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【西部郑宏达】：DeepSeek将于2月春节左右推出新一代大模型，说一下我们的判断：
1、V4基模型
2、部分用国产卡训练
3、会加强推理，这是目前全世界主流大模型的发展方向
4、用DS的mHC架构，参数量可能会有突破，做更复杂的推理任务。
5、何为超预期：
（1）编程能力如果可以超过Claude Opus4.5，那就大超预期。
（2）多模态能力，特别是多模态的理解能力。
6、利好AI应用：合合、鼎捷、汉得、税友、虹软、金山、卓易等。国产算力：寒武纪、海光。
7、明天周日上午10点我邀请一位AI大模型资深专家讲解DeepSeek新一代大模型，如需外呼请私信或联系对口销售
【中信证券前瞻】Meta 6GW核电采购速评：美国核电产业持续保持高景气，关注SMR行业进展
【订单概况】
根据路透社官网，2026年1月9日，Meta与VST、OKLO和TerraPower等美国核电厂商达成协议，采购6GW核电，以支持Meta公司正在俄亥俄州新奥尔巴尼数据中心建设的Prometheus超级集群计算系统。其中，Meta对传统核电供应厂商VST的采购规模约为2.53GW，涉及VST旗下位于俄亥俄州的Davis-Besse和Perry反应堆，以及位于宾夕法尼亚州的Beaver Valley设施；对OKLO的采购订单规模为1.2GW，该订单包含预付款条款，主要用于帮助OKLO采购燃料；迪欧TerraPower的采购订单达0.69GW。此外，Meta还将获得了另外六个未来反应堆项目的能源权益，这些项目总计将提供2.1GW的电力。
【产业链影响】
我们认为，上述采购对产业链将产生积极影响。对VST和CEG等传统核电厂商，这些合作将帮助其从核电溢价中持续受益。根据我们的测算，CEG与亚马逊合作的20年长单电价较常规批发电价溢价率达78%。根据VST公司公告，当前VST核电产能为6.4GW。我们预计上述订单锁定将进一步推高VST核电电力售价。而对于SMR厂商而言，Meta的订单不仅从侧面揭示了SMR技术的可行性，同时也为行业解决核燃料来源提供了资金支持。根据OKLO公司公告，在本次Meta采购前，公司积累订单达14GW，但均为意向订单。而此次Meta的1.2订单包含支持核燃料采购的预付款，行业后续进展值得关注。
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欢迎联系中信证券前瞻团队！
【中泰机械】太空光伏大有可为，重视核心标的
⚙️宇晶股份：1️⃣太空光伏：顺应海外太空光伏系统性减重需求，#晶硅+UTG玻璃减薄带动切割设备需求爆发，器件减薄进一步提升【比功率】。公司切割设备技术领先，受益太空光伏出海。2️⃣半导体：国内大尺寸半导体切磨抛设备由日企高度主导，#中日关系升级将加速其自主可控进程，公司积极研发用于12英寸大硅片的专用多线切割机，技术实力对标国际巨头。
��泛亚微透：1️⃣太空光伏：PTFE和电缆单卫星价值上百万，卫星太阳翼数量/面积持续扩容，直接带动扁平线缆需求。2️⃣核聚变：聚变装置建设加速，即将迎来密集催化，线缆/绝缘材料需求量级和技术门槛高，公司凭脉冲高压电缆与长期供货资质占位。
��上海港湾：1️⃣唯一太阳翼能源系统卡位上市公司，子公司伏羲炘空为多家商业卫星总体配套能源系统，#未来市占率有望大幅提升，依托主业优势推进太空光伏出海。2️⃣长期在轨验证高比功率新光伏技术钙钛矿，新技术落地核心壁垒在于长期【在轨】验证，其钙钛矿组件已发射在轨测试1年以上是目前最长在轨数据，衰减情况显著优于晶硅。
⚡️风险提示：产业进展不及预期，公司业务推进不及预期
��联系人：中泰机械王可邢博阳
【国金机械】商业航天更新：政策催化+产业趋势，或将继续是1月最强势板块！！
#上市政策扶持+地方产业政策支持+国家产业基金+发射审批缩短，顶层框架支持商业航天
⭕广州市发布制造业强市规划，聚焦攻关可重复火箭，推动中科宇航总装测试基地、星河动力总装基地尽快逻辑，打造低成本、高密度的航天发射能力。
⭕上市政策扶持：自从12.26号科创板专门为商业火箭公司量身定制上市政策，到12.21蓝箭IPO报材料（上市节奏大超预期），12月31日蓝箭IPO受理，上市的催化对于0-1主题行情都是重磅催化。
⭕国家层面设立商业航天司、200亿元商业航天发展基金，发射许可审批时间从3个月压缩至7个工作日，国家顶层框架支持。
#重视商业航天的产业趋势，0-1加速期逻辑大于位置
⭐️可回收火箭放量元年，重视产业趋势。根据我们统计，26年国家队、商业公司将有多枚火箭尝试可回收，包括国家队的长十二甲、长十二乙、长十乙，商业公司星云一号、原行者一号、智神星一号、力箭二号、双曲线三号、天龙三号、朱雀三号、引力二号等。25年国内共发射92次，看好26年为国内商业航天可回收火箭元年，未来火箭运力有望大幅增长。
⭐️确定性最大的是火箭。26年进入商业火箭发射元年。当前还是看好火箭端，我们认为运力即【算力】，是板块0到1阶段最确定的方向，我们大概率会看到一批铲子股在未来几年EPS大幅增长。
⭐️放量逻辑最顺的是核心铲子股。猎鹰-9成本拆分中发动机、箭体结构、整流罩占比分别为42.6%、22.2%、11.1%。核心环节发动机、箭体结构等环节铲子股值得重视。
#首推3D打印板块！商业航天3D打印市场仍存在预期差，市场现在并未很好的认知到3D打印扭转传统火箭发动机的设计思路，Space X三代猛禽发动机通过3D打印技术推力提升20%、重量降低40%，看好后续3D打印路线在商业火箭渗透率提升。
红包投资建议：超捷股份（箭体结构龙头，深度绑定蓝箭，确定性强）、飞沃科技（3D打印发动机零部件，渗透率有望从10-20%提升至80%，通胀环节）、广联航空（拟收购天津悦峰，跻身火箭结构件头部供应商）、江顺科技（DED 3D打印发动机）、昊志机电（特种电机）、国机精工（轴承、金刚石材料）。
☎欢迎联系：国金机械满在朋团队倪赵义
【国金电新】光伏&锂电电池出口退税取消点评
1月9日财政部和税务总局公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。
光伏：短期抢运拉动Q1排产及价格，中期有望加速行业出清
2024年12月1日起，光伏硅片、电池片、组件出口退税率已由13%下调至9%，市场对本轮出口退税取消有一定预期，组件企业已签订单中也具有相关的价格条款，对短期业绩基本无影响。因本次政策发布到生效实施的时间较长，#预计海外抢运需求将对Q1产业链排产及价格形成较好支撑，一定程度缓解传统淡季的经营压力。
中长期看，光伏海外需求持续增长，当前组件出口基本处于亏损状态，对于尚未签订价格的出口订单，预计5-6分/W的价格上涨对海外需求的影响有限，退税取消造成的成本上升在销售价格中的传导将是大概率事件；而在涨价传导过程中，#议价能力更强、产品性能与品质口碑更好的头部企业或有望在此过程中扩大海外市场份额，进一步加速缺乏竞争力的产能及企业的淘汰出清。另一方面，取消光伏产品出口退税有助于推动国外市场价格理性回归，降低我国面临的贸易摩擦风险。
锂电：本次出口退税退坡涉及电芯、电池组等，不包括电池原材料，为自24年12月由13%降至9%后再次退坡，考虑完全退坡后预计增加电池出口成本3%-9%。我们认为，政策主要系反外卷，旨在淘汰低效产能，促进行业集中度提升。此外，有产能的头部企业影响有限，依赖纯出口的中小企业或承压，加速供应链产能全球化布局，宁德时代、亿纬锂能、欣旺达，及国轩高科等海外已有产能布局企业竞争力边际强化。此外Q1或促进排产加速上行抢出口，加强Q1淡季不淡趋势。关于调整光伏等产品出口退税政策的公告
政策链接：关于调整光伏等产品出口退税政策的公告
【浙商通信|张建民】国产算力逻辑强化，关注华为&字节链
华为面向未来三年，规划了昇腾950PR/昇腾950DT、昇腾960和昇腾970等系列产品。并将推出Atlas 950 SuperPoD和Atlas 960 SuperPoD等超节点产品，同时正在开发Atlas 950 SuperCluster、Atlas 950 SuperCluster等大规模超节点新品。
字节跳动计划2026年扩大在人工智能领域的支出，投入1600亿元人民币（约合230亿美元）的资本支出，寻求与美国竞争对手保持同步。
玫瑰玫瑰国产AI算力需求26年有望呈现明显的增长势头，国产芯片供应能力大幅提升，重点关注华为链、字节链标的：
#华为链：华丰科技、意华股份、申菱环境、英维克、科创新源、菲菱科思、华工科技等；
#字节链：浪潮信息、华勤技术、英维克、科创新源、欧陆通、盛科通信、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、星网锐捷、光迅科技、高澜股份、润泽科技等。
风险提示：产业发展不及预期等。
==部分公司更新1.9
供需实质逆转的环节，即便淡季价格也会向上，业绩将开始强劲反转。近期板块调整，除了交易扰动，底层担忧可能是淡季&电车需求；如电车需求明朗，行情级别会扩大
➡六氟:天赐材料、多氟多（化工联合）、天际股份
➡隔膜：佛塑科技、恩捷股份、星源材质
其余：海科新源/华盛锂电、胜华新材/新宙邦（六氟）、容百科技/裕能/万润（正极）、嘉元科技/德福（通信/有色联合）
#北美SOFC进展太阳媒体报道，AEP行使期权向BE追加购买SOFC，总价约26.5亿美元。这是继Brookfield 50亿美元合作后，SOFC的又一里程碑级验证。北美电网接入排队严重，SOFC已成北美AI重要方案，BE从“逻辑验证”迈入“业绩兑现”阶段。
➡春晖智控（参股的春晖仪表）：温度传感器的主供应商（上市公司也有商业航天业务）、三环集团（电子）：其隔膜板的核心供应商
25年是科普&预期年，2026年是兑现年，也是产业大升级的前夜，建议加码关注
➡核心推荐不变：麦格米特、科士达、新雷能、禾望电气
关注：盛弘股份/科华数据/中恒电气/优优绿能等
低轨逐步用新方案是卫星客户自己的重要诉求，方案还在迭代，今年已经中批量需求。已送样几年的有p型hjt、晶硅钙钛矿叠层，和地面光伏差异很大，壁垒高，验证周期长
➡钧达股份（与合作伙伴布局叠层产品较久，有原创技术）、东方日升（p型hjt已给海外送样5批）、新雷能（特种防辐射电源模块应用案例多，高壁垒）
➡安孚科技（通信联合）：目前基本面对应26年27.x倍估值，如考虑整合南孚剩余股权对应18倍PE。过去南孚现金主要分红，未来将加大二曲线培育。已投资的易缆微是有国际竞争力的光芯片潜力股，后续将加码合作。不排除公司在其余卡脖子领域并购整合
➡凯迪股份：深耕线性驱动行业；很早国际化，海外有多几个基地。5年前就布局机器人，近几年聚焦大客户加大投入，有望获得市场进突破
➡信捷电气：工控产品矩阵已经形成，主业稳定&可持续；机器人是战略方向，已推出空心杯电机（4通+1定）、无框力矩电机（6通+3定）和编码器（5通+2定）等系列产品，在国际客户体系有突破
➡精达股份：主业稳健，电车扁线&数据中线高速铜缆开始兑现业绩；作为第一大股东持股的上海超导（持股18.15%）有望上市证券化
==请参照公开报告的投资建议与风险提示
【zx电新】太空算力：为什么钧达股份还存在很大的预期差？
行业整体判断：海外space x运力增加叠加算力上天是确定的产业趋势（无技术难度），马斯克定下了极为夸张的年100GW目标，行业上限完全打开；同时中美对抗下国内投资增加也是必然趋势。投资角度上看可回收火箭（关键技术卡点），卫星（最大价值量环节），以及太阳翼（功率提升带来最大通胀环节）；
我们以太阳翼为基础进行研究，核心关注点在抗辐照能力而不是单纯电池片，在系统集成不在太空光伏绝对量多少GW（我们之前段子也计算过，V3后也就能看到1GW，相比较地面空间不大）。
近期调研反馈：
行业层面：太阳翼目前成本占比约20%，砷化镓电池单平米价格在20万，30%效率下对应400w功率；目前乾照光电国内市占率较高（大概50%）；上游基本为云南锗业，有研。
光伏电池成本占比达到整个卫星的10%以上，但其不仅仅是电池片的成本，如果采用晶硅电池，核心卡点在辐射屏蔽材料，目前价格在20元/w，降本后也在10元/w以上。
乾照光电：公司砷化镓电池国内卫星市场占有率超50%，2025年营收预计1.5亿，2026年保守2亿，毛利率50%+，净利率20%+；主要竞争对手含凯迅光电、德融科技。海外布局方面，目前欧洲市场已有小批量订单，2026年有可能实现至少10倍增长，同时有对接SpaceX星链项目。
东方日升：1）公司是国内唯一具有超薄异质结小规模量产能力企业公司已有超薄（50-70μm厚）P型异质结多年的生产、交付经验。P型电池在太空高能粒子辐照环境下稳定性优于N型电池，且轻质化后的比能量更高。
2）储能：我们预计公司整体明年订单交付约5GWh，其中50%北美，整体储能板块带来4-5e利润（2025同期约为2-3GWh）。
钧达股份：尚翼光电处于产品定型和客户调研阶段，已完成地面太空环境第一性原理测试，中试生产线达产后将进入送样环节。
2026年将推进批量产线建设，响应中国卫星发射计划（2026年计划发射2000颗）。
钙钛矿晶硅叠层产品效率目标30%（与砷化镓相当），成本为砷化镓的1/5-1/10；柔性钙钛矿模组能质比达5-10瓦/克，砷化镓刚性产品仅0.4-1瓦/克，晶硅更低。
⭕️钧达市场空间计算：从马斯克运力进行换算（大概30000t一年，对应1GW）；假如柔性太阳翼20%采用钧达的技术路线（从电池片到抗辐射膜到散热膜一体化制作），单w价值量假设70元/w，对应约140e收入空间，假设批量后50%权益对应70e收入，15-20e净利润；远期100GW叠加技术渗透率提升，空间巨大！
欢迎联系zx电新交流！
强烈推荐关注【晶泰、英矽】，AI赋能药物发现有望加速推进
1月9日，清华团队在Science发表研究，其DrugCLIP平台利用AI将药物虚拟筛选速度提升百万倍，首次实现人类基因组规模的全面筛选，为创新药物发现开辟新路径。
【产业进展】谷歌DeepMind旗下的AlphaFold能力持续迭代，最新的AlphaFold 3在预测类药物相互作用方面展现出前所未有的准确性，有望大幅度减少经典CADD方法新药发现过程中所需的时间和成本，引领AI+药物发现步入“奇点时刻”。时间层面，AI加持下药物发现时间缩短50%；成功率层面，AI方法使新药发现整体POS率提升22 pcts。全球AI+药物发现行业尚处于发展早期，据Statista数据，2023年全球AI+药物发现环节市场规模15亿美元，预计2032年达到128亿美元。
【政策支持】1）海外：2025年11月24日，美国总统特朗普签署了一项行政命令，启动一项旨在利用人工智能（AI）变革科学研究方式、加速科学发现的全新国家计划“创世纪计划”。据悉，该命令指示能源部创建一个人工智能实验平台，整合美国超级计算机和独特数据资产，以生成科学基础模型并为机器人实验室提供支持。2）国内：2025年8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能”行动的意见》，明确人工智能的国家战略地位，首次提出明确的分阶段目标，并锚定6大落地方向。其中，第一个方向在科学技术（科研）领域，提出“人工智能+”科学技术，加速科学发现进程，驱动技术研发模式创新和效能提升。
【投资建议】我们看好AI4S向更多生命科学场景渗透的产业机遇，尤为利好AI制药相关企业，重点推荐：晶泰控股、英矽智能。
【国金计算机&具身智能&机械】具身智能有望变得精准与有用，马斯克远期产能规划1000万台/年
#现阶段鱼跃处于低估水平模型大脑侧，Gemini 3.0Pro实现多模态理解能力跃升，未来机器人结合场景泛化任务从不可能变得可能。Gemini3.0在屏幕理解能力ScreenShot-Pro评测基准中得分72.7%，大幅跃升，是Claude Sonnet 4.5的两倍，GPT 5.1的二十倍。我们认为模型学会在屏幕上识别按钮并操作，与机器人识别现实中的物体并完成抓取，在底层逻辑上是相通的，该能力可自然扩展到对真实设备和复杂操作界面的理解与控制。未来机器人理解多种人类指令，有望结合具体场景完成泛化任务实现落地，具备真正放量基础。
#特斯拉OptimusV3发布将近，预计为机器人小脑发展集大成者，各类任务精准度快速提升。根据马斯克公开表述，“Optimus V3将在手部灵活性和AI大脑层面拥有巨大提升”，同时得益于多自由度运动系统和自适应学习能力，有望成为机器人小脑发展集大成者。预计OptimusV3将于Q1发布。
#特斯拉人形机器人有望迎量产元年，马斯克指引远期规划年产能1000万台，打开市场空间。马斯克在特斯拉2025年股东大会上表示，“首先在加州弗里蒙特工厂建立年产100万台的生产线（计划于2026年投产），随后在德州工厂建设年产1000万台的第二条生产线（计划于2027年投产）。”
投资建议：斯菱智驱（谐波减速器+一体化轴承+高速转子轴承，价值量极高）、福赛科技（Peek材料替代）、科森科技（预期差大，四肢及面罩等结构件）、新泉股份(旋转执行器）、三花智控、拓普集团、恒立液压、泛亚微透（电子皮肤+高速线缆）、浙江荣泰、奥比中光、领益智造、新益昌、蓝思科技、海康威视、大华股份等。
风险提示：行业竞争加剧的风险；技术迭代不及预期的风险；特定行业周期性波动风险。
联系人：陈传红/满在朋/郑元昊/刘高畅
国内链加速，字节链领航
1、26年字节Capex再上台阶，H200或Q1放开字节意向采购超20万卡。据了解字节已做出初步规划，2026年资本开支拟达到约1600亿元人民币，高于2025年约1500亿元人民币的投入；其中，AI芯片预算约为850亿元人民币。H200方面，据彭博报道，我国最早本季度末批准H200进口，字节意向采购超20万卡。字节25年12月底落地部分小标，近期内蒙古总体量1GW大标有望落地，引领行业需求反转。
2、豆包即将上线春晚，token调用有望爆炸式增长，激增AIDC需求。2026年春晚，将迎来史上首个“AI云冠名”——字节旗下火山引擎正式官宣成为中央广播电视总台春节联欢晚会独家AI云合作伙伴，其智能助手豆包也将深度嵌入春晚互动环节，推出语音红包、AI拜年、实时弹幕生成等新玩法。
3、建议字节链核心标的：
1）IDC：润建股份、东阳光、大位科技、润泽科技、世纪互联等；
2）Agent：博睿数据、蓝色光标、汉得信息、新致软件等。
【东莞证券电子团队】低轨卫星更新：ITU 20万颗频轨申请+政策与产业共振，低轨通信或成阶段性最强主线！！
#国际频轨扩容+国内星座推进+政策与体系支持、低轨通信顶层逻辑持续强化
?ITU公示超20万颗低轨卫星频轨申请，核心并非短期发射量，而是全球低轨通信长期规模与产业上限的正式确认，频谱与轨道资源进入“先占先得”阶段。
?国内方面，中国星网等国家级星座持续推进，低轨通信已上升至国家信息基础设施的重要组成部分，与算力、网络、安全形成协同布局。
政策层面，卫星互联网多次被写入国家规划，通信、导航、应急等场景持续扩展，低轨通信产业链确定性显著提升。
#重视低轨通信产业趋势，主升浪阶段“预期＞位置”
1华力创通：深度参与国内低轨与北斗体系，覆盖卫星通信与导航相关的芯片方案、仿真测试与检测服务，是国内少数具备#“星载—地面—测试”全链条能力的公司。随着国内低轨星座规模化推进，测试仿真与系统验证作为刚需环节将率先放量，叠加ITU频轨扩容带来的长期想象空间，具备成为低轨通信主线情绪核心。
2信维通信：全球射频与天线龙头，深度绑定海外商业低轨星座，星链相关业务已形成实际收入与订单，确定性强。
其他核心关注：中国卫星、中国卫通、航天电子、铖昌科技、臻镭科技、通宇通讯、航天宏图、陕西华达、唯捷创芯。
投资建议：把握低轨通信主升浪预期交易阶段，弹性首选华力创通，确定性配置关注信维通信，共同受益于低轨通信长期空间的系统性抬升。
【申万军工&通信】商业航天最新观点20260109：无限电创新院新增近20万颗星座申请，提高仓位，聚焦核心
核心观点：根据ITU官网披露，无限电创新院于2025年12月底新增近20万颗星座申请，商业航天再迎重磅催化，坚定看好。申万商业航天团队近期多次强调二次主升行情正在演绎，增量资金持续涌入，高标共识标的持续新高，行情高度及持续久期或远超预期。对于后续，我们依然坚定看好，#持续看好各环节龙头标的及具备价值通胀的相控阵天线、卫星太阳翼、3D打印等环节。
二次主升正在演绎，提高仓位放大收益。对比机器人，低空经济等行情，在三阶段行情中，第二阶段主升段行情斜率最为陡峭，持续时间最长，我们认为商业航天当前正处于第二阶段主升浪中，因此提高仓位才能最大化收益。
聚焦核心标的，兼具市值容量及空间弹性。追求弹性可关注已经具有2-3倍涨幅小市值标的，最具5-10倍潜力，追求体量可关注大市值产业龙头，主业扎实，商业航天弹性空间够大，我们主推的产业龙头仍具翻倍空间。#前期重点推荐核心组合“臻镭科技+航天电子+超捷股份+上海港湾”等星箭配套龙头标的，#近期持续重点加推底部组合：烽火通信（激光通信光模块）+信科移动（星网二期载荷总体）+钧达股份（钙钛矿/晶硅叠层）+上海瀚讯（垣信载荷总体）+光威复材（航天用碳纤维核心）。
重点标的：1）卫星载荷：烽火通信/信科移动/臻镭科技/上海瀚讯/航天电子；2）火箭：超捷股份/铂力特/银邦股份；3）卫星平台：复旦微电/紫光国微/航天智装；4）应用终端：信维通信/通宇通讯/国博电子；5）算力星座：顺灏股份/上海港湾/乾照光电；6）陶瓷隔热瓦：华秦科技/火炬电子/中钢洛耐
如需相关报告资料请联系申万军工（穆少阳韩强等）/通信团队（刘菁菁李国盛等）或对口销售
【国海传媒】AI+广告：GEO业态兴起，爆发式增长的AI搜索蓝海市场！#核心个股：易点天下/汇量科技/青木科技等。
#GEO（生成式搜索引擎优化）业态兴起：GEO为利用生成式AI技术创建与用户意图高度匹配的内容，提升其在AI搜索中的排名和引用率，直接输出答案而非引导跳转。
#GEO是全方位更优的推荐策略：（1）更简洁：消除反复点击、比对信息的低效环节；（2）更权威：大模型的中立性与知识密度超越人工创作内容，品牌信息的可信度权重提升；（3）影响力更强：GEO输出结构化答案（观点+数据+解决方案）直接嵌入决策链条，转化用户行为效果更好。
#GEO市场规模高增：根据明略科技，通过对传统SEO替代（#28年将有50%的搜索引擎流量被AI搜索蚕食。）+渗透增量广告预算（广告大盘高个位数增长），2025年全球GEO规模为112亿美元，2030年达1007亿美元，25-30年CAGR达55%，中国GEO规模为29亿元，2030年达240亿元，CAGR达53%。
#新玩家辈出，格局有望重整：包括#百度、360等上一代搜索引擎厂商；腾讯云、阿里云、火山引擎等互联网大厂；易点天下、增长超人等上一代SEO长尾公司，以及AI Agent独角兽公司纷纷入局，以广告数据沉淀为基，迭代垂类模型能力，新兴玩家不断涌现。
【易点天下】：领先打造AIGC广告平台KreadoAI、AIDrive 2.0等Agent架构；【汇量科技】：AI+程序化广告行业龙头；【青木科技】积极布局GEO。
【蓝色光标】：BlueAI创收显著，深度绑定Google、Meta生态；【值得买】：对标Reddit的国内UGC内容平台，AI+导购核心受益；【浙文互联】：GEO（生成式引擎优化）营销服务商。
☎方博云谭瑞峤（覆盖青木科技）/杨仁文
国海证券-传播与文化-杨仁文/方博云/谭瑞峤团队（玫瑰派点多支持玫瑰）
【广发通信】光模块的供应链真的受国内出口管制影响吗？
一些传言危言耸听，夸大短期及长期影响，实际对光模块供应链影响极小，请各位投资者理性判断
一些言论表示，由于国内对日本出口管控，影响到住友（包括其晶圆衬底、法拉第旋转片）、大和热磁（tec温控组件）对国内光模块厂商的供应，我们认为实际情况基本没有影响
我们近期深刻检查了龙头光模块公司的供应链，住友等日本供应商在出口管制之前1个月已经开始囤相关物料，目前看未来数个月的供应都不成问题，加之后续民用物项可以申请出口，我们判断对光模块供应链基本没有影响
更重要的是，市场普遍低估了26年【硅光渗透率超预期】的事实，这使得从长期看，TEC、隔离器（含法拉第旋转片）、AWG的用量占比会大幅下降。成熟的硅光模块不用TEC、自集成AWG，隔离器（含法拉第旋转片）的用量也减半。这也就是旭创的这些物料基本都不缺的原因，因为旭创的【硅光渗透率极高】。市场已知旭创26年的硅光渗透率在75%左右，但不知道的是#新易盛26年的硅光渗透率也将超过50%，当全球前两大光模块公司硅光渗透率都大幅提升的状态下，一些能被硅光集成或替代的物料长期看正在过剩，所以大家无需担忧长期需求
中际旭创/新易盛/天孚通信等光互联龙头公司，以及光芯片的源杰科技/永鼎股份
风险提示：产业发展不及预期
拳头开年即决战，决战即终战:寻找Agent与大模型超预期增长的方向【天风计算机缪欣君/刘鉴团队】
选股框架：链主+场景•链主维度：坚定看好#字节链（豆包），春节引爆国民级浪潮。利好汉得信息及相关IDC厂商（#包括东阳光/大位科技/上游HVDC等）•应用维度：#上述四大核心场景的核心公司外，高度重视具备全球化能力的#稀缺全模态MiniMax。公司在Coding与Creative（创意设计）领域产品快速迭代，海外对标天花板极高。
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