免责声明：以下内容来源于公开平台总结和梳理，不构成任何投资建议和买卖依据。股市有风险，投资需谨慎。
- 核心结论：公司是输变电设备龙头，受益新型电力系统与新能源需求增长，业绩稳健、技术壁垒高，同时需警惕现金流与应收风险。
- 核心业务：主营输变电设备（占比83.16%），覆盖500kV及以下开关、变压器等；布局环卫服务（14.24%）、新能源（光伏/风电设备、液冷充电桩）、数据中心配套等。核心客户为国家电网、南方电网、国家电投、华能等央企，27个省级国网覆盖，南网业务拓展至十余类设备 。
- 财务表现：2024年营收27.67亿元（+4.94%），归母净利润8870.04万元（+20.03%）；2025年三季报营收20.84亿元（+8.23%），归母净利润1.44亿元（+10.05%），毛利率27.79%，净利率7.03%。2025年上半年毛利率25.65%，较一季度+3.74pct，规模效应显现 。
- 技术壁垒：2024年获专利76项（发明72项），220kV主变填补河南超高压空白，三圈变适配风电，液冷充电桩、风电机舱变等新产品落地。
- 增长驱动：①电网投资持续（2025年预计超6500亿元），国网/南网招标放量；②新能源装机增长带动变压器、箱变需求；③数据中心、核电、轨道交通拓展新空间。
- 风险提示：应收账款高企（占净利超40倍），有息负债率30.63%，财务费用压力；行业竞争加剧，技术迭代快，政策变动影响订单。
- 估值与展望：当前市值约60亿元，PE约28-30倍，与行业匹配。2026年看超高压市场突破、新能源业务放量及现金流改善，建议跟踪国网/南网中标、研发进度与应收回收情况。
