光伏需求复苏不及预期，产品价格持续承压 。
- 半导体客户认证周期长，产能释放与订单落地进度或不及预期。
- 国际贸易摩擦加剧，可能影响原料供应与海外市场拓展 。
五、盈利预测与估值
- 机构预计2025-2027年归母净利润2.00/4.97/6.76亿元，给予2026年52倍PE，目标价47.84元，对应当前股价具备上涨空间 。
- 9位分析师评级中，55.56%强力推荐，33.33%买入，11.11%持有。
