一、 总体判断：结构性短缺，而非全面短缺
矿业在2026年将不会出现全面供应短缺，但会发生剧烈的结构性分化。投资逻辑正从“需求爆发”转向“供给瓶颈”，稀缺性是关键。
二、 具体金属前景分化
1. 看好（面临供应紧张）：
· 铜：前景最明确，面临“严重紧张”。
· 原因：供应端受意外事故（如印尼矿难）、矿山老龄化、新项目投产周期长等制约；需求端受新能源车、电网、AI及数据中心驱动。
· 预测：2026年精炼铜缺口可能扩大至约40.7万吨，铜价看高至每吨13000美元。
· 铝：供应受限。因中国产能触及天花板及海外冶炼厂关闭。
· 锂：预期从谨慎转向看多。核心驱动力是超预期的储能需求。
2. 看淡（面临供应过剩或压力）：
· 铁矿石：因中国房地产需求转型及非洲西芒杜等新项目未来放量，将转向过剩。
· 镍：已因印尼产能大幅释放而陷入严重过剩，是依赖单一技术路线导致风险的教训。
三、 对A股投资的启示与策略建议
1. 关注主线（拥抱“稀缺性”）：
· 核心资产：重点配置拥有大型、优质在产矿山资源的龙头企业，其业绩与金属价格高度绑定。
· 铜：关注如紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等。
· 铝/锂：关注如中国铝业、云铝股份、赣锋锂业、天齐锂业等。
2. 延伸机会（“卖铲人”逻辑）：
· 矿企资本开支回升将利好矿山机械板块，如三一重工、中联重科等有望受益于海外增长。
3. 风险警示（避开“陷阱”）：
· 对依赖宏大叙事但供给易扩张、需求单一、缺乏成本护城河的品种（如镍的教训）需保持警惕。
四、 核心总结
报告的核心启示是：投资坐标系需从“旧时代”的泛需求驱动，转向“新时代”的供给刚性分析。 2026年的矿业机会在于精准识别并持有那些因供给瓶颈而具备长期稀缺性的金属资产及相关产业链环节。
