[玫瑰]
【申万机械&TMT】中控技术点评：
最差的时候已经过去，AI应用的春天即将到来
#公司发布25年业绩预告，全年实现收入76.40-84.44亿（中枢80.4亿），同比下降7.60%到16.40%；归母净利润4.26-5.24亿（中枢4.75亿），同比下滑53.07%到61.85%；扣非后归母净利润3.28-4.03亿（中枢3.66亿），同比减少61.17%到68.42%；
#行业下行周期与公司逆势投入导致业绩受损。一方面，公司收入60%来自石油化工行业，终端需求不景气叠加前期建设产能陆续投放导致近几年新增产能规划减少，另一方面，公司All in AI战略投入大量研发、销售费用，进一步加剧了利润率下滑；
#工业AI巨大想象空间，公司核心卡位。25年工业AI业务收入超过2亿元，预计26年翻倍以上增长；中国流程工业有28万套装置、58000多家规上企业，工业AI潜在年订阅费空间超两千多亿，公司在DCS领域市占率超过40%，拥有最全面、最庞大的数据资源，假设未来AI应用50%市占率对应AI年均收入可达1000亿；
#最差的时候已经过去，长期布局正当时。根据我们观察，主要的流程行业扩产周期已经触底，终端化工品价格有望企稳回升，未来随着需求改善新增资本开支可能重回向上周期，同时公司海外布局亦取得多区域突破，25年进入阿布扎比国家石油公司（ADNOC）合格供应商名单，沙特阿美旗下数字安全公司Cyberani与中控技术建立战略合作；随着AI产业化推进，工业场景的落地终将迎来春天，当前布局正逢其时！
[抱拳]申万机械&TMT团队：刘洋/王珂/黄忠煌/刘建伟
